在披露極具 “含金量” 的盈喜公告后，中國宏橋（01378）的股價再一次高開高走，強勢創(chuàng)出又一個歷史新高。

6 月 23 日晚間，中國宏橋發(fā)布正面盈利預告稱，受益于鋁產品價格上漲等利好因素，2025 年上半年公司的凈利潤與上年同期相比，預計將會增加 35% 左右。

值得一提的是，2024 年前六月中國宏橋的凈利潤為 100.08 億元（人民幣，下同），這一利潤規(guī)模足足較 2023 年同期增加了 236.7%。在去年高基數(shù)的基礎上，今年上半年中國宏橋的凈利潤仍然勁增超過三成，這顯然也給資本市場帶來了不小的震撼。公告次日，宏橋股價高開高走，盤中一度升至 17.28 港元，對應漲幅達到 8.68%，股價續(xù)創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)盈喜公告，中國宏橋凈利潤繼續(xù)強勢兌現(xiàn)的主要原因既有公司鋁合金產品及氧化鋁產品銷售價格同比上漲的因素，也有該兩大品種的銷量繼續(xù)保持增長的因素。

就鋁價來看，其實從行業(yè)的高頻數(shù)據(jù)便足以找到鋁價強勢運行的線索。公開數(shù)據(jù)顯示，截至 6 月 20 日，LME 鋁現(xiàn)貨結算價為 2529 美元 / 噸，相比于上周上漲 44 美元 / 噸，周環(huán)比增加 1.8%，相比于去年同期上漲 84 美元 / 噸，年同比增加 3.4%；長江有色 A00 鋁的均價為 20700 元 / 噸，相比于去年同期亦上漲了 280 元 / 噸，年同比增加了 1.4%。

哪怕是身處于一年中的傳統(tǒng)淡季，鋁價仍有相對強勢表現(xiàn)，這背后的底層邏輯短期看在于電解鋁庫存維持在超低水準，對鋁價形成了有力支撐。根據(jù)國海證券研報，截至 6 月 20 日，電解鋁庫存天數(shù)為 3.66 天，相比于上周下跌 0.09 天，周環(huán)比下降 2.4%，相比于去年同期下跌 2.69 天，年同比下降 42.4%。

而若以長時間周期視角來審視，則要歸功于國內電解鋁運行產能已無限接近產能天花板，電解鋁供應已經失去彈性；而需求側則持續(xù)受益于新能源等板塊的快速發(fā)展，供需長期錯配的情況決定了鋁價易漲難跌的格局很難會被動搖。

另就氧化鋁的情況而言，氧化鋁價格在去年底創(chuàng)下歷史新高后，今年以來現(xiàn)貨價格一度出現(xiàn)自高位回落的情形，但時鐘撥到 5、6 月份后，受到幾內亞鋁土礦供應擾動，以及國內氧化鋁檢修減產的影響，氧化鋁價格走勢出現(xiàn)反復。目前綜合市場信息，不少觀點認為氧化鋁后續(xù)供應偏緊的格局仍可能會延續(xù)。

核心產品量價齊增之外，成本端能源價格下跌預計也對中國宏橋控制成本起到了積極影響。據(jù)悉，中國宏橋位于山東地區(qū)的電解鋁產能使用自備火電比例較高，而該地區(qū)外購電則以煤電為主。考慮到今年以來煤炭價格下降明顯，SMM 數(shù)據(jù)顯示國內秦皇島港煤價（5500K）前 5 個月均價為 703 元 / 噸，較去年全年 872 元 / 噸的均價下降了足足有 169 元 / 噸，由此不難推測今年上半年宏橋山東區(qū)域的電力成本會受到煤價下跌帶動而進一步下降。

盈喜公告提前 “劇透” 了中國宏橋半年報成績單再度 “飄紅”，同時窺斑見豹，智通財經認為投資者大可以基于這份預告對中國宏橋的后續(xù)發(fā)展進行樂觀展望。

首先就基本面而言，行業(yè)低庫存狀態(tài)下，今、明兩年鋁價中樞穩(wěn)步抬升確定性較高，同時成本端煤炭和預焙陽極炭塊低位運行亦有助于其控制成本，因此中國宏橋電解鋁環(huán)節(jié)利潤還有望進一步擴張。而在增量方面，中國宏橋參股的幾內亞西芒杜鐵礦項目預計將會在今年年底投產發(fā)運，該項目設計產能 6000 萬噸 / 年，體量規(guī)模較大，這預計也會在日后為公司帶來可觀的增量業(yè)績。

另外，值得一提的是，資本市場角度看由于中國宏橋旗下核心資產正有序推進重組事項，后續(xù)該事項落地后，中國宏橋的投資價值抑或迎來二次重估。根據(jù)此前的相關公告，中國宏橋控股公司宏創(chuàng)控股擬向宏拓實業(yè)的九名股東發(fā)行股份以購買宏拓實業(yè) 100% 股權，交易對價約 635.18 億元。通過此次資產重組，中國宏橋的資產證券化水平及市場影響力均有望得到進一步強化，公司對于投資者的吸引力也將隨之提升。

基本面穩(wěn)健、增長預期不斷被高質量兌現(xiàn)，無怪乎中國宏橋的股價一路高奏凱歌。不僅如此，這些年來中國宏橋還主動加大了分紅力度，2022-2024 年公司每股派息金額分別為 51 港仙、63 港仙、161 港仙?？紤]到現(xiàn)階段中國宏橋的增長可見度高、增長空間大，后續(xù)隨著公司持續(xù)兌現(xiàn)增長預期，公司還很可能以更大的分紅力度來回饋股東。而這樣難得的同時兼具高成長、高分紅、高確定性的投資標的，在如今低利率時代里的長期配置價值，想必也是不言而喻了罷。