【盤面分析】

歐美股市本周仍然是繼續(xù)向上的走勢，但是A股已經(jīng)明顯出現(xiàn)了滯漲，從滬指的縮量，以及前期一線藍(lán)籌和二線藍(lán)籌的板塊龍頭看，也可以發(fā)現(xiàn)一些“貓膩”。這主要是因?yàn)楸局苤忻蕾Q(mào)易會(huì)議漸行漸近，不確定性地不斷增加導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)資金的提前開始撤退做好防御措施，然而“靴子落地”后市場還會(huì)重回本質(zhì)。騎?？葱苷J(rèn)為現(xiàn)在的A股在創(chuàng)出去年新高前都是“安全的”，但并不是“閉著眼睛”賺錢，本輪行情多數(shù)人還是“陪跑”而已，結(jié)構(gòu)性行情賺錢依然很難！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)醫(yī)藥板塊持續(xù)大漲，但底部資產(chǎn)醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等漲幅更大，創(chuàng)新藥出現(xiàn)明顯分化。此次政策釋放的“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥、保障基層用藥需求、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”信號，將引導(dǎo)全國醫(yī)藥企業(yè)提前調(diào)整發(fā)展策略。創(chuàng)新藥企會(huì)更注重產(chǎn)品臨床數(shù)據(jù)積累和長期價(jià)值驗(yàn)證；慢性病用藥企業(yè)將加大基層市場布局；產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)則會(huì)加強(qiáng)協(xié)同合作。這將推動(dòng)全國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量效益”轉(zhuǎn)型，加速淘汰低質(zhì)低效產(chǎn)能，優(yōu)化行業(yè)整體競爭格局。

三大指數(shù)開盤漲跌不一，糧食個(gè)股開盤跌多漲少，題材板塊方面地面兵裝、EDA、復(fù)合銅箔等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，草甘膦、蟲害防治、證券等板塊表現(xiàn)較差。嬰童概念股開盤大漲，貝因美、愛嬰室、諾邦股份等多股漲停，騎士乳業(yè)、西部牧業(yè)等紛紛漲超10%，國家育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案7月28日公布，育兒補(bǔ)貼制度從2025年1月1日起，對符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼，育兒補(bǔ)貼按年發(fā)放，現(xiàn)階段國家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元，發(fā)放補(bǔ)貼至嬰幼兒年滿3周歲。

CPO概念再度活躍，中際旭創(chuàng)漲超9%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，長芯博創(chuàng)、新易盛等漲幅靠前，高盛預(yù)計(jì)，2025年、2026年800G光模塊銷量將分別達(dá)到1990萬和3350萬單位，較此前預(yù)測分別上調(diào)10%和58%；市場規(guī)模方面，預(yù)測2025年和2026年光模塊市場總值預(yù)計(jì)分別達(dá)到127.3億和193.7億美元，同比增長60%和52%，顯示出強(qiáng)勁的增長軌跡。軍工板塊延續(xù)強(qiáng)勢，中光防雷漲超10%，中船應(yīng)急、國瑞科技等跟漲，部分景氣敏感型上游環(huán)節(jié)二季度已呈現(xiàn)業(yè)績好轉(zhuǎn)態(tài)勢，伴隨積極的變化越來越多落地，板塊確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。“十四五”收官之年景氣度持續(xù)恢復(fù)，軍貿(mào)有望成為第二增長極。

軍工板塊延續(xù)強(qiáng)勢，中光防雷漲近20%，中船應(yīng)急、國瑞科技等跟漲，部分景氣敏感型上游環(huán)節(jié)二季度已呈現(xiàn)業(yè)績好轉(zhuǎn)態(tài)勢，伴隨積極的變化越來越多落地，板塊確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。“十四五”收官之年景氣度持續(xù)恢復(fù)，軍貿(mào)有望成為第二增長極。機(jī)器人概念逆勢活躍，海昌新材封20CM漲停，優(yōu)德精密、祥鑫科技等跟漲，特斯拉CEO馬斯克近日在公司財(cái)報(bào)會(huì)議上宣布，今年年底將推出人形機(jī)器人Optimus第3版原型機(jī)，預(yù)估2026年開始量產(chǎn)Optimus，目標(biāo)5年內(nèi)年生產(chǎn)100萬臺(tái)。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周二明顯走弱，5日線有調(diào)頭的跡象，這里要小心本周后半段市場的調(diào)整行情出現(xiàn)。A股回購市場持續(xù)活躍，多家上市公司對外披露大額回購方案，引發(fā)市場關(guān)注。從回購股份用途看，不少上市公司回購用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。接下來注意上證指數(shù)能否在3580點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二繼續(xù)上攻走勢較強(qiáng)，這也是牛哥之前提到的“提前追趕”的感覺，就看后市誰才是帶動(dòng)盤面情緒的走勢了。從A股上市公司獲回購增持貸款角度看，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股共有688家上市公司或重要股東獲回購增持貸款，總金額約為1409.66億元。對于風(fēng)險(xiǎn)偏好中性或者偏低的投資者來說，并不適合參與，觀望為宜。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2360點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

