出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 語叔

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

中醫(yī)藥市場面臨50年難遇的大變局。

一方面，各家傳統(tǒng)藥業(yè)財務數(shù)據(jù)增長乏力，一季報利潤增幅有限，整體業(yè)績承壓；另一方面，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和居民健康意識的增強，消費者對中醫(yī)藥的需求持續(xù)升溫，臨床價值和產(chǎn)品質量成為新的競爭焦點。

各家中醫(yī)藥企業(yè)都在尋找解決辦法，但想打破固有格局并不容易。隨著deepseek大模型劃時代的面市，各行業(yè)都預期到了AI將顛覆自身行業(yè)的方方面面。經(jīng)過近些年的探索，行業(yè)也基本上達成一致意見，破局關鍵可能在于創(chuàng)新與科技。

而佐力藥業(yè)，卻用一組令人咋舌的數(shù)據(jù)，宣告了自己的強勢崛起。

1、5年凈利增速55%，佐力藥業(yè)憑什么？

2025年Q1，佐力藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入8.24億元，同比增長22.52%；歸母凈利潤為1.81億元，同比增長27.20%。2020年到2024年，佐力藥業(yè)五年收入復合增速達到24%，歸母凈利潤復合增速達到55%。

佐力藥業(yè)最新發(fā)布的上半年業(yè)績預告顯示，預計2025年上半年，佐力藥業(yè)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.68億元~3.88億元，同比增24.30%—31.06%。收入端在去年有烏梅湯銷售高基數(shù)背景下，依靠核心產(chǎn)品增長，仍實現(xiàn)了12%的增速。這在當下中醫(yī)藥普遍遇到轉型問題的背景下，佐力藥業(yè)穩(wěn)定且不斷上漲的業(yè)績，尤其讓人感慨。

這樣的增速，在中醫(yī)藥行業(yè)堪稱“現(xiàn)象級”。

佐力藥業(yè)的秘密武器，正是其核心產(chǎn)品——烏靈膠囊。這款源自珍稀藥用真菌的“國家秘密技術”產(chǎn)品，已進入82項臨床指南，覆蓋精神科、神經(jīng)內科、消化科等多個領域。

而現(xiàn)在，它正借助AI技術，開啟新一輪爆發(fā)。

7月9日，佐力藥業(yè)與浙江大學簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)稱，雙方將共建“智賦食藥聯(lián)合研發(fā)中心”，依托AI技術賦能，探索烏靈在食藥領域的產(chǎn)品開發(fā)，發(fā)力大健康賽道。

由此，佐力藥業(yè)的一系列舉動，引發(fā)行業(yè)強烈關注。

實際上，從佐力藥業(yè)一直以來的數(shù)據(jù)表現(xiàn)能看出，其所追求的是可持續(xù)增長。所謂可持續(xù)性增長其實來自企業(yè)的價值增長。拉姆·查蘭認為基于客戶所實現(xiàn)的增長可稱為“良性增長”。此次佐力藥業(yè)與浙江大學開啟的校企合作，背后正是在推動實現(xiàn)價值增長的落地。

這不是普通的校企合作，而是一次對傳統(tǒng)中醫(yī)藥研發(fā)模式的顛覆。

2、AI解鎖“進化密碼”：佐力藥業(yè)的“技術革命”

企業(yè)要實現(xiàn)價值增長，先要弄清楚在哪里實現(xiàn)增長。在此過程中，企業(yè)需要明確自己的市場定位和產(chǎn)品價值。實際上，這是想破局企業(yè)必須具備的特性。

這在中醫(yī)藥領域中，最著名的就是領軍企業(yè)片仔癀。

為了推動產(chǎn)品價值創(chuàng)新，他們不遺余力建立多渠道的研發(fā)體系，并針對不同市場開啟對應產(chǎn)品的研發(fā)。

一方面，結合現(xiàn)代醫(yī)學研究和消費者健康需求，片仔癀與京東健康合作，針對肝膽類目相關品類進行深入洞察分析，共同探索新產(chǎn)品的研發(fā)方向；另一方面，片仔癀積極開展片仔癀治療肝癌、病毒感染等方向的臨床研究，推進片仔癀增加治療肝癌新功能主治等多項臨床試驗。

