在內(nèi)資低利率環(huán)境下，港股中的高股息類標的成為南下資金的重要選擇之一。今年以來，南向資金持續(xù)加倉港股，wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月 1 日，年內(nèi)南向資金共流入約 9909 億港幣。

作為中國最大的綜合性企業(yè)集團之一，中信股份 (00267) 憑借低估值、高分紅的鮮明特征，持續(xù)吸引南向資金。wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月 1 日，港股通持倉已達 12.95 億股，占自由流通股本比例躍升至 26.31%，在港股總股本中的占比亦達 4.46%。與年初的 7.60 億股 (對應自由流通股本 15.37%、港股總股本 2.6%) 相比，持倉規(guī)模及占比均實現(xiàn)大幅提升，資金流入趨勢顯著。

在南向資金的持續(xù)加倉下，2024 年初，以機構(gòu)投資者為主體的港股通資金對中信股份的持股占比僅 1.29%，2025 年初上升至 2.60%，而最新數(shù)據(jù)已達到 4.45%。截至 9 月 1 日收盤，中信股份年內(nèi)累計漲幅約 27%(前復權(quán))，市值達 3282 億港元，近四年股價累計漲幅近乎翻倍。

這一資金動向的背后，不僅是股息政策的吸引力，更反映出市場對中信盈利質(zhì)量與發(fā)展?jié)摿Φ闹匦聦徱暋?/p>

高分紅政策托底，低估值凸顯投資價值

在港股市場中，中信股份的分紅政策堪稱標桿。Wind 數(shù)據(jù)，上市十年，公司累計分紅超 1400 億人民幣 (單位，下同)，滾動股息率 5.44%，遠超市場均值。

公司明確落實《股東回報規(guī)劃》，中信股份 2024 年度實際分紅率提升至 27.5%，超過規(guī)劃預期，并計劃在 2026 年提升至 30% 以上。上半年中信股份計劃派發(fā)中期股息每股 0.20 元，同比增長 5.3%，分紅總額達 58.18 億元，持續(xù)以真金白銀回饋投資者，顯示現(xiàn)金流充沛和回報決心。

盡管股價上漲，估值仍處歷史低位。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月 1 日收盤，中信股份市凈率僅 0.39 倍，市盈率 (TTM) 5.2 倍，顯著低于行業(yè)中位數(shù)的 9.1 倍。需要一提的是，中信股份每股凈資產(chǎn) 28.82 港元，較當前股價折價近 60%，表明市值修復空間仍然充裕。盈利能力方面，上半年實現(xiàn)營收 3688 億元，歸母凈利潤 312 億元，依據(jù)香港財務報告準則，中信股份于上半年因艾森豪股權(quán)被動稀釋確認了一筆 10 億元的收益。在剔除該非經(jīng)常性收益的影響后，半年公司經(jīng)營利潤同比增長 0.4%，核心經(jīng)營利潤保持穩(wěn)健。在上半年復雜的環(huán)境背景下，這樣的成績凸顯出中信股份扎實的經(jīng)營功底以及穩(wěn)健的業(yè)績。

對中信股份這種 “巨無霸” 來說，在保持業(yè)績韌性的同時，分紅率連年增長實屬難得。而中信股份常年業(yè)績保持韌性的關鍵在于其實行 “金融 + 實業(yè)” 雙輪驅(qū)動的獨特模式，且市場對于其優(yōu)勢并未有充分認知。

金融業(yè)務穩(wěn)健與創(chuàng)新并進，實業(yè)板塊迸發(fā)經(jīng)營韌性與轉(zhuǎn)型活力

從業(yè)務結(jié)構(gòu)上來看，綜合金融服務仍舊是中信股份的壓艙石，上半年綜合金融服務板塊收入 1397.75 億元，占總收入比重的 37.9%，同比增長 2.0%，歸母凈利潤 284 億元，占總收入比重的 90.97%，同比增長 1.8%。

金融板塊的穩(wěn)增長得益于主要金融子公司利潤全面增長。其中，中信銀行在凈息差收窄的行業(yè)性挑戰(zhàn)下，通過手續(xù)費收入逆勢增長 3.4% 以及強有力的成本管控 (運營與風險成本雙降)，成功實現(xiàn)了歸母凈利潤 365 億元、同比增長 2.8% 的穩(wěn)健業(yè)績，同時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，重點領域貸款良好增長，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率提升至 207.53%，風險抵御能力堅實。此外，中信銀行獲批設立金融資產(chǎn)投資公司 (AIC)，加速布局股權(quán)投資市場機遇，ROE 彈性遠高于傳統(tǒng)信貸。這意味著中信銀行開始擺脫對息差的傳統(tǒng)依賴，轉(zhuǎn)向 “輕資本、高周轉(zhuǎn)” 的財富管理、投行、托管等賽道。

