出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 語(yǔ)叔

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

中醫(yī)藥市場(chǎng)面臨50年難遇的大變局。

一方面，各家傳統(tǒng)藥業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)乏力，一季報(bào)利潤(rùn)增幅有限，整體業(yè)績(jī)承壓；另一方面，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民健康意識(shí)的增強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)中醫(yī)藥的需求持續(xù)升溫，臨床價(jià)值和產(chǎn)品質(zhì)量成為新的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。

各家中醫(yī)藥企業(yè)都在尋找解決辦法，但想打破固有格局并不容易。隨著deepseek大模型劃時(shí)代的面市，各行業(yè)都預(yù)期到了AI將顛覆自身行業(yè)的方方面面。經(jīng)過(guò)近些年的探索，行業(yè)也基本上達(dá)成一致意見(jiàn)，破局關(guān)鍵可能在于創(chuàng)新與科技。

而佐力藥業(yè)，卻用一組令人咋舌的數(shù)據(jù)，宣告了自己的強(qiáng)勢(shì)崛起。

1、5年凈利增速55%，佐力藥業(yè)憑什么？

2025年Q1，佐力藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.24億元，同比增長(zhǎng)22.52%；歸母凈利潤(rùn)為1.81億元，同比增長(zhǎng)27.20%。2020年到2024年，佐力藥業(yè)五年收入復(fù)合增速達(dá)到24%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到55%。

佐力藥業(yè)最新發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年上半年，佐力藥業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.68億元~3.88億元，同比增24.30%—31.06%。收入端在去年有烏梅湯銷售高基數(shù)背景下，依靠核心產(chǎn)品增長(zhǎng)，仍實(shí)現(xiàn)了12%的增速。這在當(dāng)下中醫(yī)藥普遍遇到轉(zhuǎn)型問(wèn)題的背景下，佐力藥業(yè)穩(wěn)定且不斷上漲的業(yè)績(jī)，尤其讓人感慨。

這樣的增速，在中醫(yī)藥行業(yè)堪稱“現(xiàn)象級(jí)”。

佐力藥業(yè)的秘密武器，正是其核心產(chǎn)品——烏靈膠囊。這款源自珍稀藥用真菌的“國(guó)家秘密技術(shù)”產(chǎn)品，已進(jìn)入82項(xiàng)臨床指南，覆蓋精神科、神經(jīng)內(nèi)科、消化科等多個(gè)領(lǐng)域。

而現(xiàn)在，它正借助AI技術(shù)，開(kāi)啟新一輪爆發(fā)。

7月9日，佐力藥業(yè)與浙江大學(xué)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)稱，雙方將共建“智賦食藥聯(lián)合研發(fā)中心”，依托AI技術(shù)賦能，探索烏靈在食藥領(lǐng)域的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，發(fā)力大健康賽道。

由此，佐力藥業(yè)的一系列舉動(dòng)，引發(fā)行業(yè)強(qiáng)烈關(guān)注。

實(shí)際上，從佐力藥業(yè)一直以來(lái)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)能看出，其所追求的是可持續(xù)增長(zhǎng)。所謂可持續(xù)性增長(zhǎng)其實(shí)來(lái)自企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)。拉姆·查蘭認(rèn)為基于客戶所實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)可稱為“良性增長(zhǎng)”。此次佐力藥業(yè)與浙江大學(xué)開(kāi)啟的校企合作，背后正是在推動(dòng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)的落地。

這不是普通的校企合作，而是一次對(duì)傳統(tǒng)中醫(yī)藥研發(fā)模式的顛覆。

2、AI解鎖“進(jìn)化密碼”：佐力藥業(yè)的“技術(shù)革命”

企業(yè)要實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)，先要弄清楚在哪里實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在此過(guò)程中，企業(yè)需要明確自己的市場(chǎng)定位和產(chǎn)品價(jià)值。實(shí)際上，這是想破局企業(yè)必須具備的特性。

這在中醫(yī)藥領(lǐng)域中，最著名的就是領(lǐng)軍企業(yè)片仔癀。

為了推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值創(chuàng)新，他們不遺余力建立多渠道的研發(fā)體系，并針對(duì)不同市場(chǎng)開(kāi)啟對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的研發(fā)。

一方面，結(jié)合現(xiàn)代醫(yī)學(xué)研究和消費(fèi)者健康需求，片仔癀與京東健康合作，針對(duì)肝膽類目相關(guān)品類進(jìn)行深入洞察分析，共同探索新產(chǎn)品的研發(fā)方向；另一方面，片仔癀積極開(kāi)展片仔癀治療肝癌、病毒感染等方向的臨床研究，推進(jìn)片仔癀增加治療肝癌新功能主治等多項(xiàng)臨床試驗(yàn)。

