從賣房救企到?jīng)_刺IPO!清華博士創(chuàng)業(yè)13年,翼菲智能仍在虧損
出品 | 子彈財經(jīng)
作者 | 星空
編輯 | 蛋總
美編 | 倩倩
審核 | 頌文
近年來,隨著中國智能制造市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,中國工業(yè)機(jī)器人及解決方案市場規(guī)模也在快速增長。
弗若斯特沙利文的報告顯示,該市場規(guī)模從2020年的316億元增至2024年的568億元,復(fù)合年增長率為15.8%;預(yù)計到2029年,市場規(guī)模將達(dá)到1216億元,2025年至2029年的復(fù)合年增長率將達(dá)到16.7%。
在這樣的大背景下,工業(yè)機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司浙江翼菲智能科技股份有限公司(以下簡稱“翼菲智能”)開啟了沖刺港交所IPO之路,在今年6月30日向港交所遞交了上市招股書,擬在主板上市,農(nóng)銀國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。
客觀來看,當(dāng)前的翼菲智能既帶著光環(huán),又存在隱憂。
一方面該公司的創(chuàng)始人是清華高材生,還獲得過峰瑞資本、七匹狼集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)投資,公司營收也呈持續(xù)增長態(tài)勢。
但另一方面,翼菲智能卻存在3年虧損近2.4億元、客戶集中風(fēng)險、產(chǎn)能利用率不飽和卻募資擴(kuò)產(chǎn)等隱憂,讓翼菲智能的IPO之路存在不確定性。
1、清華博士曾賣房救公司,獲峰瑞資本、七匹狼投資
天眼查顯示,翼菲智能成立于2012年6月。最初是由張賽、張健、張立、金喆和楊栩5人聯(lián)合創(chuàng)辦,當(dāng)時的持股比例分別是張賽持股21.72%、張健持股30%、張立與金喆兩人各持股21.7%,楊栩持股4.88%。
張賽現(xiàn)年41歲,本科考入清華大學(xué)熱能工程專業(yè),畢業(yè)時總學(xué)分排名年級第一,原本有機(jī)會被清華保送直博,但張賽卻放棄保送機(jī)會,選擇去國外看看。最終拿到了美國哥倫比亞大學(xué)的全額獎學(xué)金,在該校機(jī)械專業(yè)碩博連讀。
但2007年當(dāng)張賽碩士畢業(yè)后,他再次做出關(guān)鍵選擇,認(rèn)為自己不適合做科研,毅然選擇放棄讀博機(jī)會,回國工作。2007年到2012年,張賽在震雄機(jī)械擔(dān)任CPS推廣部高級工程師,主要負(fù)責(zé)注塑機(jī)械設(shè)計及精益生產(chǎn)管理。
2012年,張賽放棄高薪開啟創(chuàng)業(yè),同年他帶領(lǐng)翼菲智能團(tuán)隊成功研發(fā)了第一臺并聯(lián)機(jī)器人樣機(jī)。
并聯(lián)機(jī)器人是指使用連接至共同基座和工具中心點(diǎn)的多個手臂,并在有限的工作空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)高速和高精度運(yùn)動的機(jī)器人。
(圖 / 翼菲智能并聯(lián)機(jī)器人系列)
據(jù)張賽后來回憶,當(dāng)時全球也只有3家公司在做并聯(lián)機(jī)器人,分別是瑞典的ABB(艾波比機(jī)器人公司)、日本的FANUC(發(fā)那科機(jī)器人公司)及美國的Adept(愛德普機(jī)器人公司),翼菲智能是國內(nèi)第一家做并聯(lián)機(jī)器人的公司。
招股書披露,翼菲智能在2014年實(shí)現(xiàn)了并聯(lián)機(jī)器人的首次銷售,同年也獲得了深圳市佳士機(jī)器人自動化設(shè)備有限公司的600萬元天使輪投資,翼菲智能的投后估值是2000萬元。
