來源|時代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

隨著人形機器人賽道持續(xù)升溫，其核心配套的傳感器產(chǎn)業(yè)鏈正成為資本聚焦的新藍海。

作為國內MEMS（微機電系統(tǒng)）傳感器芯片領域的核心廠商，敏芯股份（688286.SH）正加速在人形機器人賽道的戰(zhàn)略布局。

7月3日，就人形機器人產(chǎn)品、毛利率等問題，時代商業(yè)研究院向敏芯股份發(fā)函并致電詢問。但截至發(fā)稿，對方仍未回復相關問題。

【摘要】

1.壓力傳感器產(chǎn)品爆發(fā)式增長。2024年，敏芯股份的壓力傳感器產(chǎn)品線收入占公司營業(yè)收入的比重躍升至41.85%，推動全年營收創(chuàng)下歷史新高，不過，當年其歸母凈利潤仍處于虧損狀態(tài)。2025年第一季度，敏芯股份營收同比大增53.05%，歸母凈利潤同比增長119.72%。

2.前瞻布局AI眼鏡和人形機器人。目前，敏芯股份正以技術平臺化為支撐，構建起“消費電子主導、新興領域突破”的戰(zhàn)略布局，加大在AI眼鏡和人形機器人等領域產(chǎn)品的研發(fā)，持續(xù)拓寬市場邊界。

3.關注新興場景技術落地能力。建議投資者短期重點關注敏芯股份的營收環(huán)比增速能否延續(xù)高景氣態(tài)勢，傳感器新產(chǎn)品的量產(chǎn)交付節(jié)奏及人形機器人傳感器送樣測試的反饋結果；中長期則需聚焦其在新興場景的技術落地與場景適配能力。

壓力傳感器產(chǎn)品爆發(fā)式增長，第一季度歸母凈利潤同比翻番

2007年以來，隨著以智能手機為代表的消費電子產(chǎn)品的快速發(fā)展，MEMS傳感器商業(yè)化的進展明顯加快。根據(jù)市場調研及戰(zhàn)略咨詢機構Yole Intelligence的數(shù)據(jù)，2027年，全球MEMS市場規(guī)模有望達到222.53億美元，2018—2027年復合年均增長率為9.30%。

敏芯股份作為MEMS傳感器領域的核心供應商，目前已構建起覆蓋MEMS聲學傳感器、壓力傳感器及慣性傳感器的完整產(chǎn)品矩陣。

2020—2023年，敏芯股份的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，歸母凈利潤從2020年的4164萬元跌至2023年的-1.02億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，受業(yè)績低迷所影響，敏芯股份的股價從上市之初的高點249.05元/股（前復權，下同）一路震蕩下行，2024年初一度下探至28.06元/股，累計跌幅接近九成。

2024年，敏芯股份在壓力傳感器產(chǎn)品方面取得關鍵突破，該產(chǎn)品線收入占公司營業(yè)收入的比重從2023年的22.66%躍升至41.85%，成為拉動業(yè)績的核心引擎。受此推動，敏芯股份全年的營業(yè)收入創(chuàng)下5.06億元的歷史新高，同比增長35.71%，且第二至第四季度營收呈逐季攀升態(tài)勢，分別達1.17億元、1.31億元及1.69億元，其中第四季度不僅單季營收再創(chuàng)新高，更實現(xiàn)歸母凈利潤扭虧為盈。

壓力傳感器產(chǎn)品線的爆發(fā)式增長，不僅推動敏芯股份的營收結構持續(xù)優(yōu)化，更使其成功突破“單一產(chǎn)品依賴”的發(fā)展路徑，構建起第二增長曲線。與此同時，敏芯股份的加速度計產(chǎn)品也攻克量產(chǎn)工藝瓶頸，陀螺儀研發(fā)實現(xiàn)關鍵技術突破，由加速度計、陀螺儀及慣性測量單元（IMU）構成的慣性傳感器產(chǎn)品線已完成技術儲備，產(chǎn)業(yè)化進程持續(xù)推進，未來有望成為業(yè)績增長的新引擎。

2025年第一季度，敏芯股份的營收同比大增53.05%，歸母凈利潤同比增幅達119.72%，延續(xù)增長態(tài)勢。

目前，敏芯股份的產(chǎn)品已深度融入全球知名品牌供應鏈，服務的客戶包括三星、小米、傳音、OPPO、聯(lián)想等消費電子頭部廠商，以及九安醫(yī)療、樂心醫(yī)療等醫(yī)療設備企業(yè)。

