《電鰻財經(jīng)》電鰻號/文

2025年上半年證券業(yè)財報數(shù)據(jù)顯示，42家上市券商自營業(yè)務(wù)收入同比大增53%，貢獻(xiàn)超三成總收入，成為拉動業(yè)績的“頭號功臣”。這一增長遠(yuǎn)超傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)增速，折射出券商在波動市場中的主動管理能力提升，以及從“靠天吃飯”向“自主造血”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

自營業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，既受益于權(quán)益市場回暖帶來的投資機(jī)會，也得益于監(jiān)管層對券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的持續(xù)松綁。例如，衍生品交易資格擴(kuò)容、科創(chuàng)板做市制度推出，為券商提供了更多元化的盈利場景。頭部券商憑借研究能力與風(fēng)控體系，在結(jié)構(gòu)性行情中精準(zhǔn)捕捉股債收益，中小機(jī)構(gòu)則通過差異化策略實現(xiàn)彎道超車。

過去券商自營以方向性投資為主，業(yè)績隨市場波動劇烈。如今，頭部機(jī)構(gòu)通過量化對沖、衍生品套利等中性策略，逐步降低對市場單邊行情的依賴。

業(yè)內(nèi)人士指出，自營業(yè)務(wù)高增長亦暗藏風(fēng)險。部分中小券商為追逐收益放大杠桿，或過度集中于單一賽道。監(jiān)管層近期強(qiáng)調(diào)“合規(guī)風(fēng)控底線”，要求券商平衡收益與穩(wěn)健性。未來，自營業(yè)務(wù)需從“規(guī)模競賽”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量深耕”。

自營業(yè)務(wù)的崛起不僅是券商盈利模式的突破，更是金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的深化。通過資本中介職能，券商在支持科技創(chuàng)新、盤活市場流動性中扮演關(guān)鍵角色。未來，唯有將自營能力與產(chǎn)業(yè)洞察結(jié)合，方能實現(xiàn)“市場波動中的定海針”與“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的助推器”雙重使命。

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