斑馬消費(fèi) 沈庹

“假發(fā)第一股”瑞貝卡，今年上半年的業(yè)績終于回暖，一舉扭轉(zhuǎn)去年巨虧的局面。

這是鄭文青自2021年接掌帥印以來，最為驚險(xiǎn)的一幕。然而，因信息違規(guī)引發(fā)的內(nèi)部治理危機(jī)，仍然考驗(yàn)著她。

今年以來，公司因信披等問題，已收到多張“罰單”，董事長兼總經(jīng)理鄭文青，兩度被監(jiān)管層點(diǎn)名。

繼續(xù)提振業(yè)績與完善內(nèi)部治理，是鄭文青當(dāng)下面臨的雙重壓力。她又將帶領(lǐng)這個(gè)假發(fā)龍頭走向何處？

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業(yè)績回暖

做“頭等生意”，也相當(dāng)不容易。今年上半年，“假發(fā)第一股”瑞貝卡（600439.SH）辛辛苦苦賣了近6億元假發(fā)，盈利不足千萬元，但終歸扭虧為盈。

期內(nèi)，公司錄得營業(yè)收入約5.98億元，歸母凈利潤約937.59萬元，同比分別增長4.20%和15.31%。

公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長，主要通過多元化渠道拓寬跨境電商業(yè)務(wù)，對(duì)沖二季度其對(duì)美線下批發(fā)業(yè)務(wù)受美國關(guān)稅的影響，確保了整體銷售的增長。

同期，銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，終端銷售占整體銷售比重提高，使得整體盈利能力得以提升。期內(nèi)，毛利率為38.09%，較上年同期增加5.13個(gè)百分點(diǎn)。

假發(fā)產(chǎn)品，主要用戶群體集中于海外，非洲、美洲等是公司的重要市場(chǎng)，去年這兩大地區(qū)的收入占比超6成。

去年，瑞貝卡發(fā)生自上市以來首次虧損，虧損規(guī)模達(dá)1.18億元，正是受大幅推動(dòng)跨境電商渠道的推廣和建設(shè)的影響。

2024年，公司銷售費(fèi)用支出2.26億元，同比大增61.87%。今年上半年，銷售費(fèi)用支出約1.17億元，同比增長34.15%。

跨境電商培育周期長，既需要用戶積累，又需持續(xù)運(yùn)營投入，成本壓力顯著。

與此同時(shí)，海外市場(chǎng)因關(guān)稅、貨幣等因素不確定性加大，公司存貨管理面臨較大壓力。今年上半年，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為1535天，較上年同期增加40天。期末，公司存貨規(guī)模31.57億元，有58.79%為庫存商品。

假發(fā)行業(yè)升級(jí)下，消費(fèi)者對(duì)DIY假發(fā)偏好增強(qiáng)，公司也在著力拓展國內(nèi)市場(chǎng)。在國內(nèi)市場(chǎng)，公司主要通過線上和線下銷售，今年上半年錄得收入9898.22萬元。其中，線下銷售收入7548.41萬元，占比76.26%。

連收“罰單”

2021年，瑞貝卡創(chuàng)始人鄭有全退出管理層，將權(quán)杖交給二代，完成新老交替。長女鄭文青出任董事長兼總經(jīng)理，次女鄭文靜擔(dān)任副總經(jīng)理。

在鄭文青的治下，公司業(yè)績持續(xù)下滑，直至虧損。

7月26日，瑞貝卡一紙公告披露，上市公司及控股股東瑞貝卡控股，均因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。公告披露后首個(gè)交易日，公司蒸發(fā)市值超4億元。

公司隨后回應(yīng)媒體稱，上述調(diào)查系上市公司與瑞貝卡控股之間的非經(jīng)營資金往來事宜。截至目前，調(diào)查還沒有劃上句號(hào)。

