斑馬消費(fèi) 陳曉京

過去1年來，維他奶國(guó)際最大的收獲，應(yīng)該是中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入，終于告別持續(xù)3年負(fù)增長(zhǎng)，重回增長(zhǎng)軌道。

這一方面來自新品組合，另外，通過提升運(yùn)營(yíng)效率、控制成本，極大改善了盈利空間。但就收入規(guī)模來看，距離巔峰時(shí)期50億港元規(guī)模，還有很大差距。

維他奶的豆奶產(chǎn)品在內(nèi)地不再吃香，一方面仍然有4年前的輿情事件陰影，另外，賽道內(nèi)競(jìng)品眾多、口味多變以及講求質(zhì)價(jià)比的消費(fèi)需求，無一不在考驗(yàn)著公司的經(jīng)營(yíng)智慧。

與此同時(shí)，公司已走到家族第三代接班的關(guān)鍵時(shí)期。不過，84歲的羅友禮，還沒有準(zhǔn)備卸任退休。

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內(nèi)地告別3年負(fù)增長(zhǎng)

熬過3個(gè)財(cái)年，維他奶國(guó)際（00345.HK）在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)負(fù)增長(zhǎng)的局面，終于得以扭轉(zhuǎn)。

日前，公司披露2024/2025財(cái)年業(yè)績(jī)（截至2025年3月），其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約62.74億港元，公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利約2.35億港元，同比分別增長(zhǎng)1%和102%。

中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)、香港兩大核心市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，合計(jì)貢獻(xiàn)9成收入，是公司收獲上述業(yè)績(jī)的重要因素。

期內(nèi)，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.36億港元，同比增長(zhǎng)0.798%；溢利3.11億港元，同比增長(zhǎng)40.72%。

盡管內(nèi)地市場(chǎng)收入增速不及1%，總算是從暗黑熬到了黎明。

自2021年7月深陷輿情危機(jī)之后，維他奶的豆奶產(chǎn)品經(jīng)歷下架等風(fēng)波，品牌形象大打折扣，無異于一場(chǎng)巨震。

為了重振市場(chǎng)，2021年底，公司挖來徐福記前高管蘇強(qiáng)，擔(dān)任中國(guó)內(nèi)地行政總裁。

作為一位有20年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的快消老將，蘇強(qiáng)上任后馬上著手重振品牌形象、創(chuàng)新產(chǎn)品和改革渠道。他上任半年，一舉扭轉(zhuǎn)內(nèi)地市場(chǎng)虧損的局面，但收入持續(xù)下降的狀況沒能止住。

2021/2022財(cái)年、2022/2023財(cái)年，內(nèi)地市場(chǎng)收入分別為39.13億港元、36.47億港元，同比分別下降22.77%和6.80%。

2023年4月，蘇強(qiáng)離任后，公司內(nèi)地市場(chǎng)收入持續(xù)下降，2023/2024財(cái)年收入同比下降3.81%，為35.08億港元。

2024年4月，特百惠中國(guó)區(qū)前總裁王棟出任內(nèi)地市場(chǎng)首席執(zhí)行官。通過推出香蕉味及草莓味豆奶、零糖檸檬茶等新品組合，帶來額外收入增長(zhǎng)。

同時(shí)，提升運(yùn)營(yíng)效率、降低原材料成本，以及實(shí)施嚴(yán)格成本控制改善盈利成為關(guān)鍵，其中就包括期內(nèi)關(guān)閉的上海工廠，終于得以撥云見日。

2024/2025財(cái)年，公司內(nèi)地市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)溢利上漲4成，年內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)9%。

不過，內(nèi)地市場(chǎng)收入仍未回到高峰。2020/2021財(cái)年，內(nèi)地市場(chǎng)收入為50.67億港元，占公司總收入67.38%，為近年來最高。

市場(chǎng)面臨全面擠壓

維他奶誕生于上世紀(jì)40年代的香港，常年深耕當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，直至上世紀(jì)90年代才北上內(nèi)地，尋求更大的發(fā)展。

當(dāng)時(shí)橫霸內(nèi)地豆奶市場(chǎng)的是維維股份（600300.SH）旗下維維豆奶，但它的豆奶粉產(chǎn)品，需要開水沖泡才能飲用。維他奶的即飲產(chǎn)品，用便捷性搶奪了不少維維豆奶的用戶，吃到市場(chǎng)紅利。

隨著即飲豆奶賽道涌入者越來越多，壓力越來越大。2017年前后，達(dá)利旗下的豆本豆、伊利旗下的植選、統(tǒng)一的誠(chéng)實(shí)豆等登陸貨架，即飲豆奶市場(chǎng)的炮聲此起彼伏。

