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從“賣芯片”到“造生態(tài)”,營收首破20億元!樂鑫科技是如何掘金AIoT萬億市場?|發(fā)現(xiàn)好公司

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來源|時代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

【導語】

當AI大模型浪潮以席卷之勢重構(gòu)科技產(chǎn)業(yè)格局,半導體賽道的跨界聯(lián)動正不斷催生新商業(yè)想象。作為一家無線通信SoC芯片企業(yè),樂鑫科技(688018.SH)與字節(jié)跳動旗下明星AI助手“豆包”展開的深度技術(shù)合作,正成為資本市場與科技圈熱議的焦點。

2024年堪稱樂鑫科技的“破冰之年”。這家曾在14億元營收線徘徊三年的芯片企業(yè),營收在2024年一舉沖破20億元大關(guān),歸母凈利潤更是同比增長149.13%。進入2025年,其增長引擎持續(xù)轟鳴,一季度營收與歸母凈利潤雙雙延續(xù)高增長態(tài)勢,成為AIoT賽道的優(yōu)等生。

在年度報告的戰(zhàn)略宣言中,樂鑫科技完成了從“芯片供應商”到“生態(tài)建構(gòu)者”的認知顛覆——這家曾以無線通信SoC芯片立足的企業(yè),如今正以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)生態(tài)構(gòu)建者的身份,向全球開發(fā)者與企業(yè)輸出一站式AIoT解決方案。

在AI終端設(shè)備從“聯(lián)網(wǎng)化”向“智能化”躍遷的關(guān)鍵拐點,樂鑫科技用業(yè)績數(shù)據(jù)拋出一個發(fā)展命題:當半導體企業(yè)不再局限于硬件制造,而是以芯片為支點構(gòu)建技術(shù)生態(tài),將釋放出怎樣的產(chǎn)業(yè)變革能量?

今年4月末,樂鑫科技董事、董事會秘書兼副總經(jīng)理王玨在業(yè)績說明會上曾表示,面對行業(yè)變化和新的參與者,公司更注重持續(xù)創(chuàng)新、產(chǎn)品差異化以及生態(tài)建設(shè),而不是短期價格戰(zhàn)。公司的目標是為客戶創(chuàng)造長期價值,從而在激烈的市場環(huán)境中穩(wěn)中有進。

【核心邏輯】

從芯片物理層到AI算法層,從硬件供應商到生態(tài)賦能者,樂鑫科技的業(yè)績狂飆絕非偶然。當邊緣計算與大模型輕量化部署成為AIoT產(chǎn)業(yè)的核心命題,這家企業(yè)正通過“芯片+軟件+場景”的三維聯(lián)動,在消費電子、智慧家居、工業(yè)控制等領(lǐng)域打造出閉環(huán)競爭力。

這種從“賣硬件”到“造生態(tài)”的商業(yè)邏輯重構(gòu),不僅讓資本市場看到半導體企業(yè)在AIoT萬億市場中的價值重估空間,更預示著行業(yè)正從“硬件迭代競爭”轉(zhuǎn)向“生態(tài)體系對抗”的全新階段。

【正文】

圖片“AIoT生態(tài)架構(gòu)師”蛻變之路

樂鑫科技于2019年7月登陸科創(chuàng)板,作為國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi MCU通信芯片領(lǐng)域的代表企業(yè),其上市初期曾經(jīng)歷短暫的高增長階段。然而,2021—2023年,樂鑫科技進入業(yè)績增長停滯期,營業(yè)收入連續(xù)三年徘徊于14億元關(guān)口。

