今年以來，受益于終端消費(fèi)市場復(fù)蘇，半導(dǎo)體行業(yè)整體延續(xù)高景氣度，芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備、封測等各環(huán)節(jié)傳遞產(chǎn)銷兩旺的積極信號，多家公司近期披露的經(jīng)營業(yè)績都頗為亮眼。廣發(fā)證券指出，高技術(shù)制造業(yè) PMI 連續(xù) 4 月高于榮枯線，延續(xù)較好發(fā)展態(tài)勢。半導(dǎo)體行業(yè)在 AI 等新技術(shù)帶領(lǐng)下呈現(xiàn)增長動力，半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域成長空間明確。

在這樣背景下，相關(guān)企業(yè)也加快了奔赴資本市場的步伐。智通財(cái)經(jīng) APP 獲悉，據(jù)港交所披露，長春長光辰芯微電子股份有限公司 (簡稱 “長光辰芯”) 向港交所主板遞交上市申請，中信證券、國泰君安國際為其聯(lián)席保薦人。

值得一提的是，2023 年 6 月，公司曾向上交所科創(chuàng)板提交股份上市申請，隨后于 2025 年 1 月，主動撤回了科創(chuàng)板的上市申請。

那么此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，長光辰芯帶來了哪些值得關(guān)注的亮點(diǎn)呢？

營收向上

招股書顯示，長光辰芯是一家高性能 CMOS 圖像傳感器 (CIS) 提供商。公司一直專注于高性能 CMOS 圖像傳感器的研發(fā)，提供九大產(chǎn)品系列，超過 50 款標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，廣泛適用于工業(yè)成像、科學(xué)成像、專業(yè)影像和醫(yī)療成像等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就 2024 年的工業(yè)成像收入而言，公司在全球 CIS 公司中排名第三，在中國 CIS 公司中排名第一，占全球市場份額的 15.2%。此外，就 2024 年的科學(xué)成像收入而言，公司在全球 CIS 公司中排名第三，在中國 CIS 公司中排名第一，占全球市場份額的 16.3%。

從營收來看，2022 年度、2023 年度、2024 年度，長光辰芯實(shí)現(xiàn)收入分別約為 6.04 億元、6.05 億元、6.73 億元（人民幣，下同）。隨著營收的逐步上行，公司的溢利也成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。報告期內(nèi)，公司的年內(nèi)利潤分別約為 - 8409.9 萬元、1.7 億元、1.97 億元。

分產(chǎn)品來看，公司產(chǎn)品可分為高性能 CMOS 圖像傳感器、定制傳感器解決方案及其他。

其中，高性能 CMOS 圖像傳感器為公司最主要的營收來源。細(xì)分來看，公司高性能 CMOS 圖像傳感器可以按像素排列分為面陣傳感器，及線陣傳感器。面陣傳感器的像素排列呈二維矩陣，使其能夠在一次曝光中捕集完整的二維圖像。報告期內(nèi)，該產(chǎn)品為公司帶來營收分別為 4.02 億元、4.10 億元及 4.15 億元，營收占比在 60% 左右。

相比之下，線陣傳感器的像素排列呈直線，并通過掃描與傳感器方向垂直、并以恒定速度移動的物體來捕集二維圖像。報告期內(nèi)，來自該產(chǎn)品的營收及營收占比持續(xù)下滑，已從 2022 年的 1.47 億元下滑至 2024 年的 8179 萬元，營收占比也從 24.4% 下滑至 12.2%。智通財(cái)經(jīng) APP 注意到，該業(yè)務(wù)營收的下滑主要是因?yàn)槠骄蹆r的下滑。對此公司解釋稱，2022 年線陣傳感器平均售價較高，主要因交付了高價高端產(chǎn)品。而 2022 至 2024 年均價下降，是由于新推出了用于鋰電池 /PCB 檢測的低成本 8K 和用于色選的 2K 傳感器銷量增加所致。

在這樣的背景下，高性能 CMOS 圖像傳感器的營收占比也呈現(xiàn)波動下滑態(tài)勢，從 2022 年的 92.6% 下滑至 2024 年 75.8%。

