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爆賣19萬只!慣性傳感器撬動270億元市值,芯動聯(lián)科劍指低空經(jīng)濟和自動駕駛新藍海

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來源|時代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

當半導體賽道被中芯國際(688981.SH;00981.HK)的晶圓產(chǎn)能競賽、寒武紀(688256.SH)的AI芯片故事反復點燃時,芯動聯(lián)科(688582.SH)則像一枚沉潛海底的“隱形芯片”,遠離資本市場鎂光燈的追逐。

這家連官網(wǎng)產(chǎn)品介紹都透著極簡風格的半導體企業(yè),卻在2025年第一季度交出了一份令行業(yè)矚目的答卷:營業(yè)收入同比飆升291.77%,歸母凈利潤更是同比暴增28.69倍,推動市值悄然突破270億元大關。

更讓人驚訝的是,當消費電子芯片企業(yè)在價格戰(zhàn)的泥潭中苦苦掙扎時,這家隱身于MEMS慣性傳感器賽道的小眾玩家,早已筑起了令同行艷羨的利潤堡壘。

翻開芯動聯(lián)科的財務報表,一組數(shù)字正重塑大眾對其的認知:毛利率已連續(xù)六年超80%,凈利率則連續(xù)三年超50%,這不僅碾壓消費電子芯片巨頭,在A股所有上市公司中也是名列前茅的。

7月1日,就業(yè)績增長、新業(yè)務拓展等問題,時代商業(yè)研究院向芯動聯(lián)科證券部發(fā)函并致電詢問。其工作人員在回復稱,公司暫時沒有接受媒體調(diào)研和采訪的安排。

【摘要】

1.超50%的凈利率傲視群雄。在過去的六年時間里,芯動聯(lián)科的營收增長超4倍,歸母凈利潤增長近5倍,在半導體細分賽道中展現(xiàn)出較強的增長韌性。此外,其毛利率連續(xù)六年穩(wěn)定在80%以上,凈利率連續(xù)三年保持在50%以上,遠超中芯國際、寒武紀等半導體企業(yè)。

2.低空經(jīng)濟與自動駕駛開啟第二增長曲線。芯動聯(lián)科在持續(xù)深耕高端工業(yè)、商業(yè)航天等優(yōu)勢賽道的同時,正加速戰(zhàn)略布局低空經(jīng)濟與L3+自動駕駛新藍海,通過技術迭代與場景滲透構筑新的增長引擎。

3.重視平臺化技術躍遷能力。芯動聯(lián)科的技術稀缺性及多場景滲透能力,使其在自動駕駛、低空經(jīng)濟、工業(yè)機器人等科技浪潮中占據(jù)先機。建議投資者重點關注芯動聯(lián)科車規(guī)級產(chǎn)品量產(chǎn)爬坡進度、低空經(jīng)濟訂單交付節(jié)奏,以及六軸IMU芯片流片與車規(guī)認證進展。

圖片產(chǎn)品爆賣,超50%的凈利率傲視群雄

在算力芯片占據(jù)財經(jīng)頭條的當下,高性能MEMS慣性傳感器賽道如同被遺忘的深海海溝:這里沒有動輒萬億元的市場想象空間,也缺乏消費級產(chǎn)品的流量加持,卻需要突破微機電系統(tǒng)與慣性導航算法的雙重技術封鎖。

當券商研報還在為算力芯片板塊的估值爭論得面紅耳赤時,芯動聯(lián)科正在用一組沉默的數(shù)據(jù)詮釋著“技術壁壘決定增長質(zhì)量”的商業(yè)哲學。

在過去的六年時間里,芯動聯(lián)科的業(yè)績增長曲線陡峭上揚,營收從2019年的0.80億元躍升至2024年的4.05億元,增幅超4倍;歸母凈利潤從2019年的0.38億元增長至2024年的2.22億元,增長了近5倍,在半導體細分賽道中展現(xiàn)出較強的增長韌性。