在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，維他奶在2021年陷入輿論風(fēng)暴，產(chǎn)品在內(nèi)地下架，更是雪上加霜。

豆本豆趁勢(shì)崛起，當(dāng)年完成銷售收入超22.45億元，同比增長(zhǎng)16.8%，直逼維他奶在內(nèi)地收入規(guī)模。

據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，按照2021年零售渠道計(jì)，豆本豆在即飲豆奶市場(chǎng)份額為23%，為行業(yè)第一。

植物蛋白飲料市場(chǎng)火爆幾年后，近年逐漸降溫，市場(chǎng)增速放緩。維他奶旗下的另一王牌產(chǎn)品檸檬茶，面對(duì)內(nèi)地茶飲市場(chǎng)更為復(fù)雜。農(nóng)夫山泉（09633.HK）以東方樹葉開辟出的無糖茶賽道，以及新式茶飲品牌商推出的現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品，無論是口味，還是產(chǎn)品形態(tài)，都對(duì)公司檸檬茶產(chǎn)品產(chǎn)生沖擊。

當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更為敏感，為了獲得市場(chǎng)，公司董事長(zhǎng)羅友禮在業(yè)績(jī)說明會(huì)上透露，去年下半年在內(nèi)地市場(chǎng)，檸檬茶價(jià)格降幅10%-15%。并且，公司在過去一兩年里價(jià)格促銷活動(dòng)增多。

但是，維他奶國(guó)際表示未來不會(huì)在內(nèi)地市場(chǎng)繼續(xù)降價(jià)，其認(rèn)為目前的定價(jià)已具備競(jìng)爭(zhēng)力。某電商平臺(tái)顯示，銷量500萬(wàn)單的維他經(jīng)典檸檬茶24盒（250ml）到手價(jià)46.01元，合1.9元/盒。

應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，公司近年接連在無糖茶類、豆奶新味型上下功夫，推出諸多新產(chǎn)品。羅友禮對(duì)外表示，計(jì)劃在2030/2031財(cái)年，將低糖或無糖產(chǎn)品組合占比提高至80%。

84歲掌門人不敢放手

復(fù)雜的市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)壓力在肩，不可能讓羅友禮徹底放手，特別是籌劃多年的權(quán)力傳承。

2023年，48歲的羅其美被委任為公司副董事長(zhǎng)，進(jìn)入企業(yè)決策中心。自2017年起，羅在公司擔(dān)任非執(zhí)行董事。進(jìn)入決策層，一度被外界解讀是為了接班。

羅其美是羅友禮之女，早年留學(xué)海外，先后就讀于美國(guó)康奈爾大學(xué)工商和麻省理工學(xué)院，畢業(yè)后曾在某投行和某資管企業(yè)擔(dān)任高管。

羅其美擁有國(guó)際視野、投行及資管履歷，外界普遍認(rèn)為，她會(huì)順利接班，是公司掌門人的不二人選。

不過，這對(duì)于羅友禮來說，還為時(shí)尚早。兩年前，他就對(duì)外表示，自己會(huì)繼續(xù)做董事長(zhǎng)，傳承會(huì)循序漸進(jìn)，會(huì)在未來兩三年內(nèi)，將自己的心得和看法傳授給女兒。

香港豪門的接班過程，歷來漫長(zhǎng)又嚴(yán)謹(jǐn)。已傳承3代人的李錦記家族，用一部《家族憲法》解決接班難題，其中首要一點(diǎn)就是，家族成員必須在外工作3至5年，經(jīng)過考核后才可入職公司，其后還得重重考核。

羅友禮同樣如此，早在1972年就被任命為公司董事，直到1995年才從老父羅桂祥博士手里正式接過帥印。

維他奶國(guó)際是典型的家族成員+職業(yè)經(jīng)理人相結(jié)合的治理模式，既有決策效率高的優(yōu)勢(shì)，又因權(quán)力集中，存在決策風(fēng)險(xiǎn)高等缺陷。

在公司內(nèi)部，家族成員很多，除了羅友禮、羅其美，還有羅友禮之妹羅慕玲擔(dān)任非執(zhí)行董事；羅友禮堂弟羅開睦之子羅德承，擔(dān)任非執(zhí)行董事。

另外，執(zhí)行董事黎中山、股東黎東山系羅友禮之外甥；股東陳羅慕連（羅友禮胞妹）、羅安及陳凌珊，亦是羅友禮家族之親屬。

理順外部經(jīng)營(yíng)和完善內(nèi)部治理，今年84歲的羅友禮，仍是不能抽身的關(guān)鍵人物。所以，他交棒退休，不會(huì)在兩三年內(nèi)完成。