斑馬消費(fèi) 沈庹

在回歸主業(yè)的路上，“男裝一哥”雅戈?duì)柖啻螐?qiáng)調(diào)退出財(cái)務(wù)性投資，已有了新的進(jìn)展。

日前，公司公告披露，已出售相關(guān)金融資產(chǎn)，成交金額近42億元。中小投資者們歡呼雀躍，昨日股價(jià)開盤飄紅。

雅戈?duì)柗艞壋垂少嵖戾X，回到“裁縫”老本行，依然考驗(yàn)重重。在補(bǔ)齊服裝品牌及品類矩陣的短板之后，后期面臨的運(yùn)營壓力并不輕松。

這一重?fù)?dān)，仍壓在74歲的李如成肩上。

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變現(xiàn)近42億

近42億元金融資產(chǎn)被賣掉，意味著李如成治下的雅戈?duì)枺?00177.SH），在回歸服裝主業(yè)路上更進(jìn)一步。

6月24日晚間，公司公告，截至6月23日，已連續(xù)在12個(gè)月內(nèi)出售金融資產(chǎn)，累計(jì)成交金額約41.75億元，達(dá)到2024年未經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.13%。

這些被出售的金融資產(chǎn)，主要是持有的上市公司股票。中信股份、中信銀行、上美股份，以及博遷新材等，均在出售之列。

外界較為關(guān)注的，是公司所持中信股份的股票。

2015年，雅戈?duì)栆宰杂匈Y金近120億港元，認(rèn)購中信股份（00267.HK）8.59億股股票，隨后雙方在金融、地產(chǎn)領(lǐng)域展開合作。與此同時(shí)，公司從持有的股票中享受到豐厚的回報(bào)。僅在2024年，就收到中信股份股票分紅5.27億元。

過往多年，隨著雅戈?duì)柾顿Y炒股上癮，投資收益成為公司業(yè)績?cè)鲩L的重要力量。

去年，公司減持或退出三亞長浙等財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤22.09億元，占比當(dāng)年歸母凈利潤的79.83%。

盡管投資業(yè)務(wù)非常香，但雅戈?duì)栆褜?duì)退出財(cái)務(wù)性投資，下了狠心。

在不久前召開的2024年度股東大會(huì)上，通過了授權(quán)經(jīng)營管理層處置金融資產(chǎn)的議案。處置這類資產(chǎn)的時(shí)限，從本次股東大會(huì)通過之日，到2025年度股東大會(huì)召開日止。

為了及早完成變現(xiàn)，股東們向管理層給出了極大自由度。交易累計(jì)金額超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的50%、或交易產(chǎn)生的凈利潤達(dá)到上一年度經(jīng)審計(jì)凈利潤50%，仍可以繼續(xù)交易。

當(dāng)前，雅戈?duì)柍钟袛M處置資產(chǎn)的規(guī)模依然很大。據(jù)2024年報(bào)，公司持有中信股份、中信銀行、博遷新材、中際聯(lián)合、百隆東方以及上美股份的股票，期末賬面價(jià)值合計(jì)88.29億元。其中，僅10億股中信股份股票，賬面價(jià)值就高達(dá)85.28億元。

做回“裁縫”

除了退出財(cái)務(wù)性投資，出清房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，同樣是雅戈?duì)柣貧w主業(yè)路上，必須跨越的一道檻。

2024年，旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)無新推項(xiàng)目，尾盤結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入74.71億元，同比增長16.20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比大降73.23%。

期內(nèi)，公司在寧波、上海及溫州區(qū)域項(xiàng)目基本處于竣工及交付項(xiàng)目狀態(tài)。期末，待結(jié)轉(zhuǎn)面積為66.75萬平方米；房地產(chǎn)存貨賬面余額約89.13億元。

僅有的土地儲(chǔ)備，主要是慈長河201801#、云南-漢麻廠兩宗地塊，合計(jì)規(guī)劃計(jì)容建筑面積74.85萬平方米。

去年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占雅戈?duì)柨偸杖胍话胍陨?，如果不再上馬新項(xiàng)目，在當(dāng)下市場環(huán)境下，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的出清，仍需要較長周期。

