最近幾年，疫苗賽道可以說(shuō)是亮點(diǎn)紛呈，就在近期知名疫苗公司康希諾最新成果13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗——優(yōu)佩欣®獲注冊(cè)，一度帶動(dòng)股價(jià)大漲，康希諾新增長(zhǎng)點(diǎn)已現(xiàn)，康希諾的未來(lái)我們?cè)撛趺纯矗?/p>

一、康希諾13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗獲注冊(cè)

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞的報(bào)道，康希諾6月20日晚間公告，公司已獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局下發(fā)的13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197/破傷風(fēng)類毒素）《藥品注冊(cè)證書(shū)》。該疫苗為公司肺炎產(chǎn)品組合中首個(gè)獲得藥品注冊(cè)證書(shū)的產(chǎn)品，為公司更高價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的研發(fā)奠定基礎(chǔ)。

港股康希諾生物股價(jià)出現(xiàn)短線拉升，盤中一度上漲超過(guò)10%，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)就有預(yù)測(cè)，此次上漲可能與公司近期業(yè)務(wù)進(jìn)展或市場(chǎng)情緒有關(guān)。

據(jù)康希諾公眾號(hào)的消息，自主研發(fā)的13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（PCV13i）——優(yōu)佩欣®是我國(guó)首款使用白喉毒素?zé)o毒突變體（CRM197）為主，破傷風(fēng)類毒素（TT）為輔的雙載體的肺炎結(jié)合疫苗，可有效避免使用單一載體過(guò)量可能導(dǎo)致的不良反應(yīng)，降低與其他疫苗共注射時(shí)的免疫干擾，提升免疫原性。此外，該疫苗將針對(duì)中國(guó)兒童肺炎球菌病疾病負(fù)擔(dān)最重的四個(gè)血清型（19F、19A、7F和3）提供更優(yōu)保護(hù)。

二、康希諾新增長(zhǎng)點(diǎn)已現(xiàn)該咋看？

繼新冠疫苗、流腦疫苗之后，康希諾憑借13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗，再度獲得一個(gè)具備創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)品類的產(chǎn)品，我們?cè)撊绾畏治隹迪ＶZ的未來(lái)呢？

首先，康希諾的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化能力的已得到雙重驗(yàn)證。之前，康希諾的技術(shù)創(chuàng)新能力在流腦疫苗研發(fā)中已得到廣泛認(rèn)可，其中的4價(jià)流腦結(jié)合疫苗更是得到了市場(chǎng)的高度認(rèn)同，截至2024年底，兩款流腦結(jié)合疫苗實(shí)現(xiàn)銷售收入約7.94億元，同比增長(zhǎng)41.31%，已經(jīng)成為了康希諾的核心盈利點(diǎn)。此次13 價(jià)肺炎結(jié)合疫苗優(yōu)佩欣®的獲批，更是進(jìn)一步證明了康希諾從技術(shù)創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)化的全面能力。優(yōu)佩欣®采用雙載體蛋白、無(wú)動(dòng)物來(lái)源培養(yǎng)基等等技術(shù)創(chuàng)新，使得其在眾多同類產(chǎn)品中脫穎而出，也彰顯了康希諾深厚的技術(shù)底蘊(yùn)和創(chuàng)新能力。從研發(fā)到臨床試驗(yàn)再到最終獲批上市，整個(gè)過(guò)程的順利推進(jìn)表明康希諾已經(jīng)跑通了從實(shí)驗(yàn)室到市場(chǎng)的完整模式，其在產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)化轉(zhuǎn)化方面的能力得到了充分的驗(yàn)證。