更關(guān)鍵的是，片仔癀與多個(gè)高校共建實(shí)驗(yàn)室，提高產(chǎn)學(xué)研合作效能。同時(shí)，他們還在在化妝品和大健康領(lǐng)域積極布局，通過(guò)研發(fā)具有功效性的產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者對(duì)健康和美容的需求，成功實(shí)現(xiàn)片仔癀產(chǎn)品多元化。

也正因此，片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢辈粶p。2024年其收入達(dá)到107.88億元，同比增長(zhǎng)7.29%，總市值達(dá)到1238.9億元。

與片仔癀一樣，佐力藥業(yè)也從產(chǎn)品價(jià)值創(chuàng)新上找到了破局的抓手。

30年前，佐力藥業(yè)與浙江大學(xué)就已經(jīng)達(dá)成了合作，從珍稀藥用真菌中分離出烏靈菌種，并利用生物發(fā)酵技術(shù)實(shí)現(xiàn)了烏靈參的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。并且，這也被認(rèn)定為“國(guó)家秘密技術(shù)”，為佐力藥業(yè)構(gòu)筑起較高的技術(shù)壁壘。

作為國(guó)內(nèi)首個(gè)提出治療心理障礙和改善情緒的中藥產(chǎn)品，烏靈膠囊具有明確的GABA作用機(jī)理和高等級(jí)循證醫(yī)學(xué)證據(jù)支持，在臨床上被廣泛使用。截至2025年，該產(chǎn)品已進(jìn)入82項(xiàng)臨床指南、專家共識(shí)及專著，覆蓋精神科、神經(jīng)內(nèi)科、消化科等多科室。

引發(fā)行業(yè)關(guān)注的是，隨著臨床使用經(jīng)驗(yàn)的反饋，烏靈膠囊正在開(kāi)發(fā)阿爾茨海默癥（AD）、輕度認(rèn)知功能障礙（MCI）等新適應(yīng)癥。這也表明，該藥品有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)空間。

也正因此，佐力藥業(yè)建設(shè)了新的產(chǎn)線，烏靈菌粉的年產(chǎn)量將從600噸增加到900噸，進(jìn)一步支撐烏靈膠囊的市場(chǎng)擴(kuò)張。

更關(guān)鍵的是，烏靈膠囊能夠補(bǔ)腎健腦，緩解焦慮抑郁，靈澤片可以益腎活血，靈蓮花顆粒則能改善更年期癥狀。

這為佐力藥業(yè)進(jìn)軍大健康消費(fèi)類OTC市場(chǎng)，打下了良好的基礎(chǔ)。

此外，烏靈菌系列產(chǎn)品的獨(dú)特還表現(xiàn)在其原材料的獨(dú)家性。盡管市場(chǎng)上存在眾多中藥企業(yè)都在生產(chǎn)諸如菊花茶、人參水等產(chǎn)品，但烏靈菌系列的原料來(lái)源具有專屬性。這使得中醫(yī)消費(fèi)產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)佐力藥業(yè)的沖擊相對(duì)有限。

加之AI可以通過(guò)大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)算法，快速識(shí)別中藥活性成分的潛在靶點(diǎn)，可以助其優(yōu)化中藥復(fù)方的配伍（藥物搭配）。

對(duì)此，中國(guó)工程院院士、國(guó)醫(yī)大師張伯禮曾公開(kāi)表示，研究人員通過(guò)AI進(jìn)行專利、文獻(xiàn)的分析，對(duì)依賴經(jīng)驗(yàn)的傳統(tǒng)處方進(jìn)行優(yōu)化。“AI可以自動(dòng)可以告訴我可能的靶點(diǎn)是什么，主要化合物的類型等，對(duì)新藥研發(fā)具有重要的意義。”這也印證了這場(chǎng)技術(shù)變革的價(jià)值。

佐力藥業(yè)此次與浙江大學(xué)的再度攜手合作，正是對(duì)行業(yè)權(quán)威倡議的積極回應(yīng)。通過(guò)結(jié)合已建立的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與人工智能技術(shù)的賦能，其有望在中藥及大健康領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展。

3、戰(zhàn)略價(jià)值創(chuàng)新：從院內(nèi)“殺”向消費(fèi)

科爾尼咨詢一個(gè)報(bào)告中的定語(yǔ)稱：“尋找企業(yè)真正增長(zhǎng)來(lái)源，就是發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的過(guò)程。”他們認(rèn)為，真正影響企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略價(jià)值創(chuàng)新的，是企業(yè)針對(duì)自身發(fā)展方向的探索。

從這個(gè)角度講，對(duì)于市場(chǎng)戰(zhàn)略向消費(fèi)端延伸，其實(shí)已經(jīng)成為各大中醫(yī)藥企業(yè)最關(guān)注的核心問(wèn)題，誰(shuí)能解決好這些問(wèn)題，誰(shuí)就真可以占據(jù)發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。

