證券之星 趙子祥

近日，深交所信息顯示，南海農(nóng)商行因更新財(cái)務(wù)資料，其IPO審核狀態(tài)于6月30日恢復(fù)為“已受理”。作為一家區(qū)域農(nóng)商行，其上市進(jìn)程背后，是近年來業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的現(xiàn)實(shí)——營(yíng)收連續(xù)兩年下滑，2024年同比降幅擴(kuò)大至6.30%。

證券之星注意到，資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率雖較2023年微降但幅度輕微，關(guān)注類貸款余額增速超15%；疊加股權(quán)結(jié)構(gòu)分散及大股東股權(quán)易主等變動(dòng)，這家擬上市銀行正面臨盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)抵御及公司治理的多重考驗(yàn)。

去年業(yè)績(jī)疲軟，營(yíng)收規(guī)模再縮水

日前，深交所發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站顯示，6月30日，南海農(nóng)商行因更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，IPO審核狀態(tài)恢復(fù)為“已受理”。

從公開數(shù)據(jù)來看，南海農(nóng)商行的營(yíng)業(yè)收入近年來呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。2022-2024年，其營(yíng)業(yè)收入分別為69.86億元、68.61億元和64.29億元。2023年較2022年下降1.79%，2024年較2023年更是下降了6.30%。這意味著在短短兩年間，該行營(yíng)業(yè)收入累計(jì)降幅超過8%。

各分部收入情況方面，截至報(bào)告期末，公司金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.28億元，同比下降11.77%；個(gè)人金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.52億元，同比下降7.28%；資金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.69億元，同比增長(zhǎng)2.99%；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.80億元，同比下降9.78%。

凈利潤(rùn)方面同樣不容樂觀，2022年凈利潤(rùn)為27.28億元，2023年下降至23.82億元，雖然2024年回升至24.53億元，但相比2022年仍有差距，且增長(zhǎng)幅度僅為2.99%。

進(jìn)一步分析收入結(jié)構(gòu)，利息凈收入作為銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入的重要組成部分，在2024年同比下降14.15%，減少6.13億元。這主要是由于在利率市場(chǎng)化的大背景下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，銀行存款利率居高不下，導(dǎo)致負(fù)債端成本上升，而貸款端收益率卻因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響而下降，使得凈利差收窄。

年報(bào)顯示，2024年該行凈利差為1.39%，較2023年的1.76%下降了0.37個(gè)百分點(diǎn)；凈利息收益率為1.34%，較2023年的1.72%下降了0.38個(gè)百分點(diǎn)。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入也出現(xiàn)明顯萎縮，2024年同比下降18.98%，減少0.47億元，這反映出該行在中間業(yè)務(wù)拓展方面遭遇瓶頸，未能有效適應(yīng)市場(chǎng)變化和客戶需求。

盡管其他非利息收益增長(zhǎng)了10.00%，但難以完全抵消利息凈收入和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下降帶來的缺口。

在支出端，雖然2024年信用減值損失大幅減少29.35%，節(jié)省了5.68億元，在一定程度上優(yōu)化了成本結(jié)構(gòu)，使得凈利潤(rùn)仍能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但這并不能掩蓋該行在盈利能力方面存在的深層次問題。

資產(chǎn)質(zhì)量承壓，關(guān)注類貸款余額增速超10%

資產(chǎn)質(zhì)量是衡量銀行穩(wěn)健性的重要指標(biāo)，南海農(nóng)商行在這方面的表現(xiàn)有些喜憂參半。2021-2023年末，該行的不良貸款率分別為1.08%、1.13%和1.49%，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)。截至2024年末，不良貸款率雖有所下降，為1.43%，但相比2022年的1.13%仍處于高位。

不良貸款余額同樣持續(xù)增長(zhǎng)，2021-2024年分別為13.52億元、15.97億元、22.94億元和24.06億元。?

