摘要：本文通過(guò)易方達(dá)安盈回報(bào)基金的案例，探討量化投資方法在“固收+”策略中的應(yīng)用?；鸾?jīng)理通過(guò)量化模型與主動(dòng)管理相結(jié)合的方式，優(yōu)化大類(lèi)資產(chǎn)配置、權(quán)益資產(chǎn)組合構(gòu)建以及風(fēng)險(xiǎn)控制，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，追求穩(wěn)健的絕對(duì)收益。

關(guān)鍵要點(diǎn)：

1. 易方達(dá)安盈回報(bào)基金采用量化方法，構(gòu)建自上而下的投資體系。

2. 基金經(jīng)理通過(guò)量化模型優(yōu)化大類(lèi)資產(chǎn)配置，結(jié)合行業(yè)輪動(dòng)模型應(yīng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)分化。

3. 重視風(fēng)險(xiǎn)控制，通過(guò)預(yù)測(cè)波動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)權(quán)重，降低尾部風(fēng)險(xiǎn)。

4. 基金管理團(tuán)隊(duì)?wèi){借豐富的量化投研經(jīng)驗(yàn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，追求穩(wěn)健的絕對(duì)收益。

“量化投資的核心在于數(shù)據(jù)的真實(shí)性和模型的有效性，而非依賴‘靈光一現(xiàn)’的直覺(jué)。我們通過(guò)數(shù)據(jù)的廣度和深度提升策略表現(xiàn)，同時(shí)結(jié)合主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的復(fù)雜性?！币追竭_(dá)安盈回報(bào)基金經(jīng)理張清華表示。

以絕對(duì)收益為目標(biāo)

將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位

張清華，曾任職于多家知名金融機(jī)構(gòu)，2013年加入易方達(dá)基金，從事量化研究與投資工作，2017年擔(dān)任基金經(jīng)理，現(xiàn)任易方達(dá)基金量化投資部負(fù)責(zé)人。憑借10年的量化投研經(jīng)驗(yàn)，張清華形成了穩(wěn)健的投資風(fēng)格，采用“定量為主、定性為輔”的方法，在投資中既分析歷史數(shù)據(jù)尋找規(guī)律，又通過(guò)回溯驗(yàn)證投資邏輯的有效性。

在研究、策略構(gòu)建和投資過(guò)程中，張清華始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，在追求絕對(duì)收益的同時(shí)，嚴(yán)格控制產(chǎn)品回撤。與傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品相比，易方達(dá)安盈回報(bào)的最大亮點(diǎn)是將量化方法深度融入投資策略全流程，構(gòu)建了一套完整的自上而下的投資體系。

該投資體系主要分為大類(lèi)資產(chǎn)配置、權(quán)益資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)控制三大部分。大類(lèi)資產(chǎn)配置模型決定股票和債券的投資比例；權(quán)益資產(chǎn)組合通過(guò)量化多因子選股模型構(gòu)建；風(fēng)險(xiǎn)控制模型則預(yù)測(cè)各類(lèi)資產(chǎn)的波動(dòng)和資產(chǎn)間的相關(guān)性，通過(guò)比對(duì)預(yù)期波動(dòng)與預(yù)設(shè)閾值，調(diào)整資產(chǎn)倉(cāng)位和權(quán)重，確保風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。

以預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)為核心

應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，張清華認(rèn)為，市場(chǎng)存在兩大不確定性可能對(duì)量化“固收+”模型效果產(chǎn)生潛在影響。一方面，流動(dòng)性對(duì)股債資產(chǎn)的影響日益顯著，股債相關(guān)性不再低，組合預(yù)期波動(dòng)可能增大。另一方面，權(quán)益市場(chǎng)分化加劇，A股投資邏輯發(fā)生變化，“抱團(tuán)股”盛行導(dǎo)致傳統(tǒng)因子失效，風(fēng)格beta成為關(guān)鍵因素。

“通過(guò)量化方式難以精準(zhǔn)預(yù)測(cè)上述變化的持續(xù)時(shí)間和幅度。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歷史較短，數(shù)據(jù)有限，難以通過(guò)現(xiàn)有模型進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)?！睆埱迦A表示，盡管如此，可以通過(guò)預(yù)測(cè)波動(dòng)，弱化市場(chǎng)變化對(duì)組合凈值的潛在影響，并提出應(yīng)對(duì)方案。

針對(duì)流動(dòng)性變化導(dǎo)致的資產(chǎn)波動(dòng)率抬升，可以采用更保守的資產(chǎn)配置模型或降低預(yù)設(shè)波動(dòng)閾值；針對(duì)權(quán)益市場(chǎng)分化，可在權(quán)益組合構(gòu)建中加入風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)模型。張清華強(qiáng)調(diào)：“我們不以預(yù)測(cè)未來(lái)收益為核心，而是以預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)為核心，通過(guò)控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，減少尾部風(fēng)險(xiǎn)的影響?！?/p>

雖然重視量化投資方法，但張清華并不迷信量化投資。他認(rèn)為，量化策略無(wú)法處理非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，難以識(shí)別個(gè)股非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，需要基金經(jīng)理結(jié)合行業(yè)研究員意見(jiàn)進(jìn)行調(diào)整。

總結(jié)

易方達(dá)安盈回報(bào)基金通過(guò)量化方法優(yōu)化“固收+”投資策略，以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的模型為基礎(chǔ)，結(jié)合主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，追求穩(wěn)健的絕對(duì)收益?；鸾?jīng)理張清華憑借豐富的量化投研經(jīng)驗(yàn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，通過(guò)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資產(chǎn)配置，展現(xiàn)了量化投資在現(xiàn)代資產(chǎn)管理中的獨(dú)特價(jià)值。