導(dǎo)語：眾多申請(qǐng)延期的險(xiǎn)企，面臨共同的痛點(diǎn)。

01 延期的背后

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則延期切換通知到來后，掙扎于“壓力測試”的險(xiǎn)企，終于能先喘一口氣。

6月12日，財(cái)政部和國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的通知》明確，存在新會(huì)計(jì)切換困難的保險(xiǎn)公司，可于2025年6月30日之前向財(cái)政部會(huì)計(jì)司和金融監(jiān)管總局機(jī)構(gòu)監(jiān)管司局提交書面材料說明原因，并在暫緩執(zhí)行期間的財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，披露暫緩執(zhí)行的情況和原因。

財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中表示，之所以會(huì)出臺(tái)《通知》，原因之一是：“部分中小保險(xiǎn)公司因歷史數(shù)據(jù)積累有限、人才配備不足和信息系統(tǒng)改造成本較高等原因，希望我部出臺(tái)一些簡化措施，以降低準(zhǔn)則實(shí)施的難度和成本。”

這一窗口“打開”后，有不少保險(xiǎn)公司申請(qǐng)了延期切換。至于延期到何時(shí)，公司需與財(cái)政部溝通，尚無統(tǒng)一要求。

有業(yè)內(nèi)人士告訴金妹妹，背靠中國銀行(601988.SH)的中銀三星人壽，至今未切換至新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

一般來說，銀行系險(xiǎn)企，切換到新準(zhǔn)則相對(duì)比較容易。中銀三星人壽，規(guī)模已屬行業(yè)中游水平，仍無法把握新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

切換會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)人力物力要求甚高；僅IT系統(tǒng)建設(shè)，就要上億的花費(fèi)。

不過，這并不是中銀三星固守舊準(zhǔn)則的本質(zhì)原因。

更深層的影響是，一旦切換新準(zhǔn)則，中銀三星人壽凈資產(chǎn)可能變?yōu)樨?fù)值。

新準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)量的折現(xiàn)率為實(shí)際市場利率，且普遍采用OCI指定權(quán)。利率下行的環(huán)境下，這將使得多計(jì)提的準(zhǔn)備金計(jì)入其他綜合收益，從而影響凈資產(chǎn)。

這正是眾多申請(qǐng)延期的險(xiǎn)企，所面臨的共同痛點(diǎn)。

從5家比中銀三星人壽規(guī)模更大、提前執(zhí)行新準(zhǔn)則的銀行系險(xiǎn)企中，可一窺切換影響。

交銀人壽、中郵人壽、工銀安盛、建信人壽和農(nóng)銀人壽，切換新準(zhǔn)則后，2024年末凈資產(chǎn)較2023年末減少46%。其中，建信人壽凈資產(chǎn)減少達(dá)百億元之巨。

比中銀三星人壽體量更小的公司，其切換難度和受到的財(cái)務(wù)沖擊，只會(huì)更大。

如切換后凈資產(chǎn)為負(fù)，一定要進(jìn)行資本金補(bǔ)充，否則新業(yè)務(wù)開展會(huì)受影響。此外，若綜合償付能力充足率逼近100%紅線，也將觸發(fā)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)處置。

02 擠壓凈資產(chǎn)

為何中銀三星人壽的“家底”，扛不住會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的“切換沖擊”？

有歷史原因，也有現(xiàn)實(shí)原因。

自2015年中國銀行控股后，中銀三星人壽結(jié)束了業(yè)務(wù)增長遲緩、常年虧損的窘境，迎來增長的“少壯”期。

中銀三星人壽2017年保費(fèi)僅38億。多年快速增長后，2024年近300億元。

快速增長，是一把雙刃劍。規(guī)模迅速做大的同時(shí)，所售賣的產(chǎn)品，帶來了更多負(fù)債，也擠壓了凈資產(chǎn)空間。

此外，增收不增利，同樣困擾凈資產(chǎn)的積累。

成立近20年，中銀三星人壽凈利潤水平一直在1億元以下徘徊。2024年權(quán)益市場回暖，中銀三星人壽才斬獲4.9億元?dú)v史最佳利潤。

從現(xiàn)實(shí)原因看，為了增長目標(biāo)，又不得不訴諸“好賣”的產(chǎn)品。

中銀三星人壽在銀行渠道熱銷的增額終身壽險(xiǎn)，因保障期限長、現(xiàn)金價(jià)值增長快，需計(jì)提的責(zé)任準(zhǔn)備金規(guī)模更大。

保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，屬于負(fù)債的一部分。準(zhǔn)備金增加，意味著保險(xiǎn)公司負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大。

并且，受利率不斷下行和公司規(guī)模擴(kuò)大影響，中銀三星人壽每年提取的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，保持兩位數(shù)增長，年計(jì)提金額已突破200億。

