8月29日，優(yōu)趣匯（02177）交出了2025年中期答卷：營(yíng)收5.8億元、凈利1120萬元，表面看似“零增長(zhǎng)”。但若剔除非經(jīng)常性項(xiàng)目及已終止合作品牌的影響，收入同比仍增加了2.5%，凈利潤(rùn)基本持平；毛利率則是逆勢(shì)提升了4.6個(gè)百分點(diǎn)至34.6%。

智通財(cái)經(jīng)認(rèn)為，在這一組暗藏深意的數(shù)據(jù)背后，兩條清晰的主線已經(jīng)浮出水面：一是“減法”——優(yōu)趣匯主動(dòng)剝離了低毛利品牌與渠道；二是“加法”——圍繞大健康賽道，公司積極拓品，并加緊培育自有品牌。而這兩條價(jià)值線索的交匯，可能也預(yù)示著優(yōu)趣匯即將迎來重要的拐點(diǎn)。

減法：甩掉包袱，為盈利騰挪空間

縱觀優(yōu)趣匯這幾年的財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)公司始終都在堅(jiān)持做著同一件事情，那就是主動(dòng)剝離低毛利的品牌與渠道。毋庸諱言，雖然這在短期內(nèi)對(duì)公司的整體收入產(chǎn)生了一定程度的擾動(dòng)，但卻也換來了盈利能力的持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，優(yōu)趣匯的綜合毛利率分別為23.9%、26.3%、30%，呈現(xiàn)出“兩連跳”趨勢(shì)，且增幅逐年擴(kuò)大。而依照優(yōu)趣匯的最新財(cái)報(bào)，今年上半年優(yōu)趣匯的整體毛利率升至34.6%再創(chuàng)階段性新高。

優(yōu)趣匯的盈利潛力一再加速釋放，與公司主動(dòng)“擠水分”剝離掉低毛利品牌與渠道有著密切的聯(lián)系。就比如在成人個(gè)護(hù)產(chǎn)品領(lǐng)域，上半年優(yōu)趣匯進(jìn)行了策略性調(diào)整，與某個(gè)護(hù)品牌終止了合作；又比如在美妝產(chǎn)品領(lǐng)域，優(yōu)趣匯同樣對(duì)部分美妝品牌進(jìn)行了梳理，終止部分品牌的合作。此外，上半年里優(yōu)趣匯還終止了部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)陷入停滯的電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

對(duì)于目前尚處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期的優(yōu)趣匯而言，短期的收入和凈利潤(rùn)指標(biāo)波動(dòng)并不值得過分解讀，反而不斷得到強(qiáng)化的毛利率走高趨勢(shì)更需要引起重視，畢竟這也很可能預(yù)示了公司未來更多的業(yè)績(jī)指標(biāo)會(huì)陸續(xù)得到改善與優(yōu)化。

加法：大健康賽道厚積薄發(fā)

隨著大眾健康意識(shí)持續(xù)升溫，功能性健康食品需求快速釋放，優(yōu)趣匯將大健康賽道選定為自身多元化轉(zhuǎn)型的首站。這里有必要提及的一個(gè)背景是，在此之前，優(yōu)趣匯在大健康領(lǐng)域里其實(shí)已有長(zhǎng)期的沉淀，大正制藥、第一三共、太田胃散、小林制藥等一眾日本百年藥企均與優(yōu)趣匯保持著深度合作。

今年上半年，優(yōu)趣匯健康板塊收入增速高達(dá)42.9%，已經(jīng)是為公司貢獻(xiàn)增量的“主力軍”。強(qiáng)勁增長(zhǎng)表現(xiàn)背后，是優(yōu)趣匯的自有品牌Vanpearl在市場(chǎng)培育期便強(qiáng)勢(shì)攬獲1400萬元收入。據(jù)悉，Vanpearl推出的明星單品ERGO-VITALIS?膠囊，一經(jīng)面世便取得了突出的市場(chǎng)銷售成績(jī)，這驗(yàn)證了以麥角硫因?yàn)橹饕系幕蛐迯?fù)功效性保健品孵化模型的跑通。除此以外，上半年優(yōu)趣匯還以戰(zhàn)略眼光前瞻引起了多個(gè)新品牌，如諾和新元（Novonesis）旗下的高端原研益生菌品牌普葆（PrecisionBiotics）、愛爾康（Alcon）、參天制藥（Santen）等。公司在大健康賽道里的“朋友圈”持續(xù)擴(kuò)容，這也意味著優(yōu)趣匯在該領(lǐng)域的品牌聲量及市場(chǎng)影響力將在接下來快速提升。

在大力孵化自有健康食品品牌，并持續(xù)引入更多新的健康品牌以外，優(yōu)趣匯在上半年里還對(duì)健康產(chǎn)品策略和渠道進(jìn)行了調(diào)整，優(yōu)化了選品策略，這促使不少主推產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)銷售量暴增，同時(shí)B2B渠道也迎來了突破性增長(zhǎng)。以目前的階段性結(jié)果而論，或許可以說優(yōu)趣匯正在大健康賽道上加速構(gòu)筑起“優(yōu)選商品×高效渠道”雙輪驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)格局。

多點(diǎn)出擊，積蓄更多增長(zhǎng)后勁

從一定意義上來說，優(yōu)趣匯的這份中報(bào)可以說是一份自帶“未來感”的答卷。由于公司目前仍處于戰(zhàn)略投入期的關(guān)系，優(yōu)趣匯的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)未能即刻劃出陡峭的增長(zhǎng)曲線，但結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展情況及經(jīng)營(yíng)動(dòng)向來看，不難發(fā)現(xiàn)優(yōu)趣匯的長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑其實(shí)已經(jīng)十分清晰。

除在大健康賽道上潛力初釋之外，以優(yōu)趣匯中報(bào)釋放出的新信號(hào)來看，海外拓展也將會(huì)是公司培育長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的重點(diǎn)之一。據(jù)介紹，接下來優(yōu)趣匯方面將堅(jiān)持“本地化合規(guī)先行、品牌故事先行、渠道深耕并行”的策略，優(yōu)先布局東南亞及北美市場(chǎng)，通過跨境DTC、與本地KOL生態(tài)聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)品牌聲量與滲透率的同步提升。

另外在財(cái)報(bào)之外，優(yōu)趣匯先前還曾發(fā)布公告，表態(tài)將原本計(jì)劃用于“尋求對(duì)技術(shù)公司及O2O服務(wù)提供商的戰(zhàn)略投資”的資金調(diào)整為用于“在健康及美妝領(lǐng)域收購(gòu)及尋求與品牌的戰(zhàn)略投資和合作”。在筆者看來，這一變更資金用途的舉動(dòng)同樣釋放出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：即優(yōu)趣匯正在憑借自身財(cái)務(wù)資源尋求更多的收并購(gòu)機(jī)會(huì)，以借此抓住更為有利的發(fā)展先機(jī)。

多點(diǎn)出擊積蓄更多的增長(zhǎng)后勁，這樣的優(yōu)趣匯想必也會(huì)是資本市場(chǎng)里偏好成長(zhǎng)風(fēng)格的投資者所樂見的標(biāo)的。在智通財(cái)經(jīng)看來，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者來說，眼下基于公司的財(cái)報(bào)重新評(píng)估優(yōu)趣匯后續(xù)的增長(zhǎng)潛力或許很有必要。畢竟在當(dāng)下不確定性與復(fù)雜性深度交織的市場(chǎng)環(huán)境里，長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑十分清晰的優(yōu)趣匯很有望成為一個(gè)高確定性的投資標(biāo)的。