來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

6月20日，深圳市沛城電子科技股份有限公司（下稱“沛城科技”）收到北交所的問詢函，進入問詢階段。

招股書顯示，沛城科技定位于鋰電新能源行業(yè)的局部電路增值服務(wù)商，主營第三方電池電源控制系統(tǒng)（BMS、PCS等，下稱“電控系統(tǒng)”），并提供以集成電路、分立器件為核心的元器件應(yīng)用方案（下稱“元器件”）。

2022—2024年（報告期），沛城科技的營收規(guī)模持續(xù)下降，兩大產(chǎn)品的銷售收入呈現(xiàn)出“此消彼長”的現(xiàn)象。對于主營產(chǎn)品收入下降的問題，沛城科技在招股書中表示，這主要是受到下游需求疲軟的影響。

不過，根據(jù)招股書和北交所官網(wǎng)6月20日披露的《關(guān)于深圳市沛城電子科技股份有限公司公開發(fā)行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函》（下稱“問詢函”），在IPO關(guān)鍵期，沛城科技曾因產(chǎn)品質(zhì)量問題與客戶發(fā)生糾紛，最終敗訴。另外，沛城科技對比亞迪（002594.SZ）的銷售收入“腰斬”，且大客戶群體不穩(wěn)定，或影響其經(jīng)營穩(wěn)定性。

5月26日、27日，就公司業(yè)績持續(xù)下滑、核心客戶穩(wěn)定性等問題，時代商業(yè)研究院向沛城科技發(fā)送郵件并致電詢問。6月26日，時代商業(yè)研究院再次致電該公司，但截至發(fā)稿，對方仍未回復。

營收持續(xù)下滑，兩大產(chǎn)品“此消彼長”

招股書顯示，報告期內(nèi)，沛城科技電控系統(tǒng)業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品為電池管理系統(tǒng)，后者使得電池能更加“安全、高效、長壽命”地工作，是電池的核心組成部分，主要應(yīng)用于戶用儲能、通信備電、工商業(yè)儲能、鉛改鋰及輕型動力等領(lǐng)域。

受到全球戶用儲能終端市場需求爆發(fā)的影響，2023年，沛城科技電控系統(tǒng)的收入同比大幅增長。但是報告期內(nèi)，其總營收規(guī)?？傮w卻呈下降趨勢。

招股書顯示，報告期各期，沛城科技的營收分別為8.50億元、7.64億元、7.33億元，凈利潤分別為0.92億元、1.13億元、0.93億元。由此測算，2023—2024年，沛城科技的營收同比增速分別為-10.19%、-4.02%，凈利潤同比增速分別為22.67%、-17.58%。

營收下降背后，與兩大業(yè)務(wù)收入“此消彼長”有關(guān)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，雖然沛城科技在招股書中自稱其業(yè)務(wù)以電控系統(tǒng)為主、元器件應(yīng)用方案為輔，但是實際上，電控系統(tǒng)和元器件兩大產(chǎn)品的收入占比基本相當。

招股書顯示，報告期各期，電控系統(tǒng)的收入分別為3.89億元、4.72億元、4.01億元，占比分別為45.78%、61.82%、54.66%；而元器件的收入分別為4.61億元、2.92億元、3.32億元，占比分別為54.22%、38.18%、45.34%，一度超過電控系統(tǒng)成為沛城科技的第一大收入來源。

沛城科技表示，2022年元器件下游市場仍處于“缺芯”周期末期，因此采購需求相對旺盛，收入金額較高；不過，2023年下游客戶進入去庫存周期，采購需求短期疲軟，導致2023年元器件收入暴跌36.76%。

沛城科技將雅創(chuàng)電子（301099.SZ）、商絡(luò)電子（300975.SZ）、嘉立創(chuàng)、云漢芯城列為元器件業(yè)務(wù)的同行可比公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，商絡(luò)電子、云漢芯城的營收分別同比下降9.53%、39.14%，而另外兩家可比公司的營收則同比仍呈增長態(tài)勢。