今年4月底，經(jīng)河南證監(jiān)局查明，瑞貝卡未按規(guī)定在2021年報(bào)、2022年半年報(bào)和年報(bào)、2023年半年報(bào)和年報(bào)，以及2024年半年報(bào)中披露與關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營資金往來，以及因關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營性資金往來產(chǎn)生的資金占用事項(xiàng)；公司與關(guān)聯(lián)方之間非經(jīng)營性資金往來未及時(shí)披露；公司2023年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提不充分，以及內(nèi)幕信息知情人登記管理不規(guī)范和部分董事、監(jiān)事薪酬未經(jīng)股東大會(huì)審議等5大問題，對(duì)公司及鄭文青等一眾高管采取行政監(jiān)管措施。

5月24日，公司公告，已針對(duì)上述問題完成整改，并持續(xù)優(yōu)化執(zhí)行。

未料在6月初，公司又因未在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)披露2024年度業(yè)績預(yù)告，被河南證監(jiān)局出具《行政監(jiān)管措施決定書》，董事長兼總經(jīng)理鄭文青、董秘胡麗平、財(cái)務(wù)總監(jiān)朱建銳被實(shí)施監(jiān)管警示。

從時(shí)間線來看，公司信披違規(guī)行為的時(shí)間跨度長達(dá)4年，存在存貨減值不足、業(yè)績預(yù)告不及時(shí)以及關(guān)聯(lián)方資金占用等諸多問題，顯露出企業(yè)內(nèi)部治理的缺失。

假發(fā)大王

鄭有全在假發(fā)行當(dāng)有著艱辛的創(chuàng)業(yè)史。上世紀(jì)70年代，許昌小宮村的鄭有全，走鄉(xiāng)串戶收頭發(fā)，賣給上游的商販，最終這些頭發(fā)大部分用于出口。

鄭有全看到了商機(jī)，在許昌成立自己的發(fā)制品工廠，率先在假發(fā)行業(yè)里實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；圃臁?/p>

上世紀(jì)90年代，鄭有全已是許昌當(dāng)?shù)刂侔l(fā)制造商，通過與美國客戶合作，將中國制造的假發(fā)產(chǎn)品，推上北美市場(chǎng)。

后來，經(jīng)過出國考察，他發(fā)現(xiàn)非洲對(duì)假發(fā)有著巨大的需求，隨即加強(qiáng)對(duì)非洲市場(chǎng)的滲透。

據(jù)2024年報(bào)，瑞貝卡8家境外銷售子公司中，5家位于非洲。同時(shí)，公司還在尼日利亞、加納以及莫桑比克設(shè)立3家生產(chǎn)基地。

對(duì)于全球不同的市場(chǎng)，瑞貝卡采取了不同的策略。

美洲市場(chǎng)主要通過ODM/OEM和線上線下批發(fā)零售；針對(duì)非洲市場(chǎng)，公司向當(dāng)?shù)劁N售型子公司銷售產(chǎn)品，并由子公司就地批發(fā)銷售，另外，公司將原、輔料銷往境外生產(chǎn)基地，在當(dāng)?shù)赝瓿缮a(chǎn)和批發(fā)銷售。

自2003年敲鐘以來，瑞貝卡的產(chǎn)品已不止于人發(fā)假發(fā)，產(chǎn)品延伸至工藝發(fā)條、化纖發(fā)條、化纖假發(fā)、教習(xí)頭、復(fù)合纖維材料等，并在全球擁有Rebecca、Sleek等6大自主品牌，為各類愛美人士提供發(fā)型解決方案。

中國發(fā)制品行業(yè)，一直是一個(gè)小眾行業(yè)，鄭有全將瑞貝卡做大成行業(yè)頭部。

2024年10月，瑞貝卡控股將所持瑞貝卡6000萬股（占公司總股本的5.30%）轉(zhuǎn)讓給許玉梅，對(duì)價(jià)1.51億元；今年6月，又將7000萬股（占公司總股本的6.18%）轉(zhuǎn)讓給許昌昌逹商貿(mào)，對(duì)價(jià)2.17億元。

隨著出讓的完成，瑞貝卡控股3.68億元資金入賬，其持有上市公司股權(quán)比例降至22.22%。

截至8月16日公告日，瑞貝卡控股持有上市公司2.52億股（持股比例22.22%），累計(jì)質(zhì)押1.60億股，占其持股的63.61%，占公司總股本的14.13%。