亚洲后入式疯狂黑人,波多野结字衣中文字幕,中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,国产精品第110,国产亚洲精品久久一区二区三区

用微信掃描二維碼

分享至好友和朋友圈

讀懂IPO|聚水潭2024年扭虧為盈,預(yù)收款模式下資產(chǎn)負(fù)債率超200%

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陳麗娜

編輯丨鄭琳

從估值暴增72倍到如今仍在盈利邊緣徘徊,聚水潭集團(tuán)股份有限公司(下稱“聚水潭”)的逆襲與掙扎,藏著SaaS行業(yè)的縮影。

聚水潭是一家電商SaaS(軟件即服務(wù))ERP(企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng))提供商。5月22日,其向香港聯(lián)交所遞表申請上市。

作為電商SaaS領(lǐng)域的早期入局者,聚水潭曾憑借先發(fā)優(yōu)勢吸引了眾多知名機(jī)構(gòu)投資,估值從2015年的0.83億元飆升至2020年的60億元。然而,隨著SaaS賽道熱度減退,天眼查顯示,聚水潭自2020年C輪融資后便再無新增投資注入,其近三年的業(yè)績表現(xiàn)以及未來的業(yè)務(wù)發(fā)展前景,成為市場關(guān)注的焦點。

招股書顯示,2022—2024年,聚水潭累虧9.86億元,直至2024年才勉強(qiáng)扭虧,實現(xiàn)盈利1058.3萬元。不過,若剔除當(dāng)年其9020萬元的遞延所得稅影響,該公司的實際盈利情況仍待商榷。

在業(yè)務(wù)發(fā)展上,或由于其特殊的預(yù)付款合作模式,2024年聚水潭產(chǎn)生了高達(dá)19.6億元的合同負(fù)債,遠(yuǎn)超當(dāng)年9.1億元的營收。

5月29日,就估值暴漲合理性、盈利能力、負(fù)債情況等問題,時代商業(yè)研究院向聚水潭發(fā)送郵件詢問。6月30日、7月1日,時代商業(yè)研究院先后致電聚水潭,但未接通。

圖片5年估值暴增72倍,遞延所得稅成扭虧關(guān)鍵

招股書顯示,聚水潭的SaaS服務(wù)是一種基于云計算的軟件交付模式,在該模式下,軟件提供商開發(fā)和維護(hù)云端計算軟件應(yīng)用程序,提供自動軟件更新,客戶通過互聯(lián)網(wǎng)使用軟件服務(wù)并以訂閱或隨用隨付模式進(jìn)行結(jié)算。

2020年之前,資本對于SaaS企業(yè)熱烈追捧,作為SaaS賽道早期入局者,聚水潭先后吸引了多家知名機(jī)構(gòu)入局。根據(jù)招股書,2020年6月聚水潭完成了C輪融資,投后估值為60億元,而2015年11月其天使輪投后估值僅為0.83億元,5年間投后估值增長約72倍。

不過,2021年開始,資本對于SaaS企業(yè)的熱情有所減退。天眼查顯示,聚水潭自2020年后未再有外部融資。而在失去外部融資來源后,近三年聚水潭的財務(wù)表現(xiàn)如何?

根據(jù)招股書,2022—2024年(下稱“報告期”),聚水潭的營業(yè)收入分別為5.23億、6.97億元和9.1億元,凈利潤分別為-5.07億元、-4.9億元和1058.3萬元,過去三年間累計虧損超過9.86億元,僅2024年取得了盈利。

時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn),聚水潭雖然成功扭虧為盈,但這并非完全來自于其主營業(yè)務(wù)的收入增長。根據(jù)招股書,2024年,聚水潭確認(rèn)了9020萬元的遞延所得稅資產(chǎn)。

圖片

若剔除遞延所得稅的影響,聚水潭2024年虧損約8000萬元。

此外,聚水潭之所以能夠?qū)崿F(xiàn)盈利同比增長,與其自身的“降本增效”不無關(guān)系。

圖片

如圖表2所示,報告期,其銷售成本分別為2.50億元、2.63億元、2.87億元;研發(fā)開支分別為2.34億元、2.34億元、2.40億元;行政開支分別為0.98億元、1.31億元、0.90億元。2023年,上述三項開支的營收占比為90.2%,2024年這一占比減少至67.8%。

從財務(wù)健康狀況來看,雖然聚水潭在2024年實現(xiàn)了盈利,但負(fù)債結(jié)構(gòu)不容樂觀。招股書顯示,2024年,聚水潭的負(fù)債總額為58.65億元,資產(chǎn)總額為22.15億元。時代商業(yè)研究院據(jù)此計算,2024年,其資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%)已高達(dá)264.7%。

