來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

【導(dǎo)語(yǔ)】

在AI加速與實(shí)時(shí)計(jì)算需求爆發(fā)的當(dāng)下，F(xiàn)PGA芯片憑借硬件可編程的特性備受矚目，尤其是低延遲與高并行處理能力的天然優(yōu)勢(shì)，使其成為優(yōu)化AI推理算法的實(shí)時(shí)引擎。

然而，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)構(gòu)建了“芯片+EDA+IP”全棧能力的FPGA廠商，安路科技（688107.SH）近年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。

財(cái)報(bào)顯示，2023—2024年，安路科技的營(yíng)業(yè)收入分別同比下滑32.75%、6.99%，同期歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年陷入虧損態(tài)勢(shì)。2025年第一季度，安路科技的營(yíng)業(yè)收入同比大降34.29%，業(yè)績(jī)頹勢(shì)仍未出現(xiàn)明顯的改善跡象。

在半導(dǎo)體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的當(dāng)下，安路科技究竟是受制于短期行業(yè)周期波動(dòng)，還是面臨著技術(shù)轉(zhuǎn)化或市場(chǎng)拓展層面的深層挑戰(zhàn)？

6月23—24日，就業(yè)績(jī)修復(fù)、業(yè)務(wù)拓展等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向安路科技發(fā)函并致電詢問(wèn)。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

【摘要】

1.核心業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游行業(yè)需求復(fù)蘇緩慢等因素影響，近年安路科技營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，2025年第一季度，其營(yíng)收同比下滑34.29%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑8.51%。

2.拓展增量市場(chǎng)。安路科技在深耕通信、工業(yè)、消費(fèi)電子、醫(yī)療、電力能源等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的同時(shí)，持續(xù)開(kāi)拓新興客戶群體，并成功切入機(jī)器視覺(jué)、智能制造、智慧醫(yī)療、高端顯示等創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景。

3.關(guān)注業(yè)績(jī)邊際改善拐點(diǎn)。盡管面臨行業(yè)周期下行和業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的挑戰(zhàn)，但安路科技在庫(kù)存去化、產(chǎn)品技術(shù)迭代及新興市場(chǎng)拓展方面均取得積極進(jìn)展，形成了邊際改善合力。短期來(lái)看，投資者需重點(diǎn)跟蹤安路科技營(yíng)收和凈利潤(rùn)的環(huán)比增速變化，以觀察需求回暖下的業(yè)績(jī)修復(fù)能力。

【正文】

核心業(yè)務(wù)持續(xù)承壓

FPGA芯片作為邏輯芯片中的靈活架構(gòu)代表，兼具并行計(jì)算與低時(shí)延的優(yōu)勢(shì)，被廣泛應(yīng)用于通信、工業(yè)控制、人工智能等領(lǐng)域。

從行業(yè)大環(huán)境看，據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)，2024年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷售額達(dá)6276億美元，同比增長(zhǎng)19.1%；據(jù)中國(guó)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，2024年，我國(guó)集成電路設(shè)計(jì)收入達(dá)3664億元，同比增長(zhǎng)16.4%。

然而，在半導(dǎo)體行業(yè)整體向好的背景下，近年安路科技業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。

作為2021年登陸科創(chuàng)板的FPGA芯片企業(yè)，安路科技曾展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能，上市次年即實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，一度被資本市場(chǎng)所青睞，股價(jià)在上市之初就突破100元大關(guān)。然而，自2023年起，安路科技的經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下，由盈轉(zhuǎn)虧，且連續(xù)兩年陷入虧損泥潭。2025年第一季度，安路科技的營(yíng)收同比下滑34.29%至9329萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑8.51%至-6040萬(wàn)元，凈利率低至-64.74%，延續(xù)了2023年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，安路科技在2024年年報(bào)中表示，受部分終端行業(yè)客戶庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度放緩、下游市場(chǎng)各行業(yè)需求復(fù)蘇進(jìn)程不一，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)持續(xù)加劇的綜合影響，公司銷售收入結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整，整體營(yíng)收規(guī)模同比下降。

