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在線旅游三巨頭財報透視:一項關(guān)鍵投入決定未來

作者|超新星財經(jīng)

編輯|Ray

隨著旅游消費的全面復(fù)蘇,在線旅游行業(yè)呈現(xiàn)出顯著的分化態(tài)勢,攜程、同程旅行、途牛三大平臺2025年第一季度財報數(shù)據(jù)揭示了不同戰(zhàn)略路徑下的發(fā)展軌跡。

01 商業(yè)模型分化:規(guī)模擴張與垂直深耕的路徑選擇

攜程:全球化全鏈條生態(tài)的規(guī)模紅利

攜程一季度138億元的凈營收規(guī)模,相當(dāng)于同程與途牛營收總和的3.08倍,其航空+酒店+度假+商旅的全業(yè)務(wù)矩陣展現(xiàn)出強大的協(xié)同效應(yīng)。

住宿預(yù)訂與交通票務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)貢獻80%以上營收,其中住宿業(yè)務(wù)23%的增速顯著高于交通業(yè)務(wù),反映出高端酒店預(yù)訂需求的強勁復(fù)蘇。

值得關(guān)注的是,國際業(yè)務(wù)收入占比提升至14%,入境游訂單同比翻倍,出境游機酒預(yù)訂量超疫情前20%,新加坡、泰國等免簽?zāi)康牡爻蔀樵鲩L引擎。

線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴張構(gòu)成攜程的壁壘優(yōu)勢,7000家門店覆蓋全國80%地級市,縣域市場用戶滲透率顯著提升。

這種線上技術(shù)+線下服務(wù)的融合模式,使其在下沉市場的服務(wù)觸達率領(lǐng)先同業(yè)。艾瑞咨詢指出,攜程通過門店提供的定制旅行服務(wù),客單價較線上平臺高出40%,成為高凈值用戶獲取的重要渠道。

同程旅行:下沉市場的效率革命

同程旅行43.77億元的營收規(guī)模雖不及攜程,但13.2%的增速展現(xiàn)出精準的市場定位優(yōu)勢。非一線城市用戶占比87%的結(jié)構(gòu)特征,使其成為縣域旅游消費升級的主要受益者。

交通業(yè)務(wù)20億元收入中,高鐵票預(yù)訂量同比增長25%,反映出三、四線城市城際交通需求的爆發(fā);住宿業(yè)務(wù)11.9億元收入中,經(jīng)濟型酒店與本地民宿的組合產(chǎn)品貢獻65%的訂單量。

在微信生態(tài)內(nèi)構(gòu)建的流量護城河尤為關(guān)鍵,2.8億月活的小程序占據(jù)總流量60%,社交裂變獲客成本較行業(yè)平均低25%。動態(tài)打包系統(tǒng)將機票+酒店+景點的組合價格降低15%~20%,推動套餐訂單占比從30%提升至45%,這種供應(yīng)鏈效率優(yōu)化使其在價格敏感型市場建立競爭優(yōu)勢。智研咨詢數(shù)據(jù)顯示,同程下沉市場用戶復(fù)購率65%,已接近一線城市水平。

途牛:高端跟團游的突圍困境

途牛1.18億元的營收規(guī)模在三巨頭中墊底,8.9%的增速也顯露出業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的陣痛。打包旅游產(chǎn)品9900萬元的收入占比高達84%,反映出其對跟團游業(yè)務(wù)的深度依賴。

牛人專線品牌雖將客單價提升至8000元以上,但28%的毛利率顯著低于攜程(45%)和同程(38%),高成本的定制服務(wù)模式制約了規(guī)模擴張。

直播電商成為為數(shù)不多的增長亮點,單場支付金額破千萬元的表現(xiàn),展現(xiàn)出場景化營銷的潛力。但電訴寶數(shù)據(jù)顯示,直播業(yè)務(wù)相關(guān)投訴同比增長40%,產(chǎn)品與描述不符問題突出,且15%的毛利率較傳統(tǒng)跟團游低10個百分點,尚未形成可持續(xù)的盈利模式。中國旅游研究院指出,途牛若不能突破高端市場的成本瓶頸,可能面臨被邊緣化的風(fēng)險。

02 盈利邏輯重構(gòu):技術(shù)投入與成本控制的平衡藝術(shù)

攜程:規(guī)模擴張下的技術(shù)加持

43.14億元的凈利潤保持同比持平,30億元銷售費用(+30%)主要用于線下門店擴張,35億元研發(fā)投入(+13%)中25%專項用于AI技術(shù),智能客服系統(tǒng)覆蓋80%常見咨詢,使服務(wù)響應(yīng)速度從30秒縮短至10秒。

