如果你覺(jué)得上周的具身智能圈子已經(jīng)夠熱鬧了，那這個(gè)星期，資本的火直接燒到了沸點(diǎn)。

短短幾天內(nèi)，星海圖、它石智航、云深處、星動(dòng)紀(jì)元四家公司接連宣布新一輪融資，金額動(dòng)輒過(guò)億甚至超10億美元，合計(jì)吸金近26億人民幣。投資方名單星光熠熠，美團(tuán)、今日資本、百度、米哈游、襄禾資本等新老股東紛紛加碼。

數(shù)據(jù)更能說(shuō)明這場(chǎng)狂熱的程度：僅2025年前五個(gè)月，中國(guó)具身智能領(lǐng)域的投資事件就達(dá)到114起，融資總額超230億元，雙雙超過(guò)去年全年。

就在大家以為牌桌上的玩法就是比誰(shuí)融資更快、更多，然后等待宇樹(shù)科技這樣的頭部公司IPO敲鐘時(shí)，智元機(jī)器人突然掀了桌子，換了一副牌。

7月8日晚，上緯新材一則公告，宣布智元機(jī)器人將斥資約21億，拿下其超過(guò)63%的控股權(quán)。9日，上緯新材毫無(wú)懸念地漲停，并帶動(dòng)整個(gè)機(jī)器人板塊集體走強(qiáng)。

智元的這一步棋，之所以引發(fā)如此大的震動(dòng)，是因?yàn)樗『寐湓诹苏麄€(gè)行業(yè)狂飆突進(jìn)、但又焦慮于如何落地的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。它讓所有人開(kāi)始重新思考：通往終局的路徑，真的只有IPO一條嗎？

21億資金，一場(chǎng)“外科手術(shù)式”的精準(zhǔn)收購(gòu)

今年五月，智元機(jī)器人在招聘軟件上掛出“證券事務(wù)主管”和“法務(wù)總監(jiān)”等為上市服務(wù)的崗位時(shí)，市場(chǎng)的普遍猜測(cè)是，這家明星公司正籌備赴港IPO。如今答案揭曉，路徑卻出乎所有人意料。

此次總價(jià)約21億元的收購(gòu)，被設(shè)計(jì)成了一個(gè)兩步走的精妙方案：

第一步，協(xié)議轉(zhuǎn)讓，鎖定29.99%股權(quán)。智元機(jī)器人旗下的兩大持股平臺(tái)——智元恒岳和致遠(yuǎn)新創(chuàng)合伙，以7.78元/股的價(jià)格（與上緯新材停牌前股價(jià)一致），斥資9.41億元，協(xié)議受讓了上緯新材原控股方及金風(fēng)投控等股東合計(jì)29.99%的股份。交易完成后，智元系已成為上市公司的重要股東。

第二步，部分要約收購(gòu)，謀求絕對(duì)控股。在完成協(xié)議轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，智元恒岳向上市公司全體股東發(fā)起部分要約收購(gòu)，擬以同樣7.78元/股的價(jià)格，增持最高不超過(guò)37%的股份。最終，根據(jù)有效申報(bào)結(jié)果，智元方面合計(jì)持股比例達(dá)到了66.99%，實(shí)現(xiàn)了對(duì)上市公司的絕對(duì)控股。

整個(gè)交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)比較特殊。根據(jù)科創(chuàng)板規(guī)則，構(gòu)成“重組上市”（即借殼）需要滿足“控制權(quán)變更”和“資產(chǎn)/營(yíng)收等核心指標(biāo)超過(guò)100%”的雙重認(rèn)定。智元的方案，僅涉及上市公司控制權(quán)的現(xiàn)金收購(gòu)，并未注入智元自身的資產(chǎn)，也未增發(fā)新股，巧妙地繞開(kāi)了后者這一硬性指標(biāo)。這使得整個(gè)交易的審批流程大大簡(jiǎn)化。