相比之下，盡早出售金融資產(chǎn)，能及時(shí)為推動(dòng)主業(yè)發(fā)展帶來現(xiàn)金流。

2023年底，公司名稱由雅戈?duì)柤瘓F(tuán)變更為雅戈?duì)枙r(shí)尚，旨在打造世界級(jí)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

在這樣的戰(zhàn)略指引下，雅戈?duì)栕匀ツ觊_始，拉開收購的架勢(shì)，先后參與收購銀泰百貨，獨(dú)立收購法國童裝奢侈品牌Bonpoint，繼續(xù)改善自身渠道和品類經(jīng)營現(xiàn)狀。

自創(chuàng)立以來，雅戈?duì)柕姆b產(chǎn)品定位于高端商務(wù)人群，以35歲-50歲男性為主，產(chǎn)品主要是襯衫、西服和褲子。

去年，三大產(chǎn)品市場表現(xiàn)不太樂觀，分別實(shí)現(xiàn)收入14.28億元、11.17億元和8.32億元，同比分別下降16.67%、16.86%和7.25%。

從商務(wù)男裝細(xì)分領(lǐng)域走向更遼闊的時(shí)尚市場，雅戈?duì)柕膲毫Σ⒉恍?。?xí)慣了銷售男裝，其他服裝品牌及品類，如何提升運(yùn)營效率，仍考驗(yàn)重重。

多年前，公司收購美國運(yùn)動(dòng)休閑品牌HART MARX中國市場經(jīng)營權(quán)、高端男裝品牌MAYOR等，運(yùn)營乏善可陳。

迄今，這些品牌在國內(nèi)知名度不高，門店規(guī)模有限。去年末，HART MARX、MAYOR門店數(shù)量分別為32家和52家。

男裝一哥

上世紀(jì)八九十年代，李如成闖蕩服裝行業(yè)，品牌由北侖港牌，升級(jí)到雅戈?duì)柵?，企業(yè)也由不足20人的青春服裝廠，發(fā)展壯大為擁有近2萬名員工的現(xiàn)代服裝集團(tuán)。

在服裝發(fā)展的黃金時(shí)代，雅戈?duì)栕プ∧惺空b市場的需求，在國內(nèi)商務(wù)男裝市場占據(jù)頭部地位，被稱為“男裝一哥”。同時(shí)，李如成引領(lǐng)企業(yè)改制，奠定登陸資本市場的基礎(chǔ)。

作為創(chuàng)始人、董事長，李如成的創(chuàng)業(yè)史，形如影視劇中“范廠長”闖蕩大上海，從艱辛開拓，終得以立足市場。

不過，公司上市后，李如成掌舵的雅戈?duì)?，航向開始走偏。公司一邊賣服裝，一邊將手伸向房地產(chǎn)行業(yè)和投資領(lǐng)域。

早在1992年，雅戈?duì)柧统闪⒘朔康禺a(chǎn)公司，巔峰時(shí)期占據(jù)寧波房地產(chǎn)市場兩成份額。無論后來地產(chǎn)行業(yè)如何發(fā)展，公司絕大多數(shù)房地產(chǎn)項(xiàng)目集中在浙江省內(nèi)。穩(wěn)健、謹(jǐn)慎、務(wù)實(shí)的操盤風(fēng)格，讓公司在房地產(chǎn)市場獲利頗豐。

初步統(tǒng)計(jì)，2009年到2023年，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入合計(jì)約1035.33億元、歸母凈利潤178.13億元，分別占公司總收入的53.07%、歸母凈利潤的35.14%。

投資業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績的貢獻(xiàn)不可忽視。2020年至2023年，投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤46.55億元、18.42億元、21.37億元、20.96億元，分別占各期歸母凈利潤的64.33%、35.93%、42.12%和75.74%。因?yàn)樵谕顿Y上的出色表現(xiàn)，雅戈?duì)柋煌饨缱u(yù)為“服裝行業(yè)巴菲特”。

如今，李如成終于回頭，繼續(xù)掌舵這艘服裝巨輪，回歸主航道。

做了30多年服裝生意后，他感慨萬千：賣服裝得靠一點(diǎn)一點(diǎn)攢利潤，但投資炒股可以一夜之間賺回30年賣服裝的積累。

盡管，鮮有聽聞他炒股失手，但這次他真的要“金盆洗手”了。