東方證券研報指出,攜程25%的技術(shù)投入占比超出行業(yè)均值15個百分點。

值得關(guān)注的是,攜程國際業(yè)務(wù)的毛利率達48%,高于國內(nèi)業(yè)務(wù)5個百分點,隨著東南亞市場本地化運營的深化,國際業(yè)務(wù)有望成為新的利潤增長極。其在新加坡、馬來西亞建立的研發(fā)中心,已實現(xiàn)本地用戶占比40%,復(fù)購率提升15%的運營成效。

同程旅行:技術(shù)驅(qū)動的盈利躍升

7.88億元的經(jīng)調(diào)整凈利潤(+41.3%)與18%的凈利率,展現(xiàn)出同程在成本控制上的良好表現(xiàn)。AI技術(shù)應(yīng)用使客服人力成本節(jié)省15%,動態(tài)打包系統(tǒng)降低單位訂單成本12%;在營銷費用上的克制更為顯著,36.8%的費用率低于攜程9個百分點,騰訊文旅報告認為,微信生態(tài)的流量紅利使同程獲客成本僅為行業(yè)平均水平的60%。

非旅游收入占比從5%提升至8%的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,也增強了盈利韌性。智能推薦系統(tǒng)將本地生活服務(wù)與旅游產(chǎn)品捆綁銷售,餐飲、娛樂等衍生業(yè)務(wù)的毛利率達55%,顯著高于傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)。這種旅游+本地生活的生態(tài)構(gòu)建,為同程開辟了第二增長曲線。

途牛:成本失控下的盈利逆轉(zhuǎn)

540萬元的凈虧損與去年同期2190萬元的盈利形成鮮明對比,-4.6%的凈利率暴露出成本控制的嚴重問題。營業(yè)成本同比激增85.9%,其中供應(yīng)商成本增加60%,人工成本增加35%,41%的成本占比較去年同期飆升17個百分點?!吨袊C券報》分析指出,途牛高端團業(yè)務(wù)中,定制服務(wù)導(dǎo)致的人力成本占比達30%,遠高于行業(yè)15%的平均水平。

營銷投入的低效轉(zhuǎn)化進一步加劇虧損,36.8%的銷售費用率雖與同程持平,但單位獲客成本高出30%。直播業(yè)務(wù)500萬人次的單場觀看量未能有效轉(zhuǎn)化為復(fù)購用戶,數(shù)據(jù)顯示其直播新客的30日留存率僅為12%,顯著低于行業(yè)25%的平均水平。如何在高端服務(wù)與成本控制間找到平衡點,成為途牛扭虧的關(guān)鍵。

03技術(shù)布局博弈:AI應(yīng)用的深度與廣度之爭

攜程:全場景技術(shù)滲透的領(lǐng)跑者

攜程將AI技術(shù)融入從營銷到服務(wù)的全鏈條,旅行+AI助手日均使用時長超25分鐘,動態(tài)定價算法使酒店預(yù)訂轉(zhuǎn)化率提升20%,這種技術(shù)深度應(yīng)用帶來的用戶體驗升級,成為其規(guī)模優(yōu)勢的底層支撐。

在國際化進程中,多語言客服系統(tǒng)與區(qū)域特色產(chǎn)品推薦算法,使東南亞市場的本地用戶占比快速提升,技術(shù)本地化能力成為其跨境擴張的核心競爭力。

值得注意的是,攜程在AI投入上采取自研+合作雙軌制,與中科院共建的智能算法實驗室,重點突破行程規(guī)劃的AI優(yōu)化模型,這種產(chǎn)學(xué)研結(jié)合模式,確保其技術(shù)研發(fā)的前瞻性。財報顯示,AI相關(guān)技術(shù)已使整體服務(wù)效率提升30%,成為成本控制的隱性抓手。

同程旅行:垂直場景的技術(shù)聚焦

同程的技術(shù)戰(zhàn)略聚焦于下沉市場的效率提升,動態(tài)打包系統(tǒng)與智能推薦算法的深度結(jié)合,創(chuàng)造出高性價比+便捷服務(wù)的差異化體驗。套餐訂單占比提升15個百分點的背后,是供應(yīng)鏈智能組合算法的持續(xù)迭代,該系統(tǒng)可實時匹配10萬+機票與酒店資源,實現(xiàn)價格與服務(wù)的最優(yōu)組合。

在微信生態(tài)內(nèi)的技術(shù)深耕更具特色,基于社交關(guān)系鏈的裂變營銷算法,使新客獲取成本維持在行業(yè)低位。小程序端的AI客服系統(tǒng)采用智能預(yù)判+人工輔助模式,常見問題解決率達90%,這種輕量級技術(shù)應(yīng)用模式,非常契合下沉市場用戶的服務(wù)需求特征。騰訊文旅的數(shù)據(jù)顯示,同程技術(shù)投入的ROI(投資回報率)達2.3,高于行業(yè)平均的1.8。