隨著營收增長停滯,投資者也用腳投票,樂鑫科技的股價最低一度跌至35.18元/股(前復權(quán),下同),較2020年的153.53元/股高點下跌近八成。

然而,就是這段看似增長停滯的蟄伏期,實則是樂鑫科技構(gòu)筑全棧技術(shù)壁壘的“底層基建期”。

在這期間,樂鑫科技悄然完成從“芯片供應商”到“AIoT生態(tài)架構(gòu)師”的戰(zhàn)略蛻變——以RISC-V自研IP核為技術(shù)根基,向上延伸至物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、邊緣AI推理算法,向下覆蓋硬件設(shè)計與云端管理平臺。

值得關(guān)注的是,樂鑫科技采用的B2D2B(Business to Developer to Business)生態(tài)模式,構(gòu)建起精密的商業(yè)閉環(huán):通過全球超百萬開發(fā)者社區(qū)的技術(shù)滲透,將芯片設(shè)計能力轉(zhuǎn)化為場景化解決方案,反向撬動上萬家行業(yè)客戶的需求定制,形成“技術(shù)迭代—生態(tài)擴容—市場破局”的正循環(huán)飛輪。在GitHub等開源平臺上,樂鑫科技相關(guān)項目累計超過14萬個,這種分布式創(chuàng)新機制,讓技術(shù)演進始終錨定真實場景需求。

圖片

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2024年:這家曾被質(zhì)疑業(yè)績增長乏力的企業(yè),全年營收以40.04%的同比增速躍升至20.07億元,歸母凈利潤更以149.13%的幅度刷新歷史紀錄,芯片銷量高達2.53億顆,同比增長35.87%。

樂鑫科技在2024年年報中揭示業(yè)績爆發(fā)的底層邏輯:下游行業(yè)數(shù)字化滲透率提升與新增潛力客戶放量形成增長雙引擎。在應用端,智能家居領(lǐng)域仍然是公司的主要收入來源,但非智能家居領(lǐng)域已經(jīng)呈現(xiàn)出更高的增速,并帶動整體業(yè)績增長。公司著眼于下游行業(yè)長期的數(shù)字化升級,而非依賴某個行業(yè)或客戶的短期爆發(fā)性增長。

圖片雙輪驅(qū)動構(gòu)筑技術(shù)壁壘,前瞻布局搶占代際躍遷紅利

目前,樂鑫科技的芯片產(chǎn)品已從Wi-Fi MCU這一細分領(lǐng)域擴展至AIoTSoC領(lǐng)域,方向為“處理+連接”。其中,“處理”涵蓋AI和RISC-V處理器,“連接”涵蓋以Wi-Fi、藍牙以及Thread/Zigbee為主的無線通信技術(shù)。

圖片

2.1Wi-Fi 7:重構(gòu)無線通信的“高速公路”

隨著全球物聯(lián)網(wǎng)市場迅猛發(fā)展,無線通信技術(shù)正成為AIoT產(chǎn)業(yè)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

根據(jù)Statista數(shù)據(jù),2025年全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達1.06萬億美元,2025—2029年以10.17%的復合增長率持續(xù)擴張,至2029年將突破1.56萬億美元。其中,Wi-Fi作為主流連接技術(shù),其升級迭代成為行業(yè)關(guān)鍵變量。市場研究與咨詢公司Markets and Markets預測,2023—2030年Wi-Fi 7市場的復合增長率達57.2%,2030年市場規(guī)模將達242億美元。

目前樂鑫科技在Wi-Fi芯片領(lǐng)域已構(gòu)建起覆蓋Wi-Fi 4至Wi-Fi 6的完整技術(shù)體系。該公司于2022年6月推出的ESP32-C5芯片,是全球首款RISC-V架構(gòu)2.4/5GHz Wi-Fi 6雙頻雙模SoC。2024年,樂鑫科技成功突破Wi-Fi 6E技術(shù),完成2.4GHz/5GHz/6GHz全頻段技術(shù)布局,為Wi-Fi 7產(chǎn)品研發(fā)奠定核心技術(shù)基礎(chǔ)。

