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新股前瞻|CIS龍頭棄A赴港,這一次長光辰芯能成功嗎?

今年以來,受益于終端消費市場復(fù)蘇,半導(dǎo)體行業(yè)整體延續(xù)高景氣度,芯片設(shè)計、半導(dǎo)體設(shè)備、封測等各環(huán)節(jié)傳遞產(chǎn)銷兩旺的積極信號,多家公司近期披露的經(jīng)營業(yè)績都頗為亮眼。廣發(fā)證券指出,高技術(shù)制造業(yè) PMI 連續(xù) 4 月高于榮枯線,延續(xù)較好發(fā)展態(tài)勢。半導(dǎo)體行業(yè)在 AI 等新技術(shù)帶領(lǐng)下呈現(xiàn)增長動力,半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域成長空間明確。

在這樣背景下,相關(guān)企業(yè)也加快了奔赴資本市場的步伐。智通財經(jīng) APP 獲悉,據(jù)港交所披露,長春長光辰芯微電子股份有限公司 (簡稱 “長光辰芯”) 向港交所主板遞交上市申請,中信證券、國泰君安國際為其聯(lián)席保薦人。

值得一提的是,2023 年 6 月,公司曾向上交所科創(chuàng)板提交股份上市申請,隨后于 2025 年 1 月,主動撤回了科創(chuàng)板的上市申請。

那么此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所,長光辰芯帶來了哪些值得關(guān)注的亮點呢?

營收向上

招股書顯示,長光辰芯是一家高性能 CMOS 圖像傳感器 (CIS) 提供商。公司一直專注于高性能 CMOS 圖像傳感器的研發(fā),提供九大產(chǎn)品系列,超過 50 款標準產(chǎn)品,廣泛適用于工業(yè)成像、科學成像、專業(yè)影像和醫(yī)療成像等先進技術(shù)領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,就 2024 年的工業(yè)成像收入而言,公司在全球 CIS 公司中排名第三,在中國 CIS 公司中排名第一,占全球市場份額的 15.2%。此外,就 2024 年的科學成像收入而言,公司在全球 CIS 公司中排名第三,在中國 CIS 公司中排名第一,占全球市場份額的 16.3%。

從營收來看,2022 年度、2023 年度、2024 年度,長光辰芯實現(xiàn)收入分別約為 6.04 億元、6.05 億元、6.73 億元(人民幣,下同)。隨著營收的逐步上行,公司的溢利也成功實現(xiàn)扭虧為盈。報告期內(nèi),公司的年內(nèi)利潤分別約為 - 8409.9 萬元、1.7 億元、1.97 億元。

分產(chǎn)品來看,公司產(chǎn)品可分為高性能 CMOS 圖像傳感器、定制傳感器解決方案及其他。

其中,高性能 CMOS 圖像傳感器為公司最主要的營收來源。細分來看,公司高性能 CMOS 圖像傳感器可以按像素排列分為面陣傳感器,及線陣傳感器。面陣傳感器的像素排列呈二維矩陣,使其能夠在一次曝光中捕集完整的二維圖像。報告期內(nèi),該產(chǎn)品為公司帶來營收分別為 4.02 億元、4.10 億元及 4.15 億元,營收占比在 60% 左右。

相比之下,線陣傳感器的像素排列呈直線,并通過掃描與傳感器方向垂直、并以恒定速度移動的物體來捕集二維圖像。報告期內(nèi),來自該產(chǎn)品的營收及營收占比持續(xù)下滑,已從 2022 年的 1.47 億元下滑至 2024 年的 8179 萬元,營收占比也從 24.4% 下滑至 12.2%。智通財經(jīng) APP 注意到,該業(yè)務(wù)營收的下滑主要是因為平均售價的下滑。對此公司解釋稱,2022 年線陣傳感器平均售價較高,主要因交付了高價高端產(chǎn)品。而 2022 至 2024 年均價下降,是由于新推出了用于鋰電池 /PCB 檢測的低成本 8K 和用于色選的 2K 傳感器銷量增加所致。

在這樣的背景下,高性能 CMOS 圖像傳感器的營收占比也呈現(xiàn)波動下滑態(tài)勢,從 2022 年的 92.6% 下滑至 2024 年 75.8%。

