【盤(pán)面分析】

進(jìn)入到7月份指數(shù)開(kāi)啟震蕩反彈，站上3500點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，但是大家要注意這一輪反彈其實(shí)量能還是不足，主要原因是銀行股走出新高臺(tái)式，機(jī)構(gòu)資金在銀行股扎堆，這就導(dǎo)致了量能增長(zhǎng)，實(shí)則多數(shù)板塊被“抽血”了！歐美股市在3季度創(chuàng)出歷史新高完全“看心情”，在外盤(pán)牛市共振的行情下，7月份必然是“機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”，這個(gè)位置仍然可以高看一線，只不過(guò)要注意局部板塊行情的投資機(jī)會(huì)，否則指數(shù)上漲你可能還是賺不到錢(qián)！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)美國(guó)“大美麗”法案通過(guò)，國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷預(yù)期提升，6月29日人民日?qǐng)?bào)發(fā)文提出反內(nèi)卷、7月1 日總書(shū)記主持財(cái)經(jīng)委會(huì)議、工信部組織召開(kāi)座談會(huì)并發(fā)文，光伏行業(yè)反內(nèi)卷預(yù)期上升。光伏行業(yè)率先響應(yīng)，頭部光伏玻璃企業(yè)宣布自7 月起主動(dòng)減產(chǎn)30%，以緩解行業(yè)結(jié)構(gòu)性壓力。從目前的情況來(lái)看，光伏行業(yè)破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，是當(dāng)前政策與企業(yè)自救的重要議題，這一變革將深刻改變行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)從“價(jià)格血拼”向“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”轉(zhuǎn)型。當(dāng)前政策引導(dǎo)有望緩解無(wú)序擴(kuò)張格局，改善行業(yè)供需結(jié)構(gòu)，光伏板塊已處于相對(duì)低位，建議關(guān)注龍頭企業(yè)在產(chǎn)能優(yōu)化與技術(shù)升級(jí)中的配置價(jià)值。

三大指數(shù)開(kāi)盤(pán)漲跌不一，兩市個(gè)股開(kāi)盤(pán)跌多漲少，題材板塊方面焦炭加工、有機(jī)硅、多元金融等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，地面兵裝、飲料乳品、符合銅箔等板塊表現(xiàn)較差。光伏概念反復(fù)活躍，拓日新能3連板，京運(yùn)通漲停，中來(lái)股份等跟漲，7月9日，多家硅片企業(yè)上調(diào)了硅片報(bào)價(jià)，不同尺寸的硅片價(jià)格漲幅在8%—11.7%。另?yè)?jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)今日發(fā)布的數(shù)據(jù)，本周硅料成交均價(jià)普遍環(huán)比上漲逾6%。

算力硬件股維持強(qiáng)勢(shì)，CPO、銅纜等算力硬件股再度走強(qiáng)，長(zhǎng)芯博創(chuàng)漲超10%創(chuàng)歷史新高，銘普光磁漲停，新亞電子、鵬鼎控股等多股漲超5%，英偉達(dá)收漲1.8%續(xù)創(chuàng)歷史新高，總市值盤(pán)中一度突破4萬(wàn)億美元。創(chuàng)新藥概念反復(fù)走強(qiáng)，塞力醫(yī)療8天5板，聯(lián)環(huán)藥業(yè)走出4天3板，海思科、華納藥廠等紛紛跟漲，短期ASCO眾多臨床數(shù)據(jù)披露，以及三生為代表的大額BD落地，進(jìn)一步證實(shí)中國(guó)創(chuàng)新藥開(kāi)始具備國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力。下半年ESMO會(huì)議的召開(kāi)，以及圍繞會(huì)議前后的數(shù)據(jù)披露與BD將對(duì)創(chuàng)新藥有較為積極催化。