在應用場景拓展方面,Wi-Fi 7技術(shù)初期聚焦智能手機、PC等高端消費電子領(lǐng)域,中長期將向工業(yè)控制、醫(yī)療設(shè)備等專業(yè)場景滲透。為加速技術(shù)迭代,樂鑫科技擬通過定增募資計劃,重點投入Wi-Fi 7路由器芯片及智能終端芯片研發(fā),旨在縮短與高通、聯(lián)發(fā)科等國際頭部廠商的技術(shù)差距。根據(jù)募投項目規(guī)劃,樂鑫科技將逐步量產(chǎn)Wi-Fi 7系列產(chǎn)品,依托“芯片設(shè)計+軟件生態(tài)+云端服務”的一站式解決方案,在智能家居、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等細分市場構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。

2.2端側(cè)AI:邊緣計算時代的“智能大腦”

近年來,社會數(shù)據(jù)量爆發(fā)式增長、邊緣計算興起及AI技術(shù)行業(yè)滲透,為AI芯片創(chuàng)造新機遇。區(qū)別于傳統(tǒng)高門檻架構(gòu),RISC-V指令集以開源、商業(yè)化友好、靈活可定制等特性,推動全球開發(fā)者協(xié)作創(chuàng)新,加速端側(cè)AI設(shè)備迭代,精準適配當下快速演進的端側(cè)芯片需求,正持續(xù)滲透物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算、工業(yè)自動化、汽車電子、消費電子及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

在生成式AI與RISC-V開源架構(gòu)浪潮推動下,物聯(lián)網(wǎng)下游應用正從基礎(chǔ)連接向萬物智聯(lián)、認知協(xié)同的范式躍遷。據(jù)全球市場研究公司Precedence Research數(shù)據(jù),2024年全球AI芯片市場規(guī)模達732.7億美元,2025年增至944.4億美元,預計2034年突破9277.6億美元,2024—2034年的年均復合增長率將達28.9%。另據(jù)RISC-V國際基金會預測,2024年,搭載RISC-V處理器的SoC數(shù)量約為20億顆,2030年有望突破160億顆,年復合增長率超40%。

樂鑫科技在端側(cè)AI領(lǐng)域已構(gòu)建起成熟的產(chǎn)品技術(shù)體系,其核心布局涵蓋云端協(xié)同與端側(cè)智能兩大方向。

在云端協(xié)同方面,依托自研Wi-Fi無線傳輸技術(shù),樂鑫科技打造了與第三方AI算法深度融合的云端解決方案。通過標準化接口協(xié)議,其硬件產(chǎn)品可無縫對接多元云端AI能力。例如,樂鑫科技的ESP32-S3芯片已實現(xiàn)與字節(jié)跳動豆包、OpenAIChatGPT、百度文心一言等主流大模型的互聯(lián)互通。其中,2024年,樂鑫科技上線了AI大模型解決方案,攜手字節(jié)跳動旗下豆包AI大模型,為用戶提供端側(cè)調(diào)用云端LLM大模型的物聯(lián)網(wǎng)應用方案。這一合作通過樂鑫科技一站式Turnkey解決方案,實現(xiàn)從Wi-Fi傳輸接入到云端智能體服務的全鏈路打通——搭載該方案的智能硬件,可通過低功耗Wi-Fi傳輸協(xié)議實時調(diào)用豆包大模型的自然語言理解、AIGC生成等能力,為傳統(tǒng)家電、工業(yè)設(shè)備等注入智能化能力,成功推動“設(shè)備聯(lián)網(wǎng)—云端計算—智能反饋”的閉環(huán)生態(tài)落地。