其次，康希諾已經(jīng)逐漸通過(guò)盈利產(chǎn)品體系構(gòu)建起新增長(zhǎng)通道。從康希諾前不久發(fā)布的財(cái)報(bào)可以看出，受新冠疫苗所帶來(lái)的利空因素已經(jīng)被全面排空。在過(guò)去的一段時(shí)間里，新冠疫苗市場(chǎng)需求的波動(dòng)曾給康希諾帶來(lái)一定的挑戰(zhàn)。然而，康希諾通過(guò)積極的市場(chǎng)調(diào)整和產(chǎn)品布局優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了年?duì)I收同比增長(zhǎng)達(dá)137.01%，在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，康希諾的虧損也大幅收窄，逐漸擺脫了之前的不利影響。后續(xù)持續(xù)商業(yè)化的流腦疫苗和13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗都是創(chuàng)新國(guó)產(chǎn)自費(fèi)疫苗，具有較高的附加值和利潤(rùn)空間。這些疫苗的成功推出，為康希諾形成了較好的盈利產(chǎn)品體系。此外，流腦疫苗和肺炎疫苗市場(chǎng)需求旺盛。隨著我國(guó)居民健康意識(shí)的不斷提高，人們對(duì)預(yù)防性疫苗的需求日益增加。尤其是對(duì)于像流腦和肺炎球菌感染等嚴(yán)重危害健康的疾病，家長(zhǎng)們更愿意為孩子接種高質(zhì)量的疫苗?？迪ＶZ持續(xù)推出的創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，有望在創(chuàng)新國(guó)產(chǎn)自費(fèi)疫苗市場(chǎng)中占據(jù)重要份額，為公司帶來(lái)持續(xù)的盈利增長(zhǎng)。

第三，豐富的產(chǎn)品梯隊(duì)正在為康希諾帶來(lái)更持續(xù)的動(dòng)能。康希諾采用了“裝備一代、研發(fā)一代、預(yù)研一代”的發(fā)展策略，這種前瞻性的戰(zhàn)略布局為公司的持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力。根據(jù)其官網(wǎng)公布的信息，截至目前，公司已有3個(gè)管線處于上市申請(qǐng)階段，1個(gè)管線處于臨床Ⅲ期，以及7個(gè)管線處于Ⅰ/Ⅱ期臨床階段。這種多層次、遞進(jìn)式的產(chǎn)品研發(fā)格局，確保了公司在不同階段都有新的產(chǎn)品推向市場(chǎng)，避免了產(chǎn)品斷檔的風(fēng)險(xiǎn)。除了此次獲批的 13 價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗，還有吸附破傷風(fēng)疫苗、嬰幼兒用組分百白破疫苗DTcP 和4 價(jià)流腦結(jié)合疫苗曼海欣®的4 - 6歲擴(kuò)齡申請(qǐng)等。這些產(chǎn)品一旦獲批上市，將進(jìn)一步豐富康希諾的產(chǎn)品線，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。此外，康希諾另有多款在研的具備國(guó)際創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力的疫苗品種，如重組脊髓灰質(zhì)炎疫苗、吸入用結(jié)核病加強(qiáng)疫苗、重組肺炎球菌蛋白疫苗、重組帶狀皰疹疫苗（吸入及肌注）等。這些在研疫苗代表了疫苗領(lǐng)域的前沿技術(shù)和發(fā)展方向。這些在研項(xiàng)目的有序推進(jìn)，成功形成了屬于康希諾自己的產(chǎn)品梯隊(duì)體系，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供了源源不斷的動(dòng)力。通過(guò)構(gòu)建這樣的產(chǎn)品梯隊(duì)，康希諾不僅鞏固了其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的地位，也為持續(xù)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)做好了準(zhǔn)備。

第四，康希諾正處在從業(yè)績(jī)修復(fù)到長(zhǎng)期價(jià)值重估的上升通道中。從長(zhǎng)期來(lái)看，康希諾的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)非常明確。包括興業(yè)證券、國(guó)泰海通證券在內(nèi)的一眾知名券商都紛紛給出了增持的評(píng)價(jià)。這些券商的積極評(píng)價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)康希諾未來(lái)發(fā)展的信心?？迪ＶZ通過(guò)不斷創(chuàng)新和推出新產(chǎn)品，已經(jīng)形成了一個(gè)良性循環(huán)的發(fā)展模式。這種模式不僅能夠滿足市場(chǎng)需求，還能夠不斷提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

可以說(shuō)，康希諾已形成“短期業(yè)績(jī)修復(fù)+中期產(chǎn)品梯隊(duì)+長(zhǎng)期國(guó)際化”的三層增長(zhǎng)邏輯，當(dāng)前13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的獲批，不僅是其技術(shù)實(shí)力的體現(xiàn)，更是康希諾從“單一產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”向“平臺(tái)化創(chuàng)新”轉(zhuǎn)型的里程碑，隨著新產(chǎn)品的持續(xù)投入并商業(yè)化，康希諾無(wú)疑會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)更加向好的想象空間，這才是康希諾最大的價(jià)值所在。

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