在業(yè)績(jī)下滑的背景下，安路科技的三個(gè)重要股東卻同時(shí)減持股份套現(xiàn)。

6月20日，安路科技發(fā)布公告稱，今年第二季度，公司員工持股平臺(tái)上海安芯企業(yè)管理合伙企業(yè)及其一致行動(dòng)人上海安路芯半導(dǎo)體技術(shù)合伙企業(yè)、上海芯添企業(yè)管理合伙企業(yè)三個(gè)股東合計(jì)減持約401萬(wàn)股股份，合計(jì)套現(xiàn)1.09億元。

加速庫(kù)存去化，拓展增量市場(chǎng)

面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和業(yè)績(jī)虧損的雙重挑戰(zhàn)，安路科技持續(xù)推進(jìn)庫(kù)存去化。

財(cái)報(bào)顯示，2021—2024年末，安路科技的存貨分別為2.68億元、5.61億元、7.63億元、5.67億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為39.43%、53.87%、108.85%、86.91%，整體呈上升態(tài)勢(shì)。

2025年第一季度末，安路科技的存貨同比減少22.75%至5.40億元，庫(kù)存壓力有所緩解。

在推進(jìn)庫(kù)存優(yōu)化的同時(shí)，安路科技持續(xù)加碼研發(fā)投入，加速推動(dòng)產(chǎn)品矩陣的多元優(yōu)化與迭代升級(jí)，進(jìn)一步完善“FPGA/FPSoC芯片+專用EDA軟件+IP/System解決方案+技術(shù)支持”的一站式服務(wù)體系。2024年，安路科技推出了SALPHOENIX系列全新高效能PH1P產(chǎn)品，聚焦高性價(jià)比和高效能場(chǎng)景。

在市場(chǎng)拓展方面，安路科技在深耕通信、工業(yè)、消費(fèi)電子、醫(yī)療、電力能源等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的同時(shí)，持續(xù)開(kāi)拓新興客戶群體，成功切入機(jī)器視覺(jué)、智能制造、智慧醫(yī)療、高端顯示等創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景。

隨著汽車智能化、電動(dòng)化進(jìn)程加速，F(xiàn)PGA芯片在多屏異構(gòu)顯示控制、智能交互處理、決策算法加速等場(chǎng)景的需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在汽車電子領(lǐng)域，安路科技汽車FPGA生態(tài)建設(shè)成效顯著，其車規(guī)級(jí)芯片已實(shí)現(xiàn)多場(chǎng)景車載應(yīng)用落地，帶動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)銷售收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，安路科技的PH1P、DR1等系列新產(chǎn)品在電力與新能源、機(jī)器人、運(yùn)動(dòng)控制與伺服系統(tǒng)、機(jī)器視覺(jué)等領(lǐng)域完成客戶導(dǎo)入并實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地能力漸顯。

需注意的是，分地區(qū)看，2024年，安路科技的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自中國(guó)內(nèi)地，僅1495.29萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入來(lái)自中國(guó)香港，境外收入占比不足3%。

對(duì)此，安路科技在年報(bào)中表示，公司將積極拓展海外市場(chǎng)，加強(qiáng)與國(guó)際合作伙伴的戰(zhàn)略合作，持續(xù)建設(shè)海外銷售網(wǎng)絡(luò)體系，推動(dòng)業(yè)務(wù)的國(guó)際化發(fā)展。

核心觀點(diǎn)：關(guān)注業(yè)績(jī)邊際改善拐點(diǎn)

盡管面臨行業(yè)周期下行和業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的挑戰(zhàn)，但安路科技在庫(kù)存去化、產(chǎn)品技術(shù)迭代及新興市場(chǎng)拓展方面均取得積極進(jìn)展，形成了邊際改善合力。

短期而言，隨著庫(kù)存去化進(jìn)程加速，安路科技的盈利修復(fù)動(dòng)能有望逐步釋放，投資者需重點(diǎn)跟蹤營(yíng)收和凈利潤(rùn)的環(huán)比增速變化，以觀察需求回暖下的業(yè)績(jī)修復(fù)能力；中長(zhǎng)期來(lái)看，車規(guī)級(jí)芯片量產(chǎn)落地與新興應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)突破，有望為安路科技的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量，建議關(guān)注安路科技與汽車電子領(lǐng)域頭部客戶合作進(jìn)展、車規(guī)芯片量產(chǎn)規(guī)模，以及工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人等新興市場(chǎng)的訂單放量節(jié)奏。

（全文2218字）