以量化方法優(yōu)化“固收+”投資:易方達(dá)安盈回報(bào)的實(shí)踐
摘要:本文通過(guò)易方達(dá)安盈回報(bào)基金的案例,探討量化投資方法在“固收+”策略中的應(yīng)用?;鸾?jīng)理通過(guò)量化模型與主動(dòng)管理相結(jié)合的方式,優(yōu)化大類(lèi)資產(chǎn)配置、權(quán)益資產(chǎn)組合構(gòu)建以及風(fēng)險(xiǎn)控制,以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性,追求穩(wěn)健的絕對(duì)收益。
關(guān)鍵要點(diǎn):
1. 易方達(dá)安盈回報(bào)基金采用量化方法,構(gòu)建自上而下的投資體系。
2. 基金經(jīng)理通過(guò)量化模型優(yōu)化大類(lèi)資產(chǎn)配置,結(jié)合行業(yè)輪動(dòng)模型應(yīng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)分化。
3. 重視風(fēng)險(xiǎn)控制,通過(guò)預(yù)測(cè)波動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)權(quán)重,降低尾部風(fēng)險(xiǎn)。
4. 基金管理團(tuán)隊(duì)?wèi){借豐富的量化投研經(jīng)驗(yàn),將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位,追求穩(wěn)健的絕對(duì)收益。
“量化投資的核心在于數(shù)據(jù)的真實(shí)性和模型的有效性,而非依賴‘靈光一現(xiàn)’的直覺(jué)。我們通過(guò)數(shù)據(jù)的廣度和深度提升策略表現(xiàn),同時(shí)結(jié)合主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì),以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的復(fù)雜性?!币追竭_(dá)安盈回報(bào)基金經(jīng)理張清華表示。
以絕對(duì)收益為目標(biāo)
將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位
張清華,曾任職于多家知名金融機(jī)構(gòu),2013年加入易方達(dá)基金,從事量化研究與投資工作,2017年擔(dān)任基金經(jīng)理,現(xiàn)任易方達(dá)基金量化投資部負(fù)責(zé)人。憑借10年的量化投研經(jīng)驗(yàn),張清華形成了穩(wěn)健的投資風(fēng)格,采用“定量為主、定性為輔”的方法,在投資中既分析歷史數(shù)據(jù)尋找規(guī)律,又通過(guò)回溯驗(yàn)證投資邏輯的有效性。
在研究、策略構(gòu)建和投資過(guò)程中,張清華始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位,在追求絕對(duì)收益的同時(shí),嚴(yán)格控制產(chǎn)品回撤。與傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品相比,易方達(dá)安盈回報(bào)的最大亮點(diǎn)是將量化方法深度融入投資策略全流程,構(gòu)建了一套完整的自上而下的投資體系。
該投資體系主要分為大類(lèi)資產(chǎn)配置、權(quán)益資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)控制三大部分。大類(lèi)資產(chǎn)配置模型決定股票和債券的投資比例;權(quán)益資產(chǎn)組合通過(guò)量化多因子選股模型構(gòu)建;風(fēng)險(xiǎn)控制模型則預(yù)測(cè)各類(lèi)資產(chǎn)的波動(dòng)和資產(chǎn)間的相關(guān)性,通過(guò)比對(duì)預(yù)期波動(dòng)與預(yù)設(shè)閾值,調(diào)整資產(chǎn)倉(cāng)位和權(quán)重,確保風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。
以預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)為核心
應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),張清華認(rèn)為,市場(chǎng)存在兩大不確定性可能對(duì)量化“固收+”模型效果產(chǎn)生潛在影響。一方面,流動(dòng)性對(duì)股債資產(chǎn)的影響日益顯著,股債相關(guān)性不再低,組合預(yù)期波動(dòng)可能增大。另一方面,權(quán)益市場(chǎng)分化加劇,A股投資邏輯發(fā)生變化,“抱團(tuán)股”盛行導(dǎo)致傳統(tǒng)因子失效,風(fēng)格beta成為關(guān)鍵因素。
“通過(guò)量化方式難以精準(zhǔn)預(yù)測(cè)上述變化的持續(xù)時(shí)間和幅度。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歷史較短,數(shù)據(jù)有限,難以通過(guò)現(xiàn)有模型進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)?!睆埱迦A表示,盡管如此,可以通過(guò)預(yù)測(cè)波動(dòng),弱化市場(chǎng)變化對(duì)組合凈值的潛在影響,并提出應(yīng)對(duì)方案。
針對(duì)流動(dòng)性變化導(dǎo)致的資產(chǎn)波動(dòng)率抬升,可以采用更保守的資產(chǎn)配置模型或降低預(yù)設(shè)波動(dòng)閾值;針對(duì)權(quán)益市場(chǎng)分化,可在權(quán)益組合構(gòu)建中加入風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)模型。張清華強(qiáng)調(diào):“我們不以預(yù)測(cè)未來(lái)收益為核心,而是以預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)為核心,通過(guò)控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露,減少尾部風(fēng)險(xiǎn)的影響?!?/p>
雖然重視量化投資方法,但張清華并不迷信量化投資。他認(rèn)為,量化策略無(wú)法處理非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù),難以識(shí)別個(gè)股非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),需要基金經(jīng)理結(jié)合行業(yè)研究員意見(jiàn)進(jìn)行調(diào)整。
總結(jié)
易方達(dá)安盈回報(bào)基金通過(guò)量化方法優(yōu)化“固收+”投資策略,以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的模型為基礎(chǔ),結(jié)合主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì),應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性,追求穩(wěn)健的絕對(duì)收益?;鸾?jīng)理張清華憑借豐富的量化投研經(jīng)驗(yàn),將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位,通過(guò)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資產(chǎn)配置,展現(xiàn)了量化投資在現(xiàn)代資產(chǎn)管理中的獨(dú)特價(jià)值。
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