比如一直在消費(fèi)端做的很好的江中藥業(yè)，在2019年加入華潤(rùn)醫(yī)藥后，開(kāi)始通過(guò)組織架構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)優(yōu)化，逐步實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)在，江中藥業(yè)的非處方藥業(yè)務(wù)圍繞“脾胃、腸道、咽喉咳喘、補(bǔ)益維礦”四大核心品類，打造了多個(gè)大單品，如健胃消食片、乳酸菌素片、貝飛達(dá)等，推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，江中藥業(yè)非處方藥業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為32.66億元，同比增長(zhǎng)7.07%。其中健胃消食片：作為10億級(jí)核心大單品，2024年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固了其在助消化領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

佐力藥業(yè)的野心不止于醫(yī)院，也正因?yàn)樾袠I(yè)趨勢(shì)很明確。其戰(zhàn)略調(diào)整的思路就顯得很清晰，確立為兩個(gè)方向：“一體兩翼”和“一路向C”，正在重構(gòu)增長(zhǎng)邏輯。

所謂“一體兩翼”，是指產(chǎn)品端規(guī)劃以三大核心成藥（烏靈膠囊、百令片、靈澤片）為“主體”，以中藥飲片和配方顆粒為“兩翼”，形成的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

“一路向C”戰(zhàn)略則是佐力藥業(yè)接下來(lái)的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，核心目標(biāo)是通過(guò)加強(qiáng)直接面向消費(fèi)者（C端）的營(yíng)銷和渠道建設(shè)，進(jìn)一步提升OTC（非處方藥）端的銷售占比，從而擴(kuò)大品牌的影響力和市場(chǎng)份額。具體看，佐力藥業(yè)希望通過(guò)這一戰(zhàn)略，更加貼近消費(fèi)者，了解他們的需求和偏好，從而提供更加精準(zhǔn)和個(gè)性化的服務(wù)。

佐力藥業(yè)選擇“一路向C”，其實(shí)是中藥養(yǎng)生浪潮下的必然選擇。中藥天然契合“治未病”理念，養(yǎng)生健康產(chǎn)品成為行業(yè)風(fēng)口，加上后疫情時(shí)代失眠、抑郁、健忘等健康需求激增，C端消費(fèi)市場(chǎng)潛力有待挖掘。

這意味著佐力此前專注于院內(nèi)市場(chǎng)，在“一路向C”戰(zhàn)略下開(kāi)啟OTC及消費(fèi)端延展，雖“遲到”卻以院內(nèi)業(yè)績(jī)明星姿態(tài)加速布局。

實(shí)際上，經(jīng)過(guò)上半年的內(nèi)部調(diào)整，佐力藥業(yè)已完成了相關(guān)組織架構(gòu)的優(yōu)化、人員安排的調(diào)整以及產(chǎn)品線的配合等工作，從而為新戰(zhàn)略的順利實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

目前，佐力藥業(yè)的新戰(zhàn)略市場(chǎng)推廣工作已經(jīng)全面展開(kāi)，各種營(yíng)銷活動(dòng)和渠道建設(shè)正在有序進(jìn)行中。

4、生態(tài)閉環(huán)：烏靈的“帝國(guó)時(shí)代”

佐力藥業(yè)的真正殺手锏，是其構(gòu)建的“烏靈菌+X”生態(tài)。

佐力藥業(yè)的成功不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品層面的戰(zhàn)略清晰上，模式創(chuàng)新也已成為其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要基石。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)新要找到如何增長(zhǎng)的答案，就需要弄明白兩個(gè)問(wèn)題：資源獲取決定企業(yè)發(fā)展底氣，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)決定企業(yè)增長(zhǎng)方式的合理性。

佐力藥業(yè)也是如此。通過(guò)對(duì)自身技術(shù)和產(chǎn)品，以及市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)分析，佐力藥業(yè)定下院內(nèi)穩(wěn)盤(pán)、OTC擴(kuò)張、消費(fèi)補(bǔ)位的協(xié)同發(fā)展模式。

這套模式的發(fā)展目標(biāo)是重點(diǎn)構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)。以院內(nèi)藥品（高市占率基本盤(pán)）為根基，OTC藥品（提升C端收入占比）為過(guò)渡，烏靈大健康消費(fèi)（覆蓋日常健康管理）為延伸，形成“治療-干預(yù)-預(yù)防”全場(chǎng)景覆蓋。

首先，在治療層面，以烏靈膠囊、百令片等核心成藥為主，滿足患者在院內(nèi)治療的需求。尤其是烏靈膠囊，現(xiàn)在已覆蓋全國(guó)15000家醫(yī)院，其中50%以上是一級(jí)醫(yī)院和社區(qū)衛(wèi)生中心。佐力藥業(yè)將持續(xù)深耕各級(jí)醫(yī)院終端和臨床科室，尤其在地級(jí)市、縣級(jí)市及基層醫(yī)院加速下沉。

