近期，一脈陽(yáng)光（02522）引發(fā)資金搶籌。截至發(fā)稿，近 12 個(gè)交易日日均成交額接近 2.8 億港元，入列港股 10% 活躍股的行列，可見(jiàn)其股價(jià)已經(jīng)到了底部。

6 月 24 日，一脈陽(yáng)光宣布公司多位董事集體增持 H 股，共計(jì) 20.8 萬(wàn)股。管理層集體行動(dòng)，彰顯其對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展及未來(lái)前景的堅(jiān)定信心，同時(shí)也向市場(chǎng)傳遞了公司股價(jià)被低估的信號(hào)。

在以 5400 萬(wàn)元收購(gòu)高脈健康 70% 股權(quán)的利好消息刺激下，被低估的行業(yè)龍頭正迎來(lái)難得的配置窗口期。6 月 23 日，一脈陽(yáng)光單日成交額突破 2.4 億港元。市場(chǎng)熱情的背后，是投資者對(duì)龍頭價(jià)值重估的強(qiáng)烈預(yù)期 —— 當(dāng)前公司總市值僅為 51 億港元，注入高脈健康優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之后，一脈陽(yáng)光的估值增厚在即。

值得關(guān)注的是，隨著 "一縣一核醫(yī)學(xué)" 政策加速落地，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，兼具稀缺牌照資源、數(shù)據(jù)資產(chǎn)壁壘及生態(tài)協(xié)同潛力的一脈陽(yáng)光，正迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙擊的黃金窗口期。

22 日，一脈陽(yáng)光（02522）宣布。這一舉動(dòng)補(bǔ)全了該公司核醫(yī)學(xué)的關(guān)鍵拼圖，形成 “影像服務(wù) + 核醫(yī)學(xué) + AI” 全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。戰(zhàn)略卡位核醫(yī)學(xué)賽道，或許作為第三方影像龍頭的一脈陽(yáng)光將迎來(lái)價(jià)值重估。此次交易亦標(biāo)志著中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)影像服務(wù)行業(yè)進(jìn)入龍頭并購(gòu)與整合服務(wù)的新階段，推動(dòng)行業(yè)完成從醫(yī)療 "配角" 到健康產(chǎn)業(yè) "核心節(jié)點(diǎn)" 的蛻變。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合戰(zhàn)略卡位核醫(yī)學(xué)賽道 打造 “藥物 - 服務(wù) - 數(shù)據(jù) - AI 基座大模型” 四位一體商業(yè)模式

在國(guó)家 “一縣一核醫(yī)學(xué)科” 政策的大力推動(dòng)下，核醫(yī)學(xué)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。核醫(yī)學(xué)憑借在疾病早期診斷、精準(zhǔn)治療和預(yù)后評(píng)估等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為醫(yī)療健康領(lǐng)域的重要發(fā)展方向。

高脈健康深耕核醫(yī)學(xué)領(lǐng)域多年，擁有豐富的項(xiàng)目資源、深厚的學(xué)科積淀和成熟的運(yùn)營(yíng)體系，具備技術(shù)壁壘（獨(dú)家運(yùn)營(yíng)科室核醫(yī)學(xué)）、藥物研發(fā)（放射性藥物新藥合成能力）及政策入口（“一縣一核醫(yī)學(xué)科” 試點(diǎn)，占據(jù)基層市場(chǎng)橋頭堡）三大優(yōu)勢(shì)。

一脈陽(yáng)光作為第三方影像行業(yè)龍頭，項(xiàng)目數(shù)量、覆蓋地區(qū)、患者服務(wù)量、牌照數(shù)等綜合指標(biāo)排名行業(yè)第一，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力。通過(guò)此次收購(gòu)，公司將打造 “藥物 - 服務(wù) - 數(shù)據(jù) - AI 基座大模型” 四位一體模式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的完美升級(jí)。

藥物端，一脈眼光整合高脈健康放射性藥物研發(fā)能力，拓展 PET/CT 高端檢查市場(chǎng)，參與高毛利藥物分成；服務(wù)端：依托 "一縣一核醫(yī)學(xué)" 政策，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉縣域，完善一脈陽(yáng)光的醫(yī)聯(lián)體生態(tài)，另外，核醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)溢價(jià)，將成為公司新的增長(zhǎng)引擎；數(shù)據(jù)端：公司目前日均新增 2-3 萬(wàn)例標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，核醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)價(jià)值達(dá)常規(guī)影像 3 倍，加速向 "數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商" 轉(zhuǎn)型；AI 端，一脈陽(yáng)光目前已經(jīng)成功孵化人工智能企業(yè)影禾醫(yī)脈正式發(fā)布全球首個(gè)全模態(tài)全流程醫(yī)學(xué)影像基座大模型，引領(lǐng)醫(yī)學(xué)影像 AI 行業(yè)進(jìn)入從 1.0 時(shí)代進(jìn)入 2.0 時(shí)代。核醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)的引入，將鏈接更多的醫(yī)療使用場(chǎng)景、科研機(jī)構(gòu)，也將持續(xù)提升算法精度，形成 “模型優(yōu)化 - 數(shù)據(jù)回流 - 商業(yè)變現(xiàn)” 的閉環(huán)，進(jìn)一步鞏固技術(shù)壁壘。

