當(dāng)特斯拉Optimus靈巧手完成鋼琴演奏，當(dāng)宇樹科技人形機(jī)器人奔跑時(shí)速突破45km/h，一場關(guān)于“機(jī)器之軀”的革命已拉開帷幕。

在這片2030年150億美元的藍(lán)海中，一家中國電機(jī)企業(yè)正以驚人之勢卡位核心賽道。其空心杯電機(jī)以瑞士Maxon半價(jià)的極致性價(jià)比打入特斯拉供應(yīng)鏈，2024年機(jī)器人業(yè)務(wù)營收暴漲200%。

鳴志電器用24億營收和全球步進(jìn)電機(jī)前三的底蘊(yùn)，試圖在44%凈利暴跌的陰影下，復(fù)刻新能源浪潮中的寧德時(shí)代傳奇。

24億營收背后的管理困難？

2024年財(cái)報(bào)揭開鳴志電器的增長迷霧。

利潤坍塌的三重絞索。

1. 產(chǎn)能爬坡之痛：越南400萬臺(tái)步進(jìn)電機(jī)工廠產(chǎn)能利用率不足50%。

2. 管理成本失控：管理人員數(shù)量5年翻倍至219人，薪酬支出達(dá)2.45億。

3. 規(guī)模效應(yīng)瓦解：營收收縮致固定成本分?jǐn)偮曙j升17個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比行業(yè)更顯殘酷。

“陣痛是蛻變的代價(jià)，我們?cè)跒槭旰蟮谋l(fā)蓄力。”董事長常建鳴在致股東信中如此詮釋短期困局。

1500元空心杯電機(jī)的重生？

當(dāng)Optimus靈巧手需12臺(tái)電機(jī)驅(qū)動(dòng)11個(gè)自由度，鳴志電器用收購?fù)瓿傻膹澋莱圀@艷業(yè)界。

空心杯電機(jī)技術(shù)進(jìn)化史。

人形機(jī)器人領(lǐng)域的爆點(diǎn)。商業(yè)化提速。特斯拉2026年量產(chǎn)10萬臺(tái)Optimus（單機(jī)需24臺(tái)空心杯），宇樹H1機(jī)器人手掌搭載6臺(tái)鳴志電機(jī)，2024年機(jī)器人業(yè)務(wù)營收增長200%。

成本護(hù)城河空心杯電機(jī)成本結(jié)構(gòu)材料45%，人工 20%，技術(shù)溢價(jià)35%。憑借越南工廠人力成本優(yōu)勢及自主繞線工藝，鳴志將Maxon的“技術(shù)溢價(jià)”轉(zhuǎn)化為價(jià)格利刃。

雙輪驅(qū)動(dòng)，步進(jìn)電機(jī)王者的生態(tài)延展。

全球步進(jìn)電機(jī)10%市占率的根基，正衍生出兩條增長曲線。

1. 智能駕駛：L3滲透風(fēng)暴中的隱形引擎，激光雷達(dá)電機(jī)。適配禾賽AT128，占國內(nèi)市場份額35%。智能座艙電機(jī)，打入蔚來座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)。業(yè)務(wù)增速，2024年智駕領(lǐng)域營收同比+35%。

技術(shù)遷移路徑清晰，步進(jìn)電機(jī)精度控制經(jīng)驗(yàn)→激光雷達(dá)掃描鏡驅(qū)動(dòng)→智能座艙觸覺反饋。

2. 全球化布局：海外50%毛利的現(xiàn)金奶牛。

2024年海外營收10.7億（占總量44%），貢獻(xiàn)超60%利潤，完美對(duì)沖國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)壓力。

219人團(tuán)隊(duì)的效率公司。

面對(duì)激增的管理費(fèi)用，鳴志電器正啟動(dòng)刮骨療毒式改變。

組織優(yōu)化三箭齊發(fā)。

1. 數(shù)字化管控：上線SAP系統(tǒng)壓縮審批層級(jí)，目標(biāo)削減30%管理崗。

2. 產(chǎn)能整合：關(guān)停上海老舊產(chǎn)線，向越南轉(zhuǎn)移80%標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)。

3. 研發(fā)聚焦：砍掉15個(gè)長周期項(xiàng)目，資源向空心杯/車規(guī)電機(jī)傾斜。

首批成效已顯現(xiàn)：2025Q1管理費(fèi)用環(huán)比下降18%，產(chǎn)能利用率提升至58%。隨著人形機(jī)器人訂單放量，越南工廠有望在2026年達(dá)成盈虧平衡。

90億市場的野心勃勃？

當(dāng)人形機(jī)器人站上時(shí)代風(fēng)口，鳴志電器的戰(zhàn)略布局顯現(xiàn)驚人前瞻性。

空心杯電機(jī)市場測算。

技術(shù)儲(chǔ)備更具想象力。微型直線電機(jī)（手指關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)），觸覺反饋模塊（抓握力度感知），與智元機(jī)器人聯(lián)合開發(fā)靈巧手模組。

“我們要做機(jī)器人的‘肌肉與神經(jīng)。”CTO張建云在技術(shù)峰會(huì)上的宣言，揭示其從部件商到系統(tǒng)方案提供者的野心。

從電機(jī)作坊到機(jī)器人心臟的涅槃之路。

在鳴志電器太倉工廠的潔凈車間里，機(jī)械臂正以0.001mm精度繞制空心杯線圈。這些直徑不足3厘米的銅線，即將裝入Optimus的靈巧手、嵌入蔚來的激光雷達(dá)、植入手術(shù)機(jī)器人的精密關(guān)節(jié)，它們正在成為人形機(jī)器革命的“運(yùn)動(dòng)神經(jīng)元”。

從步進(jìn)電機(jī)全球三強(qiáng)的紅海廝殺，到空心杯電機(jī)領(lǐng)域的降維打擊，鳴志電器的蛻變之路印證著中國制造的進(jìn)階邏輯。在高端機(jī)電領(lǐng)域，唯有掌握毫米級(jí)的精密控制技術(shù)，才能撕開國際巨頭的面紗。

當(dāng)常建鳴宣布“要讓人形機(jī)器人用上中國電機(jī)”時(shí)，這家企業(yè)的野心已超越零件本身，它要成為機(jī)器覺醒時(shí)代的運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)霸主。隨著越南產(chǎn)能釋放攤薄成本，隨著人形機(jī)器人量產(chǎn)浪潮襲來，鳴志電器當(dāng)前的業(yè)績陣痛或?qū)⒒髂鶚勚稹?/p>

在這個(gè)10萬臺(tái)Optimus、90億空心杯市場的宏大敘事里，這家隱形冠軍正從幕后走向臺(tái)前，用一枚枚精密電機(jī)，驅(qū)動(dòng)中國智造的躍遷引擎。

注：（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

?