6月23日，佰澤醫(yī)療集團(Bayzed Health Group)(02609)于港交所主板成功上市。上市首日，公司股價表現(xiàn)亮眼，盤中漲幅一度達到24.41%，受到資本市場熱烈追捧。

佰澤醫(yī)療本次發(fā)行價為4.22港元，發(fā)售1.33億股，募資總額約5.62億港元。本次IPO的基石投資者為Harvest Oriental，此次認購1.49億港元，占總募資的26.5%，占全部發(fā)行后的股權(quán)比例為2.7%。

作為中國腫瘤全周期醫(yī)療服務的新貴，佰澤醫(yī)療的成功上市不僅標志著其作為中國腫瘤全周期醫(yī)療服務領(lǐng)域新興領(lǐng)軍者的市場地位獲得確認，更體現(xiàn)了資本市場對腫瘤醫(yī)療這一高成長性賽道的持續(xù)看好。公司上市后的表現(xiàn)，將成為觀察中國民營?？漆t(yī)療服務發(fā)展的重要風向標。

癌癥早篩市場千億藍海，誰主沉浮?

近年來，隨著工業(yè)化進程加速、環(huán)境因素影響疊加人口老齡化趨勢，我國癌癥發(fā)病率持續(xù)攀升，腫瘤防治形勢日益嚴峻。根據(jù)國家癌癥中心數(shù)據(jù)，2022年全國新發(fā)癌癥病例達482.47萬例，全癌種標化發(fā)病率年均增長1.4%，惡性腫瘤相關(guān)年醫(yī)療支出已突破2200億元;世界衛(wèi)生組織(WHO)則在《2020年世界癌癥報告》中預測，未來20年全球癌癥病例數(shù)預計將增長60%，腫瘤醫(yī)療需求高速增長態(tài)勢凸顯。

受腫瘤醫(yī)療高需求推動，相關(guān)腫瘤醫(yī)療市場正快速擴容。按收入計，中國腫瘤醫(yī)療服務市場規(guī)模從2018年的3371億元增至2022年的4951億元，年復合增長率(CAGR)達10.1%;其中，民營腫瘤醫(yī)療服務市場增速顯著高于行業(yè)整體，2022-2026年預計CAGR為19.8%，至2026年規(guī)模有望突破1092億元。

根據(jù)智通財經(jīng)APP了解，癌癥的早期發(fā)現(xiàn)對患者預后及醫(yī)療經(jīng)濟負擔具有決定性影響，通過早期確診和規(guī)范化治療，能夠?qū)崿F(xiàn)患者的相對高治愈率與低治療成本，且能最大限度維持患者生存質(zhì)量。

然而，受限于腫瘤早期癥狀的隱蔽性、檢測技術(shù)的限制、公眾對早期篩查的認識不足及醫(yī)療資源分配不均等因素，國內(nèi)癌癥早篩行業(yè)仍處于發(fā)展初期，當前全國癌癥五年生存率(40.5%)較美國(67.1%)等發(fā)達國家仍存在明顯差距。

值得注意的是，癌癥早篩市場具備顯著的規(guī)模潛力與商業(yè)價值。癌癥早篩主要針對健康人群，且存在高復購性特點，其市場規(guī)模有望超越低頻次的伴隨診斷市場。中國醫(yī)學科學院腫瘤醫(yī)院癌癥早診早治辦公室主任陳萬青曾表示，如果以45-74歲為適宜篩查的年齡，那么中國有5億多適齡篩查人口，癌癥早篩市場存在巨大的供需缺口。

在腫瘤防治需求升級的背景下，佰澤醫(yī)療前瞻性布局早癌篩查賽道，構(gòu)建了覆蓋“篩查-診斷-治療-康復”的全周期醫(yī)療服務體系。這一布局有效彌補了公立醫(yī)療體系“重治療、輕篩查”的短板，形成了顯著的差異化競爭優(yōu)勢。

截至2024年底，佰澤醫(yī)療已完成早癌篩查網(wǎng)絡的基礎建設，在所有自有醫(yī)院及黃山首康醫(yī)院均設立早癌篩查與防治中心、早癌篩查中心或早癌篩查與評估中心。2024年，公司腫瘤相關(guān)服務收入占比從2022年的39.3%增長至49.4%，收入貢獻逐年提升，商業(yè)化成效顯著。

與此同時，佰澤醫(yī)療持續(xù)深耕腫瘤?？祁I(lǐng)域，旗下醫(yī)院在學科專長、診療水平及服務質(zhì)量等方面實現(xiàn)全面提升。自2023年3月以來，公司旗下的太原和平醫(yī)院由二級甲等綜合醫(yī)院升級為三級康復?？漆t(yī)院，成為山西省首家三級康復專科醫(yī)院;武陟濟民醫(yī)院由二級甲等綜合醫(yī)院升級為三級綜合醫(yī)院，成為武陟縣首家三級綜合醫(yī)院，填補了區(qū)域高端醫(yī)療資源的空白。

在中國民營腫瘤?？漆t(yī)療服務領(lǐng)域，佰澤醫(yī)療市場滲透率持續(xù)提升，行業(yè)優(yōu)勢地位獲得市場驗證。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在中國所有民營腫瘤醫(yī)療集團中，按2023年癌癥篩查收入計，佰澤醫(yī)療排名第三;按自有醫(yī)院的腫瘤服務收入計，2023年在中國所有民營腫瘤醫(yī)療集團中排名第四。若按截至2023年12月31日的早癌篩查中心數(shù)目和2023年胃腸鏡檢查病例數(shù)計，公司則在中國所有民營腫瘤醫(yī)療集團中雙雙排名第一。

政策“東風”吹拂 民營醫(yī)療如何助力醫(yī)療普惠性、可及性?