中信證券則表現(xiàn)極為亮眼，各項主營業(yè)務齊頭并進，收入與歸母凈利潤分別大幅增長 20% 和 30%，中期利潤創(chuàng)下歷史新高。其境內(nèi)龍頭地位全面鞏固，在承銷、托管、資管等核心業(yè)務上均保持行業(yè)第一，境外業(yè)務拓展也成效顯著，收入和利潤均實現(xiàn)超過 50% 的高速增長，國際化布局步伐加快。

中信信托、中信保誠人壽等業(yè)務改革轉(zhuǎn)型步伐加快，細分領域優(yōu)勢進一步擴大，上半年亦全面實現(xiàn)正增長。

金融板塊增長與公司持續(xù)推進戰(zhàn)略改革密切相關。2024 年中信股份啟動金融 “強核”，依托強大的綜合金融服務能力，專項推進科技金融創(chuàng)新，通過整合股權(quán)投資、銀行貸款、債券融資、保險保障等全鏈條金融資源，精準服務國家級 “專精特新” 和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)，目前已覆蓋超過 1.41 萬家，覆蓋率高達 92% 以上。同時，公司在綠色金融領域表現(xiàn)突出，綠色信貸余額實現(xiàn) 16.79% 的顯著增長，綠色債券承銷規(guī)模在市場名列前茅，這不僅提升了金融業(yè)務的核心競爭力，也充分彰顯了其服務實體經(jīng)濟的社會價值與擔當。

實業(yè)板塊則在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時積極布局新興領域。2025 年上半年，中信股份的先進智造與先進材料兩大板塊在復雜外部環(huán)境下展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性與轉(zhuǎn)型活力。

先進智造板塊實現(xiàn)收入 273 億元，同比增長 7.1%，歸母凈利潤微降 0.2% 至 4.6 億元，利潤小幅波動主要因中信重工定增導致持股比例階段性下降。先進材料板塊實現(xiàn)收入 1637 億元，歸母凈利潤 52 億元，同比有所下滑，主要受上年同期艾芬豪可轉(zhuǎn)債收益高基數(shù)影響，若剔除該因素，利潤降幅收窄至 8%，主營業(yè)務總體穩(wěn)健。子公司中信泰富特鋼在嚴峻市場中凈利潤仍逆勢增長 2.7%，南鋼股份歸母凈利潤同比增長 18.6%，中信金屬凈利潤大幅增長 31%，中信資源貿(mào)易量大幅增長，中信澳礦在鐵礦石價格下行中通過成本管控保持穩(wěn)定運營。

需要一提的是，在 "煥星 - 造星 - 探星" 三大行動推進下，“星鏈” 持續(xù)向新，產(chǎn)業(yè)進一步升級。比如中信戴卡鋁車輪、鋁鑄件等產(chǎn)品銷量再創(chuàng)新高，在全球汽車零部件企業(yè)百強榜排名升至第 42 位。與此同時，中信股份在新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)領域，圍繞數(shù)字科技、低空經(jīng)濟、具身智能等領域，積極開展產(chǎn)業(yè)并購跟蹤研究，完成重點項目入庫儲備。今年上半年，中信海直成功開展全球首次 2 噸級 eVTOL 海洋石油平臺試飛；深化 “人工智能 +” 行動，南鋼發(fā)布 “元冶” 鋼鐵大模型，帶動 “AI + 鋼鐵” 轉(zhuǎn)型升級。

不難看出，上述兩大板塊不僅在傳統(tǒng)領域保持競爭力，更在新能源、高端材料、智能制造等新興領域打開增長空間，體現(xiàn)出中信股份戰(zhàn)略引導下的持續(xù)發(fā)展動能與產(chǎn)業(yè)升級潛力。

加碼科技創(chuàng)新，賦能新質(zhì)生產(chǎn)力厚植壯大

“科技創(chuàng)新” 是高質(zhì)量發(fā)展的主引擎。上半年，中信股份持續(xù)加碼投入，加速成果落地。

在科技投入方面，“2+4+N” 科創(chuàng)矩陣已展開布局：將建設以 2 個全國重點實驗室為龍頭，4 個公司級科創(chuàng)中心為中堅，N 個領域研發(fā)中心為支點的科創(chuàng)平臺集群，形成覆蓋全集團的創(chuàng)新底座。今年 3 月，香港人工智能科創(chuàng)中心率先成立，匯聚全球資源，重點攻關工業(yè)智能、具身智能、金融科技等前沿方向；同步啟動 “星河” 人才計劃，依托首席科學家、高級專家、青年英才三層梯隊和市場化激勵機制，把頂尖人才留下來、用起來。

在創(chuàng)新投入之下，科技賦能，場景 — 數(shù)據(jù) — 技術閉環(huán)跑通：中信泰富特鋼 2200 兆帕級纜索鋼絲直接支撐世界最大跨度橋梁；中信重工高強度鑄鍛件第 20 次配套國之重器；華智生物 “液相生物芯片” 摘得 2025 金磚國家生物經(jīng)濟賽道一等獎，多項成果入圍國家科技獎。

