大東南近日的股價有“妖”氣。

行情顯示，6月24日至6月30日，大東南股價迎來連板，累計漲幅達(dá)61.33%；7月1日，早盤再度漲停，隨后開始震蕩下跌。

同花順顯示，大東南股價的這波漲勢與固態(tài)電池有關(guān)，公司鋁塑膜已能生產(chǎn)固態(tài)電池軟包。同時，子公司的新能源金屬化薄膜已形成生產(chǎn)規(guī)模。可以認(rèn)為，目前的大東南已成功跨界新能源，并欲借助新能源的發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)自身的飛躍。

說到跨界，在大東南的發(fā)展歷程中，新能源是最成功的一個，卻不是唯一一個，每每想起那些年無疾而終的“新業(yè)務(wù)”，都足以令大東南喊“痛”。

多次嘗試跨界

大東南成立于2000年，于2008年登陸資本市場，由浙江大東南集團有限公司控股。主營業(yè)務(wù)為塑料薄膜及包裝制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涵蓋BOPET（雙向拉伸聚酯薄膜）、BOPP（雙向拉伸聚丙烯薄膜）、CPP（流延聚丙烯薄膜）等領(lǐng)域。

縱觀大東南上市以來的業(yè)績情況，可謂是跌宕起伏：上市當(dāng)年業(yè)績即“變臉”；上市至今有三個財年出現(xiàn)凈利潤虧損，其中最多虧損達(dá)5.68億元；2018年至2021年凈利潤實現(xiàn)連續(xù)上漲之后，2022年又再度陷入連續(xù)下降狀態(tài)；今年一季度凈利潤雖有所回升，但金額也僅僅不到500萬元。

再依照大東南跨界的時間點可以發(fā)現(xiàn)，每次業(yè)績下降基本都對應(yīng)著其跨界動作的開始或跨界業(yè)務(wù)告吹。

上市之初，大東南靠著“膜”類產(chǎn)品打天下，但曾給大東南帶來無限風(fēng)光的傳統(tǒng)產(chǎn)品逐步地走向衰落，行業(yè)市場需求低迷，產(chǎn)品價格大幅度下降。從業(yè)績上看，彼時大東南凈利潤增長幅度并不穩(wěn)定。

因此，為尋找新的業(yè)績增長點，大東南在2011年定向增發(fā)募資13.2億元，投資年產(chǎn)6000萬平方米鋰電池隔離膜項目及1.2萬平方米太陽能電池封裝材料項目。這也標(biāo)志著大東南正式觸及新能源領(lǐng)域。

2013年，大東南成立綠海新能源子公司，推進3億Ah高能力動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化；2015年，擬非公開發(fā)行募資20億元建設(shè)鋰離子儲能動力電池項目，強化新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

2014年，新能源轉(zhuǎn)型尚未能言成功，大東南再度嘗試跨界游戲產(chǎn)業(yè)，以5.63億元收購上海游唐網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。

2017年7月，大東南宣布擬收購凱鷹電器100%股權(quán)，加深其電池領(lǐng)域布局；同年9月，公司又增加了收購寧鑫化工100%股權(quán)，欲跨界化工行業(yè)。最終，這兩項收購均未能成行，但卻直觀反映出大東南的野心，以及其獨有的企業(yè)經(jīng)營特點。

一場“血虧”的買賣

從跨界的領(lǐng)域來看，是哪行賺錢，哪行發(fā)展得好，大東南都要過去“蹭”一下。

新能源不用說，行業(yè)熱度至今未降，且已有公司因布局新能源實現(xiàn)了跨越式成長；2014年前后，中國游戲市場更是大幅增長，移動游戲的爆發(fā)令游戲企業(yè)躺著也掙錢；2017年前后的化工行業(yè)在生產(chǎn)、效益、出口等方面均表現(xiàn)出積極態(tài)勢。

那么，如此多的跨界嘗試，給大東南帶來了什么影響，或者說是產(chǎn)生了怎樣的結(jié)果？

新能源先按下不提，畢竟這是大東南唯一堅持到現(xiàn)在的業(yè)務(wù)，主要看看布局游戲給大東南帶來了什么打擊。

上文提到，為跨界游戲，大東南以5.63億元收購上海游唐網(wǎng)絡(luò)（以下簡稱“游唐網(wǎng)絡(luò)”）100%股權(quán)。公開資料顯示，上海游唐網(wǎng)絡(luò)成立于2011年，主營移動游戲開發(fā)，代表作品包括卡牌游戲《美姬愛作戰(zhàn)》、動作RPG《惡魔城》、策略游戲《亂戰(zhàn)三國》等。

值得注意的是，此次收購為高溢價收購，彼時的游唐網(wǎng)絡(luò)凈資產(chǎn)僅為2313.69萬元，而評估值卻達(dá)到5.65億元，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，溢價達(dá)2332%。

在交易進行的同時，雙方還簽署了對賭協(xié)議，游唐網(wǎng)絡(luò)承諾2014年至2016年，公司扣非凈利潤不低于4500萬、5850萬、7350萬元。

彼時，看好大東南布局游戲業(yè)務(wù)的人并不多，收購預(yù)案發(fā)布后，大東南控股股東浙江大東南集團在2014年8月12—13日減持1750萬股（占總股本2%）。這似乎也為游戲業(yè)務(wù)最終失敗的結(jié)果埋下了伏筆。