綜上，此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一脈陽(yáng)光率先構(gòu)建 “藥物 - 服務(wù) - 數(shù)據(jù) - AI 基座大模型”，為行業(yè)整合樹立新范式，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)整合、數(shù)據(jù)整合、價(jià)值鏈整合。隨著 “一縣一核醫(yī)學(xué)” 政策的深入推進(jìn)，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)更劇烈的整合浪潮。那些具備生態(tài)構(gòu)建能力的企業(yè)，將不再只是醫(yī)療服務(wù)提供者，而是升級(jí)為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的資源整合者與標(biāo)準(zhǔn)制定者。一脈陽(yáng)光的這次戰(zhàn)略卡位，或許正是中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)影像行業(yè)從 "野蠻生長(zhǎng)" 走向 "精耕細(xì)作" 的時(shí)代注腳。

從 “規(guī)模擴(kuò)張” 到 “生態(tài)賦能” 整合浪潮下巨頭迎來(lái)價(jià)值重構(gòu)

伴隨醫(yī)院對(duì)高效、精準(zhǔn)、智能化影像解決方案需求的增長(zhǎng)，以及 AI 技術(shù)的持續(xù)突破，中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)影像行業(yè)正在經(jīng)歷前所未有的整合浪潮。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，行業(yè)并購(gòu)交易金額從 2021 年的 28 億元激增至 2024 年的 92 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 48%。

這場(chǎng)由政策、資本和技術(shù)共同驅(qū)動(dòng)的行業(yè)變革，正在加速行業(yè)資源集聚特征：龍頭企業(yè)正在經(jīng)歷 “橫向整合擴(kuò)張規(guī)模、縱向延伸掌握核心資源、生態(tài)共建開放平臺(tái)戰(zhàn)略” 的戰(zhàn)略路徑，不僅僅是企業(yè)自身迎來(lái)收入與利潤(rùn)的躍升周期，更是整個(gè)行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重大契機(jī)。

智通財(cái)經(jīng) APP 認(rèn)為，第三方醫(yī)學(xué)影像行業(yè)正在通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿蓮谋惠p視的醫(yī)療 "配角" 到健康產(chǎn)業(yè) "核心節(jié)點(diǎn)" 的蛻變。當(dāng)行業(yè)龍頭們建立起技術(shù)、數(shù)據(jù)和商業(yè)模式的立體護(hù)城河時(shí)，其價(jià)值將不再局限于檢查服務(wù)本身，而是成為連接設(shè)備商、藥企、保險(xiǎn)和患者的戰(zhàn)略樞紐。這場(chǎng)整合浪潮，終將讓整個(gè)醫(yī)療體系受益 —— 更高效的資源配置、更精準(zhǔn)的診斷服務(wù)、更普惠的健康管理，或許正是行業(yè)變革的最大意義。

一脈陽(yáng)光通過(guò)精準(zhǔn)構(gòu)建核醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式閉環(huán)，正在深刻改寫行業(yè)估值體系。當(dāng)資本市場(chǎng)重新發(fā)現(xiàn)核醫(yī)學(xué)的流量入口價(jià)值和數(shù)據(jù)稀缺性時(shí)，或迎來(lái)真正的價(jià)值重估時(shí)刻。

結(jié)語(yǔ)：一脈陽(yáng)光 —— 第三方醫(yī)學(xué)影像行業(yè)的價(jià)值重估標(biāo)桿

一脈陽(yáng)光此次收購(gòu)高脈健康，不僅是一次戰(zhàn)略卡位，更是一次商業(yè)模式的升維革命。通過(guò)構(gòu)建 "藥物 - 服務(wù) - 數(shù)據(jù) - AI" 四位一體的生態(tài)閉環(huán)，公司正從傳統(tǒng)的影像服務(wù)商蛻變?yōu)獒t(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的核心樞紐。這一轉(zhuǎn)型的背后，是三個(gè)不可忽視的投資價(jià)值邏輯：

其一，稀缺性溢價(jià)：核醫(yī)學(xué)賽道政策紅利明確、技術(shù)壁壘高筑，一脈陽(yáng)光憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)行業(yè)制高點(diǎn)，其 PET-CT 業(yè)務(wù)有望享受估值溢價(jià)。

其二，數(shù)據(jù)資產(chǎn)重估：億級(jí)影像數(shù)據(jù)庫(kù)與 AI 大模型的結(jié)合，正在打開數(shù)據(jù)變現(xiàn)的萬(wàn)億空間 —— 這或是資本市場(chǎng)尚未充分定價(jià)的核心資產(chǎn)。

其三，生態(tài)協(xié)同紅利：從放射性藥物分成到商保合作，多元盈利模式將平滑行業(yè)周期波動(dòng)，賦予業(yè)績(jī)更強(qiáng)確定性。

資本市場(chǎng)的反應(yīng)已印證這一判斷：收購(gòu)公告后股價(jià)超 10% 的漲幅僅是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的開端。隨著 "一縣一核醫(yī)學(xué)" 政策的落地和 AI 商業(yè)化加速，一脈陽(yáng)光或?qū)⑼ㄟ^(guò)持續(xù)并購(gòu)整合，成為兼具成長(zhǎng)性與平臺(tái)價(jià)值的行業(yè)寡頭。