在科技飛速發(fā)展的今天，物流行業(yè)正經(jīng)歷著深刻的變革，物流機器人作為這場變革的核心力量，正逐漸改變著傳統(tǒng)物流的運作模式。

而作為全球少數(shù)掌握全棧式智能場內(nèi)物流技術(shù)的領(lǐng)軍企業(yè)，6 月 25 日，浙江凱樂士科技集團頂著 “全棧式智能場內(nèi)物流機器人第一股” 的光環(huán)正式向港交所遞出 IPO 申請。這不僅是一家企業(yè)的資本征程，更是中國智慧物流硬科技向全球價值鏈頂端攀升的 “關(guān)鍵一躍”。

重研發(fā)高筑技術(shù)壁壘，戰(zhàn)略投入鑄就業(yè)績拐點

據(jù)了解，凱樂士科技是綜合智能場內(nèi)物流機器人專家，致力于通過前沿的具身智能機器人技術(shù)重新定義供應(yīng)鏈的運作模式。其圍繞三大核心產(chǎn)品線提供全系列機器人產(chǎn)品：多向穿梭車機器人 (MSR)、自主移動機器人 (AMR) 以及輸送分揀機器人 (CSR)，主要客戶來自汽車、新能源、3C 電子產(chǎn)品、醫(yī)藥、電商及零售等行業(yè)。

翻閱招股書可以看到，這家手握 21 億元訂單、擁有 278 項專利及專利申請的行業(yè)領(lǐng)軍者，正在用覆蓋存取、分揀、搬運三大核心場景的技術(shù)矩陣，重構(gòu)物流效率的底層邏輯。

財務(wù)數(shù)據(jù)的演變清晰描繪出這家科技企業(yè)的進化之路。智通財經(jīng) APP 了解到，2022-2024 年，凱樂士實現(xiàn)營收由 6.57 億元增長至 7.21 億元 (人民幣，單位下同); 同期，該公司實現(xiàn)毛利同樣實現(xiàn)穩(wěn)步增長，由 1.03 億元增長至 1.14 億元。

細(xì)察公司的收入來源，凱樂士科技收入主要來自銷售機器人及系統(tǒng)，2024 年，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約 7.03 億元，占總收入的 97.4%; 售后服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入為 1866.5 萬元，占總收入的 2.6%。

從利潤端來看，2024 年公司經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至 5045 萬元，較 2022 年大幅收窄 57%，這明確顯示出公司經(jīng)營效率提升，正走在清晰的盈利路徑上。此外，細(xì)究其投入方向與戰(zhàn)略意圖，不難發(fā)現(xiàn)在該公司短期虧損的背后，暗藏著其為未來蓄勢的主動選擇。

從虧損的源頭來看，凱樂士的戰(zhàn)略遵循著科技企業(yè)的底層邏輯，即通過高強度研發(fā)投入構(gòu)建護城河，用暫時的財務(wù)犧牲換取長期增長勢能：其大手筆研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)、市場拓展，這些戰(zhàn)略性投入是成為行業(yè)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者、搶占未來市場份額的必要投資。

近三年以來凱樂士科技的研發(fā)開支累計達到 2.42 億元，而這些投入已轉(zhuǎn)化為 278 項專利和三大產(chǎn)品線的技術(shù)壁壘，持續(xù)澆灌著凱樂士科技的技術(shù)護城河 —— 從多向穿梭車的軌道革新到分揀機器人的智能算法，每一分投入都在轉(zhuǎn)化成長遠(yuǎn)的競爭力，為未來十年儲備技術(shù)勢能。

更值得關(guān)注的是，訂單量的激增印證了市場對凱樂士科技產(chǎn)品認(rèn)可度的提升。2022-2024 年，凱樂士科技累計獲得項目數(shù)量從 1156 個增至 1530 個，累計客戶數(shù)量從 566 家增至 779 家。截至 2024 年末，該公司擁有 21 億元在手訂單，如同蓄勢待發(fā)的增長引擎。