圖片

而芯動聯(lián)科2025年第一季度的財務報表,更是如同在平靜的海面投下深水炸彈:營收同比狂飆291.77%,歸母凈利潤同比增長28.69倍,讓這條曾被忽視的細分賽道突然進入聚光燈下。

不同于消費電子領域的通用型MEMS產(chǎn)品,芯動聯(lián)科的高性能MEMS慣性傳感器經(jīng)下游模組和系統(tǒng)廠商集成開發(fā)后,深度植入高端工業(yè)、石油勘探、無人系統(tǒng)等硬核場景的慣性系統(tǒng),最終以定制化終端形態(tài)實現(xiàn)導航定位、姿態(tài)感知、平臺穩(wěn)定等關鍵功能。

而連續(xù)多年超50%的凈利率,更讓芯動聯(lián)科在半導體賽道盡顯鋒芒。

Wind數(shù)據(jù)顯示,2024年,芯動聯(lián)科的毛利率高達85.03%,連續(xù)六年穩(wěn)定在80%以上;凈利率達54.93%,連續(xù)三年保持在50%以上,且呈逐年攀升態(tài)勢。

與之對比,2024年,中芯國際的毛利率為18.59%,凈利率為9.30%;寒武紀的毛利率為56.71%,凈利率為-38.91%;豪威集團(603501.SH)的毛利率為29.44%,凈利率為12.76%;兆易創(chuàng)新(603986.SH)的毛利率為38.00%,凈利率為14.97%。

在2024年年報中,芯動聯(lián)科將業(yè)績高增的核心動因歸結于“技術驗證—量產(chǎn)落地—市場擴容”的閉環(huán)打通。

產(chǎn)品銷量大增進一步印證了下游市場需求的爆發(fā)態(tài)勢。2024年,芯動聯(lián)科的慣性傳感器銷量達19.51萬只,同比增長59.99%,而2020年的銷量僅為3.04萬只,四年間銷量增長超5倍。對此,芯動聯(lián)科在年報中指出,一方面,已完成產(chǎn)品驗證導入的客戶陸續(xù)釋放量產(chǎn)訂單;另一方面,憑借公司產(chǎn)品競爭實力,主動尋求合作的客戶數(shù)量持續(xù)增加。

此外,芯動聯(lián)科在2025年一季報中進一步透露,公司在手訂單充足,正按計劃有序交付。



圖片低空經(jīng)濟與自動駕駛開啟第二增長曲線

當傳統(tǒng)高端工業(yè)市場的增長曲線仍在陡峭攀升時,芯動聯(lián)科已將目光投向更廣闊的新藍海。

根據(jù)《通用航空裝備創(chuàng)新應用實施方案(2024—2030年)》規(guī)劃,2030年低空經(jīng)濟將撬動萬億級市場規(guī)模。其中,飛控與航姿系統(tǒng)作為保障飛行安全、釋放經(jīng)濟價值的核心基礎,其搭載的高性能MEMS IMU作為實時感知航空器運動狀態(tài)與姿態(tài)變化的核心傳感部件,正隨著行業(yè)的快速發(fā)展迎來需求爆發(fā)期。

目前,芯動聯(lián)科已向低空經(jīng)濟領域的客戶提供技術方案、測試方案,同步推進質(zhì)量控制體系認證,并積極配合客戶參與機型適航認證流程。

值得關注的是,芯動聯(lián)科在低空領域構建雙軌合作模式:一是與主機廠直連,提供IMU組合或組合導航形式的航姿儀產(chǎn)品;二是為傳統(tǒng)航姿及飛控系統(tǒng)廠商供應芯片,賦能其開發(fā)基于MEMS慣性器件的IMU與航姿系統(tǒng)。

