自 19 世紀末以來，機器人技術(shù)已歷經(jīng)三個變革階段，分別是電力驅(qū)動的機械化、互聯(lián)網(wǎng)賦能的工業(yè)自動化，以及如今由人工智能、先進算法和精密運動控制驅(qū)動的自主智能體。隨著技術(shù)能力的擴展和應用的多樣化，機器人技術(shù)正變得更智能、更具適應性，并日益成為眾多行業(yè)的核心組成部分。

技術(shù)不斷演進的過程中，機器人在資本市場上的熱度也與日俱增。智通財經(jīng)注意到，尤其是今年以來，國內(nèi)外股市里都有不少股價走出趨勢性上升行情的機器人概念股。值市場升溫之際，亦有更多主營為機器人相關(guān)產(chǎn)品的公司向資本市場發(fā)起了沖刺。就比如，日前，鎂伽科技有限公司（以下簡稱 “鎂伽科技”）向港交所主板遞表了上市申請。招股書顯示，鎂伽科技是中國機器人技術(shù)應用領(lǐng)域領(lǐng)先的自主智能體提供商。

另據(jù)灼識咨詢的資料，若以 2024 年智慧實驗室場景產(chǎn)生的收入衡量，鎂伽科技居于國內(nèi)自主智能體供應商首位；根據(jù)同一資料，截至今年 6 月 21 日，公司的自主智能體在中國擁有最廣泛的機器人應用場景覆蓋。目前，鎂伽科技的自主智能體已成功部署在行業(yè)頭部客戶，客戶類型包括生命科學公司、工業(yè)制造商等。據(jù)了解，鎂伽科技的模塊化自主智能體可輕松配置并規(guī)?；渴鹩诓煌瑘鼍?。

收入翻番盈利等待兌現(xiàn)

鎂伽科技的歷史可以向前追溯到 2016 年，歷經(jīng)近 10 年的發(fā)展，如前所述公司在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)頗具影響力。截至去年底，借助多年在自主智能體研發(fā)與迭代中積累的經(jīng)驗，鎂伽科技已為超過 880 家客戶提供服務(wù)，具備了多元化的客戶基礎(chǔ)。不僅如此，得益于公司高度重視客戶對公司產(chǎn)品及解決方案的滿意度，并以此靈活調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計及組合，鎂伽科技擁有較高的客戶忠誠度。就以 2022 年新獲取的主要客戶為例，其復購率達到了 74%，且這些客戶的收入留存率更是高達 115%。

就收入來源看，鎂伽科技的收入主要來自于自主智能體及多智能體解決方案的銷售。2022-2024 年，鎂伽科技的收入分別為 4.55 億元（人民幣，下同）、6.63 億元、9.3 億元，對應的期間復合年增長率為 43%。

過去幾年間，智能制造業(yè)務(wù)始終是鎂伽科技的第一大收入來源，且該業(yè)務(wù)的收入占比整體還呈現(xiàn)出進一步走高的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，22-24 年，智能制造業(yè)務(wù)貢獻的收入分別為 2.69 億元、5.02 億元、6.35 億元，占比分別為 59.1%、75.7%、68.3%。同期，智慧實驗室業(yè)務(wù)貢獻收入分別為 1.86 億元、1.61 億元、2.95 億元，占比分別為 40.9%、24.3%、31.7%。

主業(yè)收入保持增長態(tài)勢，與鎂伽科技的客戶數(shù)量增加以及主要客戶的平均購買金額提升不無關(guān)聯(lián)。就以客戶數(shù)量為例，22-24 年，公司的客戶數(shù)分別為 269 名、275 名、297 名，呈持續(xù)增加趨勢，且增速在 24 年還有所放大。

值得一提的是，鎂伽科技來自于智慧實驗室的收入在 2023 年出現(xiàn)了同比小幅下滑的情形，據(jù)悉這主要是因為當時受疫情影響部分相關(guān)產(chǎn)品的市場需求有所波動，不過轉(zhuǎn)年該業(yè)務(wù)便重歸增長通道。

對于商業(yè)成熟度仍有較大提升空間的機器人賽道來說，盈利依然是一個老生常談的話題。就鎂伽科技而言，22-24 年，公司的綜合毛利為 1.28 億元、1.59 億元、2.7 億元，對應毛利率分別為 28.1%、23.9%、29%。同期，公司的凈虧損分別為 7.59 億元、7.42 億元、7.8 億元，后續(xù)公司的盈利指標優(yōu)化空間依然較大。

如何把握行業(yè)快速擴容帶來的機遇？

近年來，二級市場上的機器人概念股之所以能夠大放異彩，重要的背景是過去幾年間全球機器人市場快速擴容。數(shù)據(jù)顯示，全球機器人技術(shù)市場規(guī)模由 2020 年的 20160 億元暴增至 2024 年的 36570 億元，期間復合年增長率達到了 16.1%。

置身其間，相關(guān)公司自然大有可為?；乜存V伽科技，其所處的細分賽道，在可預見的未來也同樣會保持高增長。根據(jù)公司招股書，全球自主智能體機器人技術(shù)市場的規(guī)模由 20 年的 318 億元增加至 24 年的 1143 億元。這其中，中國市場的表現(xiàn)尤其搶眼，期內(nèi)規(guī)模由 62 億元跨越式增長至 337 億元，對應復合年增長率超過了 50%，增速遠高于世界其他地區(qū)。

展望未來，至 2030 年，中國自主智能體機器人技術(shù)市場規(guī)模預計將達到 1357 億元，未來幾年的潛在復合年增長率約為 26.1%，這一表現(xiàn)同樣優(yōu)于世界其他地區(qū)。有鑒于鎂伽科技的絕大部分收入都來自于國內(nèi)市場，這也意味著公司在占據(jù) “近水樓臺” 優(yōu)勢及先發(fā)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，未來仍有較大機會取得可持續(xù)的增長。

再就國內(nèi)市場的細分領(lǐng)域看，2024 年智慧實驗室自主智能體市場及智能制造自主智能體市場的規(guī)模分別為 65 億元、272 億元，24-30 年的對應復合年增長率分別為 32.8% 及 24.2%，潛在增速依然可觀。

面對如此機遇，鎂伽科技趁熱遞表港交所也就不難理解了。畢竟，港股上市不僅能讓暫未找到自我造血路徑的鎂伽科技有更多 “糧草” 來維持日常運營以及應對后續(xù)發(fā)展，同時頂著國內(nèi)頭部自主智能體供應商的 “光環(huán)” 上市，對于公司提升知名度、擴大全球影響力也將會有正面影響。

而為了更好地搶抓市場機遇，鎂伽科技方面也表示其將加碼科技投入，通過嵌入先進 AI 能力，打造新一代自主智能體，以此保持領(lǐng)先地位；與此同時，公司也將尋求進一步拓展商業(yè)版圖的機會，努力開拓新客群與市場，進而提升增長的可持續(xù)性。