本文來源：時代財經 作者：何明俊

化工股周期悄然而至。

7月7日晚，A股磷化工企業(yè)川金諾（300505.SZ）披露公告稱，公司預計2025年上半年營業(yè)收入為16.5億元至18.5億元，同比增長21.02%至35.69%；預計歸母凈利潤為1.68億元至1.88億元，同比增長152.25%至182.28%；預計扣非歸母凈利潤為1.57億元至1.77億元，同比增長162.62%至196.07%。

“今年上半年，在市場需求較好的背景下，公司把握市場機遇，充分發(fā)揮柔性產能的優(yōu)勢，通過動態(tài)優(yōu)化生產計劃和產品結構，重點提升高毛利產品占比，同時推進精細化成本管控，推動公司盈利能力進一步提升。預計本報告期非經常性損益對公司凈利潤的影響約為1096萬元。”川金諾在公告中解釋了業(yè)績增長的原因。

就業(yè)績等相關問題，時代財經以個人投資者身份致電川金諾董秘辦，相關工作人員表示，磷化工產品的價格隨行就市，今年上半年的經營情況以公告為準。

周期將至？盈利大幅提升

化工的漲價趨勢日漸明顯。

以磷化工產業(yè)為例。中國磷礦資源豐富，磷化工產業(yè)體系完整，是全球最大的磷礦石、磷化學品生產國。但磷礦綜合利用水平偏低、資源可持續(xù)保障能力、磷化工綠色發(fā)展壓力、磷化學品供給結構性矛盾等也是制約中國磷化工產業(yè)高質量發(fā)展的卡點。

2024年1月，《推進磷資源高效高值利用實施方案》正式發(fā)布。根據(jù)該方案，到2026年，磷資源可持續(xù)保障能力明顯增強，高端磷化學品供給能力大幅提高，區(qū)域優(yōu)勢互補和聯(lián)動發(fā)展能力不斷增強。

除此之外，上述方案還提出了綠色發(fā)展和生態(tài)培育的目標：能效標桿水平以上的磷銨產能占比超過35%，新增磷石膏無害化處理率達到100%、綜合利用率達到65%；形成3家左右具有產業(yè)主導力、全球競爭力的一流磷化工企業(yè)，建設3個左右特色突出的先進制造業(yè)集群。明確要求嚴格控制磷銨、黃磷等行業(yè)新增產能。而云南、貴州、湖北、四川等國內磷化工產業(yè)集中地也被規(guī)劃了發(fā)展方向。

這也意味著，中國磷化工行業(yè)有了較為明確的發(fā)展方向，而對國內產能的限制也先一步提高了市場的漲價預期。

太平洋證券研報顯示，2024年全國磷礦石總產量為1.14億噸，云南作為中國磷礦資源富集區(qū)和磷化工產業(yè)重鎮(zhèn)，去年其磷礦石產能達2880萬噸，約占全國25%。價格方面，2021年以來，磷礦石價格持續(xù)上行，2022年底磷礦石30%品位市場均價突破1000元/噸，至今價格基本保持穩(wěn)定，維持高景氣度。

作為云南省內的磷化工企業(yè)，川金諾的業(yè)績也伴隨著行業(yè)景氣度高企而增長。

財報顯示，2024年川金諾實現(xiàn)營業(yè)收入32.07億元，同比增長18.30%，主要來自于磷酸收入的增長；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長292.50%；經營性現(xiàn)金流流量凈額為1.43億元，同比增長419.67%；銷售毛利率為13.33%。

2025年一季度，川金諾的業(yè)績增長“更上一層樓”。

數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.21億元，同比增長24.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長253.41%，接近2024年全年歸母凈利潤的40.90%；銷售毛利率為16.50%。

時代財經注意到，川金諾曾在6月份投資者關系活動記錄表中透露，“公司產品價格隨行就市，就目前產品價格及需求而言，二季度基本延續(xù)了一季度的市場行情。”結合一季度財報及業(yè)績預告來看，顯然川金諾將會在2025年上半年交出一份不錯的成績單。