AI教育概念異動(dòng)拉升，競(jìng)業(yè)達(dá)直線漲停，方直科技漲超10%，盛通股份、豆神教育等跟漲，AI技術(shù)對(duì)教育行業(yè)的滲透正在持續(xù)加深，今年暑期期間，各大教育公司紛紛推出AI教育產(chǎn)品。有機(jī)硅概念盤(pán)中持續(xù)走高，硅寶科技、晨化股份等多股漲超10%，晨光新材、宏柏新材等多股漲停，陶氏化學(xué)宣布關(guān)閉英國(guó)巴里工廠的基礎(chǔ)硅氧烷設(shè)施，涉及14.5萬(wàn)噸DMC產(chǎn)能，預(yù)計(jì)關(guān)閉工作將于2026年年中開(kāi)始，2027年底前完成。陶氏退出的供給缺口有望進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口需求，行業(yè)供需有望加速進(jìn)入轉(zhuǎn)換窗口期。

大盤(pán)：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤(pán)預(yù)判】

上證指數(shù)周四在3500點(diǎn)附近繼續(xù)爭(zhēng)奪，指數(shù)在這個(gè)位置鞏固3日，很明顯多頭是占據(jù)優(yōu)勢(shì)的，后期可以關(guān)注盤(pán)面是否有變化。海外不確定性尚存，國(guó)內(nèi)基本面夯實(shí)，中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值提升。外部不確定性因素延續(xù)發(fā)酵。從傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看對(duì)A股市場(chǎng)影響，海外風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)在短期內(nèi)降低全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，關(guān)稅/地緣沖突構(gòu)成短期擾動(dòng)，但弱美元流動(dòng)性中長(zhǎng)期有助于推升涵蓋中國(guó)資產(chǎn)在內(nèi)的新興市場(chǎng)估值。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3520點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周四高開(kāi)低走后出現(xiàn)震蕩盤(pán)面，目前來(lái)看指數(shù)不會(huì)有較大的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)較快，7月份始終將會(huì)是局部行情為主。國(guó)內(nèi)基本面有韌性，企業(yè)盈利底部修復(fù)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)保持韌性，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率維持低位波動(dòng)，政策工具箱儲(chǔ)備充足；企業(yè)盈利底部修復(fù)且呈現(xiàn)新分化，25Q1實(shí)體盈利轉(zhuǎn)正，TMT利潤(rùn)增速靠前。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2200點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

截至目前股票回購(gòu)增持再貸款設(shè)立以來(lái)，已有688家上市公司獲銀行股票回購(gòu)增持貸款支持，貸款金額上限合計(jì)超1358.6億元。今年以來(lái)，436家上市公司獲銀行股票回購(gòu)增持貸款支持，貸款金額上限合計(jì)865.77億元，新工具使用熱度不減。除回購(gòu)增持外，A股市場(chǎng)上分紅頻次增多，釋放出上市公司回饋投資者、增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性意識(shí)提升的積極信號(hào)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，相關(guān)部門(mén)有望繼續(xù)加大政策支持力度，引導(dǎo)上市公司積極主動(dòng)運(yùn)用回購(gòu)增持、一年多次分紅等方式回饋投資者，助力提升上市公司投資價(jià)值，激活價(jià)值投資。

題材板塊中的焦炭加工、光伏設(shè)備、有機(jī)硅等概念是資金凈流入的主要參與板塊，地面兵裝、游戲、元器件等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)受組件排產(chǎn)下降影響，本周玻璃庫(kù)存天數(shù)加速上升至34.62 天，2.0mm玻璃價(jià)格環(huán)比下降2.27%，光伏玻璃行業(yè)自律開(kāi)始，根據(jù)限產(chǎn)預(yù)期有望降產(chǎn)30%，近期冷修產(chǎn)能650 噸，此外部分產(chǎn)能開(kāi)始堵窯口，產(chǎn)能第二輪出清開(kāi)始。

從估值變化趨勢(shì)來(lái)看，光伏板塊TTM 整體法估值自2021 年底到2023 年底持續(xù)下降，2024 年初開(kāi)始逐步上升；光伏板塊相對(duì)滬深300 的估值溢價(jià)1.51倍，與估值變化趨勢(shì)基本一致。

