【盤面分析】

A股進入到高位震蕩的行情，其實這與外圍市場有一定的關(guān)系，在美股創(chuàng)出歷史新高后，出現(xiàn)了明顯的回調(diào)走勢，并且相對于A股而言跌幅有點多。在全球金融市場牛市共振的同時，這里出現(xiàn)了熊市下跌，仍然要注意A股可能會被拖累，這里要開始轉(zhuǎn)向防守的策略。目前的A股市場主要還是情緒化策略的投資思路，大盤類標的帶動指數(shù)上攻，而真正賺錢的集中在中小微連板股上，但是一部分大盤類個股也創(chuàng)出歷史新高，說明機構(gòu)資金也在優(yōu)質(zhì)標的上深度布局了！

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)財政部發(fā)布《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》、《服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策實施方案》簡評：個人消費貸款和消費領(lǐng)域的服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款實施貼息政策是中央層面首次實施，部分媒體稱之為消費貸款領(lǐng)域的又一次“國補”，充分體現(xiàn)了中國政府對擴大消費的重視程度。政策聚焦服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體與個人消費，供需兩端協(xié)同發(fā)力，將通過降低服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體融資成本和居民信貸成本，激發(fā)消費潛力，提升市場活力。

三大指數(shù)集體高開，兩市個股開盤跌多漲少，題材板塊方面養(yǎng)殖業(yè)、數(shù)字貨幣、跨境支付等板塊表現(xiàn)較強，電機制造、元器件、PCB等板塊表現(xiàn)較差。大消費概念盤中局部異動，零售、食品飲料方向領(lǐng)漲，匯嘉時代2連板，酒鬼酒漲近8%，西安飲食、國光連鎖、會稽山、品渥食品、中百集團等跟漲。消息面上，國務(wù)院第九次全體會議上指出，要持續(xù)激發(fā)消費潛力，系統(tǒng)清理消費領(lǐng)域限制性措施。

美容護理概念股震蕩拉升，水羊股份漲超12%，潔雅股份、華熙生物等跟漲，國內(nèi)化妝品行業(yè)已經(jīng)進入穩(wěn)健和高質(zhì)量發(fā)展階段。未來本土化還將持續(xù)加深，這是國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、人口代際切換、文化自信疊加國貨龍頭發(fā)展壯大共同作用的結(jié)果。芯片股延續(xù)強勢，端側(cè)方向領(lǐng)漲，翱捷科技、盛科通信等多股漲超10%，AI 端側(cè)應(yīng)用興起，高端芯片亟需國產(chǎn)，有望推動我國芯片廠商技術(shù)升級，加速AI芯片等高尖端科技領(lǐng)域突破。AI芯片領(lǐng)域國產(chǎn)替代有助于國內(nèi)企業(yè)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。

小金屬概念再度活躍，鎢、稀土方向領(lǐng)漲，章源鎢業(yè)漲停，華宏科技、翔鷺鎢業(yè)等多股漲幅靠前，中鎢在線數(shù)據(jù)顯示，8月20日，65%黑鎢精礦價格報21.6萬元/標噸，仲鎢酸銨突破32萬/噸，較年初漲超40%。此外國內(nèi)稀土價格持續(xù)走高，氧化鐠價格約漲52,000元/噸、漲幅8.70%，氧化釹價格約漲52,000元/噸、漲幅8.72%，氧化鐠釹價格約漲45,000元/噸、漲幅7.63%。存儲芯片概念盤中持續(xù)走高，兆易創(chuàng)新、德明利等多股漲停，香農(nóng)芯創(chuàng)、普冉股份等多股漲幅靠前，AI驅(qū)動以HBM3E和高容量DDR5為代表的高價值DRAM需求持續(xù)增長，以及二季度存儲原廠EOL通知刺激傳統(tǒng)DDR4/LPDDR4X價格與需求快速攀升的雙重驅(qū)動下，2025年二季度全球DRAM市場規(guī)模環(huán)比增長20%至321.01億美元，創(chuàng)歷史季度新高。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周四在獨創(chuàng)出新高，這里離3800點近在咫尺，隔夜外圍市場的回落并未對指數(shù)造成任何影響，足見目前市場熱情之高，以及場外資金入場意愿之強烈。隨著中國股市持續(xù)走強，外資機構(gòu)加倉的步伐加快。在已披露的半年報中，超過70家上市公司的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)合格境外機構(gòu)投資者（QFII）身影，合計持股市值約68億元。接下來注意上證指數(shù)能否在3800點之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周四高開后一度跳水，隨后又再度拉升翻紅，日內(nèi)振幅進一步加劇，這也說明了行情的變化較大，上漲中的分歧是常有的事情。外資機構(gòu)對中國市場的“看多”氛圍也同步升溫，高盛、瑞銀、摩根士丹利等多家外資機構(gòu)發(fā)布的最新觀點均表示，持續(xù)看好中國股市。目前是參與中國市場的良機，尤其看好具備市場領(lǐng)導(dǎo)地位的科技公司。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2600點之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

