撰稿|多客

來(lái)源|貝多財(cái)經(jīng)

洋河股份（SZ:002304），重大人事變動(dòng)頻發(fā)。

洋河股份于7月1日發(fā)布公告稱，張聯(lián)東因工作調(diào)整，申請(qǐng)辭去第八屆董事會(huì)董事、董事長(zhǎng)及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、提名委員會(huì)委員職務(wù)，辭職后不在洋河股份及控股子公司擔(dān)任其他職務(wù)。

需要注意的是，這已是洋河股份發(fā)布2024年年報(bào)以來(lái)的第二位離任高管。就在不到一個(gè)月前，洋河股份第八屆董事會(huì)董事及戰(zhàn)略委員會(huì)委員楊衛(wèi)國(guó)申請(qǐng)辭去相關(guān)職務(wù)，辭職后不在該公司及子公司擔(dān)任任何職務(wù)，原因同樣是“工作調(diào)動(dòng)”。

業(yè)內(nèi)人士紛紛猜測(cè)，洋河股份高管離職，很大程度上與該公司近年來(lái)面臨的業(yè)績(jī)困局有關(guān)，尤其是2024年與其他白酒企業(yè)形成鮮明反差的營(yíng)收、利潤(rùn)“跳水”，直接導(dǎo)致其失去了“白酒前三”的寶座，也使得高管層的運(yùn)營(yíng)焦慮愈發(fā)顯著。

洋河股份在公告中表示，該公司將盡快按照法定程序完成董事補(bǔ)選、新任董事長(zhǎng)選舉等相關(guān)工作。而新任領(lǐng)導(dǎo)層人選的管理能力和經(jīng)營(yíng)策略，也將直接關(guān)系到身處低谷期的洋河股份未來(lái)的業(yè)績(jī)走勢(shì)與發(fā)展走向。

一、營(yíng)收利潤(rùn)開倒車，“白酒老三”之位失守

公開信息顯示，張聯(lián)東在入職洋河股份之前，歷任宿遷市支口鄉(xiāng)黨委組織干事，宿城區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)主任、宿城區(qū)招商局局長(zhǎng)等，擁有豐富的地方經(jīng)濟(jì)管理經(jīng)驗(yàn)。

2021年，張聯(lián)東“空降”至洋河股份擔(dān)任黨委副書記，并在次月舉行的洋河股份第七屆董事會(huì)第一次會(huì)議上被選舉為公司第七屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，至此開始了其長(zhǎng)達(dá)四年的“洋河掌舵人”生涯。

在任期間，張聯(lián)東主導(dǎo)了洋河股份的“二次創(chuàng)業(yè)”時(shí)代，推進(jìn)“洋河+雙溝”雙名酒戰(zhàn)略，并在洋河內(nèi)部形成了“海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)、雙溝、貴酒”多品牌、全價(jià)位的產(chǎn)品矩陣，創(chuàng)造出全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。

多措并舉下，洋河股份業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，2020年至2023年的收入分別為211.01億元、253.50億元、301.05億元和331.26億元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)也由2020年的74.82億元增至2023年的100.16億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為10.21%。

但進(jìn)入2024年后，白酒行業(yè)面臨深度調(diào)整周期，行業(yè)整體消費(fèi)需求疲軟，市場(chǎng)份額加速向頭部品牌集中，業(yè)內(nèi)主流品牌已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化。而身處其中的洋河股份，成為了頭部酒企零和博弈局勢(shì)中的“掉隊(duì)”的一方。

洋河股份2024年的總收入為288.76億元，同比下滑12.83%；歸母凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別為66.73億元和68.35億元，同樣分別出現(xiàn)了33.37%和30.56%的下滑，利潤(rùn)規(guī)模甚至直接回退到了2017年的水平。

這不僅與洋河股份“2024年收入同比增長(zhǎng)5%至10%”的目標(biāo)背道而馳，也嚴(yán)重挫傷了外界信心。洋河股份表示，業(yè)績(jī)下滑是因其主力產(chǎn)品集中的中端和次高端價(jià)位段承壓較大，其調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化和發(fā)展中存在的問(wèn)題。

但縱觀行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，山西汾酒和瀘州老窖分別以360.11億元、311.96億元的收入規(guī)模反超洋河股份，位列行業(yè)第三、第四。這也意味著，洋河股份從維持多年的白酒第三位置上跌落，還成為了前五大酒企中唯一一家收入負(fù)增長(zhǎng)的酒企。

二、經(jīng)銷商熱情低迷，暴露庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)入2025年，洋河股份業(yè)績(jī)頹勢(shì)仍未得到緩和，一季度實(shí)現(xiàn)收入110.66億元，較2024年同期的162.55億元下滑31.92%；歸母凈利潤(rùn)36.37億元，較2024年同期的60.55億元下滑39.93%，難以與其他維持正增長(zhǎng)的頭部酒企相匹敵。

洋河股份在財(cái)報(bào)中坦言，收入的下滑是由于受到白酒銷售市場(chǎng)行情的影響，產(chǎn)品銷售量和銷售收入有所減少。此前張聯(lián)東就曾指出，該公司經(jīng)銷商體系存在小而多、老而弱的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，渠道深耕不足，終端分類分級(jí)管理亟待加強(qiáng)。

