智通財(cái)經(jīng)APP訊，近期德康農(nóng)牧（02419）憑借技術(shù)驅(qū)動(dòng)、模式創(chuàng)新的科技平臺(tái)型戰(zhàn)略及符合國(guó)家戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)布局，獲得華源證券、華西證券、國(guó)信證券等多家機(jī)構(gòu)研報(bào)集中唱好，目標(biāo)價(jià)區(qū)間看高至96-170港元。作為生豬養(yǎng)殖行業(yè)的新銳力量，德康農(nóng)牧在盈利、技術(shù)等方面均已領(lǐng)跑行業(yè)，在鄉(xiāng)村振興與行業(yè)集中度提升的雙重背景下，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。

華源證券給予德康農(nóng)牧“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，該機(jī)構(gòu)總結(jié)稱(chēng)，德康響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略、盈利優(yōu)勢(shì)顯著、技術(shù)領(lǐng)先、食品安全規(guī)格高、發(fā)展速度快、輕資產(chǎn)高回報(bào)、千萬(wàn)頭出欄量企業(yè)中累計(jì)融資較少、2024ROE48%、逆周期布局能力、目前獨(dú)創(chuàng)的“平臺(tái)+生態(tài)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型速度等方面均已領(lǐng)跑行業(yè)。且公司分紅回購(gòu)潛力較大，自由現(xiàn)金流與利潤(rùn)比值有望維持較高水平。

該機(jī)構(gòu)指出，德康的平臺(tái)模式是：“聚焦投入、技術(shù)驅(qū)動(dòng)”的兩端（育種+食品）+“輕資產(chǎn)、賦能型、平臺(tái)模式”的中間養(yǎng)殖環(huán)節(jié)。該“平臺(tái)+生態(tài)”戰(zhàn)略引領(lǐng)三大變革：行業(yè)變革（政策深刻轉(zhuǎn)變，資本衰退中尋找“解決方案”型企業(yè)）、模式變革（“平臺(tái)+生態(tài)”模式或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)轉(zhuǎn)型依附對(duì)象）、公司變革（德康已由生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型為服務(wù)型企業(yè)）。德康通過(guò)服務(wù)的方式，有望創(chuàng)造出更大的總“蛋糕”從中收取合適的服務(wù)費(fèi)。

同月，華源證券發(fā)布農(nóng)林牧漁行業(yè)研報(bào)，該機(jī)構(gòu)指出，5月能繁母豬存欄環(huán)比增加，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將針對(duì)生產(chǎn)成本偏高、產(chǎn)能增加較多的頭部企業(yè)繼續(xù)開(kāi)展“窗口指導(dǎo)”。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策堅(jiān)定維護(hù)豬價(jià)穩(wěn)定，產(chǎn)能調(diào)控力度或繼續(xù)加大。當(dāng)前生豬板塊估值處于相對(duì)低位，成本領(lǐng)先企業(yè)在2025年盈利確定性較強(qiáng)，推薦關(guān)注德康農(nóng)牧。

華西證券首予德康農(nóng)牧“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。2025 年可比公司PE為18X，目標(biāo)價(jià)170 港元；當(dāng)前可比公司平均PS 為1.63，目標(biāo)價(jià)120 港元。該機(jī)構(gòu)總結(jié)德康農(nóng)牧三大核心優(yōu)勢(shì)：其一，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度持續(xù)提升，成本有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力的公司未來(lái)市占率將繼續(xù)提升；其二，“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”養(yǎng)殖模式貼合鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)政策導(dǎo)向，未來(lái)德康農(nóng)牧服務(wù)農(nóng)場(chǎng)主戶(hù)生豬數(shù)量仍有提升空間；其三，育種、企業(yè)文化和養(yǎng)殖模式構(gòu)成德康發(fā)展的三道護(hù)城河，公司養(yǎng)殖成本處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

國(guó)信證券首予德康農(nóng)牧“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)96.4-99.9港元。國(guó)信指出，公司目前2025年P(guān)E估值僅約7.6x，明顯低于行業(yè)平均15.4x，估值有望逐步修復(fù)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為德康農(nóng)牧擁有從飼料生產(chǎn)、育種、擴(kuò)繁、養(yǎng)殖到銷(xiāo)售生豬及黃羽雞的整體產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)德康服務(wù)農(nóng)場(chǎng)主戶(hù)生豬及黃雞出欄量未來(lái)整體有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)屠宰等食品加工項(xiàng)目投產(chǎn)，有望打開(kāi)增長(zhǎng)新空間。

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