隨著上市公司半年報陸續(xù)披露，新一批社保基金重倉股浮出水面。截至8月19日16時，今年上半年末社?；鸸铂F(xiàn)身89股前十大流通股東名單中。按6月30日收盤價計算，合計持股市值達到253.42億元。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)化工行業(yè)最受社?；鹎嗖A，共11股獲社?；鹬貍}，合計持股市值達到40.75億元居于首位。醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備行業(yè)持股數(shù)量緊隨其后，分別為10股、9股、9股。從持股數(shù)量變動上來看，與今年一季度相比，26股第二季度獲社?；鹪龀?，包括常熟銀行、華發(fā)股份、鵬鼎控股等；20股為新進重倉，包括華菱鋼鐵、衛(wèi)星化學(xué)、蘇試試驗等；18股持股數(shù)量不變；神火股份、山金國際、九洲藥業(yè)等25股遭社?；饻p倉。

題材板塊中的養(yǎng)殖業(yè)、數(shù)字貨幣、跨境支付等概念是資金凈流入的主要參與板塊，電機制造、地面兵裝、PCB等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)貼息是政府或金融機構(gòu)幫助借款人承擔一部分利息，核心是降低實際融資成本。本次貼息的實質(zhì)是財政與金融協(xié)同聯(lián)動，以財政資金撬動更大規(guī)模的信貸投放。消費貸經(jīng)辦機構(gòu)名單核心在于風控能力。借款人申請貸款需要簽署補充協(xié)議，授權(quán)經(jīng)辦機構(gòu)查詢貸款發(fā)放賬戶，識別相關(guān)交易信息。

財政貼息政策通過財政金融協(xié)同、供需兩端發(fā)力、民生導(dǎo)向與預(yù)期引導(dǎo)并舉，有助于形成穩(wěn)增長、促消費、惠民生的政策合力；同時需注意，消費是收入的函數(shù)，在加大相關(guān)貸款貼息力度的同時，仍需進一步提升居民收入、優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)、完善社會保障體系。

資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期短期改善，發(fā)行利差壓縮。短期來看，政策覆蓋場景相關(guān)的資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善，這些場景的借款人往往因“貼息+消費剛需”借款，還款意愿相對更強，資產(chǎn)表現(xiàn)更加穩(wěn)健，發(fā)行利差或?qū)嚎s。長期來看，貼息更多是從消費意愿的角度促進消費，資產(chǎn)質(zhì)量的核心取決于政策的可持續(xù)性及借款人的實質(zhì)償債能力，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與普通資產(chǎn)的分化可能會擴大。

近期，半年報陸續(xù)披露，新消費進入業(yè)績兌現(xiàn)期，經(jīng)歷階段性調(diào)整后，估值相對具有性價比，把握績優(yōu)股的alpha 機遇。消費變革下，既要關(guān)注品類、渠道、消費場景的創(chuàng)新機會，又要關(guān)注傳統(tǒng)消費領(lǐng)域中積極求變及低估值的配置機會。建議關(guān)注兩條主線：一是需求穩(wěn)定、抗風險能力強的龍頭；二是積極布局新品新渠道新場景、搶占高增長賽道的企業(yè)，當前重點關(guān)注兼具戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。