7年4敗IPO,菊樂(lè)股份轉(zhuǎn)道北交所
斑馬消費(fèi) 陳曉京
7年間4次沖刺深交所折戟,四川乳制品企業(yè)菊樂(lè)股份,選擇了一條相對(duì)穩(wěn)妥的上市之路。
繼去年掛牌新三板后,公司啟動(dòng)沖刺北交所的上市輔導(dǎo),日前已拿到一紙“入場(chǎng)券”。
菊樂(lè)股份的IPO之路,可謂一波三折。好在,屢敗屢戰(zhàn)中,完善了內(nèi)部治理、補(bǔ)齊創(chuàng)新短板。
公司不再局限于菊樂(lè)酸樂(lè)奶產(chǎn)品,而是將目光投放到定位高端的牦牛奶產(chǎn)品上,為差異化競(jìng)爭(zhēng)做準(zhǔn)備,這也是其戰(zhàn)略性突圍的重點(diǎn)。
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轉(zhuǎn)道北交所
隨著上周四官宣停牌,菊樂(lè)股份(874569.OC),再次對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。這次的目標(biāo)是北交所。
2024年6月,公司主動(dòng)撤回IPO材料,終止沖刺A股主板,選擇轉(zhuǎn)向新三板,并于去年9月正式掛牌。不久,公司即開(kāi)始接受沖刺北交所的上市輔導(dǎo)。
今年6月24日,菊樂(lè)股份通過(guò)四川證監(jiān)局輔導(dǎo)驗(yàn)收,獲得IPO申報(bào)資格。次日,正式向北交所報(bào)送向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申報(bào)材料。
不過(guò),仍需要等待。因?yàn)?,其在新三板掛牌尚不?2個(gè)月。
菊樂(lè)股份在短短9個(gè)月內(nèi)完成上市輔導(dǎo)并過(guò)關(guān),很重要的原因是,自2017年啟動(dòng)IPO以來(lái),財(cái)務(wù)及合規(guī)等問(wèn)題已逐步完善。
針對(duì)北交所對(duì)創(chuàng)新性指標(biāo)的重視,公司已通過(guò)牦牛乳品及產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新,增強(qiáng)了自身在乳制品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。去年,已把牦牛奶作為未來(lái)20年發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)品。當(dāng)年5月,一口氣注冊(cè)四川圣舟牦牛等3家子公司,有望將牦牛奶培育成第二曲線。
在國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)兩超多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局之下,菊樂(lè)股份一直身在夾縫,但經(jīng)營(yíng)狀況逐年向好。
據(jù)公告,2023年-2024年,公司經(jīng)審計(jì)歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)約1.87億元、2.27億元(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低計(jì)算),加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為22.16%和21.78%,已符合在北交所上市的財(cái)務(wù)條件。
成都“市飲”
很多外地人第一次接觸到菊樂(lè)股份,是從一盒粉紅色的酸樂(lè)奶開(kāi)始。這是菊樂(lè)的主力產(chǎn)品,也是成都市民就餐時(shí)的標(biāo)配。這種酸酸甜甜的含乳飲料,很適合化解川味餐飲里的辣和膩。
菊樂(lè)股份最早可追溯到1966年設(shè)立的成都化學(xué)制藥廠,并在此基礎(chǔ)上發(fā)展壯大。
據(jù)公司官網(wǎng),1985年成立成都菊樂(lè),下轄藥廠、出租車(chē)公司和食品公司。1993年,成都菊樂(lè)集團(tuán)成立,承繼了成都菊樂(lè)全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù),是國(guó)內(nèi)較早設(shè)立的股份企業(yè)之一。
在公司發(fā)展過(guò)程中,不得不提及童恩文。
