本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：孫華秋

來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

隨著人形機(jī)器人賽道持續(xù)升溫，其核心配套的傳感器產(chǎn)業(yè)鏈正成為資本聚焦的新藍(lán)海。

作為國(guó)內(nèi)MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）傳感器芯片領(lǐng)域的核心廠商，敏芯股份（688286.SH）正加速在人形機(jī)器人賽道的戰(zhàn)略布局。

7月3日，就人形機(jī)器人產(chǎn)品、毛利率等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向敏芯股份發(fā)函并致電詢問(wèn)。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

【摘要】

1.壓力傳感器產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)。2024年，敏芯股份的壓力傳感器產(chǎn)品線收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重躍升至41.85%，推動(dòng)全年?duì)I收創(chuàng)下歷史新高，不過(guò)，當(dāng)年其歸母凈利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)。2025年第一季度，敏芯股份營(yíng)收同比大增53.05%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)119.72%。

2.前瞻布局AI眼鏡和人形機(jī)器人。目前，敏芯股份正以技術(shù)平臺(tái)化為支撐，構(gòu)建起“消費(fèi)電子主導(dǎo)、新興領(lǐng)域突破”的戰(zhàn)略布局，加大在AI眼鏡和人形機(jī)器人等領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)，持續(xù)拓寬市場(chǎng)邊界。

3.關(guān)注新興場(chǎng)景技術(shù)落地能力。建議投資者短期重點(diǎn)關(guān)注敏芯股份的營(yíng)收環(huán)比增速能否延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)，傳感器新產(chǎn)品的量產(chǎn)交付節(jié)奏及人形機(jī)器人傳感器送樣測(cè)試的反饋結(jié)果；中長(zhǎng)期則需聚焦其在新興場(chǎng)景的技術(shù)落地與場(chǎng)景適配能力。

一、壓力傳感器產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)，第一季度歸母凈利潤(rùn)同比翻番

2007年以來(lái)，隨著以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品的快速發(fā)展，MEMS傳感器商業(yè)化的進(jìn)展明顯加快。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研及戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)Yole Intelligence的數(shù)據(jù)，2027年，全球MEMS市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到222.53億美元，2018—2027年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為9.30%。

敏芯股份作為MEMS傳感器領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，目前已構(gòu)建起覆蓋MEMS聲學(xué)傳感器、壓力傳感器及慣性傳感器的完整產(chǎn)品矩陣。

2020—2023年，敏芯股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，歸母凈利潤(rùn)從2020年的4164萬(wàn)元跌至2023年的-1.02億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，受業(yè)績(jī)低迷所影響，敏芯股份的股價(jià)從上市之初的高點(diǎn)249.05元/股（前復(fù)權(quán)，下同）一路震蕩下行，2024年初一度下探至28.06元/股，累計(jì)跌幅接近九成。

2024年，敏芯股份在壓力傳感器產(chǎn)品方面取得關(guān)鍵突破，該產(chǎn)品線收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重從2023年的22.66%躍升至41.85%，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)的核心引擎。受此推動(dòng)，敏芯股份全年的營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)下5.06億元的歷史新高，同比增長(zhǎng)35.71%，且第二至第四季度營(yíng)收呈逐季攀升態(tài)勢(shì)，分別達(dá)1.17億元、1.31億元及1.69億元，其中第四季度不僅單季營(yíng)收再創(chuàng)新高，更實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈。

壓力傳感器產(chǎn)品線的爆發(fā)式增長(zhǎng)，不僅推動(dòng)敏芯股份的營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，更使其成功突破“單一產(chǎn)品依賴”的發(fā)展路徑，構(gòu)建起第二增長(zhǎng)曲線。與此同時(shí)，敏芯股份的加速度計(jì)產(chǎn)品也攻克量產(chǎn)工藝瓶頸，陀螺儀研發(fā)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，由加速度計(jì)、陀螺儀及慣性測(cè)量單元（IMU）構(gòu)成的慣性傳感器產(chǎn)品線已完成技術(shù)儲(chǔ)備，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。

2025年第一季度，敏芯股份的營(yíng)收同比大增53.05%，歸母凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)119.72%，延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

目前，敏芯股份的產(chǎn)品已深度融入全球知名品牌供應(yīng)鏈，服務(wù)的客戶包括三星、小米、傳音、OPPO、聯(lián)想等消費(fèi)電子頭部廠商，以及九安醫(yī)療、樂(lè)心醫(yī)療等醫(yī)療設(shè)備企業(yè)。

二、前瞻布局AI眼鏡和人形機(jī)器人，拓展MEMS傳感器應(yīng)用邊界

MEMS傳感器作為智能終端的核心元器件，已廣泛滲透至消費(fèi)電子、汽車、工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域。隨著人工智能與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深度融合，其應(yīng)用場(chǎng)景正加速向AI眼鏡、人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域延伸。

目前，敏芯股份正以技術(shù)平臺(tái)化為支撐，構(gòu)建起“消費(fèi)電子主導(dǎo)、新興領(lǐng)域突破”的戰(zhàn)略布局，持續(xù)拓寬市場(chǎng)邊界。