從貸款行業(yè)分布來看，截至2023年末，房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款率高達(dá)4.92%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。雖然2024年房地產(chǎn)業(yè)不良率情況壓降非常明顯，從2023年末的4.92%大幅降至0.08% ，但其他行業(yè)不良貸款率表現(xiàn)各異，暴露出資產(chǎn)質(zhì)量隱患。

制造業(yè)不良貸款率從2023年的1.87%升至2.19%，批發(fā)和零售業(yè)不良率由2.17%降至1.38%；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)不良率飆升，從2023年的0.10%猛增至3.39% ；建筑業(yè)不良率也從1.14% 上升至2.58%。各行業(yè)不良率波動(dòng)，反映南海農(nóng)商行不同領(lǐng)域信貸風(fēng)險(xiǎn)分化，資產(chǎn)質(zhì)量管控仍面臨復(fù)雜挑戰(zhàn)。

截至2024年末，該行關(guān)注類貸款余額為62.05億元，比上年末增長(zhǎng)15.87%；關(guān)注類貸款率為3.68%，比上年末上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)注類貸款的增加意味著潛在風(fēng)險(xiǎn)在上升，未來有可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為不良貸款。

對(duì)于關(guān)注類貸款余額和關(guān)注類貸款率均有所上升，南海農(nóng)商行在年報(bào)中表示，主要是外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，加之經(jīng)濟(jì)活力完全復(fù)蘇仍需要時(shí)間，

經(jīng)濟(jì)下行的壓力傳導(dǎo)至各市場(chǎng)主體，部分企業(yè)由于資金周轉(zhuǎn)不暢，貸款出現(xiàn)逾期導(dǎo)致下調(diào)為關(guān)注。

此外，作為銀行應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的重要防線，南海農(nóng)商行的撥備覆蓋率整體表現(xiàn)呈現(xiàn)波動(dòng)。2021-2023年，撥備覆蓋率分別為296.79%、288.81%和230.55%。雖然在2024年末，撥備覆蓋率增長(zhǎng)至241.56%，但仍然低于早些年的水平。較低的撥備覆蓋率表明該行抵御信用風(fēng)險(xiǎn)的能力在減弱，一旦不良貸款進(jìn)一步爆發(fā)，可能對(duì)其財(cái)務(wù)狀況造成嚴(yán)重沖擊。?

大股東近億股權(quán)易主，股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定

南海農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)極為分散，一定程度上增加了公司治理難度。截至2024年報(bào)告期末，該行股東總數(shù)10916戶，與上年末持平。其中，法人股東56戶，比上年末增加1戶；自然人股東10860戶，比上年末減少1戶。自然人股東中，職工自然人股東2141戶，比上年末減少1戶；非職工自然人股東 8719戶，與上年末持平。上述股東戶數(shù)發(fā)生變動(dòng)的原因?yàn)閳?zhí)行生效的司法判決、遺產(chǎn)繼承等法律強(qiáng)制性轉(zhuǎn)讓。

2024年11月10日，該行原第二大股東能興控股持有的9387.05萬股南海農(nóng)商行股份在京東資產(chǎn)交易平臺(tái)上公開拍賣，起拍價(jià)為4.4億元，評(píng)估價(jià)值為6.29億元，但由于市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，最終未能成交。

隨后在12月3日的第二次拍賣中，這部分股權(quán)被廣東南?？毓杉瘓F(tuán)和廣東南海產(chǎn)業(yè)集團(tuán)聯(lián)手以3.74億元的價(jià)格拍下，成交價(jià)格僅為評(píng)估價(jià)值的六成左右。

廣東南?？毓杉瘓F(tuán)是南海區(qū)資產(chǎn)規(guī)模最大、資本實(shí)力最雄厚的綜合性國(guó)有投資集團(tuán)；廣東南海產(chǎn)業(yè)集團(tuán)則是南海區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局管理的區(qū)屬一級(jí)國(guó)有企業(yè)。能興控股持有的股權(quán)被低價(jià)出售，無疑為南海農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理帶來了新的不確定性。此次交易完成后，南海農(nóng)商行持股超5%的法人股東僅剩3家。

南海農(nóng)商行的機(jī)構(gòu)股東中還包含多家房地產(chǎn)企業(yè)。招股書顯示，佛山市云龍房地產(chǎn)發(fā)展有限公司、佛山市南海海逸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等房企均持有該行股份。在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的背景下，這些股東的財(cái)務(wù)狀況也可能對(duì)南海農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生潛在影響。

南海農(nóng)商行自2018年啟動(dòng)上市計(jì)劃以來，已歷經(jīng)多年波折。期間，受到政策調(diào)整、市場(chǎng)波動(dòng)以及自身經(jīng)營(yíng)問題等多重因素影響，IPO進(jìn)程屢次受阻。在當(dāng)前銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、監(jiān)管要求不斷提高的背景下，南海農(nóng)商行要成功上市，從自身角度出發(fā)，必須改善業(yè)績(jī)狀況，提升盈利能力，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理。只有這樣，才能滿足監(jiān)管要求，贏得投資者信任，在資本市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。(本文首發(fā)證券之星，作者|趙子祥)