在端側(cè)智能方面,樂鑫科技聚焦AI算法與硬件架構(gòu)的深度融合,推出集成向量指令集的AIoT芯片方案。以ESP32-S3為例,其內(nèi)置的神經(jīng)網(wǎng)絡計算加速單元支持本地圖像識別、語音喚醒等邊緣智能應用,AI開發(fā)者可通過指令優(yōu)化的軟件庫實現(xiàn)高效算法部署。值得關(guān)注的是,基于該芯片開發(fā)的離線語音交互技術(shù)已實現(xiàn)200條定制命令詞的精準識別,目前正為智能家居客戶提供喚醒詞定制化服務。新一代ESP32-P4芯片進一步強化邊緣AI性能,通過算力與無線連接功能的一體化設(shè)計,持續(xù)拓展智能家居、工業(yè)控制等場景的端側(cè)智能應用邊界。

樂鑫科技過去三年在底層技術(shù)與開發(fā)者生態(tài)的持續(xù)投入,恰如埋下的技術(shù)種子,在AIoT爆發(fā)元年迎來集體萌芽。從Wi-Fi 6芯片的市場突破到端側(cè)AI方案的規(guī)模商用,其技術(shù)貨架上的產(chǎn)品矩陣,已從單一通信芯片拓展為“連接+計算+生態(tài)”的三維解決方案,在邊緣計算與大模型輕量化部署的交匯點上,撕開AIoT產(chǎn)業(yè)的全新競爭維度。

圖片

定增加碼技術(shù)護城河,夯實成長根基

2024年第二季度,樂鑫科技收購了明棧(M5Stack)的多數(shù)股權(quán)。作為全球知名的開源硬件創(chuàng)新平臺,M5Stack以模塊化開發(fā)架構(gòu)與低代碼開發(fā)生態(tài)著稱,其提供的標準化硬件模塊與開源軟件工具鏈,可大幅縮短物聯(lián)網(wǎng)解決方案的開發(fā)周期。該收購進一步強化樂鑫在開發(fā)者生態(tài)領(lǐng)域的布局,通過整合M5Stack的開源硬件平臺與自身無線連接技術(shù),構(gòu)建起“芯片—開發(fā)工具—應用場景”的全鏈條賦能體系。

2025年3月,樂鑫科技發(fā)布定增預案,擬募資不超過17.78億元,投資于Wi-Fi7路由器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、Wi-Fi7智能終端芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、基于RISC-V自研IP的AI端側(cè)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、上海研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金。

此次募投項目聚焦Wi-Fi7無線通信技術(shù)迭代與端側(cè)AI算力升級,其中Wi-Fi7芯片項目旨在突破10Gbps超高速率與多鏈路低時延技術(shù),AI端側(cè)芯片則依托RISC-V架構(gòu)集成NPU算力,重點強化產(chǎn)品在加速神經(jīng)網(wǎng)絡計算、信號處理、視頻圖像處理、語音處理等方面的AI性能。樂鑫科技通過上述項目協(xié)同推進,將進一步完善AIoT技術(shù)生態(tài),精準響應市場對多樣化、高性能、低功耗RISC-V終端AI芯片的應用場景需求。

圖片展望:關(guān)注毛利率提升和新產(chǎn)品落地節(jié)奏

當芯片成為連接算法與場景的數(shù)字基座,硬件企業(yè)的價值邊界正在通過生態(tài)化重構(gòu)實現(xiàn)指數(shù)級拓展。

樂鑫科技憑借技術(shù)領(lǐng)先(Wi-Fi 7+端側(cè)AI)、生態(tài)壁壘(百萬開發(fā)者社區(qū)+頭部客戶戰(zhàn)略合作),精準卡位智能家居市場、RISC-V工業(yè)控制場景、端側(cè)AI邊緣計算三大高增長賽道,已發(fā)展為全球AIoT芯片領(lǐng)域具備技術(shù)話語權(quán)與生態(tài)影響力的核心參與者。

從短期角度來看,需關(guān)注樂鑫科技毛利率提升及新產(chǎn)品技術(shù)落地節(jié)奏;長期則可期待AIoT帶來的萬億市場機遇,持續(xù)關(guān)注行業(yè)景氣度與競爭格局變化。

(全文3881字)

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