在消費(fèi)電子領(lǐng)域，敏芯股份以手機(jī)、電腦、耳機(jī)、VR設(shè)備等便攜終端為基本盤，同時(shí)向智能家居等場(chǎng)景延伸，產(chǎn)品覆蓋聲學(xué)、壓力、慣性等核心傳感器品類。在此基礎(chǔ)上，該公司前瞻性布局汽車電子、AI眼鏡與人形機(jī)器人等新興賽道：一方面，其依托在壓力傳感器與慣性傳感器領(lǐng)域的技術(shù)積累，切入汽車電子的壓力監(jiān)測(cè)與車身姿態(tài)感知場(chǎng)景；另一方面，其針對(duì)AI眼鏡的環(huán)境感知需求與人形機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)控制需求，加速研發(fā)高靈敏度慣性傳感器、微差壓傳感器等核心部件，為智能設(shè)備的交互體驗(yàn)升級(jí)與運(yùn)動(dòng)精度控制提供底層技術(shù)支持。

作為AI語(yǔ)音交互的前端入口，MEMS聲學(xué)傳感器正迎來(lái)技術(shù)指標(biāo)的全面升級(jí)，其中高信噪比、低功耗成為核心迭代方向。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，隨著AI語(yǔ)音交互技術(shù)在智能終端的滲透率提升，2024年全球AI手機(jī)出貨量占智能手機(jī)總量的比例為16%，2028年該比例將躍升至54%，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)63%；同期AI PC市場(chǎng)亦呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)，2025年出貨量預(yù)計(jì)突破1億臺(tái)，2028年將增至2.05億臺(tái)。

2024年年報(bào)顯示，敏芯股份已前瞻性布局高信噪比、低功耗數(shù)字麥克風(fēng)研發(fā)，產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先水平。目前該研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利，后續(xù)將重點(diǎn)推進(jìn)頭部廠商的送樣測(cè)試工作，以技術(shù)升級(jí)響應(yīng)AI終端對(duì)遠(yuǎn)場(chǎng)拾音、降噪交互的場(chǎng)景需求。

此外，高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）于2023年5月發(fā)布的行業(yè)報(bào)告預(yù)測(cè)，全球人形機(jī)器人市場(chǎng)正展現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)潛力：到2026年，人形機(jī)器人在服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的滲透率有望達(dá)3.5%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模突破20億美元；至2030年，全球市場(chǎng)規(guī)模更將跨越200億美元關(guān)口，市場(chǎng)空間及增速巨大。

在AI訓(xùn)練技術(shù)迭代與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)邁向小規(guī)模量產(chǎn)的背景下，敏芯股份聚焦機(jī)器人核心傳感需求展開(kāi)了研發(fā)布局。該公司在研產(chǎn)品矩陣覆蓋機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制與環(huán)境感知全場(chǎng)景，包括應(yīng)用于指關(guān)節(jié)、腕部、踝部的MEMS三維力傳感器與六維力/力矩傳感器，適配皮膚觸覺(jué)感知的手套型壓力及溫度傳感器，以及用于平衡控制、導(dǎo)航定位的慣性測(cè)量單元等核心部件。2024年年報(bào)顯示，敏芯股份的相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利，后續(xù)將加速向客戶推進(jìn)送樣測(cè)試，推動(dòng)技術(shù)成果與市場(chǎng)需求的深度對(duì)接。

三、核心觀點(diǎn)：關(guān)注新興場(chǎng)景技術(shù)落地能力

伴隨壓力傳感器技術(shù)突破與慣性傳感器產(chǎn)業(yè)化落地，敏芯股份多產(chǎn)品線協(xié)同發(fā)展的格局逐步成型，MEMS技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)輪廓逐漸清晰。

敏芯股份依托全品類MEMS技術(shù)平臺(tái)及機(jī)器人、汽車電子的前瞻布局，以“技術(shù)平臺(tái)化+產(chǎn)品多元化”雙輪驅(qū)動(dòng)，加速?gòu)膯我粋鞲衅鞴?yīng)商向全場(chǎng)景感知方案提供商轉(zhuǎn)型，正處于消費(fèi)電子向高端應(yīng)用市場(chǎng)突破的關(guān)鍵窗口期。

2025年第一季度，敏芯股份雖實(shí)現(xiàn)單季度扭虧為盈，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性仍需市場(chǎng)驗(yàn)證。在此背景下，建議投資者短期重點(diǎn)關(guān)注敏芯股份的營(yíng)收環(huán)比增速能否延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)，傳感器新產(chǎn)品的量產(chǎn)交付節(jié)奏及人形機(jī)器人傳感器送樣測(cè)試的反饋結(jié)果；中長(zhǎng)期則需聚焦其在AI終端（如AI眼鏡、AI PC）及人形機(jī)器人等新興場(chǎng)景的技術(shù)落地與場(chǎng)景適配能力，以觀察長(zhǎng)期價(jià)值的逐步兌現(xiàn)。

（全文2591字）

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