證券之星 劉鳳茹

中國醫(yī)藥集團有限公司(以下簡稱“國藥集團”)治理下的太極集團正經(jīng)歷“過山車”。繼2023年凈利潤翻倍的高光之后，2024年業(yè)績急轉(zhuǎn)直下：去年全年營收同比下降20.72%至123.86億元，歸母凈利潤同比暴跌96.76%至2665.27萬元。

證券之星注意到，當(dāng)疫情紅利消退，太極集團依賴“老藥”的惡果正在顯現(xiàn)，2024年拳頭產(chǎn)品藿香正氣口服液銷量銳減，急支糖漿等產(chǎn)品亦增長乏力。同時，子公司集中爆發(fā)的補稅風(fēng)波成致命一擊：西南藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“西南藥業(yè)”)、重慶涪陵制藥廠有限公司(以下簡稱“涪陵制藥廠”)等多家企業(yè)因稅務(wù)問題需補繳稅款及滯納金，進一步吞噬利潤。

更棘手的是，國藥集團承諾解決同業(yè)競爭的“五年之約”即將到期，而新一輪國藥系高管入主董事會后，能否帶領(lǐng)這家老牌藥企在“五年之約”到期前走出困境并實現(xiàn)“十四五”500億營收目標(biāo)仍是未知數(shù)。

央地合作失靈，從扭虧翻番到斷崖式下跌

據(jù)了解，太極集團的前身是成立于1972年的四川省涪陵中藥廠，1993年改組為太極集團，1997年在上交所上市。2010-2019年，太極集團遭遇了嚴(yán)重的經(jīng)營危機，10年間僅有2017年的扣非后凈利潤為正值，其余年份均為虧損，2020年太極集團扣非后凈利潤虧損幅度達5.55億元。

危局之際，太極集團引入國藥集團作為戰(zhàn)略投資者啟動混改，獲注45億元。2021年4月15日，太極集團實際控制人由涪陵區(qū)國資委變更為國藥集團，最終控制人為國務(wù)院國資委。易主不久，太極集團順利完成董、監(jiān)事及高級管理人員換屆選舉工作，并進行全方位推進營銷改革，快速清理處置非主業(yè)、無效資產(chǎn)企業(yè)等舉措。

國藥集團入主太極集團，曾創(chuàng)造央地合作的佳話。2022年，太極集團歸母凈利潤、扣非后凈利潤分別為3.54億元、3.66億元，扭虧為盈。2023年，太極集團收入規(guī)模由2022年的141.3億元繼續(xù)推高至156.2億元，歸母凈利潤、扣非后凈利潤同比翻番。

好景不長，太極集團2024年俯沖式下滑：去年營收同比下降20.72%至123.86億元，歸母凈利潤2665.27萬元，同比下滑96.76%，扣非后凈利潤3853.93萬元，同比下滑95.02%。

拆解單季度數(shù)據(jù)，太極集團去年Q1至Q4的歸母凈利潤同比增速分別為5.05%、-25%、-73.82%、-909.72%，第四季度嚴(yán)重拖累了全年業(yè)績。

今年一季度，太極集團收入、凈利潤持續(xù)下滑。伴隨業(yè)績跳水，太極集團又迎來新一輪的人事調(diào)整。

今年3月4日，來自太極集團公告顯示：非獨立董事程學(xué)仁、趙東吉、楊秉華、王刊、孟慶鑫和監(jiān)事李茹辭去相關(guān)職務(wù)。同時，太極集團宣布，同意于宗斌、姜修昌、劉海建、謝友強、李向榮，作為公司第十屆董事會董事候選人(相關(guān)議案已獲通過)。除了于宗斌是太極集團內(nèi)部晉升外，其余四人均來自國藥集團。

證券之星注意到，目前太極集團董事長依然由俞敏擔(dān)任，其于2024年10月當(dāng)選為董事長。太極集團能否借助管理層“換血”完成業(yè)績逆轉(zhuǎn)，仍待觀察。

新藥多年斷檔，拳頭產(chǎn)品銷量失勢

太極集團擁有涪陵制藥廠、西南藥業(yè)、太極集團重慶桐君閣藥廠有限公司、太極集團四川綿陽制藥有限公司等13家制藥廠；擁有重慶桐君閣股份有限公司(以下簡稱“桐君閣股份”)等20多家醫(yī)藥商業(yè)公司。截至2024年末，太極集團現(xiàn)有中西藥批文1240個、全國獨家生產(chǎn)批文87個、獲國家專利335項。

