新股前瞻|藍(lán)色光標(biāo)沖刺“A+H”上市:國內(nèi)營銷龍頭,2024年收入超600億
“A+H” 上市熱仍在火熱持續(xù)中。6 月 25 日,國內(nèi)營銷龍頭藍(lán)色光標(biāo)首次向港交所遞交招股書,擬在香港主板上市,華泰國際、國泰君安國際和華興資本為其聯(lián)席保薦人。
該公司成立于 1996 年,總部位于北京,是中國最早成立的公關(guān)公司之一,也是目前國內(nèi)最大的營銷傳播集團(tuán),2010 年,藍(lán)色光標(biāo)在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市,一舉拿下 “公關(guān)第一股” 的位置。截至 7 月 2 日收盤,該股價(jià)為 6.37 元,總市值為 225.34 億元。
2025 年以來,A 股龍頭上市公司開啟了自己的第二輪上市,擁抱 A+H 模式,譬如恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代等行業(yè)巨頭相繼成功叩響港交所的大門,實(shí)現(xiàn) A+H 上市。藍(lán)色光標(biāo)作為國內(nèi)營銷龍頭,若此次赴港上市成功,能否如上述行業(yè)巨頭一樣在港交所書寫優(yōu)質(zhì)投資故事呢?
國內(nèi)最大營銷公司,2024 年收入超 600 億
據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解,藍(lán)色光標(biāo)是中國本土最大的營銷傳播集團(tuán)之一,全球業(yè)務(wù)布局廣泛,在業(yè)界擁有知名度和聲譽(yù)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按照 2024 年收入計(jì),藍(lán)色光標(biāo)為最大的中國營銷公司,亦為全球前十大營銷傳播公司中唯一一家中國企業(yè),排名第十,市場份額為 0.68%。
于往績記錄期間,藍(lán)色光標(biāo)的營銷服務(wù)已觸達(dá)全球近 200 個(gè)國家和地區(qū),累計(jì)服務(wù)客戶超過 10 萬名,其中包括超過 100 家《財(cái)富中國》500 強(qiáng)企業(yè)。
顯而易見的是,強(qiáng)大的龍頭效應(yīng)下,藍(lán)色光標(biāo)的營收規(guī)模也十分可觀。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,2022 年、2023 年、2024 年,藍(lán)色光標(biāo)實(shí)現(xiàn)營收分別為 366.83 億元、526.16 億元、608 億元;毛利分別為 17 億元、17.89 億元、15.3 億元;毛利率分別為 4.7%、3.4%、2.5%。
而或因行業(yè)隨著 AI 技術(shù)不斷成熟邁入深刻變革之際,藍(lán)色光標(biāo)加大戰(zhàn)略投入,導(dǎo)致公司出現(xiàn) “短期陣痛”—— 據(jù)招股書披露,2022 年至 2024 年,公司年內(nèi)利潤分別為 - 21.77 億元、1.12 億元、-3 億元;年內(nèi)利潤率分別為 - 5.9%、0.2%、-0.5%。
據(jù)悉,報(bào)告期內(nèi),藍(lán)色光標(biāo) “All in AI” 戰(zhàn)略,開發(fā)了專為營銷行業(yè)打造的大模型應(yīng)用引擎 Blue AI,截至 2024 年 12 月 31 日,公司已形成 137 個(gè)可在實(shí)際場景中落地應(yīng)用的 Blue AI 智能體,由 AI 驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)的毛收入達(dá)約人民幣 12 億元。
2024 年,公司還啟動(dòng) “全球化出海 2.0” 戰(zhàn)略,推動(dòng)出??缇碃I銷業(yè)務(wù)由以代理業(yè)務(wù)為主的模式,升級(jí)為基于以下各項(xiàng)的業(yè)務(wù)模式:即本地化運(yùn)營和技術(shù)驅(qū)動(dòng)。另外,公司已在美國、越南、泰國、印度尼西亞及新加坡設(shè)立 5 個(gè)海外辦公室。
此外,2022 年、2023 年、2024 年,藍(lán)色光標(biāo)的研發(fā)費(fèi)用則分別為 0.72 億元、0.89 億元、0.54 億元,銷售費(fèi)用則分別為 0.83 億元、0.82 億元、0.79 億元。不難看出,近年來,公司 All in “營銷智能化” 戰(zhàn)略,開發(fā)虛擬人、元宇宙營銷、AI 內(nèi)容生成等新技術(shù)、新產(chǎn)品,這些投入在短期內(nèi)難以產(chǎn)生顯著利潤,故此對(duì)公司造成短期盈利陣痛。
