智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在近期熱鬧的港股新股市場(chǎng)中，穎通控股(06883)以其"香水第一股"的獨(dú)特定位格外引人注目。當(dāng)前穎通市盈率僅11倍，與莎莎國際(00178)22倍的估值相比存在巨大差距?？紤]到中國香水市場(chǎng)的高速成長(zhǎng)性和穎通的龍頭地位，這種估值差距有望快速收窄。盡管當(dāng)前股價(jià)較發(fā)行價(jià)回調(diào)約三成，但這反而為價(jià)值投資者提供了難得的布局機(jī)會(huì)。

作為中國第三大香水集團(tuán)，穎通控股已成為國際品牌進(jìn)入大中華市場(chǎng)的首選合作伙伴。這主要得益于其構(gòu)建的完善渠道網(wǎng)絡(luò)——覆蓋全國400+個(gè)城市的8000+個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)。對(duì)于國際品牌而言，自建渠道需要承擔(dān)高昂的商場(chǎng)租金等固定成本，而通過穎通成熟的渠道體系，可以顯著降低市場(chǎng)開拓的風(fēng)險(xiǎn)和成本。

穎通控股目前擁有72個(gè)國際知名香水及美妝品牌的授權(quán)，包括Hermès Beauty、Van Cleef & Arpels、Versace等頂級(jí)奢侈品牌。其中銷售主力品牌均達(dá)成長(zhǎng)期合作協(xié)議甚至無限期合作，近期也與多個(gè)品牌達(dá)成10年期合約。

從財(cái)務(wù)方面來看， 2024年穎通控股實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利2.27億元，過去兩年保持超過14.5%的復(fù)合增長(zhǎng)率，這一表現(xiàn)明顯優(yōu)于國際同行。此外，公司毛利率在過去三年保持超過50%的高水平，通過有效的成本管控，凈利潤(rùn)率持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

在業(yè)務(wù)策略方面，公司近年來積極推進(jìn)銷售多元化發(fā)展，成效顯著。香水業(yè)務(wù)的收入占比已從2023年的88.5%優(yōu)化至2025年的80.9%，同時(shí)護(hù)膚品和彩妝業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，占比顯著提升，實(shí)現(xiàn)了56.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

穎通的現(xiàn)金流狀況同樣健康穩(wěn)健。截至2025年3月，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)2.37億港元，期末現(xiàn)金余額2.56億港元。在成功上市的加持下，集團(tuán)現(xiàn)金流非常強(qiáng)勁以及，管理層承諾未來派息比率將不低于50%，且即將來到的中期業(yè)績(jī)也有望派息。

從行業(yè)角度看，目前中國香水市場(chǎng)本身正處于高速發(fā)展階段，穎通在市場(chǎng)上已有上千款香水單品，價(jià)格帶從幾百元到幾千元不等，全面覆蓋了不同消費(fèi)層次的需求。無論是經(jīng)濟(jì)型消費(fèi)者還是高端客群，都能在穎通的產(chǎn)品矩陣中找到合適的選擇。同時(shí)，多元化的香型設(shè)計(jì)和應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步強(qiáng)化了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，所以即便偶有品牌退出，對(duì)公司整體業(yè)務(wù)的影響也相當(dāng)有限。