而公司定制傳感器解決方案業(yè)務(wù)則于報告期內(nèi)實現(xiàn)大幅增長。報告期內(nèi),該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收分別為 4375.2 萬元、9836.6 萬元及 1.62 億元,營收占比更是從 2022 年的 7.2% 增長至 2024 年的 24.1%。公司表示,公司的定制傳感器解決方案的項目數(shù)量于報告期內(nèi)有所增加,從 2022 年的 9 個增加至 2024 年的 28 個。

智通財經(jīng) APP 了解到,長光辰芯的業(yè)務(wù)模式采用集成電路設(shè)計行業(yè)較為常見的 Fabless 運營模式,主要專注于高性能 CMOS 圖像傳感器的設(shè)計、開發(fā)、測試及銷售,將晶圓制造工藝外包給世界一流生產(chǎn)合作伙伴。這種模式使公司能夠?qū)W⒂趧?chuàng)新及產(chǎn)品設(shè)計的核心競爭力,并充分利用行業(yè)領(lǐng)先制造商的專業(yè)技術(shù)。公司對傳感器設(shè)計、晶圓測試及傳感器最終測試等核心增值流程保持完全控制。在這樣的模式下,長光辰芯一方面減少了資本支出,另一方面也擁有了快速適應(yīng)不斷變化的市場需求及技術(shù)進步的靈活性。

不過這也導(dǎo)致公司較為依賴相關(guān)供應(yīng)商。報告期內(nèi),公司向五大供應(yīng)商的采購額分別約為 2.08 億元、2.41 億元及 1.21 億元,分別占公司于各年度采購總額的約 77.9%、74.7% 及 63.7%。

半導(dǎo)體行業(yè)高景氣持續(xù)

從行業(yè)來看,2020 年至 2024 年期間,全球 CIS 市場呈現(xiàn)溫和增長,總收入從 1275 億元增加至 1391 億元,復(fù)合年增長率為 2.2%。2021 年至 2023 年間全球 CIS 市場規(guī)模下滑, 主要受疫情導(dǎo)致消費電子需求疲軟影響。此外,早期供應(yīng)鏈中斷引發(fā)的過度囤貨,造成存貨積壓。通脹加劇及資本支出縮減等宏觀經(jīng)濟不確定性,進一步抑制整體市場需求。 隨著存貨逐步消化及消費市場回穩(wěn),需求開始反彈。

此外,值得一提的是,自 2023 年起,CIS 通過核心技術(shù)突破 (如更高像素密度、 更強的微光性能) 及在汽車電子、醫(yī)療成像、工業(yè)成像等領(lǐng)域的應(yīng)用擴展,已實現(xiàn)市場快速增長。因此,全球 CIS 市場正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型,其增長動力逐漸從傳統(tǒng)消費電子轉(zhuǎn)向更廣泛的專業(yè)應(yīng)用。據(jù)預(yù)測,全球 CIS 市場預(yù)計將于 2024 年至 2029 年加速增長,總收入預(yù)計將由 2024 年的 1391 億元增至 2029 年的 2103 億元,復(fù)合年增長率約為 8.6%。

在這樣的背景下,長光辰芯的的產(chǎn)品被多個行業(yè)的客戶使用,包括工業(yè)成像、科學成像、專業(yè)影像以及醫(yī)療成像。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,就 2024 年的工業(yè)成像收入而言,公司在全球 CIS 公司中排名第三,在中國 CIS 公司中排名第一,占全球市場份額的 15.2%。

綜合來看,CIS 行業(yè)的高景氣周期已成功為長光辰芯創(chuàng)造良好的發(fā)展機遇,在推動其業(yè)績復(fù)蘇的同時帶動其凈利扭虧為盈。作為細分領(lǐng)域的市場領(lǐng)導(dǎo)者,公司具備持續(xù)增長潛力。然而,產(chǎn)品價格下行壓力等風險因素也將帶來經(jīng)營挑戰(zhàn)。值此赴港上市的關(guān)鍵時點,長光辰芯能否向資本市場講出新故事,將成為市場關(guān)注的焦點。

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