《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

當(dāng)安井食品上市首日跌破發(fā)行價(jià)，上海景林與香港景林真金白銀的基石投資瞬間化作賬面浮虧，這個(gè)看似尋常的破發(fā)事件，恰似一面多棱鏡，折射出注冊(cè)制時(shí)代資本市場(chǎng)的深層變革。這場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者與市場(chǎng)情緒的力量博弈，蘊(yùn)含著比表面數(shù)字更豐富的商業(yè)啟示。

依據(jù)媒體報(bào)道，安井食品公布配發(fā)結(jié)果，公司全球發(fā)售3999.47萬(wàn)股H股，香港公開發(fā)售占30%，國(guó)際發(fā)售占70%。最終發(fā)售價(jià)為每股60港元，全球發(fā)售凈籌23.02億港元。7月4日，安井食品股價(jià)報(bào)收57港元每股。

深入分析可見，當(dāng)前香港市場(chǎng)新股生態(tài)正在經(jīng)歷深刻重構(gòu)。2025年在港股市場(chǎng)，上市首日破發(fā)并非個(gè)例。今年以來(lái)香港市場(chǎng)新股發(fā)行數(shù)量增加較為明顯，這打破了新股稀缺性神話，投資者不再盲目追捧"打新必賺"的舊夢(mèng)。

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)視角看，部分港股新股破發(fā)恰是資本市場(chǎng)成熟化的必經(jīng)陣痛。當(dāng)破發(fā)成為常態(tài)，將倒逼各方參與者回歸價(jià)值本源——發(fā)行人需合理定價(jià)而非竭澤而漁，投行要盡責(zé)履職而非只顧承銷費(fèi)用，投資者則應(yīng)專注基本面而非博弈價(jià)差。機(jī)構(gòu)的暫時(shí)浮虧，恰是市場(chǎng)在教導(dǎo)所有玩家：沒(méi)有永遠(yuǎn)穩(wěn)賺的買賣，只有經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)的價(jià)值。

這場(chǎng)看似失敗的資本邂逅，實(shí)則是市場(chǎng)化改革的勝利。當(dāng)破發(fā)不再成為新聞，當(dāng)投資者學(xué)會(huì)理性選擇投資標(biāo)的，中國(guó)資本市場(chǎng)才能真正完成從投機(jī)市向投資市的蛻變。在資本的大江大海中，真正的"基石"從來(lái)不是某個(gè)機(jī)構(gòu)的背書，而是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力。

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