作為巨化股份的拳頭產(chǎn)品，氟制冷劑量價齊升，帶動巨化股份上半年業(yè)績大增。

7月8日盤后，巨化股份（600160.SH）公告稱，預計2025年上半年歸母凈利潤為19.7億元到21.3億元，同比增長136%到155%。其業(yè)績高增長源自核心產(chǎn)品氟制冷劑的量價齊漲。

7月9日，巨化股份每股報27.55元，跌幅4.31%，總市值743.78億元。

上半年氟制冷劑量價齊漲

公開資料顯示，巨化股份由巨化集團于1998年6月獨家發(fā)起設立，同年在上交所上市。經(jīng)歷多年發(fā)展，巨化股份已建立起完整的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈，公司主要產(chǎn)品包括氟化工原料、制冷劑、含氟聚合物材料、含氟精細化學品、食品包裝材料、石化材料、基礎化工等系列產(chǎn)品。

其中，氟制冷劑是巨化股份的拳頭產(chǎn)品。目前，巨化股份是國內(nèi)唯一擁有第一至四代含氟制冷劑系列產(chǎn)品，同時擁有新型含氟冷媒（氫氟醚D系列、全氟聚醚JHT系列）、碳氫制冷劑產(chǎn)品（3.5萬噸/年產(chǎn)能）以及系列混配制冷劑的生產(chǎn)企業(yè)。

正是氟制冷劑的量價齊升，帶動巨化股份上半年業(yè)績大增。

目前，氟制冷劑正處于生產(chǎn)配額制紅利期。根據(jù)2024年12月27日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的核定數(shù)據(jù)，巨化股份2025年擁有第二代制冷劑生產(chǎn)配額3.89萬噸，占全國的26.1%，內(nèi)用生產(chǎn)配額2.53萬噸，占全國的31.28%；公司同時擁有第三代制冷劑生產(chǎn)配額29.98萬噸，占全國的39.6%，內(nèi)用生產(chǎn)配額15.1萬噸，占全國的39.6%。

除擁有絕對領先的氟制冷劑生產(chǎn)配額外，巨化股份第四代含氟制冷劑（HFOs）品種及有效產(chǎn)能同樣全國領先，公司現(xiàn)運營兩套主流HFOs生產(chǎn)裝置，產(chǎn)能約8000噸/年，并計劃通過新建與技術改造新增產(chǎn)能近5萬噸。

巨化股份解釋稱，因第二代氟制冷劑（HCFCs）今年生產(chǎn)配額進一步削減，第三代氟制冷劑（HFCs）自2024年起實行生產(chǎn)配額制，廠庫和渠道庫存消化較為充分，且下游需求旺盛，疊加行業(yè)生態(tài)、競爭秩序持續(xù)改善，HFCs作為功能性制劑、“剛需消費品”屬性與全球“特許經(jīng)營”商業(yè)模式的“基因”的逐步形成，公司產(chǎn)品價格持續(xù)恢復性上漲，毛利大幅上升。

具體來看，巨化股份制冷劑產(chǎn)品上半年均價為39372.45元/噸（不含稅），同比上漲61.88%。對應到經(jīng)營數(shù)據(jù)上，巨化股份制冷劑產(chǎn)品貢獻了上半年總營收的52%左右，實現(xiàn)營業(yè)收入60.87億元，同比上漲55.09%。

巨化股份此前還提到，生態(tài)環(huán)境部對2025年配額分配方案進行了優(yōu)化，并已增發(fā)4.5萬噸二氟甲烷（R32）內(nèi)用配額。如下半年需求大幅增長，制冷劑資源不能滿足重點行業(yè)生產(chǎn)需求，在現(xiàn)有R32配額基礎上仍有10%配額調(diào)增，將于8月份提交申請。

值得注意的是，巨化股份制冷劑產(chǎn)品同期產(chǎn)量及外銷量均有所減少，分別同比下滑5.12%、4.19%。

另外，三季度即將迎來空調(diào)淡季排產(chǎn)環(huán)比下降，或?qū)Ψ评鋭┬星楫a(chǎn)生影響。巨化股份對此回應稱，綜合考慮消費市場結構、出口訂單等情況，預計公司三季度仍能保持良好的經(jīng)營水平。

已布局高性能氟氯新材料

此前，巨化股份業(yè)績面一直呈現(xiàn)出強周期特征，公司盈利水平并不穩(wěn)定。

2020年至2024年，巨化股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入160.54億元、179.86億元、214.89億元、206.55億元、244.62億元，歸母凈利潤0.95億元、11.09億元、23.81億元、9.44億元、19.6億元。

數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)

在此背景下，巨化股份正試圖搶抓氟制冷劑升級換代、氟聚合物周期調(diào)整機遇，逆周期布局高性能氟氯新材料產(chǎn)能，同時向新能源領域拓展。

今年2月，巨化股份決定實現(xiàn)對甘肅巨化的控股，并由后者實施高性能氟氯新材料一體化項目，項目總投資196.25億元。

據(jù)悉，上述項目擬建成年產(chǎn)3.5萬噸四氟丙烯（R1234yf，多工藝路線）、年產(chǎn)3萬噸聚四氟乙烯（PTFE）、年產(chǎn)1萬噸聚全氟乙丙烯（FEP）裝置及年產(chǎn)90萬噸離子膜燒堿、年產(chǎn)46萬噸一氯甲烷、年產(chǎn)42萬噸甲烷氯化物、年產(chǎn)40萬噸氯化鈣、年產(chǎn)19.8萬噸二氟一氯甲烷等相關配套裝置。

在第四代氟制冷劑之外，上述項目所涉及的含氟聚合物是新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不可或缺、不可替代的支撐材料。例如，在氫能領域，聚四氟乙烯常用于制備質(zhì)子交換膜，能夠提升燃料電池的性能與壽命。巨化股份也曾在2024年三季度業(yè)績說明會上表示，圍繞新能源發(fā)展的戰(zhàn)略需求開發(fā)高性能氟聚合物材料是公司發(fā)展戰(zhàn)略重點之一。

但需要指明的是，這是一筆關聯(lián)交易。甘肅巨化成立于2023年3月，此前由巨化集團100%控股，后者也是巨化股份的控股股東。

目前甘肅巨化處于虧損狀態(tài)，去年凈利潤虧損1912.61萬元。截至2024年年底，其總資產(chǎn)約為5.8億元，總負債近5億元，凈資產(chǎn)為8066.54萬元。

在上述投資計劃中，巨化股份需自行出資42億元，同時為甘肅巨化提供擔保約97.58億元。截至2025年一季度末，巨化股份資產(chǎn)總計299.4億元，其中貨幣資金為33.57億元，負債合計98.34億元。這筆投資對巨化股份來說，并不是個小數(shù)目。

6月21日，巨化股份再次披露稱，甘肅巨化現(xiàn)金出資8億元，將其全資子公司巨化新能源注冊資本由5000萬元增至8.5億元，用于實施1GW風電場項目，項目建設投資37.37億元，預計20年經(jīng)營期發(fā)電利潤總額34.19億元。

巨化股份表示，除形成公司新的利潤增長點外，該風電場項目還將增加甘肅巨化生產(chǎn)用綠電比例，有效降低生產(chǎn)用電成本，提升產(chǎn)品市場競爭力、產(chǎn)品低碳競爭力，促進綠色低碳轉(zhuǎn)型升級。符合公司綠色化可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

記者注意到，巨化新能源成立剛滿半年。截至2025年5月31日，該公司處于項目建設前期階段，尚未創(chuàng)收。