斑馬消費 楊偉

在醬香白酒主流市場，圣窖酒業(yè)的產品鮮見，但它在資本市場的熱度始終不減。

近5年來，這家非主流醬酒企業(yè)，頻在資本市場亮相，儼然一位“大眾情人”。礦業(yè)上市企業(yè)、食用菌上市公司、乳酸菌第一股以及數(shù)據安全方案提供商，先后都和它傳出“緋聞”。

它們的主業(yè)與醬酒八竿子打不著，但正值尋求第二曲線，紛紛選擇與它“牽手”。

前兩次參與資產重組，圣窖酒業(yè)甘愿賣身。賣身告吹后，與均瑤健康、*ST天喻牽手合作。

不過，合作也不太順利。圣窖酒業(yè)向均瑤健康提供基酒等業(yè)務，僅維持半年。受行業(yè)及消費市場不景氣影響，圣窖酒業(yè)難以退還超億元預付款。雙方從你儂我儂走向劍拔弩張，至今沒有劃上句號。

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資本拼圖

江蘇人劉見，一直試圖完成圣窖酒業(yè)最后一塊資本拼圖。

11年前，劉見通過其控制的江蘇曜輝生物，參與貴州圣窖酒業(yè)集團有限公司（下稱：圣窖酒業(yè)）對酒城酒業(yè)的兼并收購，最終成為圣窖酒業(yè)的實控人兼董事長。

完成收購后，圣窖酒業(yè)提出投資7.1億元擴張產能的計劃，達到年釀酒6500噸、儲酒4.5萬噸，躋身茅臺鎮(zhèn)釀酒大廠行列。

多年過去，上述計劃并未實現(xiàn)。據其官網披露，目前年釀酒能力為3000噸，儲酒能力超萬噸。在茅臺鎮(zhèn)千余家酒企中，屬于中等規(guī)模。

在主流醬酒市場，圣窖酒業(yè)的產品并不多見。在劉見的操盤下，這家企業(yè)的出圈，乃是頻頻與上市企業(yè)牽手，展現(xiàn)出其非凡的市場嗅覺。他的終極目標，是完成資本證券化。

2018年，在中渝酒交中心推介圣窖酒業(yè)上市說明會上，劉見公開表示，圣窖酒業(yè)將于2020年港股主板上市。兩年后，愿望未能實現(xiàn)。

劉見對外稱，考慮到2020年特殊狀況，已暫停在港上市計劃。其后，稱要加速資本化進程。

2020年9月，圣窖酒業(yè)與園城黃金“牽手”，后者擬通過發(fā)行股份+現(xiàn)金方式，收購劉見、劉良躍所持圣窖酒業(yè)100%股權。待收購完成，預計劉見持有上市公司5%以上股權，成為園城黃金第二大股東。

雙方“牽手”兩個月后，因估值未能達成一致，圣窖酒業(yè)首次“賣身”告吹。

2021年6月，眾興菌業(yè)（002772.SZ）公告披露，擬現(xiàn)金收購圣窖酒業(yè)全部股權，收獲連續(xù)6個漲停。雙方的“蜜月期”維持不到兩個月，就匆匆宣告終止。

盡管兩次操作，都沒能把自己賣掉，圣窖酒業(yè)越挫越勇。

2022年初，均瑤健康研發(fā)出益生菌健康酒，需要酒企及基酒產能配合。與圣窖酒業(yè)一拍即合，提供基酒和貼牌業(yè)務的合作迅速落地。

不過，這次牽手也只維持了半年，均瑤方面宣告終止合作，要求圣窖酒業(yè)退還超億元預付款。雙方在無限拉扯中最終反目。

盡管資本夢一次次驚醒，但劉見并未死心。2022年底，正值與均瑤方面糾紛焦灼之時，其與*ST天喻（300205.SZ）合作，擬在香港設立酒類數(shù)字資產交易所，以拓展自身在市場上“刷臉”的新方式。

然而，3年來鮮見新的消息。

經營底色

圣窖酒業(yè)位于貴州仁懷茅臺鎮(zhèn)下坪村，與馳名中外的貴州茅臺酒廠，隔著一條赤水河，距離不到4公里，同屬于7.5平方公里醬香型白酒核心地帶。

有了這個“光環(huán)”加持，給圣窖酒業(yè)在資本市場的表現(xiàn)，平添了幾分自信。不過，自身經營狀況乏善可陳。

園城黃金、眾興菌業(yè)先后計劃收購圣窖酒業(yè)，公開這一標的實際經營狀況。

數(shù)據顯示，2018年至2021年一季度，圣窖酒業(yè)營業(yè)收入分別為81.09萬元、2833.12萬元和5739.64萬元和2355.10萬元，同期，凈利潤分別為-279.48萬元、810.03萬元、2121.17萬元和674.99萬元。

