2025年，AI產(chǎn)業(yè)迎來(lái)從“技術(shù)展示”到“價(jià)值創(chuàng)造”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，資本市場(chǎng)對(duì)AI的認(rèn)知也從“模型狂歡”轉(zhuǎn)向“應(yīng)用為王”，一批深耕垂直領(lǐng)域的AI+SaaS企業(yè)正悄然站上風(fēng)口。

近日，智慧CRM服務(wù)商玄武云（02392）發(fā)布的25年中期業(yè)績(jī)，也向我們展示了AI+SaaS如何深度賦能垂直行業(yè)。中報(bào)顯示，玄武云在報(bào)告期內(nèi)不僅達(dá)成了毛利率的提升，還實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的再度回正，經(jīng)營(yíng)愈加穩(wěn)健。與此同時(shí)，公司在AI+快消垂直領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，推出了飲料白酒行業(yè)的SKU超級(jí)模型、奶粉行業(yè)防作弊檢測(cè)模型以及諸多AI標(biāo)品，這也使得公司上半年AI相關(guān)合同實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，同時(shí)也意味著，玄武云的AI“引擎”動(dòng)力正逐步增強(qiáng)。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，戰(zhàn)略聚焦成效凸顯

玄武云2025年中期業(yè)績(jī)顯示，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收4.1億元（人民幣，下同）。其中，公司持續(xù)聚焦發(fā)展的SaaS板塊表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.4億元，收入占比達(dá)59.6%，業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，顯示出公司戰(zhàn)略聚焦的成效。

盈利能力方面，通過(guò)深化AI與SaaS業(yè)務(wù)的融合，該板塊毛利率穩(wěn)步提升至26.5%，并有效帶動(dòng)公司整體毛利率水平提高。期內(nèi)整體毛利率達(dá)到18.2%，同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)，反映出公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的全面提升。此外，在審慎的財(cái)務(wù)策略和嚴(yán)格的現(xiàn)金流管理下，玄武云經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流再度回正，進(jìn)一步體現(xiàn)了公司優(yōu)異的營(yíng)運(yùn)資金管理能力和穩(wěn)健的業(yè)務(wù)健康狀況。

公司于期內(nèi)累計(jì)服務(wù)2351家客戶，覆蓋金融、快消、政企及TMT四大行業(yè)，核心客戶收入占比達(dá)95.0%，同時(shí)，公司總核心客戶ARPU達(dá)130萬(wàn)元，其中SaaS板塊核心客戶ARPU達(dá)110萬(wàn)元，證明玄武云強(qiáng)大的客戶粘性和價(jià)值提升能力。

AI技術(shù)深度融合，驅(qū)動(dòng)SaaS業(yè)務(wù)高質(zhì)量增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，今年年初以來(lái)，以DeepSeek等為代表的大模型技術(shù)突破，顯著推動(dòng)了AI規(guī)?；涞氐念A(yù)期。更低的算力需求與持續(xù)增強(qiáng)的推理能力，正加速AI大模型深入賦能企業(yè)運(yùn)營(yíng)全鏈路，成為驅(qū)動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的新引擎。

在這一進(jìn)程中，SaaS行業(yè)被廣泛視為AI應(yīng)用落地的重要陣地。民生證券分析指出，公開數(shù)據(jù)主要用于訓(xùn)練基礎(chǔ)模型，決定了AI應(yīng)用的“下限”，而非公開、高質(zhì)量的私有數(shù)據(jù)才是構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升AI應(yīng)用“上限”的關(guān)鍵。SaaS平臺(tái)天然具備匯聚、治理和沉淀客戶多維度數(shù)據(jù)的能力，其積累的海量、真實(shí)、高價(jià)值行業(yè)數(shù)據(jù)，將成為未來(lái)AI應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)中的核心壁壘與勝負(fù)手。

玄武云較早洞察到這一趨勢(shì)，自2016年起便布局自研AI技術(shù)，并持續(xù)融合大模型與AI智能體等前沿技術(shù)。公司聚焦垂直業(yè)務(wù)場(chǎng)景落地，在消費(fèi)品領(lǐng)域先后推出了“市場(chǎng)摸排助手”、“智慧小玄”等AI智能體產(chǎn)品。憑借行業(yè)數(shù)據(jù)與客戶洞察方面的優(yōu)勢(shì)，上半年AI相關(guān)合同實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，終端數(shù)據(jù)類產(chǎn)品更獲客戶多次復(fù)購(gòu)，充分驗(yàn)證了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)付費(fèi)意愿。

目前，玄武云在AI領(lǐng)域的投入已步入收獲期?；谧匝械男w大模型（專注于消費(fèi)品行業(yè)）及DeepSeek等開源大模型，公司不斷挖掘終端業(yè)務(wù)場(chǎng)景需求，推出多項(xiàng)行業(yè)創(chuàng)新應(yīng)用。例如，面向飲料和白酒行業(yè)的SKU超級(jí)模型，以及奶粉行業(yè)首創(chuàng)的“AI翻拍偵探”。這些產(chǎn)品直擊行業(yè)痛點(diǎn)，體現(xiàn)了AI技術(shù)與業(yè)務(wù)場(chǎng)景深度融合的能力。

AI標(biāo)品建設(shè)也取得顯著進(jìn)展，新增終端陳列空位檢測(cè)、分層檢測(cè)等功能，標(biāo)品總數(shù)增至12個(gè)，標(biāo)志著AI能力正從定制化項(xiàng)目向可復(fù)用標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品演進(jìn)，為未來(lái)規(guī)?；瘮U(kuò)展奠定基礎(chǔ)。在AI智能體方面，公司基于aPaaS平臺(tái)開發(fā)了多款實(shí)用型智能體。其中，智慧U客推出的業(yè)務(wù)助手“智慧小玄”已成功落地客戶現(xiàn)場(chǎng)，展現(xiàn)出AI智能體在實(shí)際業(yè)務(wù)中的廣泛應(yīng)用潛力。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，期內(nèi)玄武云以營(yíng)銷云、銷售云、客服云構(gòu)成的“三朵云”SaaS產(chǎn)品矩陣也通過(guò)深度融合AI技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶營(yíng)銷全流程的智能化賦能。

