德康農(nóng)牧（02419）的突出投資價值，正為市場上的專業(yè)機構(gòu)所深入挖掘。日前，華源證券發(fā)布了首次覆蓋公司的深度研報《德康農(nóng)牧：又見穿云箭》，該機構(gòu)認為德康在盈利、技術(shù)等方面均已領(lǐng)跑行業(yè)，基于德康農(nóng)牧技術(shù)驅(qū)動、模式創(chuàng)新的科技平臺型戰(zhàn)略，華源證券給予德康“買入”評級。

通覽華源證券的上述研報，“模式創(chuàng)新”是被高頻提及的關(guān)鍵詞之一。在定調(diào)上，華源證券甚至認為德康農(nóng)牧獨創(chuàng)的“平臺+生態(tài)”模式，“有望成為行業(yè)轉(zhuǎn)型依附的對象”。

近年來，“反內(nèi)卷”逐步凝聚成為全社會的新共識。不論是新興產(chǎn)業(yè)，抑或是傳統(tǒng)行業(yè)，如何在整治“內(nèi)卷”的同時，實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展，這已是關(guān)乎未來前景的核心議題。就拿豬業(yè)來說，養(yǎng)豬技術(shù)、農(nóng)民權(quán)益、環(huán)境保護、食品安全都屬于各方關(guān)切的范疇，圍繞這些議題，豬企如何跳脫出“唯利是圖”、“規(guī)模至上”的舊范式，投入更多精力于模式轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新，同時兼顧農(nóng)民利益，不將1800萬養(yǎng)豬農(nóng)戶在市場競爭中擠出，顯然是一個極具挑戰(zhàn)的考驗。

相比于溫氏、牧原等大廠，德康農(nóng)牧可以說是行業(yè)里的后起之秀。區(qū)別于溫氏“公司+農(nóng)戶”模式，以及牧原“自繁自養(yǎng)、封閉式工業(yè)化”的路線，德康蹚出了一條極具自身特色的發(fā)展模式，而且還得到了外界的高度評價，這背后的原因就更加值得追問了。

在智通財經(jīng)看來，德康農(nóng)牧“平臺+生態(tài)”模式的出發(fā)點和著力點，簡而言之其實就是要“為養(yǎng)殖戶創(chuàng)造價值”，不過知易行難，價值創(chuàng)造首先需要建立在準確的行業(yè)認知基礎(chǔ)上，然后則需要直面行業(yè)性的痛點，關(guān)注“普通養(yǎng)殖戶做不到”、“一般企業(yè)做不好”而“養(yǎng)殖戶又真正需要的環(huán)節(jié)”，給出可落地的解決方案。

為此，德康首先是調(diào)整了自身的戰(zhàn)略定位，完成了從生產(chǎn)型企業(yè)到服務(wù)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型。近些年來德康農(nóng)牧力推的“現(xiàn)代農(nóng)場”，便是公司做好服務(wù)的最鮮活案例。據(jù)了解，目前與德康合作的現(xiàn)代農(nóng)場主，不少在此之前并沒有養(yǎng)殖經(jīng)驗，但在德康全生命周期培訓(xùn)服務(wù)的指導(dǎo)下，這批“新農(nóng)人”快速成長起來并成為能夠獨當一面的養(yǎng)殖專家。

矢志成為服務(wù)型企業(yè)的德康農(nóng)牧其實是給自己選了一條“艱難的路”，畢竟轉(zhuǎn)型就是要“革自己的命”，而要建設(shè)好公司所看重的“生態(tài)”，更是意味著需要協(xié)同整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游所有的合作方，這顯然是一項考驗智慧、同時需要長期投入的事業(yè)。當前，德康農(nóng)牧已在上游打造全球領(lǐng)先的育種體系，在下游對標全球領(lǐng)先的通內(nèi)斯標準、打造安全美味優(yōu)質(zhì)的高端食品，并在中游以輕資產(chǎn)賦能農(nóng)戶的形式聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)。

德康農(nóng)牧一直以來高度重視技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)投入。保持技術(shù)遙遙領(lǐng)先，是其化繁為簡、服務(wù)好上下游的重要抓手之一。就拿上游育種來說，早在2013年德康就以戰(zhàn)略眼光超前探索自建育種體系之路。此后，公司更是持續(xù)大力投入、獲取優(yōu)秀種豬資源，并應(yīng)用全基因組選育等生物技術(shù)加速選育。在不懈的技術(shù)投入之下，德康種豬生產(chǎn)性能連續(xù)十年持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)良種不僅節(jié)省了養(yǎng)殖用糧，還一并解決了人畜爭糧、緩解土地緊張的矛盾。

在德康“平臺+生態(tài)”模式里，千萬養(yǎng)殖戶不僅沒有被排除在體系之外，反而成為了德康先進技術(shù)和管理能力的優(yōu)先接受者。并且，在追求平臺發(fā)展過程中，德康也擯棄了原先片面強調(diào)規(guī)模的“內(nèi)卷式競爭”，而是主張適度規(guī)模化。還是以“現(xiàn)代農(nóng)場”為例，德康設(shè)置的標準養(yǎng)殖單元為100頭母豬、2500頭年出欄，不同地區(qū)的不同農(nóng)場主可發(fā)展2、4個等多個標準養(yǎng)殖單元的組合。正是這一適度規(guī)模的發(fā)展，令現(xiàn)代農(nóng)場擁有了相對更高的人效、更低的固定資產(chǎn)攤銷。

至于德康聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)帶來的成效，最直觀的莫過于比較養(yǎng)殖戶的“吸金”能力。從戶均收入角度看，德康農(nóng)牧2024年生豬農(nóng)場主戶均收入77萬，較溫氏、神農(nóng)分別高出33萬、8萬。

據(jù)華源證券分析師測算，如將農(nóng)場主費后凈利潤剔除，先把農(nóng)場主環(huán)節(jié)的成本加回，以計算整個鏈條的純粹的養(yǎng)殖效率的話，2024年德康現(xiàn)代農(nóng)場的產(chǎn)業(yè)鏈頭均利潤為504元/頭，同期，采用自繁自養(yǎng)模式的牧原的產(chǎn)業(yè)鏈頭均利潤為369元/頭，采用公司+農(nóng)戶模式的溫氏的產(chǎn)業(yè)鏈頭均利潤為335元/頭?？梢?，在“平臺+生態(tài)”加持下，德康模式可以讓養(yǎng)殖戶擁有更多獲得感。

窺斑見豹，德康農(nóng)牧既已完成了模式創(chuàng)新，后續(xù)基于現(xiàn)有的經(jīng)驗和成果，公司大可以再接再厲，向外探索更多環(huán)節(jié)的合作機會，就比如聯(lián)合飼料廠代工等，從而實現(xiàn)更好的生態(tài)建設(shè)。

置于全社會視角下，有鑒于德康模式與“高質(zhì)量發(fā)展”的政策導(dǎo)向高度契合，后續(xù)在深入推廣“平臺+生態(tài)”模式的過程中，德康農(nóng)牧將為國家實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的宏偉愿景貢獻出一份德康智慧與經(jīng)驗。同時，以投資角度來看，正在技術(shù)驅(qū)動、模式創(chuàng)新的科技型平臺型企業(yè)的路上快速奔走的德康農(nóng)牧，或許很有希望“復(fù)制”金豬十年里明星公司的長牛行情，公司接下來的表現(xiàn)分外值得期待。

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