　　市場(chǎng)供需情況有望改善：破除內(nèi)卷后，通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制，落后產(chǎn)能有望有序退出；同時(shí)結(jié)合行業(yè)自律，供給端有望收縮，供需矛盾有望改善。

　　產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望穩(wěn)定：在內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)中，光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。破除內(nèi)卷后，通過(guò)治理低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格有望回歸理性，避免因過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的價(jià)格暴跌。

　積極引導(dǎo)+嚴(yán)格準(zhǔn)入，市場(chǎng)化出清或?yàn)橹餍?。由于光伏行業(yè)以民企為主導(dǎo)，從穩(wěn)就業(yè)、保民生的角度考慮，采用兼并整合、強(qiáng)制清退低效產(chǎn)能等行政的手段落地效率或偏低。我們認(rèn)為，從當(dāng)前政策表態(tài)來(lái)看，本輪反內(nèi)卷的舉措或比15-16 年上游資源類的供給側(cè)改革更加溫和，本次或更多側(cè)重于積極引導(dǎo)的屬性。在嚴(yán)格控制增量產(chǎn)能方面，未來(lái)或可通過(guò)設(shè)定能耗、環(huán)保、技術(shù)等方面的指標(biāo)門(mén)檻，從源頭限制產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張。同時(shí)，將鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)達(dá)成自律減產(chǎn)協(xié)定，通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)等組織建設(shè)產(chǎn)能預(yù)警和協(xié)調(diào)機(jī)制。此外，或?qū)⑼ㄟ^(guò)專項(xiàng)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策工具，引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，通過(guò)技術(shù)迭代進(jìn)步等市場(chǎng)化方式實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能出清。

　　硅料與電池片環(huán)節(jié)將成行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化的核心抓手。隨著行業(yè)自律與技術(shù)創(chuàng)新成為破局關(guān)鍵。一方面，頭部企業(yè)將牽頭建立產(chǎn)能規(guī)劃協(xié)調(diào)機(jī)制，通過(guò)簽訂自律公約避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)資源合理配置，尤其硅料環(huán)節(jié)啟停成本高昂，集中度高的同時(shí)一體化程度相對(duì)降低，頭部企業(yè)更易達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。另一方面，技術(shù)進(jìn)步始終是光伏企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，電池片環(huán)節(jié)承擔(dān)著光伏技術(shù)進(jìn)步的重任，新型電池技術(shù)量產(chǎn)效率持續(xù)提升，各技術(shù)路線均需要持續(xù)技術(shù)迭代以維持自身產(chǎn)線競(jìng)爭(zhēng)力，與此同時(shí)去銀無(wú)銀化技術(shù)突破，進(jìn)一步加速了電池片環(huán)節(jié)的產(chǎn)線升級(jí)迭代進(jìn)程。隨著自律機(jī)制完善與技術(shù)革新，光伏行業(yè)有望加速淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。

　　投資策略：看好反內(nèi)卷深化背景下，光伏行業(yè)供給側(cè)改革加速推進(jìn)。我們認(rèn)為，三條主線將受益：一、技術(shù)迭代快的電池片和高啟停成本的硅料環(huán)節(jié)，尾部產(chǎn)能有望加速出清；二、聚焦金屬化新技術(shù)，銅電鍍、銅漿料、疊柵等，驅(qū)動(dòng)相關(guān)輔材結(jié)構(gòu)性升級(jí)；三、估值受光伏板塊低迷拖累、持續(xù)高景氣的儲(chǔ)能PCS。

每個(gè)交易日收盤(pán)后寫(xiě)出我第二天的計(jì)劃，第二天中午12點(diǎn)到1點(diǎn)更新當(dāng)日的午評(píng)以及對(duì)前一天晚上計(jì)劃更新，記得購(gòu)買文章的朋友第二天中午再次點(diǎn)開(kāi)文章，查看我計(jì)劃更新的內(nèi)容。