據(jù)了解，太極集團產(chǎn)品圍繞“6+1”重點治療領(lǐng)域，以消化及代謝用藥(太極藿香正氣口服液、太羅為代表)、呼吸系統(tǒng)用藥(急支糖漿、鼻竇炎口服液為代表)、心腦血管用藥(通天口服液、丹參口服液為代表)、抗感染藥物(益保世靈為代表)、神經(jīng)系統(tǒng)用藥(鹽酸嗎啡緩釋片、洛芬待因緩釋片為代表)、抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)用藥(小金片、鹽酸格拉司瓊注射液為代表)、大健康產(chǎn)品(天膠、補腎益壽膠囊、五子衍宗丸為代表)為重點治療領(lǐng)域。以治療性大眾中西普藥(尤其是基藥品種和醫(yī)保品種)為基礎(chǔ)性產(chǎn)品線。

在行業(yè)人士看來，國藥集團雖然改善了太極集團的經(jīng)營管理，但品牌老化問題未能得到解決。

證券之星注意到，早年間打造出了藿香正氣口服液后，太極集團10多年來幾乎沒有爆款新藥問世，一直靠吃“老本”。如今，太極集團旗下藿香正氣口服液在市場上也不再是絕對優(yōu)勢。

根據(jù)太極集團年報，2024年，藿香正氣口服液(全規(guī)格，下同)的產(chǎn)銷量分別為0.96億盒、1.05億盒，2023年則為2.31億盒、1.91億盒。

證券之星注意到，除藿香正氣口服液之外，2024年，太極集團復(fù)方對乙酰氨基酚片、注射用頭孢唑肟鈉等的銷量均出現(xiàn)較大幅度下滑。不過，鼻竇炎口服液等產(chǎn)品銷量增長明顯，但難以拉動公司藥品銷量整體下滑的大勢。

太極集團此前在業(yè)績預(yù)告中解釋稱，受疫情等因素影響，2023年胃腸感冒類、抗感染類等藥品銷售基數(shù)較高，社會庫存量同樣較高，2024年胃腸感冒類、抗感染類等藥品銷量下降。

太極集團今年一季報披露的工業(yè)主要品種經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，除了神經(jīng)系統(tǒng)用藥營收增長外，其余產(chǎn)品線均大幅下滑，七大產(chǎn)品線的毛利率則全線下滑。

補稅風(fēng)暴連鎖爆發(fā)，四家子公司吞噬3億利潤

太極集團子公司陷入的“補稅風(fēng)波”，進一步拖利潤后腿。

3月26日，太極集團對2024年業(yè)績預(yù)告進行更正：歸母凈利潤由下降82.67%修正為下降96.76%。彼時太極集團解釋稱，公司控股子公司西南藥業(yè)和公司全資子公司重慶中藥材有限公司(以下簡稱“中藥材公司”)根據(jù)當(dāng)?shù)囟悇?wù)檢查和企業(yè)自查情況，西南藥業(yè)、中藥材公司需補繳稅款及滯納金共計約10000萬元。其中：西南藥業(yè)需補繳所得稅8000萬元；中藥材公司需補繳增值稅及滯納金2000萬元。

從太極集團2024年年報來看，需要補繳稅款的子公司不只西南藥業(yè)、重慶中藥材兩家，還包括涪陵制藥廠以及桐君閣股份。根據(jù)當(dāng)?shù)囟悇?wù)檢查和企業(yè)自查情況，上述子公司于2024年繳納稅款合計7140.9萬元，并預(yù)提稅款及滯納金合計23217.81萬元。上述子公司于2025年已繳納2024年預(yù)提稅款及滯納金合計約14315萬元。

證券之星注意到，國藥集團2020年入主太極集團時曾承諾，在本次交易完成后的5年內(nèi)，通過包括但不限于資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設(shè)立合資企業(yè)、變更主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)注入、委托管理等方式，逐步解決同業(yè)競爭問題，如今“五年之約”的時限也越來越近。

更為值得關(guān)注的是，2025年是太極集團“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃的收官之年。目前收入來看，距離500億元營收目標(biāo)仍有很大差距，能否兌現(xiàn)要到一個問號。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)