圖片待退還授權(quán)費連續(xù)兩年攀升,近20億元合同負(fù)債懸頂

時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn),聚水潭與客戶的合作模式較為特殊,或是導(dǎo)致其負(fù)債金額較高的原因。

招股書顯示,聚水潭通常要求客戶在其授權(quán)使用SaaS產(chǎn)品之前全額支付預(yù)付款,以及提供SaaS服務(wù)的收入會在提供服務(wù)的期間確認(rèn),無論是合同期內(nèi)根據(jù)不限單量或最大單量訂閱模式產(chǎn)生的收入,還是消耗時根據(jù)基于單量模式產(chǎn)生的收入。

換言之,比如某客戶想要使用聚水潭的SaaS產(chǎn)品,通常在正式使用前就要全部繳納授權(quán)費(即預(yù)付款模式)。假如客戶為交年費模式,聚水潭會在這一年的服務(wù)期里,分階段確認(rèn)收入。假如客戶是按單量付授權(quán)費,也需要提前付費,聚水潭會在客戶實際使用、消耗訂單時,把對應(yīng)的費用確認(rèn)為收入。

在這種模式下,聚水潭每年將產(chǎn)生一筆合同負(fù)債,主要來自客戶在相關(guān)服務(wù)尚未提供時作出的墊款。根據(jù)招股書,報告期,聚水潭的重大合同負(fù)債分別高達(dá)12.9億元、16億元、19.6億元。作為對比,2024年聚水潭的營收為9.1億元,重大合同負(fù)債金額已遠(yuǎn)超營收。

聚水潭坦言,假如其無法履行合同負(fù)債的義務(wù),則自客戶收取的費用及流動資金狀況可能會受到不利影響。

值得注意的是,報告期,聚水潭的待退還授權(quán)費數(shù)額同樣不容忽視,其各期待退還授權(quán)費分別為1.95億元、3.36億元、4.18億元。2023—2024年,待退還授權(quán)費分別同比增長了72.31%、24.40%。

值得注意的是,如圖表3所示,根據(jù)黑貓投訴平臺數(shù)據(jù),截至2025年6月末,聚水潭共有376條投訴,其中搜索“聚水潭退款”顯示有226條,占全部投訴數(shù)量的六成。

圖片

綜合來看,聚水潭當(dāng)前的預(yù)收款商業(yè)模式面臨著一定的合同負(fù)債和待退還授權(quán)費壓力,對其資金管理能力和客戶關(guān)系維護(hù)能力均帶來不小的挑戰(zhàn)。

(字?jǐn)?shù):2180)

免責(zé)聲明:本報告僅供時代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制,但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改,投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正,但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考,不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求,在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況,并完整理解和使用本報告內(nèi)容,不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果,本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi),與本報告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下,本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易,也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可,任何機(jī)構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的,需在允許的范圍內(nèi)使用,并注明出處為“時代商業(yè)研究院”,且不得對本報告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。

更多精彩內(nèi)容,關(guān)注云掌財經(jīng)公眾號(ID:yzcjapp)

以上內(nèi)容僅供學(xué)習(xí)交流,不作為投資依據(jù),據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。股市有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎! 點擊查看風(fēng)險提示及免責(zé)聲明
熱股榜
代碼/名稱 現(xiàn)價 漲跌幅
加載中...
加載中 ...
加載中...

二維碼已過期

點擊刷新

掃碼成功

請在手機(jī)上確認(rèn)登錄

云掌財經(jīng)

使用云掌財經(jīng)APP掃碼登錄

在“我的”界面右上角點擊掃一掃登錄

  • 驗證碼登錄
  • 密碼登錄

注冊/登錄 即代表同意《云掌財經(jīng)網(wǎng)站服務(wù)使用協(xié)議》

找回密碼

密碼修改成功!請登錄(3s)

用戶反饋

0/200

云掌財經(jīng)APP下載

此為會員內(nèi)容,加入后方可查看,請下載云掌財經(jīng)APP進(jìn)行加入

此為會員內(nèi)容,請下載云掌財經(jīng)APP加入圈子

云掌財經(jīng)
掃碼下載

更多功能與福利盡在APP端:

  • 精選會員內(nèi)容實時推送
  • 視頻直播在線答疑解惑
  • 達(dá)人一對一互動交流
關(guān)閉
/