營(yíng)銷云作為服務(wù)金融、政企等行業(yè)客戶的主力板塊，其明星產(chǎn)品ICC（融合通信中臺(tái)）保持了超90%的項(xiàng)目中標(biāo)率，信創(chuàng)適配增至14項(xiàng)，并完成了即驗(yàn)、iPush等組件的鴻蒙系統(tǒng)適配，為打開國(guó)產(chǎn)化替代市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

而銷售云作為公司第二增長(zhǎng)曲線，在報(bào)告期內(nèi)，持續(xù)推進(jìn)“咨詢驅(qū)動(dòng)+標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品+先進(jìn)aPaaS平臺(tái)”的解決方案模型。其核心產(chǎn)品“智慧100”強(qiáng)化了原有產(chǎn)品功能，新增了“超級(jí)表單”、“調(diào)查問(wèn)卷”等即插即用的配置組件。該板塊聚焦耐消行業(yè)的智慧U客基于華為升騰AI生態(tài)及DeepSeek大模型進(jìn)行了全面版本升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了客戶畫像分析、商機(jī)預(yù)測(cè)等關(guān)鍵場(chǎng)景的“秒級(jí)響應(yīng)”，并發(fā)布了多語(yǔ)言版本，支持企業(yè)全球化營(yíng)銷。

客服云于報(bào)告期內(nèi)在貸后管理SaaS業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，坐席規(guī)模同比提升19.9%。智通財(cái)經(jīng)APP還注意到，客服云接入了DeepSeek等開源大模型，成功推出話術(shù)語(yǔ)音配置機(jī)器人并實(shí)現(xiàn)客戶落地應(yīng)用。該產(chǎn)品能夠幫助客戶對(duì)話術(shù)配置流程進(jìn)行智能化改造，大幅減少90%的相關(guān)工作量，顯著提升了整體運(yùn)營(yíng)效率。由此可見，隨著AI與業(yè)務(wù)場(chǎng)景的結(jié)合不斷深化，公司“三朵云”產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)，戰(zhàn)略合作拓展邊界

受電信行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)整影響，今年以來(lái)玄武云所處的CRM PaaS及部分CRM SaaS服務(wù)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了一定變化。在這一背景下，玄武云積極應(yīng)對(duì)，通過(guò)構(gòu)建輻射海內(nèi)外的生態(tài)合作體系，持續(xù)開拓新的增長(zhǎng)空間。

報(bào)告期內(nèi)，公司海外通信業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，上半年海外短信業(yè)務(wù)量已超去年全年規(guī)模，同比增長(zhǎng)超過(guò)150%。這一成績(jī)得益于公司在國(guó)際通信資源方面的前瞻布局——目前已與國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商國(guó)際公司，以及東南亞、東亞等多地本土頭部運(yùn)營(yíng)商建立深度合作，為海外通信業(yè)務(wù)的本地化運(yùn)營(yíng)奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。

在國(guó)內(nèi)生態(tài)建設(shè)方面，玄武云與騰訊云達(dá)成了戰(zhàn)略合作，雙方將圍繞AI產(chǎn)品與服務(wù)、云通信以及智慧零售等領(lǐng)域開展合作。同時(shí)，公司與華為昇騰聯(lián)手共同升級(jí)迭代產(chǎn)品版本，提升技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，玄武云還積極拓展數(shù)據(jù)價(jià)值變現(xiàn)業(yè)務(wù)，公司數(shù)據(jù)類產(chǎn)品上線廣州、深圳數(shù)交所，拓展全新銷售渠道，探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)化機(jī)遇。

這些生態(tài)布局不僅有助于公司市場(chǎng)知名度的提升，更為公司提供了接入更多技術(shù)平臺(tái)和市場(chǎng)渠道的機(jī)會(huì)，支持長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

小結(jié)

通覽玄武云的這份中期成績(jī)單，讓我們看到公司已成功轉(zhuǎn)型為一家以AI等技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)、深度聚焦垂直領(lǐng)域的SaaS廠商。在當(dāng)前的港股科技板塊中，像玄武云這樣同時(shí)具備AI技術(shù)底蘊(yùn)與產(chǎn)業(yè)落地寬度的標(biāo)的，稀缺性顯著。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，公司正站在新一輪增長(zhǎng)的關(guān)鍵拐點(diǎn)。隨著國(guó)家“人工智能+”行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，大模型、AI智能體等技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合不斷深化，玄武云憑借前瞻性的戰(zhàn)略布局，有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性收獲階段。

展望未來(lái)，玄武云管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，公司將通過(guò)推進(jìn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化降低交付成本，以持續(xù)提升盈利能力。全年整體毛利率預(yù)計(jì)提升至20%左右，公司也有信心維持正向經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，支撐盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。與此同時(shí)，海外通信業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，年增長(zhǎng)率有望超過(guò)100%，并逐步擴(kuò)展至更多新區(qū)域。

隨著AI產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善、海外本地化運(yùn)營(yíng)能力增強(qiáng)，以及與騰訊云等生態(tài)伙伴合作的進(jìn)一步深化，玄武云正在周期波動(dòng)中夯實(shí)高質(zhì)量成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。對(duì)投資者而言，短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)或市場(chǎng)情緒帶來(lái)的估值回調(diào)，反而可能成為長(zhǎng)期布局的良機(jī)。

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