導(dǎo)語：險(xiǎn)資入市節(jié)奏放緩，其背后的邏輯更多體現(xiàn)出絕對收益導(dǎo)向下的審慎與理性。

在“資產(chǎn)荒”與政策鼓勵(lì)的雙重背景下，保險(xiǎn)資金一度被市場視為權(quán)益市場的“增量主力”。近年來，頻繁的加倉動作更強(qiáng)化了“持續(xù)增配”的預(yù)期。

然而，最新跡象顯示，保險(xiǎn)資金入市的節(jié)奏正在悄然放緩，其背后的邏輯更多體現(xiàn)出絕對收益導(dǎo)向下的審慎與理性。

回顧今年上半年，保險(xiǎn)行業(yè)確實(shí)經(jīng)歷了一輪權(quán)益資產(chǎn)配置的“加速期”。

截至二季度末，保險(xiǎn)資金投向二級股票與基金的合計(jì)比例達(dá)到13.6%，較一季度環(huán)比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；其中，股票配置比例同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，接近9%，而基金比例略有下降，呈現(xiàn)“委外轉(zhuǎn)直投”的結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征。

這一變化背后，是險(xiǎn)企對權(quán)益資產(chǎn)的主動增配，尤其頭部公司表現(xiàn)更為突出。

從主體來看，償付能力充足率較高的頭部保險(xiǎn)公司成為加倉主力。

今年上半年，新華保險(xiǎn)、中國平安等頭部機(jī)構(gòu)，權(quán)益配置比例提升幅度超過3個(gè)百分點(diǎn)。不過，這些加倉行為主要集中在年初及4月份。

然而，種種跡象表明，保險(xiǎn)資金繼續(xù)大幅入市的動能正在減弱。正如去年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極搶配長期債券，而今年步伐明顯放緩一樣，其對權(quán)益資產(chǎn)的態(tài)度也正轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，這與保險(xiǎn)資金始終以絕對收益為核心目標(biāo)有關(guān)。

近兩個(gè)月，A股市場出現(xiàn)加速上漲，不少險(xiǎn)資已在權(quán)益投資中獲取了可觀收益。在這一背景下，短期追高意愿普遍不強(qiáng)。相反，若市場出現(xiàn)明顯泡沫化跡象，機(jī)構(gòu)更可能選擇兌現(xiàn)收益、鎖定利潤。

盡管配置比例增速可能放緩，但保險(xiǎn)資金投入A股的絕對金額仍將保持增長。

一方面，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》明確規(guī)定，引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司自2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股；另一方面，在分紅險(xiǎn)占比不斷提升的背景下，其資產(chǎn)端天然傾向于增加權(quán)益配置。以中信保誠人壽為例，其分紅險(xiǎn)的投資端接近50%投向權(quán)益類資產(chǎn)。

此外，部分保險(xiǎn)公司通過設(shè)立私募基金，拓展了權(quán)益投資的多元化渠道，進(jìn)而促進(jìn)了保險(xiǎn)資金在權(quán)益市場的配置規(guī)模。

險(xiǎn)資入市節(jié)奏放緩，其背后的邏輯更多體現(xiàn)出絕對收益導(dǎo)向下的審慎與理性。