2015年,翼菲智能又獲得了上海東數(shù)、常春藤創(chuàng)新、星之文華等機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資的1800萬元PreA輪,投后估值7500萬元。
據(jù)張賽對媒體透露,2016年,翼菲智能公司曾遭遇一次現(xiàn)金流斷裂危機(jī),幾位合伙人之間也產(chǎn)生分歧,最終是由張賽賣掉自己的房產(chǎn),湊錢回購了其他合伙人的股份,才將公司繼續(xù)做下去。
招股書顯示,張健、張立、金喆和楊栩四人在2016年5月到6月相繼退出股東行列。
而就在2016年6月中旬,張賽帶領(lǐng)翼菲智能獲得了峰瑞資本、啟迪之星、初者之心、潤浙投資及上海灝德共計930萬元A1輪投資,公司投后估值為9300萬元。
此后,峰瑞資本又多次參與投資翼菲智能,信中利資本、寬帶資本、七匹狼集團(tuán)、清控銀杏等機(jī)構(gòu)也相繼入股。
2024年12月,張賽又在他的母校清華大學(xué)獲得了先進(jìn)制造工學(xué)博士學(xué)位。
上市前,創(chuàng)始人張賽直接或間接控制著翼菲智能25.07%的投票權(quán)。他與濟(jì)南梓遒、濟(jì)南云帆及濟(jì)南知秋為該公司的單一最大股東團(tuán)。
截至最后實(shí)際可行日期,國有資本玉環(huán)國投持股9.69%,成為翼菲智能的最大外部股東。
此外,寬帶資本持股約8.69%,清控銀杏持股約5.15%,峰瑞資本持股約6.44%,七匹狼集團(tuán)通過泉州晟聯(lián)持股0.52%,Ivory One持股約2.16%、佳士機(jī)器人持股約2.56%,國科盈峰持股約1.23%。
招股書還披露,翼菲智能在上市前,有過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓記錄,不少投資者已經(jīng)提前退出,包括上海沁捷、潤浙投資、深圳潤鴻投資、深圳易一、濟(jì)南宇章、藍(lán)圖天興、棗莊瑞景、杭州皓睿、上海東數(shù)、前海藍(lán)點(diǎn)、王嬌嬌、李春帆、君利聯(lián)合及常春藤常州。
其中王嬌嬌、上海東數(shù)、前海藍(lán)點(diǎn)三個股東是在2025年4月25日股權(quán)轉(zhuǎn)讓時徹底退出的;常春藤常州則在2025年5月27日轉(zhuǎn)讓其所有持股;李春帆與君利聯(lián)合是在2025年5月28日退出翼菲智能股東行列。
換言之,在翼菲智能遞表前夕,仍有6位股東選擇提前套現(xiàn)退出,這些股東變化也顯現(xiàn)出資本耐心與回報預(yù)期之間的微妙博弈。
2、3年虧損近2.4億元,存在客戶集中風(fēng)險
據(jù)了解,翼菲智能的業(yè)務(wù)主要是工業(yè)機(jī)器人的設(shè)計、研發(fā)、制造與商業(yè)化。
經(jīng)過10多年的發(fā)展,其工業(yè)機(jī)器人已經(jīng)發(fā)展出多個系列,包括并聯(lián)機(jī)器人、移動機(jī)器人、六軸機(jī)器人、圓晶搬運(yùn)機(jī)器人等。在此基礎(chǔ)上還提供基于智能自動化系統(tǒng)的綜合機(jī)器人解決方案。
(圖 / 翼菲智能的各系列產(chǎn)品)
過去3年,翼菲智能分別服務(wù)了69名、158名及275名直銷客戶??蛻羲谛袠I(yè)主要包括消費(fèi)電子、汽車零部件與新能源、醫(yī)療健康、快消品及半導(dǎo)體領(lǐng)域。
從翼菲智能招股書披露的信息看,該公司的經(jīng)營狀況可謂是喜憂參半。
(圖 / 招股書)
喜的是翼菲智能的營收一直在持續(xù)增長,2022年、2023年和2024年(以下簡稱“報告期內(nèi)”)營收分別約為1.62億元、2.01億元、2.68億元。
同時,公司的營收結(jié)構(gòu)較以往有所改善,2022年公司95%的營收來自機(jī)器人解決方案,而機(jī)器人本體的營收僅占5%。到2024年,機(jī)器人本體業(yè)務(wù)營收占比增至20.8%,機(jī)器人解決方案的營收占比降到了79.2%。