隨著我國醫(yī)療體制改革持續(xù)深化、國家相繼出臺一系列社會辦醫(yī)利好政策，民營醫(yī)療行業(yè)不僅準入門檻有所放寬，更在行業(yè)標準的規(guī)范下邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

在相關(guān)部門提出要發(fā)展健全多層次醫(yī)療保障制度體系之際，民營醫(yī)療機構(gòu)正展現(xiàn)出獨特的競爭優(yōu)勢。相較于公立醫(yī)院，民營體系具備更為靈活的運營決策機制和市場化運作能力，能夠快速響應區(qū)域?qū)？漆t(yī)療需求;在優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源相對匱乏的三四線城市及下沉市場，民營醫(yī)院通過填補公立醫(yī)療資源空白，有效提升了基層醫(yī)療服務可及性。

智通財經(jīng)APP了解到，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國民營醫(yī)院數(shù)量占醫(yī)院總數(shù)量的比重不斷提升，由2014年的48.52%增長至2023年的69.31%，2023年我國民營醫(yī)院數(shù)量已達到26583個，床位數(shù)達到246.87萬張，保持連年增長態(tài)勢。

得益于快速擴張帶來的規(guī)模效應，佰澤醫(yī)療旗下醫(yī)療服務布局網(wǎng)絡日趨完善，目前已擁有如北京京西腫瘤醫(yī)院、天津石氏醫(yī)院、天津南開濟興醫(yī)院、太原和平醫(yī)院、合肥佰惠長榮醫(yī)院等共計6家民營營利性醫(yī)院及2家民營非營利性醫(yī)院，遍布京、津、皖、晉、豫等地。

佰澤醫(yī)療旗下大多數(shù)醫(yī)院已加入北京大學腫瘤醫(yī)院腫瘤防治遠程協(xié)同平臺，且公司已與諸多國內(nèi)知名大學、藥品及醫(yī)療設備企業(yè)及生物技術(shù)公司的專家團隊等達成合作關(guān)系，形成相應專業(yè)領(lǐng)域的專家?guī)?，有效保障醫(yī)療質(zhì)量與服務標準。

截至目前，公司已構(gòu)建了專業(yè)化、多層次的人才梯隊體系，并自知名公立醫(yī)院聘請專家作為多點執(zhí)業(yè)醫(yī)師進行執(zhí)業(yè)，有效保障了高水平、高標準的醫(yī)療服務質(zhì)量。如公司與中國工程院院士石學敏達成深入合作，其中太原和平醫(yī)院獲頒授“國醫(yī)大師石學敏院士傳承工作室”，天津南開濟興醫(yī)院獲頒授“石學敏中醫(yī)傳承工作室”。此外，公司旗下的天津石氏醫(yī)院專注于與中醫(yī)相關(guān)的學科建設，將傳統(tǒng)中醫(yī)特色深度融入腫瘤康復業(yè)務。

在業(yè)績方面，公司近年來展現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢，業(yè)務逐步扭虧為盈。2022至2024年期間，營業(yè)收入從8.03億元(單位為人民幣，下同)增長至11.89億元，實現(xiàn)了21.7%的年復合增長率，反映出業(yè)務規(guī)模的快速擴張;同期毛利從7956萬元大幅提升至2.08億元，年復合增速高達61.8%，這一增速顯著高于收入增長，表明公司在成本控制和運營效率方面取得了實質(zhì)性改善。

值得關(guān)注的是，公司于2024年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財務報告準則計量)1250萬元，成功扭轉(zhuǎn)了此前的虧損局面。這一關(guān)鍵性轉(zhuǎn)折標志著公司的商業(yè)模式已趨于成熟，開始進入可持續(xù)盈利的發(fā)展階段。

報告期內(nèi)，公司毛利率實現(xiàn)由9%提升至17.5%的跨越式增長，一方面因高毛利業(yè)務占比提升，另一方面，公司旗下醫(yī)院運營效率持續(xù)優(yōu)化，其中北京京西腫瘤醫(yī)院床位利用率從63%大幅提升至94%。

一系列財務指標的積極變化，不僅表明佰澤醫(yī)療已具備明確的盈利增長預期，更為公司后續(xù)的市場拓展和二級市場估值上移奠定了堅實基礎。

結(jié)語

佰澤醫(yī)療憑借獨特的腫瘤全周期服務模式、優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源儲備以及持續(xù)向好的財務表現(xiàn)，上市首日即獲得資本市場高度認可，這一亮眼表現(xiàn)既印證了公司扎實的基本面與成長潛力，也凸顯了中國腫瘤醫(yī)療服務市場的廣闊前景。

展望未來，隨著IPO募集資金的合理運用，公司將通過戰(zhàn)略并購、醫(yī)院托管和數(shù)字化升級等多重舉措加速業(yè)務擴張與運營效率優(yōu)化。隨著體系內(nèi)新醫(yī)院的爬坡結(jié)束、規(guī)模效應釋放，預計公司未來幾年收入和利潤將保持雙位數(shù)增長，市場份額也有望進一步提升，成為中國腫瘤醫(yī)療服務的龍頭企業(yè)和價值標桿。

?