中止跨界，主業(yè)更香

坐上了周期的快車，川金諾果斷結束了跨界的項目。

化工企業(yè)跨界投資鋰電材料項目并非新鮮事。據(jù)時代財經了解，磷化工產業(yè)內也包含鋰電池主要材料——磷酸鐵鋰。2020年至2022年，是國內企業(yè)跨界鋰電行業(yè)的高峰時期。作為中國最大的磷礦進口商之一，川金諾也耐不住寂寞選擇跨界磷酸鐵鋰。

2021年，川金諾依托“磷礦-磷酸-凈化磷酸”產業(yè)鏈優(yōu)勢，高調宣布投資39億元進軍磷酸鐵鋰領域。2025年6月底，川金諾正式宣布中止跨界磷酸鐵鋰的項目。從始至終，除了2023年8月投產的30萬噸硫磺制酸裝置外，5萬噸磷酸鐵和10萬噸磷酸鐵鋰項目從未落地。

根據(jù)公告，被中止的項目包括“5萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料前驅體材料磷酸鐵及配套60萬噸/年硫磺制酸項目”以及“廣西川金諾新能源有限公司10萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料項目（一期工程）”，項目總投資合計20.26億元。

時代財經注意到，2022年底新能源汽車購置補貼及上牌車輛補貼政策終止，下游需求增速放緩，行業(yè)需求難以跟上產能供應的速度。2023年底，中國磷酸鐵鋰產能為508.7萬噸，供應已超出需求，行業(yè)開工率僅為32.07%。市場熱度大幅下降。

“我們是回歸主業(yè)。”前述工作人員表示，“其實以前新能源業(yè)務的投資金額也不是很大，所以對公司的影響是有限的。”

川金諾在公告中表示，由于新能源市場競爭格局及市場情況發(fā)生了變化，公司經過審慎判斷，主動控制了產業(yè)建設進展，截至目前市場競爭仍舊激烈，且磷酸鐵鋰屬于公司新布局產業(yè)，相較于公司傳統(tǒng)磷化工產品而言，公司尚缺乏競爭優(yōu)勢。原募投項目（上述5萬噸磷酸鐵和10萬噸磷酸鐵鋰項目）待市場供需更有益于項目情況時再以自有資金適時啟動建設。

對比起市場競爭激烈的磷酸鐵鋰領域，作為中國最大的磷礦進口商之一的川金諾，在已登上周期快車的主業(yè)上，能獲得更高的收益。

6月24日，川金諾正式宣布將兩大磷酸鐵鋰項目未投入的4.55億元募資變更至埃及蘇伊士磷化工項目。7月2日，公司已獲得《境外投資項目備案通知書》和《企業(yè)境外投資證書》，項目進度神速。

據(jù)時代財經了解，川金諾埃及項目建設周期預計3年，將建設年產80萬噸硫磺制酸、30萬噸工業(yè)濕法粗磷酸、15萬噸52%磷酸、30萬噸磷酸一銨、2萬噸氟硅酸鈉項目。預計該項目滿產后將貢獻年收入超20億元，凈利潤超3億元，內部收益率為22.30%。

太平洋證券研報指出，川金諾廣西防城港基地每年從海外進口磷礦超50萬噸，其中埃及是公司的主要原材料來源地。埃及磷礦儲量豐富，已探明儲量近30億噸，排名世界第三。公司選址埃及，能夠節(jié)省原材料進口環(huán)節(jié)中間成本，優(yōu)化公司成本結構。同時，公司產品出口占比約50%，磷酸、鈣鹽及肥料類產品遠銷東南亞、南亞、中東、南美等地。埃及作為世界的航運物流中心，能夠有效優(yōu)化產品出口的海運成本。

受業(yè)績預增消息影響，7月8日，川金諾報收20.62元/股，漲13.36%，總市值為56.68億元。