憂的是翼菲智能過去3年一直處于虧損狀態(tài),虧損額分別約為5755.3萬元、1.11億元及7149.5萬元,3年累計虧損近2.4億元。經(jīng)調(diào)整凈虧損額(非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量)分別約為5057.3萬元、1.06億元及5232.5萬元,經(jīng)調(diào)整后虧損總額仍達(dá)到了2.09億元。
報告期內(nèi),翼菲智能的銷售成本分別約為1.19億元、1.64億元及1.97億元,呈現(xiàn)逐年增長趨勢,分別占公司同年總收入的73.4%、81.7%及73.5%。
該公司在招股書中坦言,他們實(shí)現(xiàn)盈利及可持續(xù)增長的能力部分取決于他們的銷售成本管理。
翼菲智能的經(jīng)營開支總額(包括銷售及營銷開支、行政開支及研發(fā)開支)占總收入的比例也由2023年的44.8%增長至2024年的48.7%。
2024年,翼菲智能的經(jīng)營總開支約為1.31億元,2023年同期約為9015.4萬元,同比增長了約44.9%,而同期的營收同比增速則是約33%。
顯然,翼菲智能在2024年為換取營收增長付出了更高的代價,經(jīng)營效率需要提升。
「子彈財經(jīng)」注意到,客戶集中風(fēng)險也是翼菲智能面臨的一大挑戰(zhàn)。
過去3年,該公司的前五大客戶貢獻(xiàn)營收占比分別為83.3%、60.7%及50.1%。這意味著公司的營收高度依賴少數(shù)大客戶。一旦這些大客戶減少訂單,或者出現(xiàn)合作關(guān)系破裂的情況,公司的營收有可能受到嚴(yán)重沖擊。
報告期內(nèi),翼菲智能的第一大客戶貢獻(xiàn)的營收占比就出現(xiàn)了大幅下降,分別為71.2%、40.3%及23.7%,值得關(guān)注。
(圖 / 招股書)
2022年至2024年,翼菲智能的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)總額從0.28億飆升至1.38億元,增幅約392%。貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2022年的46天漲至2023年的65天,并進(jìn)一步漲至2024年的120天。
盡管該公司表示這是為獲客提供了更靈活的付款條款,但其回款能力下滑也值得管理層警惕相關(guān)風(fēng)險。
(圖 / 招股書)
過去3年,翼菲智能的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額分別為-4415.3萬元、-8674.9萬元及-6958.2萬元,連續(xù)三年流出。
而且2024年末,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有2289.5萬元,同期的流動負(fù)債總額則有約3.42億元,這些數(shù)據(jù)也說明公司的核心業(yè)務(wù)造血能力不足,現(xiàn)金儲備薄弱。
3、產(chǎn)能利用率不飽和,進(jìn)軍具身智能賽道
客觀來看,翼菲智能未來的發(fā)展面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
招股書披露,翼菲智能此次IPO的所募資金,將會有部分用于2026年至2030年的生產(chǎn)線開發(fā)及產(chǎn)能建設(shè)。
不過報告期內(nèi),公司的產(chǎn)能利用率并不飽和。他們在濟(jì)南和杭州都有生產(chǎn)線,但不同系列產(chǎn)品的生產(chǎn)線利用率在2024年最高也才73%,最低甚至只有55%。
(圖 / 招股書)
截至2024年底,翼菲智能的存貨也有約1.4億元,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為241天,顯然其存貨存在一定的積壓風(fēng)險。
在這樣的情況下,公司還要募資擴(kuò)產(chǎn),是否過于激進(jìn),是否會造成產(chǎn)能過剩,市場是否能順利消化新增產(chǎn)能?對此,「子彈財經(jīng)」試圖向翼菲智能方面進(jìn)一步了解,但截至發(fā)稿前未獲回復(fù)。
