最近幾年，疫苗賽道可以說是亮點紛呈，就在近期知名疫苗公司康希諾最新成果13價肺炎結合疫苗——優(yōu)佩欣®獲注冊，一度帶動股價大漲，康希諾新增長點已現(xiàn)，康希諾的未來我們該怎么看？

一、康希諾13價肺炎結合疫苗獲注冊

據每日經濟新聞的報道，康希諾6月20日晚間公告，公司已獲得國家藥品監(jiān)督管理局下發(fā)的13價肺炎球菌多糖結合疫苗（CRM197/破傷風類毒素）《藥品注冊證書》。該疫苗為公司肺炎產品組合中首個獲得藥品注冊證書的產品，為公司更高價肺炎結合疫苗的研發(fā)奠定基礎。

港股康希諾生物股價出現(xiàn)短線拉升，盤中一度上漲超過10%，當時市場就有預測，此次上漲可能與公司近期業(yè)務進展或市場情緒有關。

據康希諾公眾號的消息，自主研發(fā)的13價肺炎球菌多糖結合疫苗（PCV13i）——優(yōu)佩欣®是我國首款使用白喉毒素無毒突變體（CRM197）為主，破傷風類毒素（TT）為輔的雙載體的肺炎結合疫苗，可有效避免使用單一載體過量可能導致的不良反應，降低與其他疫苗共注射時的免疫干擾，提升免疫原性。此外，該疫苗將針對中國兒童肺炎球菌病疾病負擔最重的四個血清型（19F、19A、7F和3）提供更優(yōu)保護。

二、康希諾新增長點已現(xiàn)該咋看？

繼新冠疫苗、流腦疫苗之后，康希諾憑借13價肺炎結合疫苗，再度獲得一個具備創(chuàng)新優(yōu)勢品類的產品，我們該如何分析康希諾的未來呢？

首先，康希諾的技術創(chuàng)新與產業(yè)化能力的已得到雙重驗證。之前，康希諾的技術創(chuàng)新能力在流腦疫苗研發(fā)中已得到廣泛認可，其中的4價流腦結合疫苗更是得到了市場的高度認同，截至2024年底，兩款流腦結合疫苗實現(xiàn)銷售收入約7.94億元，同比增長41.31%，已經成為了康希諾的核心盈利點。此次13 價肺炎結合疫苗優(yōu)佩欣®的獲批，更是進一步證明了康希諾從技術創(chuàng)新到產業(yè)化的全面能力。優(yōu)佩欣®采用雙載體蛋白、無動物來源培養(yǎng)基等等技術創(chuàng)新，使得其在眾多同類產品中脫穎而出，也彰顯了康希諾深厚的技術底蘊和創(chuàng)新能力。從研發(fā)到臨床試驗再到最終獲批上市，整個過程的順利推進表明康希諾已經跑通了從實驗室到市場的完整模式，其在產品創(chuàng)新和商業(yè)化轉化方面的能力得到了充分的驗證。

其次，康希諾已經逐漸通過盈利產品體系構建起新增長通道。從康希諾前不久發(fā)布的財報可以看出，受新冠疫苗所帶來的利空因素已經被全面排空。在過去的一段時間里，新冠疫苗市場需求的波動曾給康希諾帶來一定的挑戰(zhàn)。然而，康希諾通過積極的市場調整和產品布局優(yōu)化，實現(xiàn)了年營收同比增長達137.01%，在營收大幅增長的同時，康希諾的虧損也大幅收窄，逐漸擺脫了之前的不利影響。后續(xù)持續(xù)商業(yè)化的流腦疫苗和13價肺炎結合疫苗都是創(chuàng)新國產自費疫苗，具有較高的附加值和利潤空間。這些疫苗的成功推出，為康希諾形成了較好的盈利產品體系。此外，流腦疫苗和肺炎疫苗市場需求旺盛。隨著我國居民健康意識的不斷提高，人們對預防性疫苗的需求日益增加。尤其是對于像流腦和肺炎球菌感染等嚴重危害健康的疾病，家長們更愿意為孩子接種高質量的疫苗?？迪ＶZ持續(xù)推出的創(chuàng)新型優(yōu)質產品，有望在創(chuàng)新國產自費疫苗市場中占據重要份額，為公司帶來持續(xù)的盈利增長。

第三，豐富的產品梯隊正在為康希諾帶來更持續(xù)的動能。康希諾采用了“裝備一代、研發(fā)一代、預研一代”的發(fā)展策略，這種前瞻性的戰(zhàn)略布局為公司的持續(xù)發(fā)展提供了強大動力。根據其官網公布的信息，截至目前，公司已有3個管線處于上市申請階段，1個管線處于臨床Ⅲ期，以及7個管線處于Ⅰ/Ⅱ期臨床階段。這種多層次、遞進式的產品研發(fā)格局，確保了公司在不同階段都有新的產品推向市場，避免了產品斷檔的風險。除了此次獲批的 13 價肺炎球菌多糖結合疫苗，還有吸附破傷風疫苗、嬰幼兒用組分百白破疫苗DTcP 和4 價流腦結合疫苗曼海欣®的4 - 6歲擴齡申請等。這些產品一旦獲批上市，將進一步豐富康希諾的產品線，擴大市場份額。此外，康希諾另有多款在研的具備國際創(chuàng)新競爭力的疫苗品種，如重組脊髓灰質炎疫苗、吸入用結核病加強疫苗、重組肺炎球菌蛋白疫苗、重組帶狀皰疹疫苗（吸入及肌注）等。這些在研疫苗代表了疫苗領域的前沿技術和發(fā)展方向。這些在研項目的有序推進，成功形成了屬于康希諾自己的產品梯隊體系，為公司的長期發(fā)展提供了源源不斷的動力。通過構建這樣的產品梯隊，康希諾不僅鞏固了其在國內市場的地位，也為持續(xù)進軍國際市場做好了準備。

第四，康希諾正處在從業(yè)績修復到長期價值重估的上升通道中。從長期來看，康希諾的業(yè)務增長點已經非常明確。包括興業(yè)證券、國泰海通證券在內的一眾知名券商都紛紛給出了增持的評價。這些券商的積極評價反映了市場對康希諾未來發(fā)展的信心。康希諾通過不斷創(chuàng)新和推出新產品，已經形成了一個良性循環(huán)的發(fā)展模式。這種模式不僅能夠滿足市場需求，還能夠不斷提升公司的市場競爭力和盈利能力。

可以說，康希諾已形成“短期業(yè)績修復+中期產品梯隊+長期國際化”的三層增長邏輯，當前13價肺炎結合疫苗的獲批，不僅是其技術實力的體現(xiàn)，更是康希諾從“單一產品驅動”向“平臺化創(chuàng)新”轉型的里程碑，隨著新產品的持續(xù)投入并商業(yè)化，康希諾無疑會給市場帶來更加向好的想象空間，這才是康希諾最大的價值所在。

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