與此同時，來自 “機器人產(chǎn)品部署” 的收入占比呈上升趨勢，由 2022 年的 17.3% 增長至 2024 年的 18.4%，可見公司自研自產(chǎn)拳頭產(chǎn)品開始發(fā)力市場，未來將成為公司增長潛力的堅實保障。在不久后的將來，這些訂單不僅將帶來確定性收入，更預(yù)示著規(guī)模效應(yīng)下的毛利率躍升。

不僅如此，該公司還提供一系列過保后的售后服務(wù)，包括日常維護、系統(tǒng)優(yōu)化、技術(shù)咨詢和備件管理，其累計獲得的售后服務(wù)項目從 22 年末的 390 個增至 24 年末的 515 個。高毛利的售后運維服務(wù)收入占比從而提升至 24 年的 2.6%，隨著未來 1500 余個落地項目設(shè)備進入維保周期，這顆沉睡的利潤種子正破土而出。

智慧物流全局突圍：技術(shù) + 場景 + 生態(tài)持續(xù)領(lǐng)航

站在當(dāng)下時點，電商和制造業(yè)的快速發(fā)展，加劇了傳統(tǒng)解決方案的淘汰進程，尤其在高效、柔性供應(yīng)鏈方向，機器人逐步成為替代方案。然而，“黃金賽道” 總是擁擠，在物流機器人行業(yè)陷入同質(zhì)化競爭時，凱樂士卻能用創(chuàng)新技術(shù)直擊業(yè)界 “痛點”。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，凱樂士科技是全球少數(shù)掌握全棧機器人技術(shù)并擁有全面自主研發(fā)機器人產(chǎn)品組合的企業(yè)，更是少數(shù)實現(xiàn)了場內(nèi)物流核心功能全覆蓋，可以全面滿足所有高度、負(fù)載的全場景需求的企業(yè)之一。

而技術(shù)壁壘的構(gòu)建絕非一日之功。十多年來，凱樂士堅定不移地致力于場內(nèi)物流自動化創(chuàng)新，基于感知智能 (PI)、計算智能 (CI) 及控制技術(shù) (CT) 三大底層技術(shù)，使其旗下智能機器人產(chǎn)品能夠集感知、決策及控制能力于一體，擁有更大的想象空間。

體現(xiàn)在具體產(chǎn)品上，凱樂士創(chuàng)新的 MSR 和 VFR 具有多項業(yè)界領(lǐng)先的特性和功能，例如，VFR 可在窄至 1,650 毫米的巷道內(nèi)作業(yè)，與傳統(tǒng)解決方案相比，巷道寬度減少 30%，同時保持了卓越的運行效率。2024 年，公司的四向穿梭車及極窄巷道自主移動機器人 (VNA AMR) 等主要類別的尖端智能機器人的出貨量亦處于領(lǐng)先地位。

場景深耕能力則是凱樂士科技的另一大 “利器”。招股書顯示，凱樂士科技為國內(nèi)一家領(lǐng)先的藥品分銷公司提供多層機器人系統(tǒng)，打通地下與地上作業(yè)，該項目部署了超 30 臺智能場內(nèi)物流機器人，服務(wù)于年銷售額超 100 億元的醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)。類似的技術(shù)突破正在新能源動力電池倉、半導(dǎo)體晶圓廠等高精度場景中復(fù)制，這種垂直領(lǐng)域的經(jīng)驗沉淀，為其形成了難以復(fù)制的場景數(shù)據(jù)庫。

憑借已建立的客戶關(guān)系，凱樂士科技開始系統(tǒng)化拓展全產(chǎn)業(yè)鏈。例如，在新能源領(lǐng)域，凱樂士科技從提供電池化成及測試的自動化存儲解決方案，進一步拓展至為向上游原材料供貨商及下游電池應(yīng)用客戶提供服務(wù)?？梢?，凱樂士科技已在高價值領(lǐng)域建立了顯著的先發(fā)優(yōu)勢，這是對其技術(shù)實力和解決方案價值的充分肯定。

生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建則彰顯著公司更大的野心。目前，凱樂士科技已開發(fā)配備先進軟件架構(gòu)的開放統(tǒng)一平臺，軟件架構(gòu)采用標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)接口，便于客戶將其軟件與第三方智能場內(nèi)物流產(chǎn)品集成，實施交付貼合其作業(yè)需求的定制化智能機器人系統(tǒng)。這種從產(chǎn)品到運維的一站式服務(wù)，正在重塑行業(yè)的商業(yè)模式。