依托共享場景、打通數(shù)據(jù)壁壘，實現(xiàn) “技術 — 產(chǎn)品 — 市場” 快速循環(huán)，把實驗室成果迅速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)競爭力和經(jīng)濟效益，開辟新的業(yè)務增長點。

國際化取得新突破，全球化再上新臺階

國際化作為中信長期堅持的戰(zhàn)略方向，報告期內(nèi)取得新突破，海外收入穩(wěn)步提升，全球化再上新臺階。報告顯示，2025 年上半年，公司海外收入 (包括港澳臺) 和海外資產(chǎn)再創(chuàng)新高，截至 2025 年 6 月 30 日，公司海外實現(xiàn)營業(yè)收入 658 億元，同比增長 15%，境外收入占整體收入比例達 17.9%，同比提升 2.6 個百分點。公司境外資產(chǎn) 1.22 萬億，較 2024 年 12 月 31 日增長 5.79%。

在跨境金融領域，公司緊抓香港金融市場擴容機遇，在債券承銷、跨境貸款、資本市場服務等方面持續(xù)發(fā)力。子公司債券聯(lián)合承銷金額同比增長 58%; 兩家券商在港 IPO 保薦數(shù)量和規(guī)模均位居市場前列，成功保薦寧德時代在港上市，為近三年全球最大 IPO。中信銀行人民幣跨境貸款余額突破 700 億元，較年初增長 63%，積極助力人民幣國際化。

在實業(yè)領域，中信境外業(yè)務同樣實現(xiàn)穩(wěn)步提升。中信建設新簽約阿聯(lián)酋迪拜住房、烏茲別克斯坦燒堿工廠等標志性工程；沙特利雅得社會住房項目一期預售率超 90%。中信金屬境外銅產(chǎn)品貿(mào)易同比增長 36%，在全球資源布局中進一步鞏固優(yōu)勢。中信農(nóng)業(yè)旗下隆平高科雜交水稻在巴基斯坦、菲律賓市場實現(xiàn)增長，市占率保持領先地位。

此外，公司通過組織中外企業(yè)對接活動，主動搭建跨文化商業(yè)生態(tài)，進一步強化其作為 “中外合作平臺” 的角色定位。中信股份舉辦多場中外企業(yè)交流活動，如：德國企業(yè)南京行、日本企業(yè)廣東行等活動，促進了大批業(yè)務成果落地。

跳出傳統(tǒng)出海邏輯，構(gòu)建 “中國能力 + 全球網(wǎng)絡” 新范式。中信的國際化已超越簡單規(guī)模擴張階段，呈現(xiàn)出系統(tǒng)化、生態(tài)化的新特征。其核心能力在于，通過 “金融和實業(yè)” 兩大板塊的雙輪協(xié)同，不僅實現(xiàn)客戶和渠道共享，更在戰(zhàn)略層面將中國的資本、技術、工程與管理能力，與本地化運營高效結(jié)合，形成可持續(xù)的全球化商業(yè)模式。

在全球經(jīng)濟碎片化、區(qū)域化趨勢加劇的背景下，中信展現(xiàn)出較強的地緣適應性和產(chǎn)業(yè)鏈韌性。其國際化不再只是業(yè)務 “出海”，而是通過嵌入全球關鍵節(jié)點、深度參與國際規(guī)則與合作，實現(xiàn)從 “全球化中的中國企業(yè)” 向 “引領全球合作的企業(yè)生態(tài)” 轉(zhuǎn)變。比如，中信戴卡摩洛哥燈塔工廠不僅輸出產(chǎn)能，更與當?shù)馗咝＝⒙?lián)合實驗室，培養(yǎng)本土技術人才，并參與制定綠色供應鏈國家標準，這是在輸出管理、標準和人才體系，實現(xiàn)深度融入。這一路徑不僅為其帶來新的增長極，也為更多中國企業(yè)高質(zhì)量 “走出去” 提供了重要范本。

結(jié)語

在全球經(jīng)濟格局深刻變革的背景下，中信股份憑借 “金融 + 實業(yè)” 雙輪驅(qū)動的獨特模式，展現(xiàn)出強大的韌性與成長動能。南向資金的持續(xù)涌入，既是對其低估值、高分紅策略的認可，更是對其綜合實力、發(fā)展韌性與長期價值的堅定看好。隨著科技賦能不斷深化、國際化布局穩(wěn)步推進，中信股份正以創(chuàng)新為引擎、以協(xié)同為路徑，持續(xù)提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)與影響力。未來，公司有望在穩(wěn)健經(jīng)營與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中持續(xù)釋放價值，為投資者帶來更可持續(xù)的回報。

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