另外，招股書顯示，2022—2023年上半年，受到歐洲能源危機及南非電力危機等因素影響，電控系統(tǒng)下游客戶的采購需求同樣呈大幅增長狀態(tài)，2022—2023年，沛城科技電控系統(tǒng)的收入處于穩(wěn)步增長狀態(tài)。而2023年下半年以來，由于歐洲和南非的危機緩解，相關(guān)地區(qū)儲能市場的需求放緩，導致下游客戶的采購需求下降，因此2024年沛城科技電控系統(tǒng)收入同比下降15.13%。

沛城科技將華塑科技（301157.SZ）、科列技術(shù)（832432.NQ）列為其電控系統(tǒng)業(yè)務(wù)的同行可比公司（力高新能IPO終止，剔除）。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年華塑科技的營收同比下降0.67%，而科列技術(shù)的營收則同比增長112.57%。

核心客戶頻頻變更，比亞迪收入貢獻“腰斬”

除了下游市場需求疲軟，沛城科技自身的產(chǎn)品質(zhì)量問題可能也對其客戶穩(wěn)定性造成影響。

招股書顯示，2021年8—12月，沛城科技與陜西長風智能科技有限公司（下稱“陜西長風”）簽訂了6份《采購合同》及1份《質(zhì)量保證協(xié)議》，雙方因產(chǎn)品質(zhì)量問題存在糾紛。2023年5月，陜西長風向咸陽市秦都區(qū)人民法院提起訴訟，請求沛城科技支付產(chǎn)品質(zhì)量賠償款及違約金。在一審、二審中，沛城科技均敗訴。

時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，沛城科技前五大客戶頻頻變更，集中度也有所下降。

招股書顯示，報告期各期，沛城科技前五大客戶的銷售收入占比合計分別為30.04%、25.84%、25.83%，呈下降趨勢。

其中，僅比亞迪連續(xù)三年躋身其五大客戶之列，而其他五大客戶則頻頻變更。

招股書顯示，2022年，沛城科技的前五大客戶分別為比亞迪、科士達（002518.SZ）、首航新能（301658.SZ）、欣旺達（300207.SZ）、飛毛腿（已更名為銳信控股，01399.HK）。

2023年，首航新能、欣旺達和飛毛腿退出沛城科技前五大客戶之列，其前五大客戶變更為科士達、比亞迪、理士國際（00842.HK）、廣東宇陽新能源有限公司（下稱“宇陽新能”）、博力威（688345.SH）。

2024年，科士達、宇陽新能、博力威退出沛城科技前五大客戶之列，其前五大客戶又變更為欣旺達、德賽電池（000049.SZ）、理士國際、比亞迪、美世樂（廣東）新能源科技有限公司。

然而，即使是相對較為穩(wěn)定的前五大客戶之一比亞迪，報告期內(nèi)其對沛城科技的銷售收入貢獻也呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢。

招股書顯示，報告期各期，沛城科技來自比亞迪的銷售收入分別為9029.89萬元、4295.04萬元、3806.91萬元，銷售收入占比分別為10.62%、5.62%、5.19%。跟2022年相比，2023年沛城科技對比亞迪的銷售收入下降了52.44%，而收入占比也接近“腰斬”。2024年，沛城科技對比亞迪的銷售收入及占比進一步出現(xiàn)下滑。

北交所在問詢函中指出，2023年，由于沛城科技向華潤微（688396.SH）采購的IGBT產(chǎn)品出現(xiàn)出廠品質(zhì)問題，兩者簽署了《退貨協(xié)議書》，對相關(guān)物料進行采購退回。作為比亞迪的供應(yīng)商，沛城科技未承擔對比亞迪的賠償責任，而是讓比亞迪與華潤微就相關(guān)賠償責任進行協(xié)商。2023年，沛城科技對華潤微IGBT器件的采購額下降了約5500萬元，進而導致對比亞迪的銷售收入下降。

對此，北交所要求沛城科技說明該事故處理方式的合理性、是否存在產(chǎn)品質(zhì)量糾紛及被處罰的風險，并結(jié)合與比亞迪的在手訂單情況等，說明產(chǎn)品質(zhì)量問題對其與比亞迪的合作持續(xù)性、經(jīng)營穩(wěn)定性的影響。

（全文2400字）