準(zhǔn)備金增加，對(duì)凈資產(chǎn)擠占效應(yīng)愈發(fā)顯著。

2025年一季度，中銀三星人壽凈資產(chǎn)45.99億元，較年初下降21.21%。

這無疑令“資產(chǎn)負(fù)債天平”，更加失衡。

為補(bǔ)充資本，早在2022年中銀三星人壽就試圖增資。股東中銀投資資管、三星生命保險(xiǎn)和中航集團(tuán)，分別按比例出資12.24億元、6億元和5.76億元。

但受去年6月推出的“退金令”影響，這筆增資，或許不會(huì)再有下文。

目前，中航集團(tuán)已將所持有的中銀三星人壽24%股權(quán)，置于北京產(chǎn)權(quán)交易所“貨架”待售。而如其他兩家股東增資，股權(quán)比例改變，亦不好協(xié)調(diào)。

增資受阻，中銀三星人壽只得別尋他法。2024年8月，公司獲準(zhǔn)公開發(fā)行不超過18億元的10年期可贖回資本補(bǔ)充債券。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年三季度，中銀三星人壽或再發(fā)行資本補(bǔ)充債，以補(bǔ)充公司資本、增強(qiáng)償付能力，嘗試解決“資不抵債”。

03 現(xiàn)實(shí)選擇，無奈之舉

大賣增額壽，令本處于“臨界”狀態(tài)的凈資產(chǎn)，再度承壓。

尤其是，在行業(yè)各家公司為壓降負(fù)債成本，紛紛轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)時(shí)，中銀三星人壽為何執(zhí)著于這一傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品？

中銀三星人壽今年的目標(biāo)，是“逆勢高速發(fā)展”，并提出全年利潤要做到15億元以上。

逆勢發(fā)展，首先是擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模。

熟悉中銀三星人壽的人士向金妹妹透露，去年到任的總經(jīng)理邱智坤，希望在此有一番“大作為”。

2024年不負(fù)期待：不僅公司利潤取得歷史性成績，總資產(chǎn)規(guī)模也突破1000億大關(guān)。

不過，15億目標(biāo)，相當(dāng)于去年歷史高點(diǎn)的三倍。

2025年一季度，中銀三星人壽業(yè)績有所下滑。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為93.13億元，同比下降2.9%；凈利潤0.68億元，同比下降57.23%。

0.68億這一數(shù)字，離15億目標(biāo)，還有不短的距離。

想要逆轉(zhuǎn)2025年開局不利的局面，邱智坤為中銀三星開出了“方子”——依托母行渠道優(yōu)勢，大力推廣增額終身壽險(xiǎn)。

這一規(guī)劃，從去年銷售規(guī)模前五名產(chǎn)品中，也能窺得端倪。

中國銀行龐大的客戶資源和全國超萬家網(wǎng)點(diǎn)，支撐著中銀三星人壽核心渠道。2024年報(bào)顯示，中銀三星原保險(xiǎn)保費(fèi)收入排名前五的產(chǎn)品，主銷渠道均為銀保。

銀行客戶，向來偏好“保本+穩(wěn)定增值”，對(duì)分紅險(xiǎn)的彈性收益始終抱有遲疑態(tài)度。

切合這一特性，邱智坤推崇的增額壽險(xiǎn)產(chǎn)品，收益可寫入合同，還有靈活減保等特點(diǎn)，成為銀保渠道最暢銷品類。

2024年，名為“中銀尊享人生”的兩款增額終身壽險(xiǎn)，保費(fèi)收入高達(dá)189億元，對(duì)中銀三星全年保費(fèi)貢獻(xiàn)超過60%。

可以說，在對(duì)母行的天然依賴之下，以增額壽為抓手，既是現(xiàn)實(shí)選擇，也是無奈之舉。

不過，作為傳統(tǒng)險(xiǎn)，增額壽險(xiǎn)的“剛兌性”，除了影響凈資產(chǎn)，也為險(xiǎn)企帶來收益壓力。

當(dāng)前行業(yè)利差損“泰山壓頂”，保險(xiǎn)收益的錨定物——十年期國債收益率已跌至1.7%以下。在資產(chǎn)端，中銀三星的投資收益，還未交出遠(yuǎn)超同業(yè)的數(shù)字。

去年帶來歷史收益的“924”行情，畢竟不是常態(tài)。如何持續(xù)、甚至更大規(guī)模“雙增長”，是當(dāng)前中銀三星人壽的真正挑戰(zhàn)。

對(duì)母行的深重依賴、為求規(guī)模“速成”帶來的收益壓力、以及凈資產(chǎn)“縮水”，都讓中銀三星人壽的逆流而上，變得格外費(fèi)力。