更關鍵的是，片仔癀與多個高校共建實驗室，提高產(chǎn)學研合作效能。同時，他們還在在化妝品和大健康領域積極布局，通過研發(fā)具有功效性的產(chǎn)品，滿足消費者對健康和美容的需求，成功實現(xiàn)片仔癀產(chǎn)品多元化。

也正因此，片仔癀的業(yè)績增速一直不減。2024年其收入達到107.88億元，同比增長7.29%，總市值達到1238.9億元。

與片仔癀一樣，佐力藥業(yè)也從產(chǎn)品價值創(chuàng)新上找到了破局的抓手。

30年前，佐力藥業(yè)與浙江大學就已經(jīng)達成了合作，從珍稀藥用真菌中分離出烏靈菌種，并利用生物發(fā)酵技術實現(xiàn)了烏靈參的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。并且，這也被認定為“國家秘密技術”，為佐力藥業(yè)構筑起較高的技術壁壘。

作為國內首個提出治療心理障礙和改善情緒的中藥產(chǎn)品，烏靈膠囊具有明確的GABA作用機理和高等級循證醫(yī)學證據(jù)支持，在臨床上被廣泛使用。截至2025年，該產(chǎn)品已進入82項臨床指南、專家共識及專著，覆蓋精神科、神經(jīng)內科、消化科等多科室。

引發(fā)行業(yè)關注的是，隨著臨床使用經(jīng)驗的反饋，烏靈膠囊正在開發(fā)阿爾茨海默癥（AD）、輕度認知功能障礙（MCI）等新適應癥。這也表明，該藥品有望進一步擴大市場空間。

也正因此，佐力藥業(yè)建設了新的產(chǎn)線，烏靈菌粉的年產(chǎn)量將從600噸增加到900噸，進一步支撐烏靈膠囊的市場擴張。

更關鍵的是，烏靈膠囊能夠補腎健腦，緩解焦慮抑郁，靈澤片可以益腎活血，靈蓮花顆粒則能改善更年期癥狀。

這為佐力藥業(yè)進軍大健康消費類OTC市場，打下了良好的基礎。

此外，烏靈菌系列產(chǎn)品的獨特還表現(xiàn)在其原材料的獨家性。盡管市場上存在眾多中藥企業(yè)都在生產(chǎn)諸如菊花茶、人參水等產(chǎn)品，但烏靈菌系列的原料來源具有專屬性。這使得中醫(yī)消費產(chǎn)品市場的競爭，對佐力藥業(yè)的沖擊相對有限。

加之AI可以通過大數(shù)據(jù)分析和機器學習算法，快速識別中藥活性成分的潛在靶點，可以助其優(yōu)化中藥復方的配伍（藥物搭配）。

對此，中國工程院院士、國醫(yī)大師張伯禮曾公開表示，研究人員通過AI進行專利、文獻的分析，對依賴經(jīng)驗的傳統(tǒng)處方進行優(yōu)化。“AI可以自動可以告訴我可能的靶點是什么，主要化合物的類型等，對新藥研發(fā)具有重要的意義。”這也印證了這場技術變革的價值。

佐力藥業(yè)此次與浙江大學的再度攜手合作，正是對行業(yè)權威倡議的積極回應。通過結合已建立的技術優(yōu)勢與人工智能技術的賦能，其有望在中藥及大健康領域實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

3、戰(zhàn)略價值創(chuàng)新：從院內“殺”向消費

科爾尼咨詢一個報告中的定語稱：“尋找企業(yè)真正增長來源，就是發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務關鍵價值驅動因素的過程。”他們認為，真正影響企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略價值創(chuàng)新的，是企業(yè)針對自身發(fā)展方向的探索。

從這個角度講，對于市場戰(zhàn)略向消費端延伸，其實已經(jīng)成為各大中醫(yī)藥企業(yè)最關注的核心問題，誰能解決好這些問題，誰就真可以占據(jù)發(fā)展的主動權。

