確定性增長(zhǎng)邏輯再獲確認(rèn),中國(guó)宏橋(01378)盈喜后股價(jià)續(xù)創(chuàng)新高
在披露極具 “含金量” 的盈喜公告后,中國(guó)宏橋(01378)的股價(jià)再一次高開(kāi)高走,強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)出又一個(gè)歷史新高。
6 月 23 日晚間,中國(guó)宏橋發(fā)布正面盈利預(yù)告稱,受益于鋁產(chǎn)品價(jià)格上漲等利好因素,2025 年上半年公司的凈利潤(rùn)與上年同期相比,預(yù)計(jì)將會(huì)增加 35% 左右。
值得一提的是,2024 年前六月中國(guó)宏橋的凈利潤(rùn)為 100.08 億元(人民幣,下同),這一利潤(rùn)規(guī)模足足較 2023 年同期增加了 236.7%。在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上,今年上半年中國(guó)宏橋的凈利潤(rùn)仍然勁增超過(guò)三成,這顯然也給資本市場(chǎng)帶來(lái)了不小的震撼。公告次日,宏橋股價(jià)高開(kāi)高走,盤中一度升至 17.28 港元,對(duì)應(yīng)漲幅達(dá)到 8.68%,股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高。
根據(jù)盈喜公告,中國(guó)宏橋凈利潤(rùn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)兌現(xiàn)的主要原因既有公司鋁合金產(chǎn)品及氧化鋁產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲的因素,也有該兩大品種的銷量繼續(xù)保持增長(zhǎng)的因素。
就鋁價(jià)來(lái)看,其實(shí)從行業(yè)的高頻數(shù)據(jù)便足以找到鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的線索。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,截至 6 月 20 日,LME 鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為 2529 美元 / 噸,相比于上周上漲 44 美元 / 噸,周環(huán)比增加 1.8%,相比于去年同期上漲 84 美元 / 噸,年同比增加 3.4%;長(zhǎng)江有色 A00 鋁的均價(jià)為 20700 元 / 噸,相比于去年同期亦上漲了 280 元 / 噸,年同比增加了 1.4%。
哪怕是身處于一年中的傳統(tǒng)淡季,鋁價(jià)仍有相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),這背后的底層邏輯短期看在于電解鋁庫(kù)存維持在超低水準(zhǔn),對(duì)鋁價(jià)形成了有力支撐。根據(jù)國(guó)海證券研報(bào),截至 6 月 20 日,電解鋁庫(kù)存天數(shù)為 3.66 天,相比于上周下跌 0.09 天,周環(huán)比下降 2.4%,相比于去年同期下跌 2.69 天,年同比下降 42.4%。
而若以長(zhǎng)時(shí)間周期視角來(lái)審視,則要?dú)w功于國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已無(wú)限接近產(chǎn)能天花板,電解鋁供應(yīng)已經(jīng)失去彈性;而需求側(cè)則持續(xù)受益于新能源等板塊的快速發(fā)展,供需長(zhǎng)期錯(cuò)配的情況決定了鋁價(jià)易漲難跌的格局很難會(huì)被動(dòng)搖。
另就氧化鋁的情況而言,氧化鋁價(jià)格在去年底創(chuàng)下歷史新高后,今年以來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格一度出現(xiàn)自高位回落的情形,但時(shí)鐘撥到 5、6 月份后,受到幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng),以及國(guó)內(nèi)氧化鋁檢修減產(chǎn)的影響,氧化鋁價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)。目前綜合市場(chǎng)信息,不少觀點(diǎn)認(rèn)為氧化鋁后續(xù)供應(yīng)偏緊的格局仍可能會(huì)延續(xù)。
核心產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊增之外,成本端能源價(jià)格下跌預(yù)計(jì)也對(duì)中國(guó)宏橋控制成本起到了積極影響。據(jù)悉,中國(guó)宏橋位于山東地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能使用自備火電比例較高,而該地區(qū)外購(gòu)電則以煤電為主??紤]到今年以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格下降明顯,SMM 數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)秦皇島港煤價(jià)(5500K)前 5 個(gè)月均價(jià)為 703 元 / 噸,較去年全年 872 元 / 噸的均價(jià)下降了足足有 169 元 / 噸,由此不難推測(cè)今年上半年宏橋山東區(qū)域的電力成本會(huì)受到煤價(jià)下跌帶動(dòng)而進(jìn)一步下降。
盈喜公告提前 “劇透” 了中國(guó)宏橋半年報(bào)成績(jī)單再度 “飄紅”,同時(shí)窺斑見(jiàn)豹,智通財(cái)經(jīng)認(rèn)為投資者大可以基于這份預(yù)告對(duì)中國(guó)宏橋的后續(xù)發(fā)展進(jìn)行樂(lè)觀展望。
首先就基本面而言,行業(yè)低庫(kù)存狀態(tài)下,今、明兩年鋁價(jià)中樞穩(wěn)步抬升確定性較高,同時(shí)成本端煤炭和預(yù)焙陽(yáng)極炭塊低位運(yùn)行亦有助于其控制成本,因此中國(guó)宏橋電解鋁環(huán)節(jié)利潤(rùn)還有望進(jìn)一步擴(kuò)張。而在增量方面,中國(guó)宏橋參股的幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)將會(huì)在今年年底投產(chǎn)發(fā)運(yùn),該項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能 6000 萬(wàn)噸 / 年,體量規(guī)模較大,這預(yù)計(jì)也會(huì)在日后為公司帶來(lái)可觀的增量業(yè)績(jī)。
另外,值得一提的是,資本市場(chǎng)角度看由于中國(guó)宏橋旗下核心資產(chǎn)正有序推進(jìn)重組事項(xiàng),后續(xù)該事項(xiàng)落地后,中國(guó)宏橋的投資價(jià)值抑或迎來(lái)二次重估。根據(jù)此前的相關(guān)公告,中國(guó)宏橋控股公司宏創(chuàng)控股擬向宏拓實(shí)業(yè)的九名股東發(fā)行股份以購(gòu)買宏拓實(shí)業(yè) 100% 股權(quán),交易對(duì)價(jià)約 635.18 億元。通過(guò)此次資產(chǎn)重組,中國(guó)宏橋的資產(chǎn)證券化水平及市場(chǎng)影響力均有望得到進(jìn)一步強(qiáng)化,公司對(duì)于投資者的吸引力也將隨之提升。
基本面穩(wěn)健、增長(zhǎng)預(yù)期不斷被高質(zhì)量?jī)冬F(xiàn),無(wú)怪乎中國(guó)宏橋的股價(jià)一路高奏凱歌。不僅如此,這些年來(lái)中國(guó)宏橋還主動(dòng)加大了分紅力度,2022-2024 年公司每股派息金額分別為 51 港仙、63 港仙、161 港仙。考慮到現(xiàn)階段中國(guó)宏橋的增長(zhǎng)可見(jiàn)度高、增長(zhǎng)空間大,后續(xù)隨著公司持續(xù)兌現(xiàn)增長(zhǎng)預(yù)期,公司還很可能以更大的分紅力度來(lái)回饋股東。而這樣難得的同時(shí)兼具高成長(zhǎng)、高分紅、高確定性的投資標(biāo)的,在如今低利率時(shí)代里的長(zhǎng)期配置價(jià)值,想必也是不言而喻了罷。
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