【盤面分析】

歐美股市開啟不斷新高的走勢，這與外圍地緣政治好轉(zhuǎn)有關(guān)，同時帶動了全球金融市場從6月下旬開始反彈的走勢。只不過現(xiàn)階段誰是主拉升，誰是跟風(fēng)上漲不出一周變會顯現(xiàn)出來。A股市場成交量有所放大，但是連漲趨勢沒有走出來，最關(guān)鍵的是始終沒有低位板塊來承接，還是之前的熱門題材進(jìn)行輪動，這也加大了賺錢難度，投資者也可以心中默念：“明日復(fù)明日，明日何其多，總會輪到我賺錢的！”

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)2025年銀行經(jīng)營業(yè)績將基本保持穩(wěn)定，主要基于資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、息差降幅收窄、零售風(fēng)險可控、債券流轉(zhuǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績等幾方面考慮，隨著下階段無風(fēng)險收益率的下行，銀行紅利屬性將獲得加持，保險中長期資金、公募低配資金等或?qū)⒗^續(xù)推動板塊行情持續(xù)。低息環(huán)境加持穩(wěn)定紅利屬性，復(fù)蘇預(yù)期催化估值修復(fù)行情下階段貨幣政策仍保持一定靈活度，繼續(xù)看好經(jīng)濟(jì)動能的穩(wěn)步回升以及銀行估值修復(fù)。銀行股經(jīng)營和分紅穩(wěn)定性強(qiáng)，估值低，配置價值突出。

三大指數(shù)開盤漲跌不一，兩市開盤個股跌多漲少，題材板塊方面玻璃玻纖、光刻機(jī)、人腦工程等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，商業(yè)物業(yè)經(jīng)營、軍貿(mào)、數(shù)字貨幣等板塊表現(xiàn)較差。銀行股早盤集體反彈，浦發(fā)銀行再創(chuàng)歷史新高，蘇州銀行漲超4%，建設(shè)銀行、江蘇銀行等跟漲，年內(nèi)銀行板塊漲幅顯著，部分機(jī)構(gòu)選擇季末止盈兌現(xiàn)收益。盡管市場此前關(guān)注保險資金在低利率環(huán)境下對穩(wěn)定回報資產(chǎn)的配置需求，但銀行低PB、高股息特性對AMC 等機(jī)構(gòu)同樣具備吸引力。

可控核聚變概念股開盤走強(qiáng)，四創(chuàng)電子漲停，久盛電氣、永鼎股份等多股漲超5%，谷歌母公司Alphabet宣布，已與聯(lián)邦聚變系統(tǒng)公司達(dá)成協(xié)議，將購買其弗吉尼亞州聚變發(fā)電項目的200兆瓦電力，此次簽約標(biāo)志著核聚變能源首次實(shí)現(xiàn)商業(yè)化電力采購。芯片股延續(xù)強(qiáng)勢，誠邦股份走出4連板，旋極信息、朗迪集團(tuán)等多股漲停，6月30日晚間，北京GPU企業(yè)摩爾線程、上海GPU企業(yè)沐曦集成電路的科創(chuàng)板IPO申請雙雙獲上交所受理。

腦機(jī)接口概念延續(xù)強(qiáng)勢，創(chuàng)新醫(yī)療2連板，塞力醫(yī)療漲停，翔宇醫(yī)療漲超10%，愛朋醫(yī)療、北陸藥業(yè)等跟漲，近日馬斯克在腦機(jī)接口Neuralink團(tuán)隊的發(fā)布會上表示，目前全球已經(jīng)有七人植入了設(shè)備，通過"心靈感應(yīng)”產(chǎn)品，他們重獲跟物理世界交互的能力，可以用大腦玩馬里奧賽車、使命召喚，甚至可以控制機(jī)械臂寫字。創(chuàng)新藥概念股逆勢活躍，塞力醫(yī)療漲停，榮昌生物、舒泰神等多股漲超5%，國家醫(yī)保局于今日上午10：00召開發(fā)布會，介紹《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》有關(guān)情況。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周二出現(xiàn)比較好的拉升兆頭，但是兩市個股并未因為指數(shù)的上漲迎來全面開花，反而出現(xiàn)了熱門板塊回調(diào)的走勢，進(jìn)入到7月份注意市場行情的變化。若美聯(lián)儲降息概率提升，將提振A 股，經(jīng)歷過6 月末上漲后，7 月中旬之前A 股波動有望加大，下旬存在繼續(xù)向上的可能。接下來注意上證指數(shù)能否在3430點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二在5日線之上出現(xiàn)調(diào)整的走勢，并未持續(xù)上攻，但是整體趨勢依然向上，這說明目前的市場“機(jī)會大于風(fēng)險”。一方面目前市場對中央政治局會議預(yù)期偏低，存在政策最終落地好于預(yù)期、提振市場可能；另一方面，若美聯(lián)儲提前至7 月末降息，有望為國內(nèi)寬貨幣打開空間并提振全球風(fēng)險偏好。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2140點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

