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以量化方法優(yōu)化“固收+”投資:易方達(dá)安盈回報(bào)的實(shí)踐

摘要:本文通過易方達(dá)安盈回報(bào)基金的案例,探討量化投資方法在“固收+”策略中的應(yīng)用?;鸾?jīng)理通過量化模型與主動管理相結(jié)合的方式,優(yōu)化大類資產(chǎn)配置、權(quán)益資產(chǎn)組合構(gòu)建以及風(fēng)險(xiǎn)控制,以應(yīng)對市場不確定性,追求穩(wěn)健的絕對收益。

關(guān)鍵要點(diǎn):

1. 易方達(dá)安盈回報(bào)基金采用量化方法,構(gòu)建自上而下的投資體系。

2. 基金經(jīng)理通過量化模型優(yōu)化大類資產(chǎn)配置,結(jié)合行業(yè)輪動模型應(yīng)對權(quán)益市場分化。

3. 重視風(fēng)險(xiǎn)控制,通過預(yù)測波動調(diào)整資產(chǎn)權(quán)重,降低尾部風(fēng)險(xiǎn)。

4. 基金管理團(tuán)隊(duì)?wèi){借豐富的量化投研經(jīng)驗(yàn),將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位,追求穩(wěn)健的絕對收益。

“量化投資的核心在于數(shù)據(jù)的真實(shí)性和模型的有效性,而非依賴‘靈光一現(xiàn)’的直覺。我們通過數(shù)據(jù)的廣度和深度提升策略表現(xiàn),同時(shí)結(jié)合主動管理的優(yōu)勢,以應(yīng)對市場的復(fù)雜性?!币追竭_(dá)安盈回報(bào)基金經(jīng)理張清華表示。

以絕對收益為目標(biāo)

將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位

張清華,曾任職于多家知名金融機(jī)構(gòu),2013年加入易方達(dá)基金,從事量化研究與投資工作,2017年擔(dān)任基金經(jīng)理,現(xiàn)任易方達(dá)基金量化投資部負(fù)責(zé)人。憑借10年的量化投研經(jīng)驗(yàn),張清華形成了穩(wěn)健的投資風(fēng)格,采用“定量為主、定性為輔”的方法,在投資中既分析歷史數(shù)據(jù)尋找規(guī)律,又通過回溯驗(yàn)證投資邏輯的有效性。

在研究、策略構(gòu)建和投資過程中,張清華始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位,在追求絕對收益的同時(shí),嚴(yán)格控制產(chǎn)品回撤。與傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品相比,易方達(dá)安盈回報(bào)的最大亮點(diǎn)是將量化方法深度融入投資策略全流程,構(gòu)建了一套完整的自上而下的投資體系。

該投資體系主要分為大類資產(chǎn)配置、權(quán)益資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)控制三大部分。大類資產(chǎn)配置模型決定股票和債券的投資比例;權(quán)益資產(chǎn)組合通過量化多因子選股模型構(gòu)建;風(fēng)險(xiǎn)控制模型則預(yù)測各類資產(chǎn)的波動和資產(chǎn)間的相關(guān)性,通過比對預(yù)期波動與預(yù)設(shè)閾值,調(diào)整資產(chǎn)倉位和權(quán)重,確保風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。

以預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)為核心

應(yīng)對市場不確定性風(fēng)險(xiǎn)

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),張清華認(rèn)為,市場存在兩大不確定性可能對量化“固收+”模型效果產(chǎn)生潛在影響。一方面,流動性對股債資產(chǎn)的影響日益顯著,股債相關(guān)性不再低,組合預(yù)期波動可能增大。另一方面,權(quán)益市場分化加劇,A股投資邏輯發(fā)生變化,“抱團(tuán)股”盛行導(dǎo)致傳統(tǒng)因子失效,風(fēng)格beta成為關(guān)鍵因素。

“通過量化方式難以精準(zhǔn)預(yù)測上述變化的持續(xù)時(shí)間和幅度。國內(nèi)市場歷史較短,數(shù)據(jù)有限,難以通過現(xiàn)有模型進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測。”張清華表示,盡管如此,可以通過預(yù)測波動,弱化市場變化對組合凈值的潛在影響,并提出應(yīng)對方案。

針對流動性變化導(dǎo)致的資產(chǎn)波動率抬升,可以采用更保守的資產(chǎn)配置模型或降低預(yù)設(shè)波動閾值;針對權(quán)益市場分化,可在權(quán)益組合構(gòu)建中加入風(fēng)格和行業(yè)輪動模型。張清華強(qiáng)調(diào):“我們不以預(yù)測未來收益為核心,而是以預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)為核心,通過控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露,減少尾部風(fēng)險(xiǎn)的影響。”

雖然重視量化投資方法,但張清華并不迷信量化投資。他認(rèn)為,量化策略無法處理非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù),難以識別個(gè)股非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),需要基金經(jīng)理結(jié)合行業(yè)研究員意見進(jìn)行調(diào)整。

總結(jié)

易方達(dá)安盈回報(bào)基金通過量化方法優(yōu)化“固收+”投資策略,以數(shù)據(jù)驅(qū)動的模型為基礎(chǔ),結(jié)合主動管理的優(yōu)勢,應(yīng)對市場不確定性,追求穩(wěn)健的絕對收益。基金經(jīng)理張清華憑借豐富的量化投研經(jīng)驗(yàn),將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位,通過預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資產(chǎn)配置,展現(xiàn)了量化投資在現(xiàn)代資產(chǎn)管理中的獨(dú)特價(jià)值。

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