可以預(yù)期的是，凱樂士科技正由 “技術(shù) + 場景 + 生態(tài)” 三大優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)航。隨著國家加快推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程，具備自主技術(shù)研發(fā)能力和產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力的科技企業(yè)有望在新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮關(guān)鍵作用。而公司有望憑借深厚的技術(shù)根基與強大的生態(tài)協(xié)同能力，以及在多個細(xì)分領(lǐng)域的布局，為其在智慧物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展中贏得更大空間。

明星股東加持，全球化能力打開巨大成長空間

長期以來，凱樂士一直專注于深耕中國市場，不斷拓展業(yè)務(wù)、提升服務(wù)質(zhì)量，也因此獲得了市場極大的認(rèn)可。招股書顯示，凱樂士的股東名單堪稱中國產(chǎn)業(yè)資本的 “豪華陣容”，包括順豐科技、九州通集團、招商局集團、揚子江藥業(yè)集團、中金資本、武岳峰資本、一村資本、基石資本、嘉興科技城等在內(nèi)的一眾投資機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)方和地方政府基金均對其顯示極大的看好。

其中，作為持股 8.46% 的戰(zhàn)略股東，順豐不僅是投資者更是核心客戶：凱樂士科技曾為順豐集團提供智能物流機器人解決方案，主要包括系統(tǒng)開發(fā)、核心自動化硬件供應(yīng)以及現(xiàn)場安裝集成。凱樂士科技已與順豐集團簽訂協(xié)議，為先前售予順豐集團的智能物流機器人解決方案提供售后服務(wù)。該等售后服務(wù)涵蓋所部署系統(tǒng)的保養(yǎng)、備件供應(yīng)、維修服務(wù)以及技術(shù)升級和改造。

不難看出，凱樂士科技的生態(tài)維度通過順豐、九州通、揚子江藥業(yè)等產(chǎn)業(yè)資本的戰(zhàn)略協(xié)同，實現(xiàn)從資金注入到場景賦能的深度共振。

除此以外，在鞏固國內(nèi)市場份額，持續(xù)領(lǐng)跑的基礎(chǔ)上，凱樂士將視野投向更為廣闊的海外市場，通過覆蓋 12 國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)將中國方案輸出至全球舞臺。

根據(jù) Statista 報告，2022 年全球場內(nèi)物流自動化市場規(guī)模已達 457 億美元，預(yù)計 2023-2027 年將以 12.3% 的復(fù)合增長率持續(xù)擴張。在這片藍海中，凱樂士憑借 “硬件 + 軟件 + 算法” 的全棧技術(shù)能力，已悄然占據(jù)行業(yè)制高點。

早早的全球化布局也能反哺企業(yè)盈利能力的提升 —— 從營收數(shù)據(jù)方面來看，2022 年至 2024 年期間，來自中國內(nèi)地以外的市場為凱樂士貢獻的營收呈現(xiàn)出顯著的增長態(tài)勢。2022 年，這部分市場貢獻的營收為 7718.5 萬元，而到了 2024 年，這一數(shù)字躍升為 1.05 億元，對總收入的貢獻由 11.7% 增加至 14.5%。如此大幅度的增長，不僅顯示出凱樂士全球布局戰(zhàn)略的行之有效，也表明了其在海外市場的業(yè)務(wù)得到了快速的發(fā)展和擴張，驗證了公司全球化布局的正確性和海外市場的良好發(fā)展前景。

可預(yù)期的是，隨著上市步伐漸近，凱樂士科技不僅將摘下港股 “全棧式智能場內(nèi)物流機器人第一股” 的桂冠，更有望將真正的技術(shù)壁壘轉(zhuǎn)化為盈利護城河，而全棧式創(chuàng)新或?qū)⒅厮墚a(chǎn)業(yè)價值坐標(biāo)。展望未來，凱樂士的盈利路徑已經(jīng)清晰可見，公司所擁有明星股東背書和頂級產(chǎn)業(yè)資本加持，極其有望未來形成資金、基本面和戰(zhàn)略的強勢共振，值得投資者長期關(guān)注。