一位來(lái)自山東的洋河股份經(jīng)銷商在接受采訪時(shí)表示，洋河目前在山東的經(jīng)銷商正在減少，最核心的原因是海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)等品類價(jià)格太透明，變現(xiàn)能力減弱，經(jīng)銷商掙不到錢，自然不愿意再投資洋河。

以最能反映白酒企業(yè)產(chǎn)品實(shí)際銷售情況的合同負(fù)債為例，洋河股份截至2025年3月末的合同負(fù)債為70.24億元，較2024年末下降32.09%，該公司稱主要系24年末預(yù)收經(jīng)銷商貨款本期發(fā)貨符合收入確認(rèn)條件結(jié)轉(zhuǎn)收入所致。

拉長(zhǎng)時(shí)間線可知，洋河股份的合同負(fù)債在2021年之前均處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在此之后便由2021年末的158.05億元一路走低，2024年末僅剩103.44億元，經(jīng)銷商備貨打款意愿逐年下滑，新增訂單數(shù)量堪憂。

經(jīng)銷商拿貨熱情不足，也為洋河股份帶來(lái)了庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年3月末，該公司的存貨總價(jià)值約為185.93億元，而其同期末總資產(chǎn)約為641.30億元，28.99%的存貨占比無(wú)疑考驗(yàn)著洋河股份的庫(kù)存管理與銷售能力。

在洋河股份2024年度股東大會(huì)上，張聯(lián)東就業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題向投資者公開致歉，坦言在本輪白酒行業(yè)調(diào)整周期中，洋河股份業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)滯后，最大的問(wèn)題在于企業(yè)內(nèi)部，并強(qiáng)調(diào)公司管理層有不可推卸的責(zé)任，稱“最大問(wèn)題在管理層”。

張聯(lián)東認(rèn)為，洋河股份過(guò)去20多年高速發(fā)展積累的經(jīng)驗(yàn)，可能已成為其當(dāng)下或者未來(lái)發(fā)展的障礙。圍繞白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)戰(zhàn)略布局，他提出了“四個(gè)回歸”“三個(gè)順應(yīng)”和“五個(gè)堅(jiān)持”，意圖幫助洋河股份尋找新的方法。

而隨著張聯(lián)東的退場(chǎng)，帶領(lǐng)洋河股份探索新發(fā)展可能性的責(zé)任也被交付到了下一任掌門人手中。

三、董事長(zhǎng)之位空懸，或?qū)⒖战悼缃绺吖?/h1>

對(duì)于張聯(lián)東卸任洋河股份董事長(zhǎng)一事，有業(yè)內(nèi)人士在接受“財(cái)經(jīng)雜志”采訪時(shí)表示，張聯(lián)東的離職雖然與洋河股份的業(yè)績(jī)壓力相關(guān)，但其任期內(nèi)所取得的成績(jī)可圈可點(diǎn)，該公司遇到的困境本質(zhì)是由經(jīng)濟(jì)、行業(yè)與企業(yè)周期等諸多原因造成的。

洋河股份董事會(huì)亦在離任公告中對(duì)張聯(lián)東的貢獻(xiàn)給予高度肯定，稱張聯(lián)東任職期間恪盡職守、勤勉盡責(zé)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷、品牌品質(zhì)等方面勇于創(chuàng)新。不過(guò)，對(duì)于外界重點(diǎn)關(guān)注的董事長(zhǎng)候選人，公告中卻并未提及。

此前市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，彼時(shí)擔(dān)任洋河股份董事的楊衛(wèi)國(guó)或許是董事長(zhǎng)職位的潛在接任人選之一。與張聯(lián)東相似，2022年加入洋河集團(tuán)的楊衛(wèi)國(guó)擁有豐富的從政經(jīng)驗(yàn)，曾任宿遷市委副秘書長(zhǎng)、改革辦副主任，宿遷日?qǐng)?bào)社黨委書記等職務(wù)。

然而在張聯(lián)東離職前半個(gè)月，楊衛(wèi)國(guó)向洋河股份提交了書面辭職申請(qǐng)，并于不久后卸任了宿遷產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、江蘇洋河集團(tuán)有限公司、江蘇雙溝集團(tuán)有限公司三家公司的董事長(zhǎng)職務(wù)，使得洋河股份的董事長(zhǎng)人選變得更為撲朔迷離。

貝多財(cái)經(jīng)注意到，洋河股份官網(wǎng)目前已更新領(lǐng)導(dǎo)信息，確定顧宇出任江蘇洋河酒廠股份有限公司（蘇酒集團(tuán)）黨委書記。但對(duì)于外界傳言顧宇將接任洋河股份董事長(zhǎng)一職的說(shuō)法，洋河股份在接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)表示“一切以公告為準(zhǔn)”。

縱觀洋河股份的高管層，目前僅有鐘雨、戴建兵具備酒類從業(yè)背景，其余“空降高管”多為跨界身份，也因此被外界質(zhì)疑其經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)性。而新上任的顧宇能否打破存量競(jìng)爭(zhēng)與渠道變革的困境，帶領(lǐng)洋河股份走向新征程，還需時(shí)間檢驗(yàn)。