一般來說，進行產(chǎn)業(yè)跨界，往往都是和自身領(lǐng)域相關(guān)聯(lián)，或上下游產(chǎn)業(yè)鏈、或衍生產(chǎn)業(yè)鏈條，才能夠形成資源上的互補。而大東南這樣直接踩過界并購游戲公司的方式，顯然只是讓自己多了一個子公司。

數(shù)據(jù)顯示，2013年，游唐網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收788萬元，凈利潤虧損442萬元；2014年一季度營收1237萬元，凈利潤833萬元，可以看出這個子公司在游戲領(lǐng)域也并非什么佼佼者，能給大東南帶來的利益是可以預(yù)見的有限。

最終，與外界預(yù)想的一樣，游唐網(wǎng)絡(luò)未能兌現(xiàn)承諾，其2014年實際扣非凈利潤為4442萬元（未達(dá)4500萬），2015年僅5500萬元（未達(dá)5850萬），2016年數(shù)據(jù)雖未披露，但大東南自身業(yè)績已出現(xiàn)嚴(yán)重惡化。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，大東南凈利潤分別為1158萬元、1530萬元、虧損1.86億元、虧損5.68億元。

堅持到2019年，大東南以5750萬元出售游唐網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，對比買來時的價格，可以說大東南這筆生意屬于“血虧”，其高估值收購最終成為大東南多元化戰(zhàn)略的最大“敗筆”。

主營產(chǎn)品毛利率為負(fù)，新能源業(yè)務(wù)獨木難支

跨界游戲領(lǐng)域，給大東南帶來的不僅是財務(wù)上的打擊，還伴隨著嚴(yán)重的“后遺癥”。

2018年4月，大東南披露2017年年報，凈利潤虧損5.68億元，加之2016年已虧損1.86億元，公司因連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)，觸發(fā)了深交所《股票上市規(guī)則》的退市風(fēng)險警示條款。且公司未能在2019年4月30日前披露2018年年報及2019年一季報，大東南最終被ST。

2019年6月，大東南集團持有的5.24億股股份被司法拍賣，諸暨市水務(wù)集團成為新控股股東，新股東入主后，重點推進歷史遺留問題，包括清償占用資金，處置不良資產(chǎn)（游戲業(yè)務(wù)）等，慢慢幫助大東南回歸膜產(chǎn)品主業(yè)，改善盈利能力。

報告顯示，2020年、2021年，大東南凈利潤分別為1.77億元、2.43億元，業(yè)績回升顯著。但2022年開始，公司又再度陷入業(yè)績困境，而這或與上文多次提到的新能源有關(guān)。

目前，從報表上看，大東南已沒有了花里胡哨的跨界業(yè)務(wù)，主營產(chǎn)品分為BOPP膜（電容膜）、BOPET膜、光學(xué)膜、CPP膜。據(jù)介紹，BOPP膜（電容膜）、BOPET膜、光學(xué)膜都可用于新能源產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，這也是大東南能夠捆綁新能源的原因之一。

但從目前的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，4款產(chǎn)品只有BOPP膜（電容膜）能夠成為業(yè)績支撐，其他3個可以說是經(jīng)營慘淡。

以2024年為例，大東南在2024年實現(xiàn)營收13.25億元。其中，BOPP膜（電容膜）營收為4.85億元，BOPET膜營收為4.03億元，光學(xué)膜營收為2.69億元，CPP膜營收為1.02億元；占總營收比分別為36.60%、30.42%、20.30%、7.70%。

可以看出，在4款主營產(chǎn)品中，BOPP膜（電容膜）與BOPET膜是大東南核心產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2024年，BOPP膜（電容膜）毛利率為35.03%，與其營收規(guī)模相差并不太多的BOPET膜毛利率卻僅有1.15%。營收排在第三的光學(xué)膜毛利率則更夸張，為-14.58%，營收最少的CPP膜毛利率稍微好點，但僅3.09%。

不夸張地說，目前大東南只有BOPP膜（電容膜）在賺錢，僅依靠一款產(chǎn)品，大東南根本無法支撐行業(yè)需求的增加與激烈的行業(yè)競爭。

大東南能夠捆綁新能源的原因之二，是其子公司寧波萬象在2023年啟動了啟動“年產(chǎn)1200噸新能源金屬化薄膜及電容器測試中心項目”。截至2024年底，該項目的新廠房還在建設(shè)當(dāng)中，今年6月建設(shè)完成。

大東南相關(guān)負(fù)責(zé)人曾在公開場合表示，建設(shè)測試中心的最終目標(biāo)是，通過三年的努力，通過原料及電容的大數(shù)據(jù)分析，使用定制的原料、定制的設(shè)備，完成對國外頂尖電容薄膜廠商的“彎道超車”。

值得注意的是，從2011年開始布局至今，新能源雖未像游戲一樣嚴(yán)重拖累大東南的發(fā)展，但也還未有過多的利潤貢獻，沒能成為公司的又一項業(yè)務(wù)支撐。

目前，大東南的整體利潤收入徘徊在2000萬左右，還不如上市之前。17年上市歷程，對大東南來說只?！磅沲伞?，但卻留給行業(yè)一個跨界的反面教材，時刻提醒著后來人“投資應(yīng)理智，跨界需謹(jǐn)慎”。