本次收購(gòu)的主要平臺(tái)“智元恒岳”，其股權(quán)結(jié)構(gòu)頗具深意。智元機(jī)器人本身通過(guò)子公司認(rèn)購(gòu)了49.5%的份額，而在智元機(jī)器人與上市公司之間形成了一層有效的隔離。另外49.5%的份額，則由鄧泰華、彭志輝等核心高管與未來(lái)的重要產(chǎn)業(yè)方、戰(zhàn)略合作方持有。

這既照顧了智元原有投資人的利益，使其能分享上市公司二級(jí)市場(chǎng)的增值紅利，又為未來(lái)的資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)結(jié)盟，預(yù)留了充足的空間。

而且，《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》中還有個(gè)“伏筆”。智元在報(bào)告中承諾，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，不會(huì)改變上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，也不會(huì)對(duì)其資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行出售、合并。但12個(gè)月之后呢？一切盡在不言中。這為未來(lái)將智元機(jī)器人的業(yè)務(wù)與上市公司平臺(tái)進(jìn)行深度整合，留下了巨大的想象空間。

揭秘智元：稚暉君的光環(huán)之下是什么？

能支撐起如此復(fù)雜且大手筆資本運(yùn)作的，是一家怎樣的公司？

智元機(jī)器人廣為人知，始于其聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO——“稚暉君”彭志輝。這位90后技術(shù)天才，憑借在B站上發(fā)布的自動(dòng)駕駛自行車(chē)、葡萄縫針機(jī)械臂等一系列“硬核”視頻，早已成為圈內(nèi)頂流。2023年，他以創(chuàng)業(yè)者的身份亮相，迅速為智元機(jī)器人帶來(lái)了巨大的初始流量和關(guān)注度。

但在“天才少年”的光環(huán)背后，真正的核心操盤(pán)手直至今年4月才正式走向臺(tái)前。他就是鄧泰華，一位在華為任職超過(guò)20年的前副總裁，曾主導(dǎo)過(guò)華為5G、鯤鵬、昇騰等一系列核心項(xiàng)目。他不僅是彭志輝在電子科技大學(xué)的親師兄，更在華為時(shí)期就主導(dǎo)過(guò)昇騰AI計(jì)算生態(tài)的構(gòu)建，而彭志輝恰好是昇騰計(jì)算產(chǎn)品線的全棧研發(fā)工程師。

媒體曾報(bào)道，鄧泰華并非中途加入，而是一直是智元機(jī)器人項(xiàng)目的幕后主導(dǎo)者。

鄧泰華的存在，為智元注入了截然不同的氣質(zhì)——一種深刻的產(chǎn)業(yè)理解、成熟的生態(tài)化打法和舉重若輕的資本運(yùn)作能力。

在技術(shù)和產(chǎn)品上，智元以驚人的速度迭代。成立僅8個(gè)月就推出首款人形機(jī)器人遠(yuǎn)征A1，至今已形成遠(yuǎn)征、靈犀、精靈三大系列，覆蓋工業(yè)、服務(wù)等多種場(chǎng)景。其發(fā)布的“智元啟元大模型GO-1”和一站式開(kāi)發(fā)平臺(tái)GenieStudio，以及開(kāi)源的全球最大規(guī)模真機(jī)數(shù)據(jù)集AgiBotWorld，都彰顯了其構(gòu)建技術(shù)平臺(tái)、賦能行業(yè)的野心。

在生態(tài)打法上，智元展現(xiàn)出濃厚的生態(tài)風(fēng)格。它并非一家單純的機(jī)器人制造商，而是通過(guò)與軟通動(dòng)力、臥龍電驅(qū)、東陽(yáng)光等產(chǎn)業(yè)伙伴成立一系列合資公司，迅速將自己的技術(shù)滲透到各個(gè)垂直行業(yè)，意圖成為機(jī)器人時(shí)代的技術(shù)底座和“靈魂”提供商。