途牛:直播場景的技術(shù)嘗試

途牛的技術(shù)布局呈現(xiàn)出明顯的業(yè)務(wù)導(dǎo)向特征,直播電商系統(tǒng)的升級是其技術(shù)投入的重點。單場500萬人次觀看的并發(fā)處理能力,以及實時庫存同步技術(shù),支撐了直播業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長。

但技術(shù)應(yīng)用的廣度不足成為短板,除直播外,用戶畫像、智能推薦等基礎(chǔ)技術(shù)建設(shè)滯后,導(dǎo)致整體服務(wù)體驗的一致性不足。

電訴寶投訴數(shù)據(jù)顯示,途牛因技術(shù)系統(tǒng)問題導(dǎo)致的訂單差錯率達8%,高于攜程(3%)和同程(4%),反映出其底層技術(shù)架構(gòu)的穩(wěn)定性不足。

04行業(yè)變局:三大維度的競爭新賽道

市場分層:縣域消費與國際復(fù)蘇的雙輪驅(qū)動

文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示,2025年Q1國內(nèi)出游總花費1.8萬億元(+18.6%),其中農(nóng)村居民出游花費增速近40%,縣域市場已成為行業(yè)增長的主引擎。與此同時,亞太免簽政策推動出境游恢復(fù)至疫情前92%,UNWTO預(yù)測中國OTA國際業(yè)務(wù)增速將持續(xù)高于國內(nèi)市場5~8個百分點。這種國內(nèi)下沉+國際復(fù)蘇的市場格局,正在重塑行業(yè)競爭地圖。

攜程計劃將國際業(yè)務(wù)收入占比提升至20%,并新增1000家線下門店深耕縣域;同程則瞄準90%非一線城市用戶占比的目標,通過技術(shù)進一步降低服務(wù)成本;途牛試圖以高端團切入高凈值客群,但需突破成本瓶頸。三家企業(yè)在市場分層中的不同定位,將決定未來的份額重構(gòu)。

技術(shù)競賽:從效率工具到創(chuàng)新引擎的升級

AI技術(shù)的應(yīng)用正從成本控制工具向業(yè)務(wù)創(chuàng)新引擎進化。攜程的動態(tài)定價、同程的智能打包、途牛的直播系統(tǒng),分別代表了技術(shù)應(yīng)用的三種路徑。但行業(yè)趨勢顯示,能夠?qū)I深度融入用戶決策全流程的平臺將占據(jù)先機。例如,攜程旅行+AI助手已實現(xiàn)從行程規(guī)劃到目的地服務(wù)的全鏈條覆蓋,這種端到端的技術(shù)整合能力,正在形成新的競爭壁壘。

第三方機構(gòu)預(yù)測,2025年在線旅游行業(yè)的技術(shù)投入將突破500億元,其中AI相關(guān)占比超60%。技術(shù)競爭的焦點將從單一功能優(yōu)化,轉(zhuǎn)向用戶體驗的整體智能化升級,誰能率先實現(xiàn)需求預(yù)判-產(chǎn)品推薦-服務(wù)履約-體驗反饋的閉環(huán)優(yōu)化,誰就能在新一輪競爭中領(lǐng)跑。

體驗革命:從價格競爭到價值競爭的轉(zhuǎn)型

電訴寶數(shù)據(jù)揭示的服務(wù)痛點,正在倒逼行業(yè)從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭。攜程23%的機票退改簽投訴率、同程18%的酒店無房投訴率,反映出供應(yīng)鏈管理的薄弱環(huán)節(jié)。

行業(yè)領(lǐng)先者已開始行動,攜程推出AI客服+人工專家的雙層服務(wù)體系,同程建立酒店庫存實時監(jiān)控系統(tǒng),途牛則優(yōu)化直播產(chǎn)品的品控流程。這種從交易導(dǎo)向到體驗導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變,將成為未來競爭的核心維度,用戶體驗管理能力將直接影響品牌忠誠度與復(fù)購率。

05戰(zhàn)略定力決定終局

2025年Q1財報勾勒出在線旅游行業(yè)清晰的分化圖景,未來的競爭將不再是單一維度的較量,而是戰(zhàn)略定位、技術(shù)深度、生態(tài)協(xié)同的綜合比拼。

在旅游消費持續(xù)升級的大背景下,能夠保持戰(zhàn)略定力并靈活調(diào)整執(zhí)行策略的企業(yè)將最終勝出。對于攜程而言,如何平衡國際擴張與國內(nèi)下沉的資源分配;對同程來說,能否將效率優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為品牌勢能;對途牛而言,高端路線的成本控制是否能找到破局點,這些問題的答案將決定行業(yè)未來的格局走向。

或許正如行業(yè)觀察家所言:這不是一場短跑沖刺,而是需要耐力與智慧的馬拉松。

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