東方雨虹實控人李衛(wèi)國再次發(fā)出減持計劃，按當天收盤價測算，可套現(xiàn)金額約5億元，所得資金將主要用于償債。2023年至今，通過減持套現(xiàn)和高額分紅，李衛(wèi)國已累計套現(xiàn)近18億元。截至目前，李衛(wèi)國所持大部分東方雨虹股份被質(zhì)押，還因2021年員工持股計劃兜底補足承諾負有大額債務。

實控人計劃再次大額套現(xiàn)，說好的“兜底承諾”還履行嗎？

7月3日，東方雨虹（002271.SZ）公告，公司控股股東、實際控制人李衛(wèi)國計劃在本公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)，以大宗交易和/或集中競價交易方式減持公司股份不超過4638.22萬股（占公司總股本比例不超過1.94%），所得資金將主要用于償債。按當天收盤價11.07元/股測算，最高可套現(xiàn)約5億元。

截至公告披露日，李衛(wèi)國持有東方雨虹53080.29萬股股份，占公司總股本比例為22.22%，其兄弟、一致行動人李興國持有1090.94萬股股份，占公司總股本比例為0.46%。兩人持股比例合計22.68%。

這并非李衛(wèi)國近年首次減持，此前，為履行一項員工持股計劃兜底補足承諾，李衛(wèi)國曾于2024年2月5日至3月18日減持4053萬股，減持均價為16.08元/股，占總股本比例為1.61%，套現(xiàn)約6.5億元。

東方雨虹于2021年3月披露該項帶兜底條款的員工持股計劃。在該員工持股計劃清算階段，所有股票變現(xiàn)后，若根據(jù)可分配給員工的最終金額所計算出的員工自有（自籌）資金年化收益率低于8%，則由李衛(wèi)國對本金兜底補足，且提供年化利率8%（單利）的補償。

該計劃除向員工籌集資金外，再通過國泰海通（原海通證券）開展融資融券業(yè)務，以自籌資金與融資資金約1∶1的比例加杠桿，成立單一資產(chǎn)管理計劃，并按照不高于1∶1的比例設立優(yōu)先份額和次級份額，次級份額由員工持股計劃全額認購。值得注意的是，通常情況下，優(yōu)先份額的受償順序先于次級份額。當出現(xiàn)投資損失或產(chǎn)品到期清算等情況時，會先滿足優(yōu)先份額投資者的本金和收益要求，如有剩余資產(chǎn)，才會用于支付次級份額投資者的本金和收益。

此外，該資產(chǎn)管理計劃不設置預警線和止損線，由李衛(wèi)國對該融資融券交易承擔無條件不可撤銷的連帶保證責任，同時承擔補倉義務。

最終該員工持股計劃的自籌資金總額為13.77億元，參與對象為1411人，涉及股數(shù)4947.17萬股（占當時公司總股本比例為1.9635%），存續(xù)期為60個月，股份鎖定期原定2021年6月23日至2022年6月22日，后延長6個月至2022年12月22日止。

截至2021年6月23日，該員工持股計劃證券賬戶已完成股票購買，累計購買公司股票4947.17萬股，成交總金額為27.6億元，成交均價約55.78元/股。其中，通過大宗交易受讓李衛(wèi)國持有的1500萬股，成交均價為53.79元/股。即李衛(wèi)國通過該計劃套現(xiàn)約8.07億元。

不過，與預期相悖，以前復權計，東方雨虹股價于2021年6月1日創(chuàng)歷史新高54.08元/股后，震蕩走低，員工持股計劃鎖定期屆滿日收盤價僅29.24元/股，最新交易日（2025年7月4日）收盤價跌至10.9元/股。

2023年第三、第四季度，上述員工持股計劃證券賬戶通過集中競價交易方式分別減持1129.6萬股、3617.57萬股，合計4747.17萬股，占購買總股數(shù)的96%，2023年末余200萬股。東方雨虹后續(xù)未再披露減持情況。

據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，以不復權計，東方雨虹2023年第三季度股票收盤價在25.89元/股至30.91元/股，第四季度為18.5元/股至25.76元/股。上述4747.17萬股股票變現(xiàn)金額約在9.6億元至12.8億元之間。余下200萬股若仍持有，以最新收盤價估算，市值約0.2億元。

對比原成交總金額27.6億元，相關資產(chǎn)縮水過半。因加了一倍杠桿，員工自籌部分資金基本全部虧損完畢。李衛(wèi)國因上述兜底補足承諾，若考慮利息，負有超15億元債務。

截至2024年末，李衛(wèi)國僅完成了471名員工的本金兌付，約占參與上述員工持股計劃員工總?cè)藬?shù)的33%，公告未提及對利息的兌付情況。而通過以上計算不難發(fā)現(xiàn)，李衛(wèi)國因該員工持股計劃合計套現(xiàn)約14.6億元。

實控人兄弟倆超七成持股被質(zhì)押，靠分紅兩年“攬金”十多億

截至目前，李衛(wèi)國兄弟倆持有的超七成東方雨虹股份處于質(zhì)押狀態(tài)。在1850萬股股份于2025年7月2日解除質(zhì)押后，李衛(wèi)國、李興國累計被質(zhì)押股份為39237.22萬股，占公司總股本比例為16.43%，占其所持股份比例為72.43%。

其中，25440.75萬股質(zhì)押股份將于未來半年內(nèi)到期，占其所持股份比例為 46.96%，占公司總股本比例為 10.65%，融資余額剩余為 10.64億元；有36369.22萬股質(zhì)押股份將于未來一年內(nèi)到期，占其所持股份比例為67.14%，占公司總股本比例為15.23%，融資余額剩余為15.48億元。

東方雨虹表示，上述質(zhì)押陸續(xù)到期后可通過包括但不限于質(zhì)押展期、質(zhì)押置換、自有資金等方式償還。

東方雨虹以防水業(yè)務為核心，同時向建筑建材領域內(nèi)民用建材、砂漿粉料、建筑涂料、節(jié)能保溫、膠粘劑等多元業(yè)務延伸。由于曾經(jīng)亮眼的股價表現(xiàn)，以及防水龍頭企業(yè)的地位，公司一度被市場稱為“防水茅”。

好景不長，2024年，公司營業(yè)收入同比減少15%至280.56億元，凈利潤同比減少97%至0.76億元。2025年一季度，公司營業(yè)收入同比減少17%至59.55億元，凈利潤同比減少50%至1.78億元。

此外，2022—2024年，東方雨虹現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為-51.18億元、-12.64億元、-16.75億元。

業(yè)績下滑、現(xiàn)金流連續(xù)大額凈流出之際，東方雨虹并未吝惜分紅。2024年，公司兩度分紅，合計每10股派15.25元（含稅），李衛(wèi)國取得分紅款約8億元。此外，2023年，東方雨虹每10股派6元（含稅），李衛(wèi)國取得分紅款約3.4億元。

公司在2025年2月的投資者關系活動記錄表中表示，李衛(wèi)國所獲現(xiàn)金分紅將主要用于償還其股票質(zhì)押融資，降低杠桿。預計后續(xù)其質(zhì)押率會有比較明顯的下降，從而顯著化解實控人因質(zhì)押率過高而帶來的質(zhì)押風險，本質(zhì)上也是降低公司的經(jīng)營風險。

其后，東方雨虹3月表示，為進一步增強投資者獲得感，在2025年半年度報告披露后，公司將考慮推出2025年中期分紅預案。

?