智元的做法有很大的未來(lái)價(jià)值。原因需要從具身智能行業(yè)的發(fā)展階段變化去分析。

市場(chǎng)初期的關(guān)注點(diǎn)在于機(jī)器人本體的運(yùn)動(dòng)控制能力。誰(shuí)能跑、能跳、能后空翻，誰(shuí)的視頻剪輯最酷炫，誰(shuí)就能獲得最多的眼球。特斯拉的Optimus和宇樹(shù)科技的早期產(chǎn)品是這一階段的代表。

后來(lái)，隨著大模型的興起，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向了機(jī)器人的“大腦”。誰(shuí)的模型能力更強(qiáng)，能理解更復(fù)雜的指令，誰(shuí)就被認(rèn)為更有潛力。智元機(jī)器人憑借其GO-1大模型和開(kāi)源生態(tài)，正是這一階段的焦點(diǎn)。

而當(dāng)前，市場(chǎng)正迅速進(jìn)入一個(gè)更務(wù)實(shí)、更嚴(yán)苛的階段。資本和潛在客戶不再滿足于被剪輯的演示視頻，而是要求看到“一鏡到底”的真實(shí)應(yīng)用效果。機(jī)器人必須在非標(biāo)準(zhǔn)化的真實(shí)環(huán)境中，連續(xù)、穩(wěn)定地完成有價(jià)值的復(fù)雜任務(wù)。能否從標(biāo)準(zhǔn)化展示過(guò)渡到非標(biāo)化應(yīng)用，被視為企業(yè)能否進(jìn)入商業(yè)化深水區(qū)的試金石。

智元需要更快成為一家成熟的公司，收購(gòu)上市公司，是一條更快地路。

一條改寫(xiě)格局的新捷徑

在智元收購(gòu)上緯新材之前，硬科技創(chuàng)新的資本路徑似乎是約定俗成的：構(gòu)建技術(shù)閉環(huán)->跑通商業(yè)模式->實(shí)現(xiàn)規(guī)?；癄I(yíng)收->最終登陸資本市場(chǎng)。這條路漫長(zhǎng)且充滿不確定性。

智元?jiǎng)?chuàng)造了一條全新的捷徑。它利用在一級(jí)市場(chǎng)融到的巨額資金，直接收購(gòu)一個(gè)干凈、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的A股上市公司平臺(tái)。這一操作，至少帶來(lái)三重戰(zhàn)略價(jià)值：

一是獲得了公開(kāi)的資本窗口。智元機(jī)器人從此擁有了一個(gè)與公眾資本市場(chǎng)直接對(duì)話的渠道，為后續(xù)的融資、并購(gòu)和管理提供了一定的便利。

二是為前期投資者提供了退出預(yù)期。對(duì)于參與多輪融資的VC/PE而言，這種方式比漫長(zhǎng)的IPO等待期更具吸引力，極大地增強(qiáng)了對(duì)智元的投資信心。

三是為產(chǎn)業(yè)整合鋪平了道路。擁有上市公司平臺(tái)后，智元未來(lái)無(wú)論是整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，還是將自身成熟的業(yè)務(wù)注入上市公司，操作上的想象空間會(huì)更大。

智元的這次“閃擊”，無(wú)疑給所有身處具身智能賽道的創(chuàng)業(yè)者和投資者帶來(lái)了巨大的震撼。它證明了在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，資本運(yùn)作的想象力和執(zhí)行力，可能與技術(shù)研發(fā)本身同等重要。

這或許不是一次可以被輕易復(fù)制的個(gè)案，但它確實(shí)為高估值、重投入的硬科技公司，提供了一種如何更快、更高效地與資本市場(chǎng)接軌的全新范本。牌局已經(jīng)被智元改寫(xiě)。下一個(gè)跟進(jìn)者，會(huì)出現(xiàn)嗎？

來(lái)源：松果財(cái)經(jīng)

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