暴漲 53% 后再暴跌超 22%，是短線資金的博弈，還是價值資金的搶籌，友寶在線 (02429) 近幾天行情受到市場高度關(guān)注。

智通財經(jīng) APP 了解到，友寶在線于 6 月 30 日放量大漲，漲幅高達 53.85%，成交額 20.3 億港元，換手率達 72.3%，然而次日縮量大跌，成交額 3.72 億港元，跌幅達 22%。該公司基本面無利好消息，所屬的非酒精飲料及螞蟻金服概念業(yè)務也無明顯異動，不過歸類于新消費概念發(fā)生了異動，主要受周六福新股上市大漲影響。

從盤面看，友寶在線主要受南向資金影響，以 7 月 2 日交易額看，滬港通及深港通成交額分別為 1.07 億港元及 0.65 億港元，合計占比總成交額達 46.48%，另外滬港通當日凈買入 320.6 萬股，且連續(xù)多日凈買入，成為該公司此次大幅波動的主要推手。其實從 4 月份開始，南向資金持續(xù)加大買入友寶在線股票，港股通持股 1.16 股提升至 1.32 億股，而持股市值從 3.23 億港元提升至 5.28 億港元。

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那么，南向資金是否有提前埋伏呢？從交易額看，6 月 10-12 日連續(xù)三個交易日放量上漲，主力資金持續(xù)吃貨，之后縮量回調(diào) 7 個交易日后企穩(wěn)反彈，于 27 日放量，成交額翻 10 倍至 4.7 億港元，換手率 21.9%，30 日或借勢大幅上漲完成短線出貨。值得注意的是，該公司自去年 11 月 4 日，因基石投資者 2 億股解禁，當日股價放量暴跌超 50% 后，價格在 2-4 港元區(qū)間波動，存在大量的套牢盤。

而從信息面看，在 3 月 7 日，該公司發(fā)布配售股份公告，在當月 14 日以 3.01 港元向不少于六名承配人 (為機構(gòu)專業(yè)投資者) 成功配售合共 5163.55 萬股配售股份。此外，在 5 月 12 日，該公司合共 3564.77 萬股非上市股份完成轉(zhuǎn)換，且經(jīng)轉(zhuǎn)換 H 股將于 2025 年 5 月 13 日上午九時正開始于聯(lián)交所上市。

配售和 H 股全流通大幅提升了友寶在線的交易活躍度，一方面原有股東參與配售可以大幅降低持股成本，另一方面全流通后也可以為退出帶來便利。該公司股價長期筑底，對長線投資而言也有拉高的需求。6 月 26 日，周六福登錄港交所并持續(xù)大漲，南向資金概念挖掘，友寶在線也出現(xiàn)了同步上漲的趨勢。

基本面決定估值是否扭轉(zhuǎn)，友寶在線從事無人零售業(yè)務及商品批發(fā)業(yè)務，是無人零售龍頭，截止 2024 年，其自動售貨機有 67144 臺，同比增長 12.4%，其中即選即取貨柜 48696 臺，同比增長 32.1%，占比 72.52%。在分布上，該公司自動售貨機主要集中于一二線城市，占比 87.72%，位置主要選在學校、工廠及辦公場所，占比 69.41%。近幾年加大了學校及社區(qū)的選址。

該公司業(yè)績并不亮眼。以 2022-2024 年來說，收入復合增速僅為 7.6%，以業(yè)務來看，2024 年無人零售業(yè)務收入占比 67.3%，商品批發(fā)業(yè)務收入占比 18.9%，因商品批發(fā)業(yè)務大幅增長，收入份額提升了 8.2 個百分點。不過盈利能力下行趨勢，2024 年上述兩大核心業(yè)務毛利率分別為

盈利能力持續(xù)下行，2024 年該公司毛利率 35.7%，同比下降 5 個百分點，其中無人零售機商品批發(fā)業(yè)務均有不同程度下降，商品批發(fā)業(yè)務毛利率僅為 2%。該公司費用率非常高，尤其是銷售費用率，期間達到 35%，加上管理費用率達 39.4%，僅兩項費用就超過了毛利。過去三年，該公司累計股東凈虧損 8.09 億元。

從行業(yè)來看，自動售貨機零售市場仍處于快速成長期，保持著雙位數(shù)的增長水平，而據(jù)《2025-2031 全球及中國自動售貨機行業(yè)市場調(diào)研及投資前景分析報告》顯示，我國自動售貨機人均保有量僅為日本的 1/50，市場潛力巨大。該公司成長低于行業(yè)水平，競爭力略顯疲勢，盈利能力若不改善，或持續(xù)壓制公司估值的上升。

友寶在線于 2023 年 11 月登錄港交所，擁有螞蟻金服概念的光環(huán)，上市得到資金青睞，但上漲兩個季度后，于 2024 年第二季度開始估值一路下行，從最高價 29.4 港元跌至目前的 3.12 港元，估值縮水達九成。該公司估值下跌的背后，是業(yè)績的持續(xù)疲軟，以及持續(xù)虧損的基本面沒有明顯改善。

綜合來看，友寶在線此次大漲主要為南向資金，能否走穩(wěn)還有待觀察。