其次，大力建設(shè)OTC渠道，為患者提供院外的干預(yù)和康復(fù)支持。這也是所謂“一路向C”戰(zhàn)略希望達(dá)成的目標(biāo)。為此，佐力藥業(yè)開(kāi)始推廣烏靈膠囊108粒大包裝，促進(jìn)患者足劑量足療程用藥；并通過(guò)加強(qiáng)店員和消費(fèi)者教育等方式，提升OTC端的服務(wù)能力。

最后，在預(yù)防端，借助烏靈大消費(fèi)產(chǎn)品，覆蓋日常健康管理，推廣預(yù)防保健理念。

佐力藥業(yè)開(kāi)始深入研究烏靈菌粉濾液在大健康領(lǐng)域的應(yīng)用，并著手開(kāi)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品；提出“腦效能健康管理”理念，通過(guò)科普教育和公益篩查的形式，讓更多的消費(fèi)者受益；通過(guò)參與“老年認(rèn)知功能維護(hù)及心理健康促進(jìn)計(jì)劃”項(xiàng)目，開(kāi)展下基層進(jìn)社區(qū)公益活動(dòng)，提升產(chǎn)品品牌知名度。

如此，佐力藥業(yè)憑借其產(chǎn)品的消費(fèi)屬性和醫(yī)療價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了從治療到預(yù)防的全方位覆蓋。

5、結(jié)語(yǔ)

很多企業(yè)在實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)方面的經(jīng)驗(yàn)，可以總結(jié)為一句話：審時(shí)度勢(shì)+理性判斷。在保證自身發(fā)展的前提下不斷夯實(shí)管理的能力，重視企業(yè)完整、清晰、長(zhǎng)期增長(zhǎng)路線的布局與落地。

佐力藥業(yè)的戰(zhàn)略升級(jí)路徑已明確顯現(xiàn)。在上半年，該公司在非處方藥（OTC）市場(chǎng)頻繁采取行動(dòng)（例如靈蓮花顆粒轉(zhuǎn)為OTC產(chǎn)品），而下半年則在消費(fèi)端發(fā)力，確立了“治療+消費(fèi)”雙重驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。

在2013年至2022年期間，我國(guó)零售藥品的銷售額從3658億元增長(zhǎng)至8725億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到9.08%。

佐力藥業(yè)的非處方藥（OTC）產(chǎn)品主要集中在中成藥領(lǐng)域，其中烏靈膠囊作為非處方藥甲類藥品，2024年佐力藥業(yè)在非處方藥市場(chǎng)的銷售占總收入比例約為10%，與同類競(jìng)品養(yǎng)血清腦膠囊的36%和百樂(lè)眠膠囊的24%相比，存在較大的增長(zhǎng)潛力。

依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的數(shù)據(jù)，2025年第一季度，非處方藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度顯著高于醫(yī)院內(nèi)銷售市場(chǎng)的增長(zhǎng)?；诖?，若以2024年公司總營(yíng)收25.74億元為基準(zhǔn)，并參照佐力藥業(yè)此前公布的策略——2030年達(dá)到營(yíng)收百億的愿景目標(biāo)，通過(guò)渠道拓展、數(shù)字化營(yíng)銷及患者教育等手段，旨在將非處方藥銷售比例提升至30%以上，則預(yù)計(jì)C端銷售額未來(lái)將達(dá)到約10-20億元級(jí)別。

尤為重要的是，作為非處方甲類藥品的烏靈膠囊，在非處方渠道的增長(zhǎng)有望促進(jìn)整體銷售額的提升。在這一背景下，預(yù)計(jì)2025年這款藥的銷售增速，將有望回升至20-30%的高位增長(zhǎng)區(qū)間，從而有力推動(dòng)佐力藥業(yè)業(yè)績(jī)邁上新的臺(tái)階。

這是佐力藥業(yè)正在落地的執(zhí)行戰(zhàn)略。經(jīng)過(guò)半年的推動(dòng)，相關(guān)的成果在半年報(bào)預(yù)告的時(shí)候都逐漸顯現(xiàn)。最新消息顯示，目前佐力藥業(yè)OTC（非處方藥）業(yè)務(wù)相較去年同比增長(zhǎng)60%以上。

可以看出，佐力藥業(yè)通過(guò)“一路向C”戰(zhàn)略，已補(bǔ)齊了其發(fā)展的最后一塊拼圖，迎來(lái)價(jià)值重估的好機(jī)會(huì)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這或許是一次不容錯(cuò)過(guò)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)；與此同時(shí)，AI賦予時(shí)代的無(wú)限可能還可能成為，中醫(yī)藥市場(chǎng)最大的變局。

佐力藥業(yè)的“狂飆”，才剛剛開(kāi)始。