今年也是智能機(jī)器人量產(chǎn)元年,“具身智能”和“智能機(jī)器人”首次出現(xiàn)在2025年的政府工作報告中。翼菲智能也在今年開始了通用具身智能機(jī)器人的研發(fā)。
翼菲智能的投資方峰瑞資本的副總裁顏黔杭曾總結(jié)過,過去10多年,中國機(jī)器人賽道投資經(jīng)歷過3個階段,分別是工業(yè)機(jī)器人階段、協(xié)作機(jī)器人階段和通用機(jī)器人階段。
過去,翼菲智能在工業(yè)機(jī)器人賽道深耕多年,按2024年相關(guān)收入計,他們在中國輕工業(yè)機(jī)器人及解決方案供應(yīng)商中排名第五,市占率1.2%,距離行業(yè)第一的3.8%還有一定的差距。
(圖 / 招股書)
如今翼菲智能又切入具身智能機(jī)器人市場,并將其看做是戰(zhàn)略性產(chǎn)品品類擴(kuò)展,但他們同樣會面臨激烈的市場競爭。
在國內(nèi),具身智能機(jī)器人賽道已經(jīng)有不少科技公司,如優(yōu)必選、新松機(jī)器人、智元機(jī)器人、星動紀(jì)元、宇樹科技、云深處科技等等。
而且今年4月27日,優(yōu)必選宣布已經(jīng)與汽車廠商簽訂了全球首份小批量人形機(jī)器人采購合同,為大規(guī)模量產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。
此外,從華為離開創(chuàng)業(yè)的“天才少年”稚暉君所創(chuàng)辦的智元機(jī)器人,在2025年1月也已實(shí)現(xiàn)第1000臺通用具身機(jī)器人量產(chǎn)下線。
而翼菲智能在招股書中披露,部分募資款項將用于開發(fā)人工智能及具身智能技術(shù),包括開發(fā)基于人工智能技術(shù)的多模態(tài)感知融合及智能規(guī)劃決策算法模型,具身智能機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)的應(yīng)用及營銷。
顯然,他們的具身智能機(jī)器人研發(fā)還處于早期階段。
從當(dāng)前情況來看,翼菲智能在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域并未做到行業(yè)前三,且存在大客戶集中風(fēng)險的前提下,沒有選擇集中精力在原來領(lǐng)域拓展更多客戶、降低風(fēng)險,而是選擇涉足具身智能機(jī)器人賽道,這到底是在抓住新機(jī)遇還是面臨一場豪賭,有待進(jìn)一步觀察。
而且目前翼菲智能在具身智能機(jī)器人領(lǐng)域沒有先發(fā)優(yōu)勢,未來如何與其他同行公司競爭,也值得持續(xù)關(guān)注。
翼菲智能在募資計劃中還表示,部分募集資金將用于發(fā)展海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
盡管其早在2016年就曾首次向跨國公司銷售產(chǎn)品,但截至到2024年,其海外市場營收為2550萬元,約占同年總收入的9.5%,也說明其海外市場潛力有待進(jìn)一步挖掘。
從賣房救公司的清華博士到?jīng)_刺IPO的機(jī)器人新貴,張賽創(chuàng)業(yè)13年,終于帶領(lǐng)翼菲智能站在了港交所IPO的門口。盡管他們有明星投資方的加持,但公司依然面臨持續(xù)虧損、大客戶依賴、新賽道激烈競爭等挑戰(zhàn)。
有句話說得好,叫“流水不爭先,爭的是滔滔不絕”,翼菲智能此次沖刺IPO,真正的考驗(yàn)或許并不在于他們能否敲開港交所的大門。對于張賽及公司其他管理層來說,能否讓公司健康持久地經(jīng)營下去,擁有更強(qiáng)的盈利能力和市場競爭力,才是最關(guān)鍵的。
*文中題圖來自:攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。
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