1966年到1985年,他任職于成都化學(xué)制藥廠,由一名普通員工做到廠長(zhǎng),隨著企業(yè)改制和承繼,他成為菊樂(lè)股份的關(guān)鍵人物。
在他的帶領(lǐng)下,公司1996年正式進(jìn)軍含乳飲料及乳制品市場(chǎng),推出了粉紅色包裝的酸樂(lè)奶,并在市場(chǎng)嶄露頭角,成為成都80后、90后兩代人粉紅色的記憶。
尼爾森數(shù)據(jù)顯示,2022年,菊樂(lè)在成都地區(qū)乳制品市場(chǎng)份額為54.60%,是絕對(duì)的第一;在四川地區(qū)市場(chǎng)份額為20.70%,排名第四位。
含乳飲料是菊樂(lè)的半壁江山,2024年,該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約9.55億元,同比增長(zhǎng)4.42%,為總收入的58.55%。
深耕四川近30年,公司大部分收入來(lái)自大本營(yíng)。去年,四川地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為12.40億元,貢獻(xiàn)了總收入的76.03%。
菊樂(lè)集團(tuán)持有菊樂(lè)股份45.87%股權(quán),為控股股東。77歲的童恩文,通過(guò)菊樂(lè)集團(tuán)、成都誠(chéng)創(chuàng)直接和間接合計(jì)持有菊樂(lè)股份42.87%股權(quán),為實(shí)際控制人,同時(shí)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。
IPO困難戶
在國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè),菊樂(lè)股份應(yīng)該是最癡心資本市場(chǎng),同時(shí)又遭遇最多波折的企業(yè)。
2017年底,公司開(kāi)啟征伐資本市場(chǎng),第一次披露招股書(shū),計(jì)劃沖刺深交所中小板。華安證券為保薦機(jī)構(gòu)。但因?qū)徍粟厙?yán)和材料不齊等因素,在3個(gè)月后主動(dòng)撤回。
2019年二次沖刺IPO,但這一次暴露出內(nèi)控的重大漏洞。公司眉山分公司出納挪用巨額資金東窗事發(fā)。
經(jīng)證監(jiān)會(huì)查實(shí),在長(zhǎng)達(dá)5年時(shí)間里,該出納通過(guò)偽造銀行回單、偷蓋空白支票等形式,累計(jì)挪用資金9577.89萬(wàn)元。
此外,公司還存在貨幣資金披露不實(shí)、內(nèi)控重大缺陷以及返利計(jì)提不準(zhǔn)確等問(wèn)題。隨即公司被證監(jiān)會(huì)出具警示函,一定程度上阻礙了IPO進(jìn)程。
2020年6月,再次發(fā)起沖刺IPO。結(jié)果因?yàn)樗傅臅?huì)計(jì)師事務(wù)所和驗(yàn)資機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)上的審計(jì)錯(cuò)誤,再次遭受監(jiān)管問(wèn)詢,第三次IPO就此止步。
之后,菊樂(lè)股份足足休整了兩年。直到2022年7月,才第4次吹響沖鋒號(hào)。
不過(guò),在深交所主板的排隊(duì)等待中,公司萌生了退意。2024年6月,突然主動(dòng)撤回IPO材料,把希望寄托在門(mén)檻相對(duì)較低、包容性強(qiáng)的北交所。去年8月,在新三板掛牌,為進(jìn)入北交所做好鋪墊。
在這些年沖刺IPO的過(guò)程中,菊樂(lè)股份不僅遠(yuǎn)赴黑龍江收購(gòu)惠豐乳品控制權(quán),借此拓展東北地區(qū)市場(chǎng),還砸錢(qián)收購(gòu)蜀漢牧業(yè),進(jìn)一步布局乳業(yè)上游。
從防守區(qū)域到全國(guó)進(jìn)發(fā),公司經(jīng)營(yíng)狀況保持著向好的趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)收入由2020年的9.94億元增至2024年的16.41億元,同期,歸母凈利潤(rùn)由1.3億元升至超2億元。
在巨頭夾縫中,菊樂(lè)股份要想完成全國(guó)化,顯然充滿荊棘。但如果不突破,區(qū)域化的路,將越走越窄。
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