2021年6月，眾興菌業(yè)在對深交所關注函的回復公告中稱，圣窖酒業(yè)資產總額3.15億元。同時指出，該標的規(guī)模有限，即便完成收購對公司業(yè)績指標影響也有限。

園城黃金（退市園城：600766.SH）曾通過公告對圣窖酒業(yè)有過評價：在產銷規(guī)模及渠道方面較頭部酒企存在差距，議價能力有限。

現(xiàn)實確實如此，圣窖酒業(yè)名頭很多，諸如中國最具競爭力百強中型企業(yè)、第105屆美國巴拿馬萬國博覽會金獎等，但產品在主流消費市場較為鮮見，在電商平臺上更是表現(xiàn)平平，迄今成交數(shù)量大多處于兩位數(shù)。

2021年6月，第一財經日報曾派員實地踏訪圣窖酒業(yè)，發(fā)現(xiàn)酒廠并不是對外宣傳那么高大上，同一廠區(qū)懸掛三家企業(yè)牌子，圣窖酒業(yè)、酒城酒業(yè)、圣窖酒業(yè)銷售公司，甚至有廠區(qū)員工不知道與圣窖酒業(yè)的關系等怪相。

這并不影響劉見的萬丈雄心。在控制圣窖酒業(yè)后，先后進行4次增資。2018年12月，公司實收資本由600萬元增至1.44億元，劉見以酒類資產實物認繳注冊資本約1.37億元。

增資前，上海仟一資產評估曾對劉見委托的酒類資產實物進行評估，確認評估值為約1.95億元。

劉見不僅掌控醬酒生產企業(yè)圣窖酒業(yè)，還控制著仁懷市皓輝收儲、中渝國際酒業(yè)交易中心有限公司以及中國新飛天酒業(yè)集團股份有限公司等一系列企業(yè)，形成了白酒生產銷售、收儲、進出口貿易、數(shù)字資產運營、供應鏈以及融資租賃等全產業(yè)鏈條，彰顯出其膨脹的野心。

未了情

圣窖酒業(yè)與園城黃金、眾興菌業(yè)的分手，還算相對體面。但和均瑤健康關系破裂，雙方從拉扯到反目，確實令人意外。

均瑤健康（605388.SH）上市后布局“益生菌”健康酒，作為第二增長曲線，牽手圣窖酒業(yè)合作。

合作初期，均瑤健康作為圣窖酒業(yè)的總經銷商，以圣窖產品為主，開拓酒類客戶資源。

圣窖酒業(yè)負責生產并承擔市場開發(fā)費用，配合均瑤方面推進健康酒的研發(fā)，提供優(yōu)質基酒。均瑤則根據計劃向圣窖酒業(yè)訂貨。

在日前對上交所2024年報信披問詢函回復中，均瑤健康披露，2022年2月至8月，與圣窖酒業(yè)合同金額約4.41億元，預付款金額約2.64億元。

2022年Q1、Q2，公司健康酒業(yè)務運行良好，除留有小部分庫存外均實現(xiàn)銷售。第三季度按照計劃向圣窖酒業(yè)支付預付款后，因特殊三年及政策原因總經銷業(yè)務及健康酒開發(fā)項目終止，公司要求退回未消耗的預付款約1.06億元。

圣窖酒業(yè)主張交付剩余成品酒，雙方分歧難以解決，后在法院繼續(xù)交鋒。

圣窖酒業(yè)難以退回預付款，主要是白酒行業(yè)增速放緩、疊加資產受限，回款不及預期，導致無法歸還相關資金。

經法院調解，2023年3月，圣窖酒業(yè)同意分期退還未消耗部分的預付款。均瑤健康以應收款項的賬面價值，對圣窖酒業(yè)的部分存貨及銀行賬戶進行司法保全，并對劉見采取限高措施。

圣窖酒業(yè)未能按照調解書約定支付剩余款項，后來雙方協(xié)商替代方案，一直未能實際履行。

2024年11月，均瑤健康申請對查封的基酒進行司法拍賣，經二次拍賣未能成交，法院裁定將查封基酒抵償欠款2906.09萬元。截止2024年底，公司其他應收款本金余額為7733.39萬元。

出于謹慎原則，2024年底，均瑤健康根據履約保障抵押物評估報告的減值金額，按單項計提壞賬準備1136.72萬元。

公司預計，后期可能會以抵押物抵償欠款。

2023年6月至今，圣窖酒業(yè)先后17次失信被執(zhí)行，涉案總金額約2.10億元。劉見被限高消費，涉案總金額約1.40億元。