前瞻布局AI眼鏡和人形機器人，拓展MEMS傳感器應用邊界

MEMS傳感器作為智能終端的核心元器件，已廣泛滲透至消費電子、汽車、工業(yè)、醫(yī)療等領域。隨著人工智能與物聯(lián)網(wǎng)技術的深度融合，其應用場景正加速向AI眼鏡、人形機器人等新興領域延伸。

目前，敏芯股份正以技術平臺化為支撐，構建起“消費電子主導、新興領域突破”的戰(zhàn)略布局，持續(xù)拓寬市場邊界。

在消費電子領域，敏芯股份以手機、電腦、耳機、VR設備等便攜終端為基本盤，同時向智能家居等場景延伸，產(chǎn)品覆蓋聲學、壓力、慣性等核心傳感器品類。在此基礎上，該公司前瞻性布局汽車電子、AI眼鏡與人形機器人等新興賽道：一方面，其依托在壓力傳感器與慣性傳感器領域的技術積累，切入汽車電子的壓力監(jiān)測與車身姿態(tài)感知場景；另一方面，其針對AI眼鏡的環(huán)境感知需求與人形機器人的運動控制需求，加速研發(fā)高靈敏度慣性傳感器、微差壓傳感器等核心部件，為智能設備的交互體驗升級與運動精度控制提供底層技術支持。

作為AI語音交互的前端入口，MEMS聲學傳感器正迎來技術指標的全面升級，其中高信噪比、低功耗成為核心迭代方向。市場研究機構Canalys的數(shù)據(jù)顯示，隨著AI語音交互技術在智能終端的滲透率提升，2024年全球AI手機出貨量占智能手機總量的比例為16%，2028年該比例將躍升至54%，年復合增長率達63%；同期AI PC市場亦呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢，2025年出貨量預計突破1億臺，2028年將增至2.05億臺。

2024年年報顯示，敏芯股份已前瞻性布局高信噪比、低功耗數(shù)字麥克風研發(fā)，產(chǎn)品性能對標國際領先水平。目前該研發(fā)項目進展順利，后續(xù)將重點推進頭部廠商的送樣測試工作，以技術升級響應AI終端對遠場拾音、降噪交互的場景需求。

此外，高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）于2023年5月發(fā)布的行業(yè)報告預測，全球人形機器人市場正展現(xiàn)爆發(fā)式增長潛力：到2026年，人形機器人在服務機器人領域的滲透率有望達3.5%，對應市場規(guī)模突破20億美元；至2030年，全球市場規(guī)模更將跨越200億美元關口，市場空間及增速巨大。

在AI訓練技術迭代與人形機器人產(chǎn)業(yè)邁向小規(guī)模量產(chǎn)的背景下，敏芯股份聚焦機器人核心傳感需求展開了研發(fā)布局。該公司在研產(chǎn)品矩陣覆蓋機器人運動控制與環(huán)境感知全場景，包括應用于指關節(jié)、腕部、踝部的MEMS三維力傳感器與六維力/力矩傳感器，適配皮膚觸覺感知的手套型壓力及溫度傳感器，以及用于平衡控制、導航定位的慣性測量單元等核心部件。2024年年報顯示，敏芯股份的相關研發(fā)項目進展順利，后續(xù)將加速向客戶推進送樣測試，推動技術成果與市場需求的深度對接。

核心觀點：關注新興場景技術落地能力

伴隨壓力傳感器技術突破與慣性傳感器產(chǎn)業(yè)化落地，敏芯股份多產(chǎn)品線協(xié)同發(fā)展的格局逐步成型，MEMS技術平臺型企業(yè)輪廓逐漸清晰。

敏芯股份依托全品類MEMS技術平臺及機器人、汽車電子的前瞻布局，以“技術平臺化+產(chǎn)品多元化”雙輪驅動，加速從單一傳感器供應商向全場景感知方案提供商轉型，正處于消費電子向高端應用市場突破的關鍵窗口期。

2025年第一季度，敏芯股份雖實現(xiàn)單季度扭虧為盈，但業(yè)績增長的持續(xù)性仍需市場驗證。在此背景下，建議投資者短期重點關注敏芯股份的營收環(huán)比增速能否延續(xù)高景氣態(tài)勢，傳感器新產(chǎn)品的量產(chǎn)交付節(jié)奏及人形機器人傳感器送樣測試的反饋結果；中長期則需聚焦其在AI終端（如AI眼鏡、AI PC）及人形機器人等新興場景的技術落地與場景適配能力，以觀察長期價值的逐步兌現(xiàn)。

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