本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周立

高溫天氣帶動(dòng)空調(diào)等清涼家電消費(fèi)需求攀升。

社交平臺(tái)上，不少東北居民分享自家今夏安裝空調(diào)的經(jīng)歷。有人稱自家空調(diào)是“廣普”師傅出差來(lái)安裝，有人表示自己的空調(diào)到了還在排隊(duì)等安裝師傅，有人因線上購(gòu)買的空調(diào)遲遲不到貨而選擇跑到線下購(gòu)買了三級(jí)能效的空調(diào)，只為早日“涼快一夏”。

數(shù)據(jù)顯示，6月下旬至今，蘇寧易購(gòu)全國(guó)新一級(jí)能效空調(diào)銷售同比增長(zhǎng)82%，其中哈爾濱、成都、青島地區(qū)同比增長(zhǎng)分別達(dá)到959%、195%、181%，蘇寧幫客空調(diào)清洗整體訂單量同比增長(zhǎng)188%，其中北京、蘇州、南昌地區(qū)訂單量同比增長(zhǎng)接近3倍。

7月7日，小米集團(tuán)副總裁、中國(guó)區(qū)總裁王曉雁發(fā)文表示：從6月24號(hào)開始，東北內(nèi)蒙持續(xù)高溫，空調(diào)銷量暴漲，小米空調(diào)最高是去年同期的20倍。我們服務(wù)部緊急從全國(guó)各地組織安裝工程師趕赴東北內(nèi)蒙，保障給用戶及時(shí)安裝。

“非常抱歉，主要受天氣影響，北京、黑龍江、吉林、遼寧的大件空調(diào)訂單突然增多，物流已增援人力加急配送，目前還在陸續(xù)清理中，小妹也會(huì)為您加急催促，非常感謝您的耐心等待！”7月9日，時(shí)代財(cái)經(jīng)以消費(fèi)者身份咨詢購(gòu)買空調(diào)時(shí)，京東格力官方旗艦店工作人員如此回復(fù)。

空調(diào)銷量的暴增，不僅催生了“南工北調(diào)”的現(xiàn)象，也讓制冷劑企業(yè)賺得盆滿缽滿。

7月8日盤后，制冷劑龍頭巨化股份（600160.SH）公布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤(rùn)為19.7億元到21.3億元，同比增長(zhǎng)136%到155%；扣非歸母凈利潤(rùn)為19.5億元到21.1億元，同比增長(zhǎng)146%到166%。

7月1日以來(lái)，巨化股份股價(jià)屢創(chuàng)上市以來(lái)新高，7月9日盤中觸及29.46元/股，隨后有所回落，報(bào)27.55元/股。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因，其表示系公司核心產(chǎn)品氟制冷劑價(jià)格持續(xù)恢復(fù)性上漲，以及公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利上升、利潤(rùn)增長(zhǎng)。

“氟制冷劑多品種處于景氣周期，這對(duì)具備完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的企業(yè)而言，盈利水平將持續(xù)改善，行業(yè)仍處收獲期；但制冷劑價(jià)格上行將對(duì)下游終端企業(yè)成本構(gòu)成一定壓力。為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，相關(guān)企業(yè)可能在替代產(chǎn)品研發(fā)或多元化技術(shù)路徑方面加大投入，以期最大限度緩解成本上漲壓力。”卓創(chuàng)資訊制冷劑分析師張曉梅分析指出。

上半年制冷劑均價(jià)同比漲超61%

根據(jù)巨化股份2025年上半年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，制冷劑是當(dāng)之無(wú)愧的業(yè)績(jī)“頂梁柱”，在產(chǎn)量下滑5.12%的情況下，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.87億元，同比增長(zhǎng)55.09%；而制冷劑均價(jià)為3.94萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)61.88%。

值得注意的是，巨化股份制冷劑均價(jià)從2020年的1.36萬(wàn)元飆漲至2025年上半年的3.94萬(wàn)元/噸，四年半時(shí)間漲了190.04%。

關(guān)于制冷劑經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電巨化股份，截至發(fā)稿，暫未獲得回復(fù)。

張曉梅對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，2025年上半年，氟制冷劑市場(chǎng)景氣周期持續(xù)向好，供需緊平衡是支撐其價(jià)格持續(xù)向好的決定性因素。

張曉梅指出，氟制冷劑作為受政策管控較為明顯的行業(yè)，2025年HCFCs、HFCs延續(xù)配額限定內(nèi)生產(chǎn)，且行業(yè)集中度較高，賣方話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，同時(shí)在“以舊換新”等政策支持下，我國(guó)家用空調(diào)、汽車行業(yè)在上半年延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)應(yīng)制冷劑需求有增量，進(jìn)而上半年氟制冷劑多產(chǎn)品處供需緊平衡狀態(tài)，支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)制冷劑價(jià)格穩(wěn)中向好。

制冷劑，又稱制冷工質(zhì)，雪種，是在制冷裝置中完成制冷循環(huán)的工作物質(zhì)，像我們常見的空調(diào)、冰箱、汽車空調(diào)、熱泵等領(lǐng)域，都離不開它。其中氟制冷劑占據(jù)了制冷劑市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

自1920年代商業(yè)化開始，制冷劑歷經(jīng)了四代技術(shù)更新，而環(huán)保是推動(dòng)產(chǎn)品更迭的核心力量：一代制冷劑CFCs、二代制冷劑HCFCs、三代制冷劑HFCs、四代制冷劑HFOs。

目前，我國(guó)已實(shí)現(xiàn)CFCs、哈龍、四氯化碳、甲基氯仿、含氫溴氟烴、溴氯甲烷、甲基溴等7類ODS（消耗臭氧層物質(zhì)）受控用途生產(chǎn)和使用的全面淘汰，正在逐步削減淘汰HCFCs（含氫氯氟烴）和HFCs（氫氟碳化物）。

