著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析，科創(chuàng)板重啟針對未盈利企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)，并非簡單「放水」，而是中國資本市場在新的科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，進(jìn)行的精準(zhǔn)戰(zhàn)略性制度優(yōu)化?？萍计髽I(yè)成長路徑與傳統(tǒng)企業(yè)完全不同，前期可能沒有任何收入，但其技術(shù)專利、研發(fā)團(tuán)隊、市場潛力卻具巨大價值。傳統(tǒng)以利潤為核心的上市標(biāo)準(zhǔn)，無法評估此類企業(yè)的真實價值，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)和創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)，正好適應(yīng)這種「價值前置、盈利后置」成長規(guī)律而設(shè)計，讓資本市場發(fā)揮「價值發(fā)現(xiàn)」功能。政策影響方面，宋清輝相信，資本市場有望迎來一批代表「新質(zhì)生產(chǎn)力」、高科技、高成長性的新標(biāo)的，并將改變A股上市公司結(jié)構(gòu)，提高市場「硬科技」股的比重，讓更多投資者分享中國科技發(fā)展的紅利。

中國證監(jiān)會主席吳清

●中國證監(jiān)會主席吳清稱，支持科技企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等新型資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化、REITs等融資，盤活科技創(chuàng)新領(lǐng)域存量資產(chǎn)。彭博社

改革科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板 發(fā)揮資本市場樞紐功能 中證監(jiān)“1+6”撐科創(chuàng) 未盈利科企允上市

中美科技競爭加劇之際，內(nèi)地資本市場推出重磅改革措施支持科創(chuàng)。中國證監(jiān)會主席吳清昨日在上海出席「2025陸家嘴論壇」表示，將推出進(jìn)一步深化改革的「1+6」政策措施（見附表），加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。更好發(fā)揮科創(chuàng)板改革試驗田作用，在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，更加精準(zhǔn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)；并將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。 ●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道

「科技創(chuàng)新正在從點狀突破向系統(tǒng)集成加快推進(jìn)，技術(shù)突破向市場應(yīng)用加快轉(zhuǎn)化，諸多領(lǐng)域都迎來激動人心的DeepSeek時刻，出現(xiàn)了一批生而全球化的新興科技企業(yè)，境內(nèi)境外都開花。這也對加快構(gòu)建與之相適配的金融服務(wù)體系提出了新的更高要求?！箙乔逶谘葜v中指出，中國在與科創(chuàng)適配的金融服務(wù)體系存在不少短板弱項，包括適應(yīng)創(chuàng)新規(guī)律的資本形成機(jī)制不完善，長期資本、耐心資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，滿足科技企業(yè)全生命周期金融需求的產(chǎn)品服務(wù)體系不完善，以及對創(chuàng)新的激勵約束機(jī)制不完善。

在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層

吳清表示，全球經(jīng)貿(mào)秩序正深刻調(diào)整，既面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，也孕育著新的發(fā)展機(jī)遇，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，需要更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，完善對科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)，資本市場大有可為。

中證監(jiān)表示推出進(jìn)一步深化改革的「1+6」政策措施?！?」即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市。中證監(jiān)盤后發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，并回應(yīng)市場關(guān)切，指以設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革，著力打通支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)展的堵點難點。

引入專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度

「6」即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施，包括對于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點IPO預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴(kuò)股等活動；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風(fēng)險管理工具等。

公開資料顯示，科創(chuàng)板自2019年設(shè)立以來，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)（允許符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)，市場認(rèn)可度高的企業(yè)，在無盈利情況下以預(yù)計市值40億元人民幣門檻上市）一直是未盈利硬科技企業(yè)登陸資本市場的重要路徑。目前共有39家企業(yè)選擇使用第五套標(biāo)準(zhǔn)申報上市，但2023年6月后相關(guān)審批進(jìn)入實質(zhì)性暫停。

中證監(jiān)昨日同時也將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市；更大力度培育壯大耐心資本、長期資本，支持科技型上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，構(gòu)建更加開放包容的資本市場生態(tài)，近期將加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措。

專家：精準(zhǔn)戰(zhàn)略性制度優(yōu)化

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析，科創(chuàng)板重啟針對未盈利企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)，并非簡單「放水」，而是中國資本市場在新的科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，進(jìn)行的精準(zhǔn)戰(zhàn)略性制度優(yōu)化?？萍计髽I(yè)成長路徑與傳統(tǒng)企業(yè)完全不同，前期可能沒有任何收入，但其技術(shù)專利、研發(fā)團(tuán)隊、市場潛力卻具巨大價值。傳統(tǒng)以利潤為核心的上市標(biāo)準(zhǔn)，無法評估此類企業(yè)的真實價值，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)和創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)，正好適應(yīng)這種「價值前置、盈利后置」成長規(guī)律而設(shè)計，讓資本市場發(fā)揮「價值發(fā)現(xiàn)」功能。

政策影響方面，宋清輝相信，資本市場有望迎來一批代表「新質(zhì)生產(chǎn)力」、高科技、高成長性的新標(biāo)的，并將改變A股上市公司結(jié)構(gòu)，提高市場「硬科技」股的比重，讓更多投資者分享中國科技發(fā)展的紅利。

此外，吳清還提到，支持科技企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等新型資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化、REITs等融資，盤活科技創(chuàng)新領(lǐng)域存量資產(chǎn)。近期還將加快落實資本市場對外開放舉措，發(fā)布合格境外投資者（QFII）制度優(yōu)化方案，盡快將QFII可交易期貨期權(quán)品種總數(shù)拓展到100個，與中國人民銀行共同研究推出人民幣外匯期貨。原標(biāo)題：改革科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板 發(fā)揮資本市場樞紐功能 中證監(jiān)“1+6”撐科創(chuàng) 未盈利科企允上市

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