2025年公募基金二季報(bào)披露收官，其調(diào)倉路徑清晰展現(xiàn)。其中，在全球市場波動(dòng)加劇的背景下，港股市場憑借獨(dú)特的估值優(yōu)勢和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，成為公募基金資產(chǎn)配置的重要方向。數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)偏股型基金對港股的配置比例已攀升至歷史峰值，醫(yī)療保健與金融板塊成為加倉主力，而騰訊控股、小米集團(tuán)-W等科技龍頭則穩(wěn)居重倉股前列。這一趨勢背后，既反映了機(jī)構(gòu)投資者對港股“高成長+高股息”啞鈴策略的認(rèn)可，也預(yù)示著在中國資產(chǎn)價(jià)值重估的大背景下，港股市場正迎來新一輪的資金配置熱潮。

題材板塊中的醫(yī)療服務(wù)、CXO、化學(xué)制藥等概念是資金凈流入的主要參與板塊，草甘膦、蟲害防治、供銷社等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)2025年7 月25 日，國家醫(yī)保局召開醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會(huì)第二場，10 余家醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)藥企業(yè)、醫(yī)藥類投資公司和新聞媒體單位的代表介紹醫(yī)藥領(lǐng)域新技術(shù)新產(chǎn)品研發(fā)、應(yīng)用、投資等情況，并提出意見建議。在座談會(huì)上，國家醫(yī)保局價(jià)格招采司主要負(fù)責(zé)人介紹了醫(yī)保價(jià)格政策賦能藥械創(chuàng)新的新舉措，如統(tǒng)一新設(shè)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目，推動(dòng)高水平科技創(chuàng)新成果加快進(jìn)入臨床應(yīng)用；研究實(shí)行新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)制，分類優(yōu)化掛網(wǎng)服務(wù)，鼓勵(lì)藥品研發(fā)創(chuàng)新；助力中國創(chuàng)新藥械走向世界，促進(jìn)醫(yī)藥全球化發(fā)展。

此次醫(yī)保局新聞發(fā)布會(huì)及系列座談會(huì)召開明確了政策未來支持企業(yè)“反內(nèi)卷”、開放出海、差異化創(chuàng)新等原則，有利于未來醫(yī)療器械行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。首先，集采價(jià)格未來有望進(jìn)一步溫和，有望促進(jìn)相關(guān)企業(yè)盈利水平逐步企穩(wěn)提升；其次，出臺(tái)的一系列政策有望激發(fā)醫(yī)療器械企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)積極性，新產(chǎn)品的不斷推出也有望進(jìn)一步打開醫(yī)療器械企業(yè)的成長空間，不斷實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代；第三，隨著研發(fā)能力的逐步增加，新產(chǎn)品有實(shí)力在全球競爭，同時(shí)政策助力中國創(chuàng)新藥械走向世界有望為我國醫(yī)療器械企業(yè)打開全球市場。

結(jié)合上周國新辦發(fā)布會(huì)上，國家醫(yī)保局明確“集采中選不再簡單以最低價(jià)為參考”，我們認(rèn)為上述表態(tài)是“反內(nèi)卷”行動(dòng)在醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域具體落實(shí)的表現(xiàn)，隨著政策引導(dǎo)下的有序競爭、良性競爭逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，我們預(yù)期醫(yī)療器械板塊的盈利和估值水平都將迎來整體提升。同時(shí)建議關(guān)注創(chuàng)新藥、CXO、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、二類疫苗等細(xì)分板塊的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

在持續(xù)縮量以及賺錢效應(yīng)減弱的市場環(huán)境下，具備市場定價(jià)權(quán)的資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好及配置思路發(fā)生變換，從此前機(jī)器人、AI 等熱門概念板塊切換到醫(yī)藥等低估值板塊?；久妫?）海外投融資回暖+國內(nèi)創(chuàng)新藥大漲，有望帶動(dòng)本土投融資好轉(zhuǎn)。根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024 年，全球醫(yī)療健康領(lǐng)域融資額為582 億美元，同比增長1%，已逐步企穩(wěn)回暖；此外，國內(nèi)創(chuàng)新藥指數(shù)持續(xù)上漲，二級市場的好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)一級投融資回暖。2）海外需求改善，訂單逐步回暖，從而帶動(dòng)CXO 需求和業(yè)績的改善。

醫(yī)保政策的精準(zhǔn)調(diào)控正在重塑醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)：集采“反內(nèi)卷”，清除低質(zhì)產(chǎn)能，引導(dǎo)藥品采購質(zhì)優(yōu)價(jià)宜；醫(yī)保資源持續(xù)支持高水平、真創(chuàng)新的藥械企業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注兩類標(biāo)的：一是過往被集采降價(jià)過度壓制的優(yōu)秀仿制藥械龍頭企業(yè)；二是研發(fā)管線豐富、具備商業(yè)化實(shí)力的真創(chuàng)新藥械企業(yè)。

每個(gè)交易日收盤后寫出我第二天的計(jì)劃，第二天中午12點(diǎn)到1點(diǎn)更新當(dāng)日的午評以及對前一天晚上計(jì)劃更新，記得購買文章的朋友第二天中午再次點(diǎn)開文章，查看我計(jì)劃更新的內(nèi)容。