風(fēng)物長宜放眼量,行業(yè)進(jìn)入深刻變革之際,藍(lán)色光標(biāo)作為國內(nèi)營銷龍頭,通過積極變革升級(jí)筑厚 “護(hù)城河”,抓住行業(yè)發(fā)展新機(jī)遇,出現(xiàn)短期盈利陣痛,這顯然也是情理之中的事。未來隨著公司業(yè)務(wù)受益于行業(yè)趨勢大幅放量,公司則有望快速邁入一個(gè)收獲階段。
行業(yè)穩(wěn)步增長,兩大趨勢成為增長 “新引擎”
在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)、人工智能解決方案的日益普及以及各行業(yè)對(duì)端到端服務(wù)需求不斷增長的推動(dòng)下,全球營銷行業(yè)穩(wěn)步增長。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),2024 年,全球營銷行業(yè)市場規(guī)模已高達(dá) 8.9 萬億美元,2020 年至 2024 年復(fù)合年增長率 9.7%,預(yù)計(jì)至 2029 年市場規(guī)模將沖至 14 萬億美元,復(fù)合年增長率為 9.5%。
其中,中國作為核心增長極,在政策激勵(lì)、企業(yè)對(duì)品牌設(shè)立及數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求不斷增長以及消費(fèi)者對(duì)文化契合度、情感共鳴及性價(jià)比的預(yù)期不斷變化的情況下,增速更為快速。2024 年,國內(nèi)營銷行業(yè)市場規(guī)模為 1.89 萬億美元,2020 年至 2024 年復(fù)合年增長率為 10%,預(yù)計(jì) 2029 年為 3 萬億美元,復(fù)合年增長率為 9.8%。
(數(shù)據(jù)來源:藍(lán)色光標(biāo)招股書)
值得一提的是,深究營銷行業(yè)之下,兩大發(fā)展趨勢正在為相關(guān)企業(yè)提供充足的發(fā)展動(dòng)力。
一是,“出海營銷” 需求旺盛。具體而言,隨著中國品牌日益追求全球擴(kuò)張,其對(duì)本地化內(nèi)容、性能優(yōu)化及私域運(yùn)營的關(guān)注將加深,市場將從基礎(chǔ)廣泛的支出轉(zhuǎn)向全漏斗增長模式,從而支持持續(xù)營銷需求且該行業(yè)預(yù)期維持強(qiáng)勁增長勢頭。
2020 年至 2024 年,亞太地區(qū)出海跨境營銷服務(wù)行業(yè)的增長一直處于市場領(lǐng)先地位,遠(yuǎn)超其他地區(qū)。北美和歐洲緊隨其后。雖然北美在規(guī)模上略超歐洲,但這兩個(gè)地區(qū)增長率相當(dāng),2020 年至 2024 年復(fù)合年增長率均超過 14.0%。值得注意的是,中東,盡管其基數(shù)較小,但仍是增長最快的地區(qū)。
二是,AI 重構(gòu)營銷行業(yè)價(jià)值鏈。隨著 AI 技術(shù)不斷成熟并深入滲透到廣告價(jià)值鏈中,新一代基于平臺(tái)的廣告服務(wù)提供商開始嶄露頭角。該等新興服務(wù)提供商的顯著特點(diǎn)在于其自主研發(fā)的技術(shù),該等技術(shù)支持廣告自動(dòng)投放、智能績效優(yōu)化以及 AI 輔助的內(nèi)容生成。與依賴大量人工操作的傳統(tǒng)項(xiàng)目型服務(wù)提供商不同,這一轉(zhuǎn)型使服務(wù)提供商可服務(wù)更多客戶,同時(shí)仍可提供個(gè)性化體驗(yàn)并保持高水平的活動(dòng)表現(xiàn)。
根據(jù) CampaignBriefAsia 發(fā)布的報(bào)告披露,2025 年中國數(shù)字營銷市場規(guī)模預(yù)計(jì)突破 1.2 萬億元 (年增速 18%)。與此同時(shí),行業(yè)集中度持續(xù)提高:Top10 公司 (索象、華揚(yáng)聯(lián)眾、藍(lán)色光標(biāo)等) 占據(jù) 60% 市場份額,主要依靠全鏈路服務(wù)能力及 AI 技術(shù)優(yōu)勢。
由此可觀, 順行業(yè)大勢而變的藍(lán)色光標(biāo)顯然將具備充足的動(dòng)能和優(yōu)勢抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。
整體來看,藍(lán)色光標(biāo)所處的營銷傳播行業(yè)正經(jīng)歷 “技術(shù)重塑 + 全球化深化” 的雙重變革,行業(yè)整體增速放緩但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯著。該公司憑借 AI 技術(shù)領(lǐng)先、全球化布局等前瞻布局,有望在競爭中擴(kuò)大市場份額,繼續(xù)強(qiáng)化公司的龍頭地位。短期需關(guān)注盈利修復(fù)能力,中長期則需持續(xù)驗(yàn)證 AI 商業(yè)化落地能力與海外本地化運(yùn)營效率。
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