比如一直在消費端做的很好的江中藥業(yè)，在2019年加入華潤醫(yī)藥后，開始通過組織架構調整和業(yè)務優(yōu)化，逐步實現(xiàn)轉型。

現(xiàn)在，江中藥業(yè)的非處方藥業(yè)務圍繞“脾胃、腸道、咽喉咳喘、補益維礦”四大核心品類，打造了多個大單品，如健胃消食片、乳酸菌素片、貝飛達等，推動了公司業(yè)績的增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，江中藥業(yè)非處方藥業(yè)務營業(yè)收入為32.66億元，同比增長7.07%。其中健胃消食片：作為10億級核心大單品，2024年實現(xiàn)雙位數(shù)增長，進一步鞏固了其在助消化領域的領導地位。

佐力藥業(yè)的野心不止于醫(yī)院，也正因為行業(yè)趨勢很明確。其戰(zhàn)略調整的思路就顯得很清晰，確立為兩個方向：“一體兩翼”和“一路向C”，正在重構增長邏輯。

所謂“一體兩翼”，是指產(chǎn)品端規(guī)劃以三大核心成藥（烏靈膠囊、百令片、靈澤片）為“主體”，以中藥飲片和配方顆粒為“兩翼”，形成的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

“一路向C”戰(zhàn)略則是佐力藥業(yè)接下來的重點戰(zhàn)略方向，核心目標是通過加強直接面向消費者（C端）的營銷和渠道建設，進一步提升OTC（非處方藥）端的銷售占比，從而擴大品牌的影響力和市場份額。具體看，佐力藥業(yè)希望通過這一戰(zhàn)略，更加貼近消費者，了解他們的需求和偏好，從而提供更加精準和個性化的服務。

佐力藥業(yè)選擇“一路向C”，其實是中藥養(yǎng)生浪潮下的必然選擇。中藥天然契合“治未病”理念，養(yǎng)生健康產(chǎn)品成為行業(yè)風口，加上后疫情時代失眠、抑郁、健忘等健康需求激增，C端消費市場潛力有待挖掘。

這意味著佐力此前專注于院內市場，在“一路向C”戰(zhàn)略下開啟OTC及消費端延展，雖“遲到”卻以院內業(yè)績明星姿態(tài)加速布局。

實際上，經(jīng)過上半年的內部調整，佐力藥業(yè)已完成了相關組織架構的優(yōu)化、人員安排的調整以及產(chǎn)品線的配合等工作，從而為新戰(zhàn)略的順利實施奠定了堅實的基礎。

目前，佐力藥業(yè)的新戰(zhàn)略市場推廣工作已經(jīng)全面展開，各種營銷活動和渠道建設正在有序進行中。

4、生態(tài)閉環(huán)：烏靈的“帝國時代”

佐力藥業(yè)的真正殺手锏，是其構建的“烏靈菌+X”生態(tài)。

佐力藥業(yè)的成功不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品層面的戰(zhàn)略清晰上，模式創(chuàng)新也已成為其實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要基石。

從經(jīng)濟學角度來看，可持續(xù)價值創(chuàng)新要找到如何增長的答案，就需要弄明白兩個問題：資源獲取決定企業(yè)發(fā)展底氣，經(jīng)營重點決定企業(yè)增長方式的合理性。

佐力藥業(yè)也是如此。通過對自身技術和產(chǎn)品，以及市場經(jīng)驗分析，佐力藥業(yè)定下院內穩(wěn)盤、OTC擴張、消費補位的協(xié)同發(fā)展模式。

這套模式的發(fā)展目標是重點構建生態(tài)閉環(huán)。以院內藥品（高市占率基本盤）為根基，OTC藥品（提升C端收入占比）為過渡，烏靈大健康消費（覆蓋日常健康管理）為延伸，形成“治療-干預-預防”全場景覆蓋。