“HFCs成為當(dāng)前及今后一定時(shí)期的主流制冷劑。”巨化股份在6月17日的投資者接待日活動(dòng)上表示。

目前，中國(guó)HFCs已根據(jù)《蒙特利爾條約》基加利修正案于2024年起實(shí)行配額制，基于該全球協(xié)議的配額制，使中國(guó)HFCs擁有80%以上的全球HFCs配額，并形成了“全球供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)果（過(guò)剩產(chǎn)能一次性去化，供給受配額限制）+全球特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（配額許可）+配額集中度高（全球配額集中在中國(guó)、中國(guó)配額集中在行業(yè)頭部企業(yè)）”特定商業(yè)模式。

“隨著HFCs實(shí)行配額制、產(chǎn)品價(jià)格在爭(zhēng)議中持續(xù)1年半的恢復(fù)性上漲，HFCs的‘剛需消費(fèi)’的功能性制劑屬性+全球‘特許經(jīng)營(yíng)’商業(yè)模式的“基因”正逐步形成，非周期性行業(yè)特征逐步凸顯。”巨化股份指出。

生產(chǎn)配額制疊加國(guó)補(bǔ)以舊換新、以及高溫天氣帶來(lái)的制冷需求，制冷劑價(jià)格上漲讓不少企業(yè)近兩年歸母凈利潤(rùn)有所上漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，在部分擁有制冷劑業(yè)務(wù)的企業(yè)中，巨化股份以19.60億元成為2024年的盈利王，而到2025年一季度，永和股份（605020.SH）、巨化股份、三美股份（603379.SH）、ST聯(lián)創(chuàng)（300343.SZ）、東陽(yáng)光（600673.SH）歸母凈利潤(rùn)均同比翻番，漲幅在132%~181%之間。

展望下半年，張曉梅表示，氟制冷劑多產(chǎn)品基本面仍有利好支撐，供需處緊平衡狀態(tài)，價(jià)格或延續(xù)高位運(yùn)行，部分產(chǎn)品仍有沖高預(yù)期，如三代制冷劑R32、R134a，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間分別在53500~60000元/噸、49000~53000元/噸。隨著價(jià)格漲至高位，市場(chǎng)操盤風(fēng)險(xiǎn)或有增大。

布局第四代制冷劑

根據(jù)《基加利修正案》的規(guī)定，我國(guó)屬于第一組發(fā)展中國(guó)家，應(yīng)在2020~2022年HFCs使用量平均值基礎(chǔ)上，在2024年凍結(jié)HFCs的消費(fèi)和生產(chǎn)于基線值，并自2029年削減10%，到2045年后將HFCs使用量削減至基線值20%以內(nèi)。

今年4月，生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合印發(fā)的《中國(guó)履行〈關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書〉國(guó)家方案（2025—2030年）》（以下簡(jiǎn)稱《國(guó)家方案》）明確：HCFCs受控用途生產(chǎn)量和使用量在2025年分別削減基線值的67.5%和73.2%，2030年均削減基線值的97.5%；HFCs受控用途生產(chǎn)量和使用量在2029年均削減基線值的10%。

這也意味著，二代、三代氟制冷劑未來(lái)會(huì)逐步淘汰，擁有“HFOs”才能擁有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)。

目前，除霍尼韋爾、科慕等全球領(lǐng)先氟化工企業(yè)外，巨化股份、永和股份、聯(lián)創(chuàng)股份等國(guó)內(nèi)上市公司亦均已將第四代制冷劑視為重要的產(chǎn)品迭代方向。

2023年3月，永和股份宣布投建包頭永和新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，建設(shè)周期4年，預(yù)計(jì)投入60.55億元，其中項(xiàng)目建設(shè)主要內(nèi)容含有第四代制冷劑（包括HCC-240a裝置、HFO-1234yf裝置以及HCFO-1233zd聯(lián)產(chǎn)HFO-1234ze裝置）。

2月18日晚間，巨化股份公告稱，其與控股股東巨化集團(tuán)擬增資控股甘肅巨化，并由其實(shí)施高性能氟氯新材料一體化項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資196.25億元，項(xiàng)目周期三年。最新年報(bào)顯示，巨化股份現(xiàn)運(yùn)營(yíng)兩套主流HFOs生產(chǎn)裝置，產(chǎn)能約8000噸/年，計(jì)劃通過(guò)新建+技術(shù)改造新增產(chǎn)能近5萬(wàn)噸。

“主要目的是利用HFCs配額紅利窗口期、氟聚合物周期調(diào)整底部期，逆周期布局低成本優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，搶抓未來(lái)氟制冷劑升級(jí)換代、氟聚合物周期調(diào)整機(jī)遇，確立公司在氟聚合物、第四代氟制冷劑（HFOs）上的龍頭地位。”巨化股份表示。

除此之外，中欣氟材（002915.SZ）曾在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司的發(fā)展方向?yàn)榈谒拇滦椭评鋭?；三美股份在年?bào)提到，其與高校開展了“合成新型環(huán)保制冷劑HFO-1234yf的小試、模式放大及中試產(chǎn)業(yè)化”等合作項(xiàng)目；ST聯(lián)創(chuàng)年報(bào)顯示，其具有第四代制冷劑、第四代發(fā)泡劑系列產(chǎn)品自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、獨(dú)立生產(chǎn)專利，已具備萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)能，截至2024年末其10000噸/年低GWP含氟利烯烴技改項(xiàng)目進(jìn)展25.71%。