7月擾動市場的核心因素在外部，上半年經(jīng)濟(jì)增速大概率高于全年目標(biāo)，政策變化的唯一基本面催化在于地產(chǎn)近期的再次轉(zhuǎn)頭向下，但基本以需求端進(jìn)一步放松調(diào)控為主，供給端很難超預(yù)期，因此內(nèi)部變化有限。反而7 月外部存兩大變數(shù)：上旬的對等關(guān)稅談判期到期和月底美聯(lián)儲議息會議。歷史經(jīng)驗顯示，PPI 與非金融A 股盈利相關(guān)性較強(qiáng)，若PPI 持續(xù)走弱可能中斷A 股短暫的盈利修復(fù)。另一方面，A 股基本面彈性偏弱也意味著后續(xù)A 股更有可能走出震蕩中的結(jié)構(gòu)性行情。

題材板塊中的玻璃玻纖、光刻機(jī)、環(huán)境監(jiān)測等概念是資金凈流入的主要參與板塊，數(shù)字貨幣、電池、云服務(wù)等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)近年地方國資大股東也在密集增持本地銀行股，兩輪化債以來更能充分認(rèn)可區(qū)域優(yōu)質(zhì)銀行股的長期價值，且同樣面臨資產(chǎn)荒壓力。2025 年銀行業(yè)凈息差或呈現(xiàn)“L”型走勢，全年為1.4%左右，若存款脫媒壓力不重，銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，成本如預(yù)期改善，則具備政策落地條件。降準(zhǔn)空間減小，銀行中長期流動性缺口問題或需要央行買賣國債來改善。

若基礎(chǔ)貨幣供給持續(xù)以買斷式逆回購為主，則客觀上銀行仍需補(bǔ)充中長期的流動性缺口，買賣國債的可能性提升且期限或適當(dāng)拉長。銀行債券投資策略需適當(dāng)調(diào)整，理解央行利率風(fēng)險的管控思路。一致預(yù)期下的債券投機(jī)套利空間有限，平衡非息收入與息差、期限錯配的收益與風(fēng)險關(guān)系。

從財務(wù)角度，機(jī)構(gòu)以長期股權(quán)形式投資低PB 銀行股將獲得豐厚的賬面收益，有助于改善財務(wù)報表。以中信金融資產(chǎn)為例，投資光大銀行的成本價對應(yīng)估值明顯低于1xPB，但取得一定股權(quán)比例+董事會席位后，以權(quán)益法入賬，按照持股比例對應(yīng)凈資產(chǎn)記賬，超額部分一次性計入當(dāng)年財報。同時，每年按持股比例分享被投資銀行ROE，計入利潤表的投資收益科目，股價波動不影響利潤表，從現(xiàn)金流角度每年獲取股息分紅。

從投資邏輯角度，本質(zhì)上依然是資產(chǎn)荒背景下，低估值國有銀行股的價值重估。市場此前討論資產(chǎn)荒主要圍繞投資壓力較大的保險機(jī)構(gòu)，但實(shí)際上AMC 機(jī)構(gòu)等各類資本均面臨缺乏高效益資產(chǎn)的壓力。不考慮權(quán)益法投資低PB 資產(chǎn)帶來的一次性賬面收益，僅從高股息率角度，保險、AMC 等企業(yè)類投資者，通過南下港股通配置更低估值、高股息率的H 股大型銀行，持有一年以上免收紅利稅，H 股配置價值非常顯著。

　　三季度降準(zhǔn)降息窗口仍在，央行對貨幣政策思路的措辭變化反映政策工具的彈性運(yùn)用，而非寬松基調(diào)轉(zhuǎn)向。當(dāng)前國內(nèi)需求不足、物價持續(xù)低位運(yùn)行，如果關(guān)稅壓力加劇或外部需求發(fā)生重大不利變化，預(yù)計央行將適時調(diào)整貨幣政策，不排除進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣寬松以應(yīng)對外來沖擊，促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，來保持經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)運(yùn)行。

每個交易日收盤后寫出我第二天的計劃，第二天中午12點(diǎn)到1點(diǎn)更新當(dāng)日的午評以及對前一天晚上計劃更新，記得購買文章的朋友第二天中午再次點(diǎn)開文章，查看我計劃更新的內(nèi)容。