今年4月,芯動聯(lián)科對投資機構表示,低空行業(yè)產(chǎn)業(yè)化周期較傳統(tǒng)大飛機領域顯著縮短,目前低空行業(yè)整體雖未形成大批量出貨,但市場加速態(tài)勢明確。公司正協(xié)助客戶開發(fā)紅標件、藍標件,并配合取得適航認證。目前已有若干廠家進入此階段,有飛控系統(tǒng)及航姿儀廠商采用公司器件配套后已取得適航認證。

此外,隨著國家“車路云一體化”戰(zhàn)略布局的縱深推進,以及自動駕駛相關條例的公開征求意見,智能駕駛與無人駕駛領域的智能化商用標準顯著提升,商業(yè)化落地進程持續(xù)加速,正為上游MEMS IMU市場帶來規(guī)模化的發(fā)展機遇。

MEMS IMU作為實時感知三維加速度與角速率的核心傳感部件,憑借小型化、低功耗、高集成度的技術優(yōu)勢,以及卓越的動態(tài)環(huán)境適應性,已成為無人系統(tǒng)實現(xiàn)自主導航、運動控制與姿態(tài)穩(wěn)定的不可或缺的關鍵器件。

隨著L3+高階自動駕駛技術的迭代升級,其對MEMS IMU的精度、抗干擾能力及可靠性提出了更高要求。這一技術演進趨勢將利好具備深厚技術積累的高性能MEMS慣性器件頭部企業(yè),推動其加速車規(guī)級產(chǎn)品的量產(chǎn)進程。

在智能駕駛領域,目前芯動聯(lián)科已成功獲得一家車廠定點,以模組形式實現(xiàn)供貨,客戶已開始批量生產(chǎn)。盡管該項目當前營收貢獻有限,卻成為芯動聯(lián)科深度融入車廠供應鏈體系、掌握質(zhì)量管控標準的關鍵切入點,為其積累車規(guī)級產(chǎn)品量產(chǎn)核心經(jīng)驗奠定重要基礎。

從行業(yè)競爭維度看,六軸IMU芯片是未來的核心戰(zhàn)場,而芯動聯(lián)科自研的六軸IMU芯片已進入研發(fā)攻堅階段,產(chǎn)品量產(chǎn)后有望成為新的業(yè)績增長極。



圖片核心觀點:重視平臺化技術躍遷能力

站在2025年的關鍵節(jié)點,芯動聯(lián)科正處于技術突破與市場擴張的黃金窗口期。

作為國產(chǎn)高性能MEMS傳感器的核心廠商,芯動聯(lián)科的高性能MEMS傳感器不僅是商業(yè)航天的“導航心臟”,更是低空經(jīng)濟與自動駕駛的“感知神經(jīng)”。芯動聯(lián)科的技術稀缺性及多場景滲透能力,使其在自動駕駛、低空經(jīng)濟、工業(yè)機器人等科技浪潮中占據(jù)先機。

在新興技術快速發(fā)展的當下,投資者要重視芯動聯(lián)科的平臺化技術躍遷能力以及其在低空經(jīng)濟、L3+自動駕駛等新興市場的拓展?jié)摿?。若芯動?lián)科成功從“器件供應商”轉型為“智能傳感解決方案商”,可能迎來估值和業(yè)績的“戴維斯雙擊”。建議投資者重點關注芯動聯(lián)科的車規(guī)級產(chǎn)品量產(chǎn)爬坡進度、低空經(jīng)濟訂單交付節(jié)奏,以及六軸IMU芯片流片與車規(guī)認證進展。

(全文2888字)




免責聲明:本報告僅供時代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制,但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發(fā)布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改,投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正,但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考,不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求,在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況,并完整理解和使用本報告內(nèi)容,不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果,本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi),與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下,本公司及其所屬關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易,也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產(chǎn)品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可,任何機構或個人不得以翻版、復制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的,需在允許的范圍內(nèi)使用,并注明出處為“時代商業(yè)研究院”,且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。

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