而公司定制傳感器解決方案業(yè)務(wù)則于報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大幅增長。報告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收分別為 4375.2 萬元、9836.6 萬元及 1.62 億元，營收占比更是從 2022 年的 7.2% 增長至 2024 年的 24.1%。公司表示，公司的定制傳感器解決方案的項(xiàng)目數(shù)量于報告期內(nèi)有所增加，從 2022 年的 9 個增加至 2024 年的 28 個。

智通財(cái)經(jīng) APP 了解到，長光辰芯的業(yè)務(wù)模式采用集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)較為常見的 Fabless 運(yùn)營模式，主要專注于高性能 CMOS 圖像傳感器的設(shè)計(jì)、開發(fā)、測試及銷售，將晶圓制造工藝外包給世界一流生產(chǎn)合作伙伴。這種模式使公司能夠?qū)Ｗ⒂趧?chuàng)新及產(chǎn)品設(shè)計(jì)的核心競爭力，并充分利用行業(yè)領(lǐng)先制造商的專業(yè)技術(shù)。公司對傳感器設(shè)計(jì)、晶圓測試及傳感器最終測試等核心增值流程保持完全控制。在這樣的模式下，長光辰芯一方面減少了資本支出，另一方面也擁有了快速適應(yīng)不斷變化的市場需求及技術(shù)進(jìn)步的靈活性。

不過這也導(dǎo)致公司較為依賴相關(guān)供應(yīng)商。報告期內(nèi)，公司向五大供應(yīng)商的采購額分別約為 2.08 億元、2.41 億元及 1.21 億元，分別占公司于各年度采購總額的約 77.9%、74.7% 及 63.7%。

半導(dǎo)體行業(yè)高景氣持續(xù)

從行業(yè)來看，2020 年至 2024 年期間，全球 CIS 市場呈現(xiàn)溫和增長，總收入從 1275 億元增加至 1391 億元，復(fù)合年增長率為 2.2%。2021 年至 2023 年間全球 CIS 市場規(guī)模下滑， 主要受疫情導(dǎo)致消費(fèi)電子需求疲軟影響。此外，早期供應(yīng)鏈中斷引發(fā)的過度囤貨，造成存貨積壓。通脹加劇及資本支出縮減等宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，進(jìn)一步抑制整體市場需求。 隨著存貨逐步消化及消費(fèi)市場回穩(wěn)，需求開始反彈。

此外，值得一提的是，自 2023 年起，CIS 通過核心技術(shù)突破 (如更高像素密度、 更強(qiáng)的微光性能) 及在汽車電子、醫(yī)療成像、工業(yè)成像等領(lǐng)域的應(yīng)用擴(kuò)展，已實(shí)現(xiàn)市場快速增長。因此，全球 CIS 市場正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，其增長動力逐漸從傳統(tǒng)消費(fèi)電子轉(zhuǎn)向更廣泛的專業(yè)應(yīng)用。據(jù)預(yù)測，全球 CIS 市場預(yù)計(jì)將于 2024 年至 2029 年加速增長，總收入預(yù)計(jì)將由 2024 年的 1391 億元增至 2029 年的 2103 億元，復(fù)合年增長率約為 8.6%。

在這樣的背景下，長光辰芯的的產(chǎn)品被多個行業(yè)的客戶使用，包括工業(yè)成像、科學(xué)成像、專業(yè)影像以及醫(yī)療成像。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就 2024 年的工業(yè)成像收入而言，公司在全球 CIS 公司中排名第三，在中國 CIS 公司中排名第一，占全球市場份額的 15.2%。

綜合來看，CIS 行業(yè)的高景氣周期已成功為長光辰芯創(chuàng)造良好的發(fā)展機(jī)遇，在推動其業(yè)績復(fù)蘇的同時帶動其凈利扭虧為盈。作為細(xì)分領(lǐng)域的市場領(lǐng)導(dǎo)者，公司具備持續(xù)增長潛力。然而，產(chǎn)品價格下行壓力等風(fēng)險因素也將帶來經(jīng)營挑戰(zhàn)。值此赴港上市的關(guān)鍵時點(diǎn)，長光辰芯能否向資本市場講出新故事，將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

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