首先，在治療層面，以烏靈膠囊、百令片等核心成藥為主，滿足患者在院內治療的需求。尤其是烏靈膠囊，現(xiàn)在已覆蓋全國15000家醫(yī)院，其中50%以上是一級醫(yī)院和社區(qū)衛(wèi)生中心。佐力藥業(yè)將持續(xù)深耕各級醫(yī)院終端和臨床科室，尤其在地級市、縣級市及基層醫(yī)院加速下沉。

其次，大力建設OTC渠道，為患者提供院外的干預和康復支持。這也是所謂“一路向C”戰(zhàn)略希望達成的目標。為此，佐力藥業(yè)開始推廣烏靈膠囊108粒大包裝，促進患者足劑量足療程用藥；并通過加強店員和消費者教育等方式，提升OTC端的服務能力。

最后，在預防端，借助烏靈大消費產(chǎn)品，覆蓋日常健康管理，推廣預防保健理念。

佐力藥業(yè)開始深入研究烏靈菌粉濾液在大健康領域的應用，并著手開發(fā)相關產(chǎn)品；提出“腦效能健康管理”理念，通過科普教育和公益篩查的形式，讓更多的消費者受益；通過參與“老年認知功能維護及心理健康促進計劃”項目，開展下基層進社區(qū)公益活動，提升產(chǎn)品品牌知名度。

如此，佐力藥業(yè)憑借其產(chǎn)品的消費屬性和醫(yī)療價值，實現(xiàn)了從治療到預防的全方位覆蓋。

5、結語

很多企業(yè)在實現(xiàn)價值增長方面的經(jīng)驗，可以總結為一句話：審時度勢+理性判斷。在保證自身發(fā)展的前提下不斷夯實管理的能力，重視企業(yè)完整、清晰、長期增長路線的布局與落地。

佐力藥業(yè)的戰(zhàn)略升級路徑已明確顯現(xiàn)。在上半年，該公司在非處方藥（OTC）市場頻繁采取行動（例如靈蓮花顆粒轉為OTC產(chǎn)品），而下半年則在消費端發(fā)力，確立了“治療+消費”雙重驅動的發(fā)展模式。

在2013年至2022年期間，我國零售藥品的銷售額從3658億元增長至8725億元，年均復合增長率達到9.08%。

佐力藥業(yè)的非處方藥（OTC）產(chǎn)品主要集中在中成藥領域，其中烏靈膠囊作為非處方藥甲類藥品，2024年佐力藥業(yè)在非處方藥市場的銷售占總收入比例約為10%，與同類競品養(yǎng)血清腦膠囊的36%和百樂眠膠囊的24%相比，存在較大的增長潛力。

依據(jù)財務報告所提供的數(shù)據(jù)，2025年第一季度，非處方藥市場的增長速度顯著高于醫(yī)院內銷售市場的增長?；诖?，若以2024年公司總營收25.74億元為基準，并參照佐力藥業(yè)此前公布的策略——2030年達到營收百億的愿景目標，通過渠道拓展、數(shù)字化營銷及患者教育等手段，旨在將非處方藥銷售比例提升至30%以上，則預計C端銷售額未來將達到約10-20億元級別。

尤為重要的是，作為非處方甲類藥品的烏靈膠囊，在非處方渠道的增長有望促進整體銷售額的提升。在這一背景下，預計2025年這款藥的銷售增速，將有望回升至20-30%的高位增長區(qū)間，從而有力推動佐力藥業(yè)業(yè)績邁上新的臺階。

這是佐力藥業(yè)正在落地的執(zhí)行戰(zhàn)略。經(jīng)過半年的推動，相關的成果在半年報預告的時候都逐漸顯現(xiàn)。最新消息顯示，目前佐力藥業(yè)OTC（非處方藥）業(yè)務相較去年同比增長60%以上。

可以看出，佐力藥業(yè)通過“一路向C”戰(zhàn)略，已補齊了其發(fā)展的最后一塊拼圖，迎來價值重估的好機會。

對于投資者來說，這或許是一次不容錯過的價值發(fā)現(xiàn)；與此同時，AI賦予時代的無限可能還可能成為，中醫(yī)藥市場最大的變局。

佐力藥業(yè)的“狂飆”，才剛剛開始。